FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國現代牧業控股有限公司(於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2026年1月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01117 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 ...

乳业股逆势上扬，截至发稿，现代牧业(01117)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业(09858)涨3.44%，报5.11 港元。 智通财经APP获悉，乳业股逆势上扬，截至发稿，现代牧业(01117)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业 (09858)涨3.44%，报5.11港元。 花旗发布研报称，国家商务部近日宣布，自上12月23日起，对原产欧盟的进口特定乳制品实施临时反补 贴措施，征收21.9%至42.7%之间的临时关税，主要涉及针对鲜乳酪、凝乳及稀忌廉等产品。根据花旗 估算，欧盟在相关产品的进口量中占比为20.7%，由于国内生产成本低于进口，预期欧盟在相关产品的 份额将被国内固态乳制品加工业务替代，一定程度上将有助于缓解国内原奶供应过剩的情况。 花旗认为，优然牧业主要客户伊利为首的国内固态乳制品公司发展将获拉动，预料此次措施可提振国内 原奶需求，相信其高端及特色奶制品可更好地满足下游消费升级需求。华创证券指出，在措施力度方 面，普遍接近30%的从价补贴率显著提升了相关欧盟进口产品成本；在执行时效方面，政策自发布次日 起立即执行，彰显了相关部门稳定市场方面的决心，影响有望快速传导至市场。 ...

智通财经获悉，乳业股逆势上扬，截至发稿，现代牧业(01117)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业(09858) 涨3.44%，报5.11港元。 花旗发布研报称，国家商务部近日宣布，自上12月23日起，对原产欧盟的进口特定乳制品实施临时反补 贴措施，征收21.9%至42.7%之间的临时关税，主要涉及针对鲜乳酪、凝乳及稀忌廉等产品。根据花旗 估算，欧盟在相关产品的进口量中占比为20.7%，由于国内生产成本低于进口，预期欧盟在相关产品的 份额将被国内固态乳制品加工业务替代，一定程度上将有助于缓解国内原奶供应过剩的情况。 花旗认为，优然牧业主要客户伊利为首的国内固态乳制品公司发展将获拉动，预料此次措施可提振国内 原奶需求，相信其高端及特色奶制品可更好地满足下游消费升级需求。华创证券指出，在措施力度方 面，普遍接近30%的从价补贴率显著提升了相关欧盟进口产品成本；在执行时效方面，政策自发布次日 起立即执行，彰显了相关部门稳定市场方面的决心，影响有望快速传导至市场。 本文源自：智通财经网 ...

乳业股市场表现 - 乳业股在早盘交易中逆势上扬 [1][3] - 截至发稿，优然牧业（09858）股价上涨4.25%，报5.15港元 [1][3] - 截至发稿，现代牧业（01117）股价上涨3.80%，报1.64港元 [1][3]

每经AI快讯，港股乳业股逆势上扬。截至发稿，现代牧业(01117.HK)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业 (09858.HK)涨3.44%，报5.11港元。 ...

乳业股逆势上扬，截至发稿，现代牧业(01117)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业(09858)涨3.44%，报5.11 港元。 花旗发布研报称，国家商务部近日宣布，自上12月23日起，对原产欧盟的进口特定乳制品实施临时反补 贴措施，征收21.9%至42.7%之间的临时关税，主要涉及针对鲜乳酪、凝乳及稀忌廉等产品。根据花旗 估算，欧盟在相关产品的进口量中占比为20.7%，由于国内生产成本低于进口，预期欧盟在相关产品的 份额将被国内固态乳制品加工业务替代，一定程度上将有助于缓解国内原奶供应过剩的情况。 花旗认为，优然牧业主要客户伊利为首的国内固态乳制品公司发展将获拉动，预料此次措施可提振国内 原奶需求，相信其高端及特色奶制品可更好地满足下游消费升级需求。华创证券指出，在措施力度方 面，普遍接近30%的从价补贴率显著提升了相关欧盟进口产品成本；在执行时效方面，政策自发布次日 起立即执行，彰显了相关部门稳定市场方面的决心，影响有望快速传导至市场。 ...

花旗发布研报称，国家商务部近日宣布，自上12月23日起，对原产欧盟的进口特定乳制品实施临时反补 贴措施，征收21.9%至42.7%之间的临时关税，主要涉及针对鲜乳酪、凝乳及稀忌廉等产品。根据花旗 估算，欧盟在相关产品的进口量中占比为20.7%，由于国内生产成本低于进口，预期欧盟在相关产品的 份额将被国内固态乳制品加工业务替代，一定程度上将有助于缓解国内原奶供应过剩的情况。 智通财经APP获悉，乳业股逆势上扬，截至发稿，现代牧业(01117)涨3.8%，报1.64港元；优然牧业 (09858)涨3.44%，报5.11港元。 花旗认为，优然牧业主要客户伊利为首的国内固态乳制品公司发展将获拉动，预料此次措施可提振国内 原奶需求，相信其高端及特色奶制品可更好地满足下游消费升级需求。华创证券指出，在措施力度方 面，普遍接近30%的从价补贴率显著提升了相关欧盟进口产品成本；在执行时效方面，政策自发布次日 起立即执行，彰显了相关部门稳定市场方面的决心，影响有望快速传导至市场。 ...

