智通财经APP获悉，裕元集团(00551)涨超3%，截至发稿，涨3.65%，报16.46港元，成交额1732.59万港 元。 中金发布研报称，据Euromonitor，2024年全球运动鞋规模1,677亿美元，预计未来5年保持中单位数增 长。全球运动鞋品牌份额集中，2025年CR10达57%，制鞋行业亦呈集中格局，裕元集团是全球最大的 运动鞋制造商，该行测算出货量份额超10%，附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商。 中金续指，2026年关税扰动或减弱，裕元集团主要品牌客户库存均处于可控状态，以Nike为代表的品牌 加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长，同时此前新建产 能爬坡和产能负载不均问题改善，预计制造业务业绩有望修复。 ...

中金续指，2026年关税扰动或减弱，裕元集团主要品牌客户库存均处于可控状态，以Nike为代表的品牌 加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长，同时此前新建产 能爬坡和产能负载不均问题改善，预计制造业务业绩有望修复。 中金发布研报称，据Euromonitor，2024年全球运动鞋规模1,677亿美元，预计未来5年保持中单位数增 长。全球运动鞋品牌份额集中，2025年CR10达57%，制鞋行业亦呈集中格局，裕元集团是全球最大的 运动鞋制造商，该行测算出货量份额超10%，附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商。 裕元集团(00551)涨超3%，截至发稿，涨3.65%，报16.46港元，成交额1732.59万港元。 ...

中信证券评级观点 - 维持华虹半导体买入评级 目标价100港元 公司是国际领先的特色工艺晶圆代工厂 IGBT等功率半导体代工能力达国际先进水平 当前产能满载 NOR Flash涨价带动ASP上行 无锡新厂扩产及收购华力微将增厚盈利 大华虹一体化战略持续打开成长空间 [1] - 维持四环医药买入评级 目标价1.6港元 公司肉毒毒素等医美产品快速增长 再生类新品童颜针与少女针上市后机构拿货积极 销售超预期 中长期受益于多产品协同及面向医美机构的一体化解决方案 医美业务有望持续高速增长 [1] 广发证券评级观点 - 维持百胜中国买入评级 目标价453.62港元 公司同店销售止跌并优于行业 2026至2028年同店增速指引0至2% 抗周期能力凸显 肯悦与KPRO新模块 爆款产品迭代 疯狂星期四IP营销及外卖与一人食渠道拓展支撑增长 加盟加速与单店开支优化驱动万店扩张 高股东回报强化红利属性 [1] - 首次覆盖老铺黄金买入评级 目标价775.64港元 公司作为古法手工金器龙头 全一口价模式支撑高客单与高毛利 直营门店聚焦核心商圈实现领先坪效 海内外拓店空间充足 叠加门店焕新持续提升单店业绩 差异化高端黄金赛道壁垒深厚 成长弹性显著 [2] - 首次覆盖裕元集团买入评级 目标价19.99港元 公司为全球最大运动鞋制造商 深度绑定Nike与adidas 制造端受益于体育赛事大年 客户去库结束及产能爬坡 量价齐升 零售端宝胜国际推进全渠道精细化运营 库存结构优化叠加新品占比提升 业绩反转可期 [3] 信达国际评级观点 - 维持禾赛-W买入评级 公司为全球激光雷达龙头 2025年第三季度净利2.56亿元创历史新高 提前完成全年盈利目标并上调指引 L3级自动驾驶政策加速落地 公司获超120个量产定点 8月市占率达46% ET系列及新款L3产品将大规模交付 机器人激光雷达出货爆发式增长 [4] 中泰证券评级观点 - 首次覆盖华润置地增持评级 公司上半年营收与归母净利润分别同比增长19.9%和16.2% 毛利率同比提升1.8个百分点 经营性不动产韧性突出 购物中心在建项目达33个 财务结构健康 三道红线稳居绿档 融资成本降至2.79% 开发与商业双轮驱动优势持续兑现 [5] 第一上海评级观点 - 首次覆盖佳鑫国际资源买入评级 目标价82.4港元 公司巴库塔钨矿已启动一期商业化生产 坐拥世界级稀缺钨矿资源 作为纯钨矿港股标的 资源禀赋奠定长期增长基石 当前估值具备高安全边际 预计2025至2027年归母净利润复合增速超200% 估值重构在即 [6] 开源证券评级观点 - 首次覆盖美丽田园医疗健康买入评级 公司以双美与双保健构建差异化护城河 生活美容沉淀优质客群并高效转化至高毛利医美及保健业务 获客成本仅2%且持续下降 并购思妍丽巩固龙头地位 整合能力已验证 内生拓店与外延并购双轨并进 规模与盈利双升可期 [7] 中金公司评级观点 - 维持渣打集团优于大市评级 该公司2025年第二季度业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 同比增长33%至28亿美元 其中金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 公司上调2025年营收同比增速指引 从此前的低于5%上调至5%至7%的下限 [8]

