竞赛概况 - 第二届中国东航飞行签派员职业技能竞赛于11月20日至21日在上海东航研发中心举办 [1] - 竞赛为中国民航工会、中国民用航空局人事科教司备案批复的民航二类竞赛 [1] - 大赛设置必答题、情景题、抢答题三个模块，涉及签派放行、运行监控、性能、情报等理论知识 [1] 参与规模与权威性 - 自今年8月起，来自9家运行单位的379名签派员参与角逐 [1] - 赛事邀请12名局方委任代表、检查员、专家担任裁判，确保高标准和权威性 [1] 竞赛成果与表彰 - 最终6名签派员分获竞赛一、二、三等奖 [2] - 排名前三的签派员被授予“全国民航技术能手”荣誉称号 [2] - “幸运星”参赛队获团体赛第一，上海运控一队获第二，西北运控队、北京运控队并列第三 [2] 公司人才培养体系 - 公司运控中心自2021年以来持续开展“强三基、提能力”专项行动 [3] - 通过“每日练、月月考、年年赛”形式，关注专业人员知识薄弱环节，完善培训课程体系及题库 [3] - 每年通过技能比武竞赛优化岗位技能，发掘与培育杰出技术人才 [3] 行业影响与未来展望 - 竞赛旨在激励签派员在专业技能上精益求精，增强团队凝聚力和使命感 [1][3] - 公司将竞赛氛围转化为守护飞行安全的持久动力，融入每一次签派决策和航班保障 [3] - 活动为中国交通高质量发展注入力量 [3]

港股航空股市场表现 - 中国南方航空股份股价下跌超过3%，至5.060港元 [1][2] - 中国东方航空股份股价下跌2%，至4.550港元 [1][2] - 国泰航空股价下跌1.5%，至11.530港元 [1][2] - 中国国航股价下跌1.5%，至6.320港元 [1][2] - 北京首都机场股份股价下跌1.06%，至2.800港元 [2] 中日航线航班运营状况 - 截至11月24日10点，已有12条中日航线取消所有航班 [1] - 未来一周赴日计划航班取消率预计在12月27日达到21.6%，为一个月以来最高值 [1] - 天津滨海-关西国际航线取消率最高，达65.0% [1] - 南京禄口-关西国际航线取消率为59.4% [1] - 广州白云-关西国际航线取消率为31.3% [1] - 上海浦东-关西国际航线取消率为30.1% [1] 航线取消对行业的影响 - 航线取消导致相关航线的机票销售收入和货运收入直接降为零 [1] - 中日航线是亚洲区域内最重要的国际航线之一，客流量和商务需求量大 [1] - 中日航线是航空公司重要的收入来源 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递行业反内卷趋势延续，价格持续改善，行业进入高质量发展阶段，企业盈利有望显著修复 [4][5][6] - 油运市场运价创新高，VLCC运价达到2020年第二季度以来新高，供需格局紧张支撑运价进一步上行 [8] - 散运市场大幅上涨，好望角型散货船即期运费突破3万美元/日，受季节性需求回暖和中国进口需求坚挺等因素推动 [8] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，叠加油汇成本改善和反内卷共识，长期行情有望启动 [15][16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 2025年10月快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [4] - 通达系公司件量增速分化：圆通业务量27.90亿件（同比+12.78%），申通22.73亿件（同比+3.97%），韵达21.35亿件（同比-5.11%） [4] - 单票收入环比持续改善：圆通/申通/韵达10月单票收入分别为2.23/2.18/2.11元，环比分别+0.90%/+2.83%/+4.46%，7-10月累计上涨0.15/0.21/0.20元 [4] - 中通快递2025年第三季度营业收入118.65亿元（同比+11.1%），调整后净利润25.06亿元（同比+5.0%），单票调整后净利润0.26元，环比提升0.05元 [5] - 行业发布《桐庐共识》，反对无序扩张与恶性价格战，倡导竞争焦点转向服务质量提升与精细化管理 [6] 航运船舶港口 - VLCC TD3c TCE运价达到136,843美元/日，创2020年第二季度以来新高，中东12月中下旬货盘待释放，运价有望进一步上升 [8] - 好望角型散货船即期运费突破30,154美元/日，7天内累计上涨20%，受太平洋矿商租船需求旺盛和铁矿石运输刚性需求推动 [8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降4.0%至1394点，其中美西/美东航线运价环比下降9.8%/8.3% [9] - 原油运输指数（BDTI）环比上涨1.74%至1443点，VLCC TCE环比上涨9.6% [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨7.1%至2225点，好望角型船指数（BCI）环比上涨11.3% [9] - 新造船价指数环比下降0.17点至184.68点 [10] 航空机场 - 俄罗斯宣布对中国公民免签，消息带动赴俄机票搜索量猛增，北京-莫斯科航线搜索量环比猛增3.4倍 [11][12] - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，多家航空公司对日本航线客票提供免费退改服务 [12] - 浙江长龙航空启动上市辅导，拟于2026年实现上市 [13] - 2025年10月民航完成旅客运输量0.68亿人次（同比+5.8%），货邮运输量91.70万吨（同比+13.3%） [58] - 2025年10月三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点，春秋航空客座率93.18%领跑行业 [62] 公路铁路 - 2025年11月10日-16日，国家铁路运输货物8179.7万吨（环比+0.17%），全国高速公路货车通行5783.2万辆（环比+2.57%） [14] - 2025年10月公路货运量37.06亿吨（同比+0.08%），铁路货运量4.58亿吨（同比+5.80%） [64] 港口 - 2025年11月10日-16日，中国港口货物吞吐量26564万吨（环比-1.07%），集装箱吞吐量644万TEU（环比-5.40%） [73] 核心观点与投资建议总结 快递 - 电商快递需求坚韧，反内卷带动价格上涨释放盈利弹性，建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [15] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [15] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 航空 - 需求增速平稳、供给偏紧、成本端改善，建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] 供应链物流与港口 - 建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口板块格局趋稳，重视红利属性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]

