中国石墨负极材料行业竞争格局 - 行业竞争梯队依据注册资本划分 注册资本超过15亿元的企业处于头部地位 包括杉杉股份 璞泰来 科达制造 [1] - 注册资本在5至15亿元的企业处于第一梯队 包括国民技术 贝特瑞 中科电气 [1] - 注册资本小于5亿元的企业处于第二梯队 [1] 中国石墨负极材料行业区域分布 - 生产企业主要分布在广东 上海 浙江等地区 [3] - 广东省代表性企业较多 包括贝特瑞 国民技术 科达制造 [3] 中国石墨负极材料产品结构 - 人造石墨是行业主导产品 2025年上半年出货量达117万吨 [5] - 2025年上半年人造石墨占所有石墨负极出货量的91.7% [5] 中国石墨负极材料企业市场份额 - 2025年上半年 在人造石墨负极领域 杉杉股份出货量占比最高 达到21% [7] - 贝特瑞人造石墨产品出货量占比仅次于杉杉股份 [7] 中国石墨负极材料行业集中度 - 2025年上半年 人造石墨负极材料领域前两家企业出货量集中度接近40% [10] - 前三家企业出货量集中度超过50% [10] - 前五家企业出货量集中度在70%左右 [10] 中国石墨负极材料企业业务布局 - 从营收规模看 2024年贝特瑞 杉杉股份较高 均超过70亿元 [11] - 从渠道布局看 贝特瑞 杉杉股份等企业实施国内外协同发展 翔丰华 国民技术等企业主要布局国内市场 [11] - 从产品布局看 人造石墨是大部分企业布局的产品 天然石墨布局企业主要有贝特瑞 翔丰华 [11] - 2024年贝特瑞石墨负极材料业务营收为106.9亿元 产品包括天然与人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 2024年杉杉股份石墨负极材料业务营收为82.0亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 2024年中科电气石墨负极材料业务营收为50.1亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年尚太科技石墨负极材料业务营收为47.1亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年翔丰华石墨负极材料业务营收为13.8亿元 产品包括天然与人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 2024年国民技术石墨负极材料业务营收为5.7亿元 产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] - 璞泰来产品为人造石墨负极 销售渠道为全球布局 [13] - 科达制造产品为人造石墨负极 销售渠道以国内为主 [13] 中国石墨负极材料企业产销量 - 2024年 贝特瑞 杉杉股份的产销量较高 均在30万吨以上 [13] - 2024年 中科电气 尚太科技的产销量均在20万吨以上 [13] - 2024年贝特瑞石墨负极材料产量为45.4万吨 销量为43.8万吨 [14] - 2024年杉杉股份石墨负极材料产量为35.5万吨 销量为34.0万吨 [14] - 2024年中科电气石墨负极材料产量为22.9万吨 销量为22.4万吨 [14] - 2024年尚太科技石墨负极材料产量为22.7万吨 销量为21.7万吨 [14] - 2024年璞泰来石墨负极材料产量为13.7万吨 销量为13.2万吨 [14] - 2024年翔丰华石墨负极材料产量为7.5万吨 销量为6.9万吨 [14] - 2024年国民技术石墨负极材料产量为2.7万吨 销量为2.7万吨 [14] 中国石墨负极材料行业五力竞争模型分析 - 现有竞争者数量较多 但绝大部分市场份额被龙头企业把控 行业集中度较高 头部企业竞争程度低于中小型企业 [15] - 行业存在技术壁垒 政策壁垒等进入壁垒 新进入者较少 潜在进入者威胁不大 [15] - 上游原材料供应较为充足 部分企业具有后向一体化能力 上游议价能力一般 [15] - 下游电池制造企业中 宁德时代 比亚迪等大型企业议价能力较强 其他中小型企业议价能力较弱 [15] - 主要替代品包括硅基材料 钛酸锂 硬碳 锂金属负极等 但新产品产能 成本高 目前替代威胁较小 [15] - 随着固态电解质技术发展 锂金属负极等对石墨负极材料的替代威胁值得关注 [15]

证券代码：920185 证券简称：贝特瑞 公告编号：2025-098 贝特瑞新材料集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 12 月 30 日 2.会议召开地点：广东省深圳市光明区凤凰街道光源四路贝特瑞新能源科技 大厦会议室 3.会议召开方式：现场投票和网络投票相结合 （二）会议出席情况 出席和授权出席本次股东会的股东共 14 人，持有表决权的股份总数 764,896,047 股，占公司有表决权股份总数的 68.4128%。 其中通过网络投票参与本次股东会的股东共 5 人，持有表决权的股份总数 1,656,204 股，占公司有表决权股份总数的 0.1481%。通过现场投票参与本次股东 会的股东共 9 人，持有表决权的股份总数 763,239,843 股，占公司有表决权股份 总数的 68.2647%。 参加本次股东会现场和网络投票的中小股东（除公司董事、高级管理人员及 ...

FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 中国深圳市福田区中心四路 1 号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 嘉里建设广场 T1 座 9 楼 电 话 Tel.: 86-755-8159-3999 邮政编码：518048 传 真 Fax: 86-755-8159-3900 9/F, Tower One, Kerry Plaza 1 Zhong Xin Si Road Futian District Shenzhen 518048, China 上海市方达（深圳）律师事务所 关于贝特瑞新材料集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东会的 法律意见书 致：贝特瑞新材料集团股份有限公司 上海市方达（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 境内法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席贝 特瑞新材料集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二次临时股东会（以 下简称"本次股东会"），并就本次股东会的召集和召开程序、参与表决和召集会 议人员的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律 ...

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 硅基负极是下一代高能量密度电池的关键材料，随着CVD技术突破，硅碳负极产业化拐点渐近，有望成为主流技术路线[4] 根据相关目录分别总结 1. 硅基负极是新型负极材料迭代方向 - 当前主流石墨负极已接近其性能极限，理论比容量为372mAh/g，实际产品已达360mAh/g，制约了锂电池能量密度突破[19] - 硅基负极材料理论比容量高达4200 mAh/g，是传统石墨材料的10倍以上，且快充性能优异，被视为打破能量密度桎梏的主要方向[4][22] - 硅基负极存在体积膨胀率高（最大达300%）、导电性差、首次效率低（纯硅约80%）等缺陷，限制了其大规模应用[23][24] - 硅氧负极和硅碳负极是两大主要技术方向，硅氧路线技术较成熟、进展较快，硅碳路线比容量和首效更高、前景更大[4][26] 2. 新型电池推广将加速硅基负极应用需求 - 硅基负极应用正从消费电子加速拓展至动力电池领域，特斯拉、比亚迪、蔚来等众多车企已开始在新车型上搭载硅基负极动力电池[4][29] - 硅基负极与固态电池高度适配，全固态电池需匹配硅碳负极以实现>500Wh/kg的超高能量密度，全固态电池预计于2027年开始小批量生产[4][32] - 大圆柱电池（如4680）放量在即，“高镍正极+硅基负极”为其最适配方案，全球主要46系列大圆柱电池产能规划已突破500GWh[37][38] - 快充车型加速渗透，硅基负极因其高倍率性能更适配快充需求，2025年800V高压快充平台车型售价进一步下沉至20万元以下[4][41] 3. 硅基负极产业化拐点渐近 - 化学气相沉积法（CVD）在硅碳负极制备上取得突破，CVD硅碳材料克容量约1800mAh/g（部分可突破2000mAh/g），支持超1000次循环，将极片膨胀控制在25%-27%，被视为目前制备硅碳负极的最优解方案[4][45] - 截至2025年4月，布局硅基负极的企业超30家，贝特瑞为全球龙头，市占率超70%，璞泰来、杉杉等传统负极头部企业正向CVD硅碳技术路线转型[46][47] - 预计2025年全球硅基负极出货量将超过7万吨，同比增长76%，2030年有望达到60万吨，2025-2030年年均复合增长率达57%[50] - 从技术路线看，2024年硅氧负极出货量占比超70%，CVD硅碳负极占比约20%，预计到2030年硅碳负极出货量占比有望超过75%，成为主流[50] 4. 