（原标题：广发证券：首予裕元集团(00551)"买入"评级 合理价值19.99港元） 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，预计裕元集团(00551)FY25-27每股收益分别为0.23/0.26/0.28 美元，根据分部估值法，对应合理价值19.99港元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。公司是全球最大运 动鞋制造商，业务由运动鞋制造+零售双轮驱动。制造业务同时深度绑定Nike与adidas，FY2024鞋履出 货量规模居全球第一;公司上市子公司宝胜国际(03813)是大中华区最大的整合型运动、户外及休闲用品 零售平台之一。 广发证券主要观点如下： 制造业务：量价齐升，有望带动收入和盈利能力持续改善 (1)展望2026年，运动鞋服代工行业业绩有望改善：①伴随美国关税政策明朗化，品牌客户下单节奏有 望恢复正常;②2026年是"体育赛事超级大年"，有望带动下游需求;③若耐克FY26去库结束、品牌销售回 暖，则相关代工公司有望受益;④品牌端供应商集中化趋势助力，看好制造端龙头份额持续提升。(2)公 司积极采取多方面举措提升卓越制造能力，有望带动制造业务收入和盈利能力持续改善：①伴随新产能 爬坡、规模效应释放，产能 ...

(1)展望2026年，我国运动鞋服零售行业需求有望回暖：①体育赛事、我国扩内需及发展体育运动政策 助力，相关消费环境有望回暖;②耐克的老品逐步去化、新品占比提升加快有望改善宝胜的售罄率和折 扣率。(2)宝胜积极推进精细化运营：①精细化零售，动态布局全渠道零售版图;②持续丰富品牌和产品 类别矩阵;③在品牌合作伙伴存货共享、商品共享平台机制下，库存结构有望优化。 广发证券发布研报称，预计裕元集团(00551)FY25-27每股收益分别为0.23/0.26/0.28美元，根据分部估值 法，对应合理价值19.99港元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。公司是全球最大运动鞋制造商，业务由 运动鞋制造+零售双轮驱动。制造业务同时深度绑定Nike与adidas，FY2024鞋履出货量规模居全球第一; 公司上市子公司宝胜国际(03813)是大中华区最大的整合型运动、户外及休闲用品零售平台之一。 风险提示：客户销售下滑，产能扩张不及预期，贸易摩擦加剧风险。 (1)展望2026年，运动鞋服代工行业业绩有望改善：①伴随美国关税政策明朗化，品牌客户下单节奏有 望恢复正常;②2026年是"体育赛事超级大年"，有望带动下游需求;③若耐克F ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 FF301 公司名稱: Yue Yuen Industrial (Holdings) Limited 裕元工業(集團)有限公司（於百慕達註冊成立之有限公司） 呈交日期: 2026年1月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00551 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.25 | HKD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 ...

行业概况与公司地位 - 2024年全球运动鞋市场规模为1,677亿美元，预计未来5年保持中单位数增长 [1] - 全球运动鞋品牌市场份额集中，2025年前十大品牌(CR10)合计份额达57%，制鞋行业亦呈现集中格局 [1] - 公司是全球最大的运动鞋制造商，测算其出货量份额超过10% [1] - 公司附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商 [1] 首次覆盖与评级 - 中金首次覆盖裕元集团，给予“跑赢行业”评级，目标价为19.46港元 [1] - 该目标价对应2026年10.5倍市盈率 [1] 制造业务前景 - 预计2026年关税扰动可能减弱，且主要品牌客户库存处于可控状态 [1] - 以Nike为代表的品牌正加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长 [1] - 此前新建产能爬坡和产能负载不均的问题得到改善，预计制造业务业绩有望修复 [1] - 较市场更看好公司主动优化客户数量和结构后重启增长 [2] - 公司以开发能力和全球化产能布局绑定优质品牌，带来业绩确定性 [2] 财务预测与股息 - 预计公司2025年每股盈利为0.23美元，2026年为0.24美元 [2] - 预计2024年至2026年每股盈利的复合年增长率为-0.4% [2] - 预测2026年股息率达8.2%，提供安全边际 [2]