核心观点 - 报告看好交通运输行业，特别是航运和航空板块，认为其正迎来历史级别的大周期，主要驱动因素包括船队老龄化、船厂产能受限以及飞机供给高度约束 [1][3][25][26] - VLCC（超大型油轮）运价创下年内新高，达到126,371美元/天，环比上涨5%，中东-远东航线运价录得138,144美元/天的年内新高，第四季度运价均值9.9万美元/天，跻身历史前四高 [3][30] - 俄罗斯原油出口显著下滑，从接近400万桶/日降至300-310万桶/日，连续4周维持低位，这一变化增加了中印对中东原油的采购需求，为VLCC运价提供边际增量 [3][30] - 航空板块面临前所未有的飞机制造链困境，未来5-10年飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，叠加客座率已达历史高位，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][51] - 2026年投资策略建议重点关注航运船舶和航空大周期，同时关注新兴市场机会、高股息资产和科技赋能等投资主线 [26][27][29] 航运造船板块 - VLCC运价再创新高，俄油供应减少贡献边际增量，四季度运价均值接近9.9万美元/天，是有史以来第四高单季度运价均值 [3][30] - 成品油运输市场中，LR2运价环比上涨11%至36,846美元/天，MR平均运价上涨16%至26,310美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨22%至42,783美元/天 [3][31] - 干散货市场BDI指数收于2,275点，环比上涨7.1%，Capesize运价环比上涨12.3%至30,292美元/天，主要受巴西铁矿石出口放量和北美大豆集中出货支撑 [3][32][33] - 集运市场SCFI指数录得1,393.56点，环比下跌4.0%，欧线运价盘整，美线运价继续回调，但亚洲区域运价再次抬升 [3][34] - 中美海事造船301缓和，11月中资新船订单激增，二手船价创新高，新造船量价拐点临近，推荐关注中国船舶、中船防务H等 [3][25][35] 航空机场板块 - 飞机制造链困境导致全球飞机老龄化趋势延续，未来5-10年供给高度约束，客运量增速因供给限制已降至历史低位 [3][51] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线，航空公司效益有望迎来显著提升 [3][51] - 行业动态方面，印度航空将恢复中国航线，新加坡计划于2026年对旅客征收SAF税，空客计划提升A320neo机型产量 [52] - 推荐标的包括中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空等 [3][53] 快递板块 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭利润修复、行业分化加剧、更高维度整合并购 [3][55] - 10月份快递业务收入完成1,316.7亿元，同比增长4.7%，业务量完成176.0亿件，同比增长7.9% [55] - 主要快递公司10月经营数据公布，顺丰速运业务量同比增长26.26%，圆通业务量同比增长12.78%，韵达业务量同比下降5.11%，申通业务量同比增长3.97% [56] - 推荐弹性较大的申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][55][57] 铁路公路板块 - 铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健增长，11月10日-16日国家铁路运输货物8,179.7万吨，环比增长0.17%，全国高速公路货车通行5,783.2万辆，环比增长2.57% [3][59] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025年全年：传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [3][59] - 推荐标的包括大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等 [60] 市场表现与高股息标的 - 交通运输行业指数下跌5.00%，跑输沪深300指数1.23个百分点，快递板块跌幅最小为-2.75%，公交板块跌幅最大为-9.35% [4][6] - 2025年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达36.79% [8][9] - A股高股息标的中，中谷物流股息率TTM为12.02%，渤海轮渡为8.08%，港股中远海控股息率TTM为13.15%，海丰国际为11.59% [21][23] - 港股通红利ETF规模变化显示，港股红利指数ETF最新规模166.89亿元，近一月规模增长26.53亿元 [16][18]

