股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，东风股份报收于7.3元，较上周的8.18元下跌10.76% [1] - 本周最高价8.44元（6月3日），最低价7.23元（6月6日） [1] - 当前总市值146.0亿元，在商用车板块市值排名8/13，两市A股市值排名1069/5148 [1] 公司公告 - 间接控股股东东风汽车集团有限公司通知暂不涉及资产和业务重组，公司生产经营不受影响 [1][4] - 收到与收益相关的政府补助1000万元，占2024年归母净利润的34.29%，将对2025年利润产生积极影响 [1][4] - 2025年第二次临时股东会通过更换部分董事议案，同意票比例99.3828% [1][4] 产销数据 - 2025年5月商用车产量11,724辆（同比-1.27%），销量10,073辆（同比-13.27%） [2] - 本年累计产量56,454辆（同比-18.48%），累计销量59,859辆（同比-14.45%） [2] - 轻型货车产量11,225辆（同比+8.09%），销量9,492辆（同比-9.51%） [2] - 客车产量267辆（同比-78.83%），销量350辆（同比-61.58%） [2] - 新能源汽车产量3,621辆（同比+109.82%），销量1,270辆（同比+17.70%） [2] - 东风康明斯发动机产量18,168台（同比+20.16%），销量17,943台（同比+20.26%） [2]

央企重组进展 - 长安汽车间接控股股东兵器装备集团获国务院批准实施分立重组 汽车业务将分立为独立央企 由国务院国资委直接履行出资人职责 剩余业务注入中国兵器工业集团 [2] - 长安汽车间接控股股东将变更为汽车业务分立后的央企 但实际控制人未变化 生产经营活动不受重大影响 [2] - 东风股份公告明确其间接控股股东东风公司暂不涉及资产和业务重组 生产经营活动不受影响 [4] 重组方案差异 - 长安汽车选择通过分立重组优化业务布局 东风股份暂未推进实质性业务重组 显示出两家央企在重组路径上的差异化选择 [4][6] - 市场此前猜测两大央企将深度整合以应对新能源转型压力 但实际方案与猜测形成对比 [6] 战略影响 - 长安汽车董事长表示重组有利于公司国际化、全球化及市场化发展 将把握政策机遇发挥协同效应 [4] - 行业分析认为长安汽车分立重组有助于聚焦汽车主业提升核心竞争力 获得更灵活运营机制和资源整合能力 加速新能源、智能化布局 [6] - 东风股份暂缓重组可能基于自身业务整合需求及市场战略考量 保留更多自主调整空间 [6] 行业背景 - 两家央企均面临新能源汽车转型共同挑战 国务院国资委明确支持央企加大新能源业务投入 通过单独考核、专业化整合推动产业升级 [6] - 长安汽车与东风股份后续动作仍是行业关注焦点 [6] 时间节点 - 长安汽车与东风股份均于2025年2月首次披露间接控股股东筹划重组事项 [6]

指数表现 - 中证香港300基建指数报1857.90点 近一个月上涨4.41% 近三个月上涨7.48% 年初至今上涨7.41% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000.0点 [1] 指数构成 - 指数样本选自中证香港300指数的银行、运输、资源、基建、物流和休闲等行业主题上市公司证券 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] 权重股分布 - 十大权重股合计占比76.54% 中国移动以34.26%居首 中电控股8.4%第二 长和7.42%第三 [1] - 中国电信占比5.2% 香港中华煤气4.89% 电能实业4.71% 中国联通3.61% [1] - 新奥能源占比3.12% 华润电力2.52% 长江基建集团2.41% [1] 市场与行业分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [1] - 电信服务行业占比52.05% 公用事业占比40.92% 建筑装饰占比4.75% 交通运输占比2.28% [1] 指数维护规则 - 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