核心观点 - 国泰海通维持现代牧业“增持”评级 预计2026-27年EPS分别为0.05、0.19元/股 给予2025年1.3倍P/B 对应目标价1.85港元/股 [1] - 公司作为牧业龙头 受益于肉奶周期反转、上游资源整合带来的规模效应增强以及反补贴政策落地加速的国产替代进程 [1] 收购进展与整合 - 公司持续推进对中国圣牧的收购 已签订不可撤销表决代理权协议 并拟以3752万港元收购1.28%中国圣牧股份 完成后合计持股将超30%触发强制全面要约 要约价0.35港元/股较最后交易日股价溢价近15% [2] - 国家市场监管总局已受理反垄断申请 股东大会将于2026年1月16日召开 审批通过后购股协议预计不迟于2026年6月30日进行 [2] - 收购将整合大股东蒙牛旗下上游牧场资源 整合完成后公司牛群规模将超61万头 原奶产量将超400万吨 特色奶产量占比将从8%提升至逾20% [3] - 收购后双方将在资源、技术、市场及管理等方面协同互补 优化产品及资产结构 规模效应下采购成本有望进一步下降 [3] 公司及收购标的经营状况 - 2025年上半年 中国圣牧收入同比下滑3.1%至14.44亿元 销量同比增长6.3%至37.30万吨 销售均价同比下降8.9%至3.87元/公斤 奶牛存栏环比减少0.09万头至14.36万头 [3] 行业周期与政策环境 - 行业周期筑底 11月奶牛存栏加速去化 主要因资金压力持续与后备牛补栏减少影响初现 后续补栏断档影响有望逐月体现 [4] - 商务部公布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初步裁定 自12月23日起征收临时反补贴税保证金 裁定从价补贴率为21.9%至42.7% [4] - 反补贴政策涉及产品包括乳酪、稀奶油等 2023年补贴进口产品数量为12.95万吨 市场份额为17.5% 2025年1-11月进口量达9.30万吨 [4] - 随着反补贴政策落地 中国乳制品深加工产业国产替代有望加速 原奶需求将进一步提振 [4]

核心观点 - 国泰海通维持现代牧业“增持”评级 预计2026-27年EPS分别为0.05、0.19元/股 给予2025年1.3倍P/B 对应目标价1.85港元/股 [1] - 公司作为牧业龙头 受益于肉奶周期反转、圣牧收购整合带来的规模效应增强 以及反补贴政策落地有望加快国产替代进程 [1] 收购进展与整合 - 公司持续推进收购中国圣牧事宜 已签订不可撤销表决代理权协议 并拟以3752万港元收购1.28%中国圣牧股份 完成后合计持股将超30%触发强制全面要约 要约价0.35港元/股较最后交易价溢价近15% [2] - 国家市场监管总局已受理反垄断申请 股东大会将于2026年1月16日召开 审批通过后购股协议预计不迟于2026年6月30日进行 [2] - 收购将整合大股东蒙牛旗下上游牧场资源 整合完成后公司牛群规模将超61万头 原奶产量将超400万吨 特色奶产量占比将从8%提升至逾20% [3] - 公司将与中国圣牧在资源、技术、市场及管理等方面协同互补 优化产品及资产结构 规模效应下采购成本有望进一步下降 [3] 行业周期与政策环境 - 奶牛存栏加速去化 主因资金压力持续与后备牛补栏减少影响初现 后续补栏断档影响有望逐月体现 [4] - 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品征收临时反补贴税保证金 裁定从价补贴率为21.9-42.7% [4] - 政策涉及产品包括乳酪、稀奶油等 2023年补贴进口产品数量为12.95万吨（市场份额17.5%） 2025年1-11月进口量达9.30万吨 [4] - 随着反补贴政策落地 我国乳制品深加工产业国产替代有望加速 原奶需求将进一步提振 [4] 被收购方经营数据 - 2025年上半年中国圣牧收入同比-3.1%至14.44亿元 其中销量同比+6.3%至37.30万吨 销售均价同比-8.9%至3.87元/kg [3] - 2025年上半年中国圣牧奶牛存栏环比-0.09万头至14.36万头 [3]

反补贴措施核心内容 - 商务部公布对欧盟进口相关乳制品反补贴调查初裁，自2025年12月23日起实施临时反补贴保证金措施 [1] - 初步认定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，并对国内产业造成实质损害 [1] - 额外征收的反补贴保证金比例为21.9%至42.7%区间，普遍接近30%，而此前相关品类关税税率多在8%至15%之间 [1] 对进口市场的影响 - 2020年至2024年3月，欧盟相关产品进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.6%至34.6% [2] - 2025年1月至10月，欧盟在中国进口奶酪中占比14.5%，在稀奶油中占比29.4% [1][2] - 征收反补贴税保证金将变相提升进口产品价格 [2] 国产替代与产业转移机遇 - 反补贴措施有望推动乳制品深加工业务向国内转移 [1][2] - 目前国内奶价已低于海外，有望加速国产替代进程 [1][2] - 妙可蓝多、伊利、蒙牛、立高等企业均在着力布局深加工业务 [2] 对上游原奶产业链的积极影响 - 深加工业务有望提升原奶耗奶量，从需求端推动供需格局改善 [1][3] - 国内主产区奶价自8月以来底部企稳，供给出清主要源于社会牧场去化 [3] - 需求端增量主要来自奶茶等消费场景拓展及深加工，有望共同带动行业供需稳定 [3] 相关受益标的 - 深加工业务相关公司：妙可蓝多(600882.SH)、伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(02319)、立高食品(300973.SZ) [4] - 上游牧业相关公司：优然牧业(09858)、现代牧业(01117)、中国圣牧(01432) [4]