报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来中国经济进入转型期，区域发展差异显著，叠加银行风险事件催化，中小银行风险逐渐上升，业务份额和盈利能力下降，各地城农商行经营分化，省联社改革加速，风险处置需消耗大量公共资金且主体修复耗时久 [1][2][3][4][5] 分组1：中小银行化险背景 - 宏观背景是经济转型、区域差异和事件催化，2010年后中小银行不良贷款率攀升，2020年后资产质量和经营承压，区域经济不均衡使风险集中暴露，中小银行自身风控弱，2019年包商银行等事件使风险受关注 [10][12] - 农商行信用风险高度集中，2023年农村金融机构占银行业金融机构超九成，高风险农村金融机构占整体高风险银行机构的96% [15] - 二永不赎回集中在城农商行，共有16省73只二永债不赎回，2023年后比例下降，主要是欠发达省份城农商行，不赎回银行资产规模多在2000亿以下，隐含评级多在AA - 及以下 [17] 分组2：城农商行经营情况 城农商行基本面概览 - 2016年前中小银行规模扩张，2019年后市场份额下滑，此前凭借区域和政策优势扩张，后因信贷需求下滑、监管收紧和大行竞争而份额压缩 [28] - 中小银行规模扩张时资产质量恶化，2020年以来消化遗留问题，城农商行不良率2010 - 2020年上升，后有所回落但农商行仍处高位，拨备覆盖率先降后升但农商行仍低 [33] - 市场竞争格局改变使中小银行盈利能力下降，2018Q4 - 2025Q1农商行净息差累计下降144bp，城商行资本充足率维持偏低水平，国股行持续提升 [35][37] 各地城农商行经营情况 - 市场地位两级分化，欠发达区域和江浙皖资产占比高，发达区域低 [38] - 东三省、西北城农商行资产质量差且2024年多数恶化，江浙皖和北上资产状况优异，城商行中辽宁等不良率高，江苏等低；农商行中辽宁等不良率高，浙江等低 [41] - 2024年江苏、浙江等城商行净息差相对高，青海等低；农商行净息差普遍高于城商行，江西等经济欠发达区域高，北京等低 [47] - 江苏、浙江城农商行利润规模远超其他区域，2024年部分城商行和农商行净利润同比下滑，内蒙古城农商行净利润为负 [50] - 四川省2024年城农商行存贷款增速均靠前，福建、辽宁城商行存款有收缩，福建城商行贷款收缩 [53] 分组3：各地省联社改革进展及方案 农信体系改革是中小银行风险化解的核心路径 - 省联社改革是中小银行化险重要一环，农信体系发展使省联社地位和作用受挑战，2025年中央一号文件强调加快改革 [59] - 省联社与改革方向不适应且积累风险，存在市场化转型与行政机构矛盾、治理结构畸形等问题，部分省联社存在违法违规问题 [60] - 目前15省省联社改制路径明确，有联合银行和统一法人两种模式，前者改革阻力小，后者更彻底 [62] 农信体系改革案例 - 联合银行模式以浙江农商联合银行为例，采取“下控上”，有82家成员为股东 [64] - 统一法人模式以辽宁农商行为例，分两步合并区域内中小银行 [66] - 联合银行+统一法人模式以河南农商行为例，先组建省级农商联合银行，后合并部分机构为单一法人实体 [66] 分组4：中小银行风险处置案例 中小银行风险处置资金来源 - 金融风险处置按股东和实控人、市场化资金、存款保险基金、地方公共资源、金融稳定保障基金顺序使用资金 [69] - 存款保险基金2020年以来用于中小银行风险化解，2023 - 2024年分别使用115亿元、683亿元 [70] - 2020 - 2022年新增5500亿元中小银行化险专项债，截至2025年7月累计发行5300亿元，辽宁发行额占当地新增专项债的40% [70] - 金融稳定基金与存款保障基金并行，2022年首批646亿元资金筹集到位 [75] 中小银行风险处置案例 - 辽宁农商行合并辽阳农商行等多家银行，辽阳农商行存在公司治理乱象、高管涉案等问题，沈阳农商行经营承压，通过合并重组并依靠存款保险基金和专项债救助 [77][78] - 锦州银行因流动性问题暴露风险，此前存在依赖同业业务、内部人控制等隐患，通过央行支持、国有股东入股、定增募资、不良资产收购和要约收购等方式处置 [80][85]

股东持股变动 - 中原银行股东于8月13日将股票由浦发银行转入中信证券经纪香港 [1] - 转仓市值为1 62亿港元 占公司总股本的6 68% [1] 股息派发计划 - 公司宣布将于2025年8月5日派发末期股息 每10股派发0 12元人民币 [1]

股东持股变动 - 中原银行股东于8月13日将股票由浦发银行转入中信证券经纪香港 [1] - 转仓市值达1 62亿港元 占公司总股本比例6 68% [1] 股息派发计划 - 公司宣布将于2025年8月5日派发末期股息 [1] - 派息方案为每10股派发0 12元人民币 [1]

公司公告 - 中原银行董事会会议将于2025年8月28日举行 [1] - 会议将审议批准公司及其附属公司截至2025年6月30日止六个月中期业绩 [1] - 中期业绩发布安排将在董事会会议中确定 [1]