指数表现 - 上证指数上涨0 21% 中证香港300本地股指数报1419 53点 [1] - 中证香港300本地股指数近一个月上涨13 71% 近三个月上涨13 91% 年至今上涨15 07% [1] 指数构成 - 中证香港300本地股指数从中证香港300指数样本中选取香港本地上市公司证券 反映香港本地公司证券整体表现 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股为友邦保险（28 45%）、香港交易所（18 89%）、中银香港（5 56%）、中电控股（5 26%）、长和（4 8%）、新鸿基地产（4 67%）、领展房产基金（4 14%）、恒生银行（3 24%）、香港中华煤气（3 09%）、电能实业（3 09%） [1] - 持仓市场板块中香港证券交易所占比100 00% [1] 行业分布 - 金融占比56 14% 房地产占比17 36% 公用事业占比13 00% 通信服务占比6 33% 主要消费占比2 95% 工业占比1 65% 可选消费占比1 48% 信息技术占比0 60% 医药卫生占比0 51% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 当中证香港300指数调整样本时 指数样本将同步调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年股东应占溢利61.19亿港元，2023年为60.03亿港元[15][16] - 2024年每股溢利2.87港元，2023年为2.82港元[15][16] - 2024年每股股息2.82港元，与2023年持平[15][16] - 2024年权益总额870.76亿港元，2023年为887.52亿港元[15][16] - 2024年现金结存27.33亿港元，2023年为42.01亿港元[15][16] - 2024年负债25.05亿港元，2023年为30.97亿港元[15][16] - 2024年度公司整体财务表现强劲，国际优质业务溢利贡献按年上升5%，纯利为港币61亿1900万元，较去年增长2%[27] - 董事会建议派末期股息每股港币2元4分，全年股息合共每股港币2元8角2分，与去年相同[28] - 2024年投资港灯电力投资溢利贡献达10.38亿港元，2023年为10.53亿港元[36] - 英国为公司最大市场，2024年当地业务溢利贡献为港币31亿9900万元，较2023年的港币27亿9400万元有所增长[31] - 澳洲业务2024年溢利贡献为港币14亿300万元，与2023年的港币14亿3300万元基本持平[32] - 2024年VPN售电量为166.33亿度，较2023年的163.91亿度有所增长；新增23347宗接驳电力申请；温室气体排放量较2019年基数减少33%，至80万公吨二氧化碳当量；CitiPower及Powercor商业客户用电量较预期高2%[101] - 2024年AGN总供气量较2023年同期减少6%，由9160万千兆焦耳减至8600万千兆焦耳[104] - 2024年UE发电量达75.07亿度，较2023年的74.57亿度增长；新增9183名客户接驳电力申请；获澳洲可再生能源机构拨款354万澳元用于“灵活服务”试验项目[112] - 2024年DBP输气量每日平均达11.42亿千兆焦耳，较2023年的11.15亿千兆焦耳增长；压缩机站可靠度达99.84%；设施使用率达81.88%；MGN售气量较去年减少5%[112] - 2024年EDL全球发电量减少6800万度，天然气产量高出130万千兆焦耳；总装机容量为978兆瓦，澳洲市场占比78%[113] - Wellington Electricity为新西兰惠灵顿地区逾17.7万名客户提供服务，2024年供电约22.94亿度，较2023年的23.17亿度有所下降[117] - 港灯2024年为香港岛和南丫岛59.3万名客户提供101.5亿度电力，较2023年的100.4亿度增长[123] - 港灯2024年将燃料调整费下调44%，1月净电费为每度电港币165.5仙，较去年减少16%[124] - 电能实业金湾发电厂2024年售电量较去年下降11%至55.9亿度，蒸汽销售量增长11%，达440万千兆焦耳[134] - 大理及乐亭风电场总发电容量合共达97.5兆瓦，整体发电量较去年同期下降20%[135][140] - RPCL 2024年净发电总量为1.41亿度，2023年为6.08亿度[143] - 2024年5座发电厂发电量共27.29亿度，2023年为35.24亿度[148] 各条业务线表现 - 公司为全球约2010.6万住宅和商业客户供应能源，主要收入来自50.91万公里的供配电、输配气和石油管道网络，以及约9600兆瓦发电设施投资[6] - 