航线调整概况 - 中国多家航空公司自2025年11月底至12月初开始大面积调整日本航线服务，部分航班关闭预订[1] - 此次调整涉及中国国际航空、中国东方航空、吉祥航空、春秋航空、首都航空、长龙航空、深圳航空、天津航空、四川航空等多家航司[1][6][13][17][19][20][21][22] - 调整背景与近期日本首相的挑衅言论事件相关[1] 中国国际航空调整详情 - 北京首都-札幌新千岁航线：2025年12月9日至2026年3月7日维持每周4班，原计划增至每周7班已取消[1] - 重庆-东京成田航线：自2025年12月1日起由每周7班减至4班[3] - 上海浦东-福冈航线：2026年2月3日至3月24日由每周7班减至6班[3] - 上海浦东-大阪关西航线：自2025年11月30日起由每周21班减至16班[4] 中国东方航空调整详情 - 北京大兴-大阪关西航线：自2025年12月1日起14班中有6班关闭预订[6] - 成都天府-大阪关西航线：自2025年12月1日起每周4班关闭预订[7] - 南昌-大阪关西航线：自2025年12月3日起3班中有1班关闭预订[8] - 南京-东京成田航线：自2025年12月2日起7班中有2班关闭预订，2026年1月10日起增至3班关闭预订[9] - 武汉-大阪关西航线：自2025年12月2日起7班中有3班关闭预订[10] - 西安-名古屋航线：2025年12月1日至2026年1月5日4班中有2班关闭预订，2026年1月6日起无航班安排[11] - 烟台-东京成田航线：自2025年12月4日起3班中有1班关闭预订[12] 吉祥航空调整详情 - 吉祥航空在冬春季航班时刻里，中日航线最多每周飞航114班（单向），目前已停止接受订座的航班比例约24%[17] - 北京大兴-大阪关西航线：自2025年11月30起每日2班中有1班关闭预订[13] - 长沙-大阪关西航线：自2025年11月30日起每周3班A320关闭预订[14] - 南京-神户航线：自2025年12月2日起每周3班A320关闭预订[15] - 上海浦东-札幌新千岁航线：2025年12月12日至2026年3月1日计划中的每日第2班航班关闭预订[16] - 无锡-大阪关西航线：自2025年12月1日起每日1班A320neo关闭预订[17] 其他航空公司调整详情 - 春秋航空大连-福冈航线自2025年11月28日起每周1班关闭预订，上海浦东-冲绳航线自2025年12月20日起每日第2班关闭预订[17][18] - 首都航空北京大兴-札幌新千岁航线2025年12月9日至2026年3月3日季节性每周3班航班关闭预订，杭州-大阪关西航线2025年12月14日至12月23日每周3班航班关闭预订[19] - 长龙航空杭州-大阪关西航线2025年12月1日至12月31日每日1班A320关闭预订[19] - 深圳航空运城-名古屋航线自2026年1月1日起仅开放最高票价舱位（J/G/Y舱）预订[20] - 天津航空天津-大阪关西航线自2025年11月27日起7班中有4班关闭预订，天津-东京羽田航线自2025年12月1日起4-5班中有2班开放预订[21] - 四川航空取消原计划于2026年1月2日起复航的成都天府-札幌新千岁航线，原计划每周3班[22] 市场影响数据 - 目前已有约50万张赴日机票被取消[23] - 11月18日至12月31日期间的中日航班架次在11月10日至17日出现小幅波动，整体呈下降趋势[23] - 11月18日中国内地赴日民航客座率预计环比上周下降12.3个百分点，旅客量预计下降10.8%[23] - 11月18日航班取消率达13.4%，为近5日最高[23] - 有航空分析师表示这是自2020年初以来最大规模的机票退改事件[23] 旅行社业务影响 - 从本周一开始，赴日旅游订单的退订量逐日上升，粗略估计超过五成[24] - 多家旅行社及企业陆续下架了日本旅游相关的宣传资料及产品[24] - 对于跟团游业务而言，春节市场的预订尚未开始[24]