行业概况与市场地位 - 2024年全球运动鞋市场规模为1677亿美元，预计未来5年保持中单位数增长 [1] - 全球运动鞋品牌市场份额集中，2025年前十大品牌(CR10)合计份额达57% [1] - 制鞋行业同样呈现集中格局，裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，测算出货量份额超过10% [1] - 公司附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商 [1] 公司业务与增长前景 - 裕元集团是全球运动鞋制造龙头，同时布局大中华区运动鞋服零售业务 [1] - 预计2026年关税扰动可能减弱，主要品牌客户库存均处于可控状态 [1] - 以Nike为代表的品牌加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长 [1] - 此前新建产能爬坡和产能负载不均问题改善，预计制造业务业绩有望修复 [1] - 较市场更看好公司主动优化客户数量和结构后重启增长 [2] - 公司以开发能力和全球化产能布局绑定优质品牌，带来业绩确定性 [2] 财务预测与估值 - 中金首次覆盖裕元集团，给予“跑赢行业”评级，目标价19.46港元 [1] - 目标价对应2026年10.5倍市盈率 [1] - 预测公司2025年每股盈利为0.23美元，2026年每股盈利为0.24美元 [2] - 预测2024至2026年每股盈利的复合年增长率为-0.4% [2] - 预测2026年股息率达8.2%，提供安全边际 [2]

机构：中金公司 研究员：陈婕/林骥川 投资亮点 首次覆盖裕元集团（00551）给予跑赢行业评级，目标价19.46 港元，对应2026 年10.5 倍P/E，公司是全 球运动鞋制造龙头，同时布局大中华区运动鞋服零售业务。理由如下： 运动鞋行业空间广阔、格局集中，裕元集团为运动鞋制造龙头，兼顾运动鞋服零售业务。据 盈利预测与估值 我们预计公司2025-2026 年EPS 分别为0.23 美元、0.24 美元，2024-2026 年CAGR 为-0.4%。当前股价对 应8.6 倍2026 年P/E。 基于2026 年10.5 倍P/E 给出目标价19.46 港元，较当前有23%的上行空间，首次覆盖给予跑赢行业评 级。 风险 客户订单不及预期，产能扩张及爬坡不及预期，关税反复风险。 以开发能力绑定优质成长客户，产能领先全球化布局。公司中高端鞋款开发能力强，以此深度绑定前两 大国际品牌Nike/adidas，并与Asics、New Balance、Salomon、Arc'teryx 等全球知名品牌长期合作，我 们估计公司前5 大客户占制造业务营收的比例保持在80-90%的较高水平。此外，公司产能出海走在前 列，全球生产 ...

中金发表报告指，首次覆盖裕元集团并予"跑赢行业"评级，目标价19.46港元，对应2026年10.5倍市盈 率，公司是全球运动鞋制造龙头，同时布局大中华区运动鞋服零售业务。据Euromonitor，2024年全球 运动鞋规模1677亿美元，预计未来5年保持中单位数增长。全球运动鞋品牌份额集中，2025年CR10(前 十大)达57%，制鞋行业亦呈集中格局，裕元集团是全球最大的运动鞋制造商，该行测算出货量份额超 10%，附属公司宝胜国际是大中华区领先的运动鞋服零售商。 该行预计，2026年关税扰动或减弱，裕元集团主要品牌客户库存均处于可控状态，以耐克为代表的品牌 加速产品创新，叠加多个优质品牌的成长，预计2026年制造业务收入端有望稳定增长，同时此前新建产 能爬坡和产能负载不均问题改善，预计制造业务业绩有望修复。 ...