2024年供電網絡長度39万公里，輸配氣/石油管道長度11.91万公里[15][16] - 2024年发电容量方面，燃气为5581兆瓦，燃煤/燃油/柴油发电机为2868兆瓦，可再生能源/转废为能/生物质能为1182兆瓦[15][16] - 公司完成多个收购项目，持有Phoenix Energy和UK Renewables Energy各20%股权，UKPN收购Powerlink Renewable Assets[29] - SA Power Networks网络长度90700公里，客户数目927000，装机容量763兆瓦，加盟权益2000年/27.93%[23] - 金湾发电厂装机容量1200兆瓦，加盟权益2009年/45%[24] - Ratchaburi Power Company装机容量1400兆瓦，加盟权益2001年/25%[25] - 金湾发电厂持续贡献稳定溢利，大理和乐亭风电场避免8.8万公吨碳排放[35] - 荷兰AVR - Afvalverwerking B.V.的7座焚化生产线将于2025年1月首周恢复运作[35] - 港灯2024年燃气发电量占总发电量约70%，供電可靠度超99.9999%[36] - 公司在英国、香港和澳洲的配电网提升营运灵活性应对可再生能源间歇供应[37] - 港灯斥资220亿港元开展5年发展计划，包括引入380兆瓦新燃气联合循环发电机组等项目[47] - 港灯新1台380兆瓦新燃气联合循环发电机组投产，使燃气发电量占总发电量约70%，两台燃煤机组上半年退役[47] - 集团收购北爱尔兰Phoenix Energy 20%股权和Aviva UK Onshore Wind 32座陆上风力发电场20%股权[47][49][53] - UKPN于2024年5月收购拥有70个可再生能源资产项目的Powerlink Renewable Assets[47] - VPN就CitiPower和Powercor提出2026 - 2031年度监管建议草案，承诺注资45亿澳元提升电网资产运用效益[49] - UE斥资950万澳元进行North East Link资产重置项目，完成后可缩短行车时间最多35分钟[49] - UKPN拥有英国最大配电网之一，覆盖超2.9万平方公里，占英国总配电量约28%，服务850万客户[58] - UKPN网络占英国总配电量约28%，为850万名住宅和商业客户服务[59] - UKPN在RIIO - ED2实行首年期间，通过延迟投资为客户实现9100万英镑收益，签订超1500兆瓦电力合约，配送780万度电，较去年增加7倍[61] - 2024年UKPN每月平均收费7.35英镑，比业界平均收费低22%，电网供电可靠度达99.99%[66] - NGN总供气量为586.89亿度（2023年为571.54亿度），客户满意度评分9.23分（满分10分）[69] - NGN更换逾500公里旧铁制管道，投资2.09亿英镑改善配气网络等[70] - 2024年5月UKPN收购Powerlink Renewable Assets股权，含70座发电站，总容量68.7兆瓦[71] - WWU服务260万名客户，业务占全国17%，覆盖4.2万平方公里[74] - 截至2023年底，WWU配气网络连接21座生物甲烷厂，为近20万户家庭输送低碳能源[74] - SPL运营两台联合循环燃气发电机组，容量为1149兆瓦，2024年负载系数高于预算[77][78] - 2024年9月集团收购Aviva UK Onshore Wind 20%股权，含32座风力发电场，总装机容量175兆瓦，净应占容量137兆瓦[81] - Phoenix Energy自收购以来输送23.44亿度天然气，服务26.1万名用户，家庭用户用量占比51%即11.84亿度，工商用户用量占比49%即11.6亿度[82] - 电能实业拥有Phoenix Energy 20%权益，其约占北爱尔兰所有配气连接数目77%[84] - UK Renewables Energy的Den Brook风力发电场总装机容量为18兆瓦[85] - AVR在2024年处理88.1万公吨残留废物，产生33.63亿兆焦耳可再生能源，包括1.1亿度电力，其处理的残留废物焚化量占荷兰全国接近四分之一[87][88] - AVR获资助兴建的二氧化碳收集厂房每年可收集48.2万公吨二氧化碳[88][89] - SA Power Networks在2024年为92.7万名客户供电，配电网约9.7万公里长，配电量达96.79亿度[93] - SA