股价表现 - 中信银行股价上涨3.64%至7.11港元 成交额达1.53亿港元 [1] 中期财务业绩 - 集团实现归属于股东净利润364.78亿元人民币 同比增长2.78% [1] - 经营收入1054.26亿元人民币 同比下降2.96% [1] - 利息净收入712.01亿元人民币 同比下降1.94% [1] - 非利息净收入342.25亿元人民币 同比下降5.01% [1] - 基本每股收益0.62元人民币 [1] - 拟每10股派发现金股息1.88元人民币 [1] 季度业绩趋势 - 第二季度归属于股东净利润同比增长4.11% 较第一季度增幅提升2.45个百分点 [1] - 第二季度经营收入同比下降2.29% 降幅较第一季度收窄1.36个百分点 [1] 资产质量指标 - 不良贷款余额671.34亿元人民币 较上年末增加6.49亿元 增长0.98% [1] - 不良贷款率1.16% 与上年末持平 [1] - 拨备覆盖率207.53% 较上年末下降1.90个百分点 但较第一季度末上升0.42个百分点 [1]

财富管理业务发展 - 聚焦资本市场并大力发展财富管理业务 利用存款利率下行和三年期高利率存款到期的趋势推动资金向理财转化 [1] - 协同中信金控下属金融子公司全力推动AUM快速增长 重点加快对公财富拓客上量以打造新增长极 [1] 金融市场业务策略 - 证券投资收入占全行非息收入40% 贡献度显著提高 [1] - 合理安排投资策略并发挥金融市场能力优势 规模上给予资源倾斜 结构上加大交易盘布局 [1] - 产品配置增加信用债、外币债和贵金属 特别加大公募基金投资以向市场博取收益 [1]

居民资产配置行为变化趋势 - 低风险偏好资产配置存在轮动效应 存款利率进入1%时代推动居民资金向理财和保险产品明显迁移 [1] - 中高风险偏好客户从高收益高波动转向低回撤高胜率趋势 [1] - 居民配置需求整体升级 从单一产品购买转向多元资产配置 [1]

财富管理业务发展 - 聚焦资本市场并大力发展财富管理业务 随着资本市场持续提振和存款利率连续下行 大量高利率三年期存款到期促使资金向理财转化成为自然趋势[1] - 协同中信金控下属各金融子公司全力推动AUM快速增长 特别加快对公财富拓客上量 努力将财富管理打造成新增长极[1] 金融市场业务策略 - 证券投资收入已占全行非息收入40% 贡献度显著提高[1] - 合理安排投资策略并充分发挥金融市场能力优势 在规模上继续给予资源倾斜[1] - 结构上加大交易盘布局 产品上适当增加信用债、外币债和贵金属等产品 特别加大公募基金投资力度[1]

居民资产配置行为变化 - 低风险偏好资产配置存在轮动效应 存款利率进入1%时代推动居民资金向理财和保险产品明显迁移 [1] - 中高风险偏好客户从高收益高波动转向低回撤高胜率趋势 [1] - 居民配置需求整体升级 从单一产品购买转向多元资产配置 [1]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入1057.62亿元[1] - 归母净利润364.78亿元 较去年同期增加9.88亿元 同比增长2.78%[1] - 经营活动现金净流入286.51亿元 较去年同期增加3705.60亿元[1] - 摊薄每股收益0.62元[4] 资产负债结构 - 资产负债率91.55% 较上季度下降0.06个百分点[3] - 总资产周转率0.01次[4] - 净资产收益率(ROE)4.48% 较去年同期提升0.03个百分点[4] 股权结构特征 - 股东总户数11.86万户[4] - 前十大股东持股537.49亿股 占总股本比例96.59%[4] - 中国中信金融控股有限公司为第一大股东 持股比例65.79%[4] - 香港中央结算(代理人)有限公司持股21.29% 为第二大股东[4] - 中国烟草总公司持股4.64% 位列第三大股东[4]