航线开通核心信息 - 东航物流于11月20日开通“上海—巴黎”直达货运航线，采用B777全货机执飞，每周往返3班 [1][3] - 去程主要运输机器设备和服饰，回程重点服务化工品和原材料运输 [3] - 航班从上海浦东国际机场直飞法国巴黎戴高乐国际机场 [1] 战略意义与网络协同 - 航线开通是公司落实“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”战略的重要举措，并推动“客货并举、客货联动、客货一体”发展 [4] - 以巴黎戴高乐机场为新支点，联动阿姆斯特丹、法兰克福、布达佩斯等现有欧洲航点，构建覆盖西欧、辐射中东欧的立体化货运网络 [3] - 货物抵达巴黎后可在48小时内快速分拨至欧洲主要城市，显著提升中欧间整体物流效率 [3] 市场背景与合作拓展 - 中国出口至法国的空运货量持续攀升，法国至中国的进口空运货流更趋稳定，形成双向畅通的良性态势 [3] - 公司此前通过与法荷航开展SPA合作，将物流网络延伸至南美，此次开通巴黎航线将强化合作纽带，为后续拓展非洲等新兴市场奠定基础 [3] - 中国东航在上海—巴黎客运航线上已深耕二十余年，航班频次由初期每周3班加密至目前每周12班，积累的运营经验与客户资源为货运航线提供有利条件 [4] 未来发展布局 - 今年以来，中国东航已陆续开通上海至哥本哈根、米兰、日内瓦、巴塞罗那等多条欧洲客运航线 [4] - 未来公司将继续加密欧洲干线网络，并逐步开拓中东欧新兴航点，为织密中欧“空中丝路”提供更坚实的网络支撑与运力保障 [4] - 东航物流将持续开辟新领域、创造新模式、培育新增长点，以航空力量服务双循环新发展格局 [4]

公司运力与网络部署 - 公司在哈尔滨的国内通航点达30个，日均出港航班36班 [4] - 新增哈尔滨至广州、汕头、昆明的直飞航线，恢复哈尔滨至成都天府航班 [4] - 哈尔滨—上海“空中快线”加密至每日出港10班，日均往返航班达20班，实现早晚全天覆盖 [4] 行业服务与产品创新 - 推出滑雪用具免费托运专项服务，2025年12月1日至2026年2月28日期间，在指定机场可免费托运一件滑雪用具且不占用免费行李额 [4] - 服务旨在为滑雪爱好者节省额外行李托运费用，精准承接冰雪旅游客流高峰 [4] 行业战略与发展目标 - 举措旨在推动“冰雪经济”高质量发展，搭建连接哈尔滨的高效出行通道 [1] - 通过升级“空中快线”服务助推目的地旅游产业发展 [1]

合作协议签署 - 浙江省人民政府与中国东方航空集团有限公司于21日上午签署战略合作协议 [1] - 签约由浙江省委副书记、省长刘捷与中国东航党组书记、董事长王志清共同见证 [1] - 浙江省副省长张雁云与中国东航党组副书记、总经理高飞代表双方签署协议书 [1] 合作原则与目标 - 双方合作将聚焦浙江加快建设高能级开放强省和高水平民航强省 [1] - 合作坚持公平对等、互惠互利、合作共赢的原则 [1] - 目标是共同构建浙江航空运输发展良好环境，合力提升浙江航空运输产业布局和服务水平 [1] 合作方向 - 双方将推动合作向更广领域、更深层次、更高水平迈进 [1] - 合作旨在贯彻落实习近平总书记考察浙江重要讲话精神 [1]

股价表现 - 航空股午后跌幅扩大，东方航空股价下跌4.93%至4.63港元，南方航空股价下跌4.38%至5.24港元，首都机场股价下跌2.42%至2.82港元，中国国航股价下跌1.82%至6.47港元 [1] 事件背景 - 外交部于11月14日提醒中国公民近期避免前往日本，随后多家主要航空公司宣布12月31日前日本航线客票可免费退改 [1] 行业影响分析 - 由于日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较高的相关航空公司近期或受到一定冲击 [1] - 根据CAPA数据测算，截至2025年10月，中日航线占中国整体ASK（可用座位公里）比例为2.8%，航司或可通过调配航线缓和相关影响 [1] - 短期中日航线或产生波动，但短期整体影响可控 [1]

股价表现 - 航空股午后跌幅扩大，东方航空跌4.93%至4.63港元，南方航空跌4.38%至5.24港元，首都机场跌2.42%至2.82港元，中国国航跌1.82%至6.47港元 [1] 事件背景 - 外交部提醒中国公民近期避免前往日本，多家主要航司宣布12月31日前日本航线客票可免费退改 [1] 行业影响分析 - 由于日本航线客流量较大，国际线中日本航线占比较高的相关航司近期或受到一定冲击 [1] - 短期中日航线或产生波动，但短期整体影响可控 [1] - 根据CAPA数据测算，截至10月中日航线占中国整体ASK比例为2.8%，航司或可通过调配航线缓和相关影响 [1]