Power Networks计划在2025 - 2030年将资本支出增加18.5%至23亿澳元[95] - SA Power Networks在2024年5月发行2.45亿澳元3年期债券和2.5亿澳元8.5年期债券，认购总额超18亿澳元[95] - SA Power Networks推行的“The Energy Masters Project”获澳洲政府拨款620万澳元，在500个家庭试行[97] - SAPN开展价值1550万澳元的Southern Outer Metro提升工程项目[99] - AGN斥资6500万澳元兴建Murray Valley氢能园区，2024年10月10兆瓦碱性电解厂动工，预计2025年底竣工[106][108] - 2024年AGN在南澳洲省更换161.5公里管道，全年共更换189公里旧式管道[109] - CitiPower墨尔本地下电力网络升级工程，预期需求由470兆瓦增长至超700兆瓦；Beon Energy取得三份主要合约，涉及563兆瓦时电池储能系统等项目[103] - Wellington Electricity全年估计投放1600万新西兰元于维修保养，6900万新西兰元于资本开支[119] - 港灯2024年供电可靠度达至99.9999%以上[125][126] - 两座风电场产生的可再生能源合共避免约8.8万公吨碳排放[140] - Ratchaburi Power Company发电容量达1400兆瓦，与泰国发电局签25年照付不议购电协议[142] - Canadian Power拥有总容量达1314兆瓦的发电厂和风电场，为9个客户提供服务[148] - Okanagan Wind 2座风电场输出8620万度绿色电力，避免853公吨碳排放量[148][150] - Husky Midstream运营约2300公里长原油集输系统和管道，日运原油约40.9万桶[152] - Husky Midstream储油终端站储存容量约为590万桶，为67名客户提供服务[152] - 哈迪斯蒂储油终端站总储存容量约为490万桶[155] 各地区表现 - 英国为公司最大市场，2024年当地业务溢利贡献为港币31亿9900万元，较2023年的港币27亿9400万元有所增长[31] - 澳洲业务2024年溢利贡献为港币14亿300万元，与2023年的港币14亿3300万元基本持平[32] - 加拿大业务表现令人满意，Canadian Power延续长期购电合约，Husky Midstream录得理想回报[34] 管理层讨论和指引 - 董事局现由12名董事组成，包括4名执行董事、3名非执行董事、5名独立非执行董事[181] - 2024年全年独立非执行董事人数符合上市规则下占董事总数至少三分之一规定[181] - 董事局下属设有4个委员会，分别为审计、提名、薪酬及可持续发展委员会[182] - 董事局每年召开4次定期会议，约每季一次，必要时会召开额外会议[183] - 董事至少提前14天收到定期会议书面通告，议程与相关文件至少提前3天发送[184] - 2024年董事局会议中，甄达安、蔡肇中等执行董事出席率为100%（5/5）[185] - 2024年审计委员会会议中，叶毓强、高宝华等独立非执行董事出席率为100%（4/4）[185] - 2024年薪酬委员会会议中，甄达安、高宝华等出席率为100%（1/1）[185] - 2024年提名委员会会议中，李泽钜、柏圣文等出席率为100%（2/2）[185] - 2024年可持续发展委员会会议中，蔡肇中、陈来顺等出席率为100%（2/2）[185] - 2024年主席与独立非执行董事会议中，甄达安、柏圣文等出席率为100%（2/2）[185] - 2025年3月对2024年董事局表现进行评估，董事认为运作持续有效[187] - 2024年，主席与独立非执行董事举行两次会议讨论集团及其营运事宜[197] - 公司为董事安排持续专业发展培训并提供相关资料，确保其了解集团经营环境变动及董事角色职责[199] 其他没有覆盖的重要内容 - 甄达安66岁，2024年4月获委任为公司主席，有超42年会计及财务管理经验[157] - 蔡肇中67岁，2014年1月获委任为公司董事及行政总裁[158] - 陈来顺62岁，2012年6月获委任为公司董事[159] - 李泽钜60岁，1994年获委任为董事，2014年1月调任非执行董事[162] - 麦坚73岁，2005年获委任为执行董事，2012年8月调任非执行董事，2014年1月调任执行董事，2025年3月再调任非执行董事[163] - 