会议安排 - 中原银行董事会会议2025年8月28日举行[3] - 会议将审议及批准2025年上半年中期业绩及发布[3] 其他信息 - 公告日期为2025年8月13日[4] - 董事会成员包括郭浩、冯若凡等[4] - 公司不受香港金管局监督，未获在港经营银行及接受存款业务授权[4]

核心观点 - 中原银行获监管批准吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行 资产规模突破1.2万亿元 跃居城商行第7位 [1] - 中小银行兼并重组步伐加快 监管鼓励优质机构参与并购 以提升风险抵御能力并拓展业务覆盖面 [1][2] - 银行合并需注重盈利能力与资产质量 地方政府应避免行政化"拉郎配" 需妥善安排股权及人员结构 [3] 行业趋势 - 2020年以来中小银行合并重组案例频现 包括四川银行、山西银行及辽沈银行等新设或重组案例 [1] - 监管层明确支持中小银行兼并重组 鼓励优质银行及合规机构参与并购 推动区域整合与风险化解 [1] - 银行兼并重组有助于拓宽业务覆盖 盈利能力强的主体可通过合并区域银行延伸业务触角 [2] 公司财务表现 - 中原银行2021年营业收入192.83亿元 同比增长0.8% 归母净利润35.65亿元 同比增长8% [2] - 不良贷款率2.18% 较年初下降0.03个百分点 新发放贷款不良率控制在1%以内 [2] - 合并后总资产规模超1.2万亿元 营业网点700余个 员工超2万人 附属机构17家 排名升至城商行第7位 [1] 合并重组考量因素 - 银行实力需综合评估资产规模、盈利能力及资产质量 而非仅依赖规模扩张 [3] - 地方政府需量力而行 避免行政干预 需厘清被合并方股权关系并保障各方权益 [3] - 合并重组应实现"1+1>2"效果 重点防范整合过程中可能衍生的新风险 [3]

河南地区银行规范汽车消费金融业务 - 河南多家银行规定实际对客利率上限为1年期LPR的2倍（年化利率不超过6% 5年信用卡分期费率不超过16%）[1][2] - 规范佣金支付行为 禁止汽车经销商强制推介高佣金产品或诱导消费者提前还款[2] - 北京 四川等地银行也下调佣金比例 降低对客贷款实际利率[2] 高息高返模式的问题与影响 - 银行通过高额佣金吸引汽车经销商合作 经销商利用返点补贴车价提升销量[3] - 部分银行采用前两年免息政策 诱导客户"长贷短还"导致后期利息收入锐减[3] - 该模式使银行面临息差收窄压力 增加非常规经营成本[4] 行业转向价值竞争趋势 - 银行从价格战转向优化产品设计和服务体验 如平安银行升级新能源汽车贷款和二手车业务[4][5] - 行业加强线上平台运营 围绕车主需求丰富服务场景（购车 换车 用车）[5] - 传统高息高返模式加速退出 推动市场有序竞争[1][4]

股份数据 - 截至2025年7月31日，H股法定/註冊股份6,945,000,000股，面值1元，法定/註冊股本6,945,000,000元[2] - 截至2025年7月31日，內資股法定/註冊股份29,604,823,322股，面值1元，法定/註冊股本29,604,823,322元[2] - 2025年7月底法定/註冊股本總額36,549,823,322元[3] 发行情况 - 截至2025年7月31日，H股已發行股份6,945,000,000股，無庫存股份[4] - 截至2025年7月31日，內資股已發行股份29,604,823,322股，無庫存股份[4] - 2025年7月，H股和內資股股份數目均無增減[2][4]

评级结果 - 中原银行2024年二级资本债券(第一期)获联合资信"AAA"评级 [1] 市场地位与竞争优势 - 公司作为河南省属法人银行 在省内保持较高市场地位和较强竞争优势 [1] - 省属法人金融机构的金融战略地位稳固 [1] 公司治理与风险管理 - 公司建立较为完善的公司治理架构 [1] - 进一步优化内部控制和风险管理体系 [1] 业务经营状况 - 依托人缘地缘优势展业 存贷款业务规模均保持增长 [1] - 受同业竞争日益加剧等因素影响 业务增速整体较缓 [1] 财务表现 - 不良贷款率较为稳定 拨备覆盖率尚满足监管要求 [1] - 投资资产中存在一定规模风险资产 减值计提力度有待提升 [1] - 存款稳定性有所增强 流动性管理压力不大 [1] - 净息差收窄及减值准备计提导致盈利水平承压 [1] - 核心资本面临补充压力 [1] 外部支持环境 - 河南省地区生产总值在全国排名靠前 [1] - 地方政府财政实力及支持能力很强 [1] - 公司在必要时能够获得地方政府的有力支持 [1]

会议安排 - 2025年第一次临时股东大会8月20日下午三时于郑州中原银行大厦举行[2] - 代表委任表格等文件须提前24小时送达指定地点才有效[3] 审议议案 - 审议变更公司总部住所议案[2] - 审议修订公司章程议案[2] 股份信息 - 股份每股面值为人民币1.00元[2]