财务表现 - 报告期内实现营业净收入28.75亿元 同比增长28.64% [1] - 报告期内实现净利润4.72亿元 同比增长1.66% [1] - 净资产规模达94.52亿元 较上年末增长4.50% [1] 资产规模 - 总资产规模达1195.16亿元 较上年末增长1.90% [1] - 净资产规模达94.52亿元 较上年末增长4.50% [1]

财务业绩 - 2025年上半年归属于股东净利润364.78亿元 同比增长2.78% [1] - 二季度净利润同比增长4.11% 较一季度增幅提升2.45个百分点 [1] - 营业收入1057.62亿元 其中利息净收入712.01亿元 非利息净收入345.61亿元 [1] 资产质量 - 不良贷款余额671.34亿元 不良贷款率1.16% 与上年末持平 [1] - 拨备覆盖率207.53% 较一季度末上升0.42个百分点 [1] 资产负债 - 资产总额98584.66亿元 较上年末增长3.42% [1] - 贷款及垫款总额58019.00亿元 较上年末增长1.43% [1] - 客户存款总额61069.07亿元 较上年末增长5.69% [1] 业务发展 - 绿色信贷 战略性新兴产业 制造业中长期 普惠金融 涉农贷款等重点领域保持良好增长 [1] - 服务实体经济提质增效 [1]

财务表现 - 报告期末总资产133.93亿元 净资产124.98亿元 [1] - 资本保值增值率达110.52% [1] - 报告期内实现营业收入18.75亿元 净利润11.96亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价9.31元/股 对应2025年PB估值0.71x 现价空间18% [5] 核心观点 - 中信银行2025H1盈利动能改善 资产质量稳中向好 [1] - 非息降幅收敛 减值支撑加大 对冲息差收窄影响 [2] - 预计全年营收仍有负增压力 利润有望继续保持正增长 [2] 财务表现 - 25H1营收同比下降3.0%至1057.62亿元 归母净利润同比增长2.8%至364.78亿元 [2][10] - 25Q2营收环比增长4.3%至539.92亿元 净利润环比下降13.0%至169.69亿元 [11] - 25H1非息收入同比下降5.1% 降幅较25Q1的14.4%显著收敛 [2] - 25H1手续费净收入同比增长3.4%至169.06亿元 其他非息收入同比下降12.0%至176.55亿元 [2][11] - 25H1减值损失同比下降14.0%至295.86亿元 信用成本同比下降20bp至0.88% [2][11] 息差表现 - 25Q2净息差(期初期末口径)环比下降3bp至1.58% [3] - 资产端收益率环比下降10bp至3.21% 其中对公贷款收益率较24H2下降32bp 零售贷款下降45bp [3] - 负债端成本率环比改善8bp至1.66% 活期存款成本率较24H2下降16bp 定期存款下降19bp [3] 资产质量 - 25Q2末不良率环比持平于1.16% 关注率下降3bp至1.65% [4] - 25H1不良+关注TTM生成率环比25Q1下降12bp 生成压力改善 [4] - 25Q2末拨备覆盖率环比持平于208% [1][11] - 逾期贷款余额同比下降16.7%至866.97亿元 逾期率下降37bp至1.49% [11] 规模增长 - 25H1总资产同比增长8.3%至98,584.66亿元 [11] - 25H1贷款总额同比增长3.7%至58,019.00亿元 其中对公贷款增长5.7% 零售贷款增长0.9% [11] - 25H1存款余额同比增长10.7%至61,069.07亿元 其中企业定期存款增长24.5% 个人定期存款增长14.2% [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增长3.09%/2.98%/3.79% [5][10] - 预计2025-2027年BPS为13.13/14.19/15.08元 对应PB为0.60/0.56/0.52倍 [5][10] - 预计2025年营业收入2082.88亿元 同比下降2.51% [10]