柏圣文66岁，2022年5月获委任为董事，曾于1999 - 2002年在巴黎任贸易投资推广总裁等职[164] - 叶毓强72岁，2014年1月获委任为董事，拥有超30年银行经验[165] - 高宝华68岁，2021年5月获委任为董事，在相关领域有超30年工作经验，1986 - 2000年工作15年[166][167] - 关志坚69岁，2022年5月获委任为董事，有超40年工程经验[168] - 胡定旭70岁，2014年6月获委任为董事，在多家上市公司任职[169] - 陈记涵62岁，2012年5月加入集团，任财务总监，从事投资等事务逾35年[170] - 冯兆棠56岁，1990年9月加入集团，任总经理，专职集团业务发展[171] -

文章核心观点 - 摩根大通建议在当前水平吸纳长江基建集团和电能实业，认为两股份低迷表现可能在二季度逆转，予“增持”评级，目标价均为58.5港元 [1][2] 买入理由 - 对关税和地缘政治紧张局势的担忧或使资金流向防守型股票，长江基建和电能实业是摩根大通覆盖的香港公用事业股票中最便宜的，收益率约5.5%至5.9%，高于同行约5% [1] - 宏观环境利好，美国10年期收益率年至今下降50个基点，美元（美汇指数本年至今累跌5%），降息以及可能的监管重置利好，2024年下半年疲软业绩部分由11月和12月美元强势推动，情况或在2025年上半年逆转 [1] - 当前估值较摩根大通估计的监管资产价值（RAV）有约20%的折让，比历史平均水平低约10个百分点，与基本面不符，预测2022年至2026年间RAV将至少增长25%，且下一次监管重置的回报率可能趋于上升 [1] 其他优势 - 摩根大通美国经济学家预测今年将降息150个基点，美国10年期收益率到年底将回落至3.65%，支持收益率型股票表现 [2] - 长江基建和电能实业相较于中电控股更具吸引力，收益率更具吸引力达5.5%至5.9%，对比中电5%，股息增长更可持续（对长江基建而言），且对美元走弱和收益率下降的敏感性更高 [2]

交易背景 - 长江实业集团与贝莱德股份达成协议 出让巴拿马运河区港口及相关设施 交易金额达190亿美元 [2] - 该交易被指超出商业行为范畴 涉及中美博弈背景 [2][4] 市场反应 - 长江基建集团近7个交易日股价下跌13% 市值蒸发172.4亿港元 [6] - 电能实业近8个交易日股价下跌10.66% 市值蒸发122.43亿港元 [6] - 长实集团近11个交易日股价下跌12.94% 市值蒸发162.75亿港元 [6] - 长和系四家公司（长和、长江基建、电能实业、长实集团）总市值蒸发超过781亿港元 [6] 官方态度 - 国务院港澳办、外交部、港府特首等机构就交易事件进行5次公开表态 [4] - 香港《大公报》公开发声 呼吁相关企业"停止交割 切勿因小失大" [4] 战略影响 - 巴拿马运河港口控制权转移可能影响中国海外贸易及经济稳定性 [4] - 交易可能成为美国控制全球商贸要道的战略模板 [4] - 市场将此次交易视为在中美博弈中选择站队的信号 [6]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入9.19亿港元，2023年为12.92亿港元；其他净收入2.07亿港元，2023年为2.96亿港元；其他营运成本4.6亿港元，2023年为4.57亿港元；财务成本1.69亿港元，2023年为1.43亿港元[30] - 2024年公司所占合营公司业绩40.14亿港元，2023年为35.82亿港元；所占联营公司业绩18.41亿港元，2023年为16.82亿港元[30] - 2024年公司除税前溢利63.52亿港元，2023年为62.52亿港元；本公司股东应占年内溢利61.19亿港元，2023年为60.03亿港元；基本及摊薄每股溢利2.87港元，2023年为2.82港元[30] - 2024年公司股东应占年内溢利61.19亿港元，2023年为60.03亿港元[32] - 2024年公司股东应占年内全面收益总额43.34亿港元，2023年为79.04亿港元[32] - 2024年可呈报业务分部收入为9.19亿港元，2023年为12.92亿港元，同比下降28.86%[41][42] - 2024年除税前溢利为63.52亿港元，2023年为62.52亿港元，同比增长1.60%[41][42] - 2024年所得税为2.33亿港元，2023年为2.49亿港元，同比下降6.43%[41][42] - 2024年可呈报业务分部溢利为61.19亿港元，2023年为60.03亿港元，同比增长1.93%[41][42] - 2024年可呈报业务分部资产为94.077亿港元，2023年为95.702亿港元，同比下降1.69%[41][42] - 2024年可呈报业务分部负债为7.001亿港元，2023年为6.95亿港元，同比增长0.73%[41][42] - 2024年利息收入为8.63亿港元，2023年为12.23亿港元，同比下降29.44%[45] - 2024年股息收入为0.56亿港元，2023年为0.69亿港元，同比下降18.84%[45] - 2024年每股溢利按公司股东应占溢利61.19亿港元及年内已发行股份21.31105154亿股普通股计算，2023年按公司股东应占溢利60.03亿港元及年内已发行股份21.31105154亿股普通股计算[51] 各业务线溢利贡献变化 - 2024年电能实业国际优质业务溢利贡献按年上升5%，纯利61.19亿港元，较去年增长2%[3] - 2024年英国业务溢利贡献31.99亿港元，2023年为27.94亿港元[8] - 2024年澳洲业务溢利贡献14.03亿港元，2023年为14.33亿港元[9] - 2024年港灯电力投资溢利贡献10.38亿港元，2023年为10.53亿港元[16] 股息相关情况 - 董事会建议末期股息每股2.04港元，全年股息2.82港元，与去年相同[4] - 2024年和2023年已宣派及支付的中期股息均为16.62亿元，拟派末期股息均为43.48亿元，两年股息总计均为60.1亿元[57] - 报告期末后拟派末期股息以21.31105154亿股普通股计算，2023年相同[57] - 末期股息将派发给2025年5月27日营业结束时登记在册股东[59] 公司收购情况 - 电能实业收购Phoenix Energy和UK Renewables Energy，各持有20%股权，UKPN收购Powerlink Renewable Assets[6] 集团负债与资本比率 - 集团负债净额对总资本净额比率为44%[7] - 2024年12月31日净现金水平为2.28亿港元，2023年为11.04亿港元；按透视基准摊占国际基建投资组合的负债净额，负债净额对总资本净额比率为44%，略高于2023年底的43%[23] 年终权益及资金情况 - 年终合营公司和联营公司权益为874.13亿港元，2023年为886.97亿港元；无抵押银行贷款总额为25.05亿港元，2023年为30.97亿港元；银行存款及现金为27.33亿港元，2023年为42.01亿港元；银行已承诺但未动用信贷额为10亿港元，2023年无[22] 向外贷款结构情况 - 2024年12月31日向外贷款结构为100%以澳元为单位、100%为银行贷款、100%须于2 - 5年内偿还、100%为固定利率类别[24] 外汇相关贷款及合约情况 - 2024年12月31日外汇相关贷款公平价值为25.05亿港元，2023年为30.97亿港元；远期外汇合约及交叉货币掉期合约公平价值资产为27.36亿港元，2023年为11.85亿港元[25] 未履行财务衍生工具合约情况 - 2024年12月31日未履行的财务衍生工具合约名义总额为323.77亿港元，2023年为322.23亿港元[26] 集团担保情况 - 2024年12月31日集团无担保及赔偿保证，2023年为1.42亿港元[27] 员工薪酬及人数情况 - 截至2024年12月31日，除董事酬金外员工薪酬总支出达2800万港元，2023年为2700万港元；雇员人数为14人，2023年为13人[28] 各权益及款项情况 - 2024年合营公司权益为609.63亿港元，2023年为616.69亿港元[34] - 2024年联营公司权益为264.5亿港元，2023年为70.28亿港元[34] - 2024年其他应收款项为7.55亿港元，2023年为1.58亿港元[34] - 2024年银行结存及现金为27.33亿港元，2023年为42.01亿港元[34] - 2024年其他应付款项为 - 39.7亿港元，2023年为30.18亿港元[34] - 2024年流动（负债）∕资产净额为 - 5.89亿港元，2023年为11.1亿港元[34] - 2024年净资产为870.76亿港元，2023年为887.52亿港元[34] 财务报表呈报情况 - 公司2023年财务报表已呈交公司注册处，2024年报表将适时呈交[37] 非上市合营公司资产净值情况 - 2024年合营公司权益中所占非上市合营公司资产净值为53.247亿港元，2023年为52.079亿港元，同比增长2.24%[54] 应付账款及其他应付款项情况 - 2024年按摊销成本计量的应付账款为39.67亿元，2023年为28.96亿元；2024年其他应付款项总计39.7亿元，2023年为30.18亿元[56] 股票过户及股东大会相关情况 - 公司将在2025年5月16日至21日暂停办理股票过户登记手续，确定出席股东大会股东名单[59] - 公司股东周年大会将于2025年5月21日举行[63] 公司证券交易情况 - 公司及其附属公司本年度内无购回、出售或赎回公司上市证券行为[60] 公司合规情况 - 公司截至2024年12月31日全年遵守香港联交所上市规则附录C1企业管治守则规定[61] - 审计、提名、薪酬委员会均由独立非执行董事任主席，可持续发展委员会监督集团可持续发展措施[61] - 所有董事截至2024年12月31日全年遵守董事进行证券交易标准守则[62] 各地区业务运营情况 - 加拿大Canadian Power与Meridian发电厂长购电合约续约，Husky Midstream回报理想[12] - 中国内地金湾发电厂稳定盈利，大理和乐亭风电场避免8.8万公吨碳排放[13] - 港灯燃气发电量占比约70%，供电可靠度超99.9999%[16]

公司表现 - 中兴通讯股价在12月19日盘中触及涨停板，股价创近一年来新高，A股市值重回1500亿元以上 截至14时14分，中兴通讯成交额突破200亿元，打破该股单日历史成交纪录，并再次夺得A股成交冠军宝座[1] - 中兴通讯本轮大涨始于12月17日，当日大幅高开，盘中一度涨停，成交大幅放量，单日成交额高达167.3亿元，一举夺得当日A股成交额冠军 12月18日，该股再次大涨，当天收盘上涨4.22% 截至目前，该股3个交易日内最大涨幅接近20%[1] 公司业务 - 中兴通讯是全球5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者 除了5G领域，公司业务还触及芯片、操作系统、算力基础设施、数字能源、大模型、视频服务等多个科技前沿领域[1] - 中兴通讯联合运营商实现全球首个400G全光省际骨干网规模商用，全面贯通8个东数西算国家算力枢纽 围绕AI大模型、卫星通信、5G-A、裸眼3D四大技术创新能力，公司持续推出多款业界首创产品，包括全球首款5G+AI的3D平板nubia Pad 3D II、性能续航全能王者游戏旗舰手机红魔9Pro系列、具备AI多场景体验的全能影像旗舰nubia Z60 Ultra、小折叠努比亚Flip以及百元AI智能手机努比亚小牛[2] 行业动态 - 通信是科技领域最集中的行业之一，不少机构对其后市给予高度关注 长城证券研报指出，在明确的政策预期支撑下，通过融合发展等方式发展千兆业务，看好千兆业务通过助推H端业绩成为运营商现阶段业绩增量的重要突破口 稳定的业绩增长保障三大运营商红利属性投资价值[5] - 通信板块今日强势领涨 截至14时35分，通信指数涨幅超过3.2%，高居行业涨幅榜第一位 板块中，锐捷网络、南凌科技、鼎信通讯、华脉科技、汇源通信、光迅科技、瑞斯康达、润建股份等多股涨停[6] - 广发证券认为，大推理时代下，大模型的训练依然非常重要，起到抬高AI产业天花板的重要作用 英伟达作为产业链领导者的加速迭代，依然是算力产业链投资的重要逻辑之一 同时，国内AI市场将加速追赶海外领先市场，端侧模型、算力及载体将逐步进入爆发期[7]

电能实业投资评级及核心观点 投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 核心观点 - 2024年上半年业绩表现符合预期,公司调整部分和联营公司股债结构划分 [5] - 英国板块增速较快,加拿大及内地业务同比下滑幅度较大 [6][11] - 公司旗下合联营公司进行多笔收并购,业务板块不断扩大 [12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为61.76/63.38/65.1亿港元,维持"优于大市"评级 [13] 公司概况 - 电能实业是一家专注于基础设施投资的公司,主要业务包括电力、燃气、水务等 [2] - 公司在英国、澳洲、中国内地等地区拥有广泛的业务布局 [6][11] - 公司主要通过参股合联营公司的方式进行投资,收取股息和利息为主要现金收入 [7][13] 风险提示 - 国际地缘政治风险 [13] - 汇率异常波动风险 [13] - 各国家地区基础设施部门政策及监管风险 [13]