硅基负极产业链受益环节 - CVD硅碳负极产业链的核心受益环节包括：核心主材（多孔碳、硅烷气）、关键辅材（PAA粘结剂、碳纳米管导电剂）以及关键设备（CVD流化床）[55] - 多孔碳是CVD硅碳负极的核心骨架，技术壁垒高、成本占比大，是降本关键；硅烷气的纯度和稳定性对产品性能和生产成本至关重要[58] - 聚丙烯酸（PAA）粘结剂和单壁碳纳米管导电剂能有效解决硅材料的膨胀和导电性问题，支撑产业化推进[59] - CVD流化床是实现规模化量产的关键设备，国产百公斤级以上设备自2025年以来逐渐获得落地验证，是解决规模化降本的关键之一[60] 5. 投资建议 - 建议关注在硅基负极领域前瞻布局的电池厂商，掌握CVD硅碳技术核心、量产进度领先的负极材料厂商及其关键材料和设备供应商[4][61] - 报告给出的重点标的包括：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、璞泰来（603659）、贝特瑞（920185）、道氏技术（300409）、硅宝科技（300019）[61]

北交所融资融券整体情况 - 截至12月26日，北交所融资融券余额合计79.79亿元，较前一交易日增加2788.90万元 [1] - 其中融资余额为79.79亿元，较前一交易日增加2791.38万元，融券余额为25.02万元，较前一交易日减少2.48万元 [1] 融资余额居前个股 - 融资余额最高的三只股票为锦波生物、曙光数创、贝特瑞，最新融资余额分别为4.09亿元、3.75亿元、3.44亿元 [1] - 从融资余额占流通市值比例看，算术平均值为1.40%，占比最高的三只股票为奥迪威、海达尔、视声智能，占比分别为4.55%、4.18%、3.94% [1] 融资净买入与净卖出情况 - 12月26日共有141只北交所股票获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有42只 [1] - 融资净买入额居首的股票为天力复合，当日净买入952.54万元，其次是锦波生物和贝特瑞，净买入金额分别为889.66万元和792.43万元 [1] - 融资净卖出金额居前的股票为戈碧迦、三祥科技、三协电机，净卖出金额分别为1059.88万元、769.95万元、492.61万元 [1] 融资净买入超百万元个股的行业分布 - 获融资净买入超百万元的个股中，机械设备、电力设备、基础化工行业最为集中，分别有9只、8只、7只个股上榜 [2] 融资净买入超百万元个股的市场表现 - 12月26日获融资净买入超百万元个股平均上涨0.24% [2] - 涨幅居前的个股有宏裕包材、田野股份、吉林碳谷，分别上涨9.02%、6.19%、4.52% [2] - 下跌的个股有21只，跌幅居前的有天力复合、天工股份、优机股份 [2] 融资净买入超百万元个股的活跃度 - 获融资净买入超百万元个股12月26日加权平均换手率为6.25%，高于北交所股票日均换手率3.61% [2] - 换手率居前的个股有田野股份、天工股份、星辰科技，日换手率分别为25.22%、20.33%、17.50% [2] 融资余额增加居前的具体个股列表 - 天力复合：融资余额8245.03万元，较上一日增加952.54万元，占流通市值比例0.96%，所属有色金属行业 [2] - 锦波生物：融资余额40880.55万元，较上一日增加889.66万元，占流通市值比例2.93%，所属美容护理行业 [2] - 贝特瑞：融资余额34368.07万元，较上一日增加792.43万元，占流通市值比例0.92%，所属电力设备行业 [2] - 晨光电缆：融资余额3575.53万元，较上一日增加471.15万元，占流通市值比例3.72%，所属电力设备行业 [2] - 星辰科技：融资余额4540.97万元，较上一日增加459.85万元，占流通市值比例2.11%，所属机械设备行业 [2] - 吉林碳谷：融资余额5516.35万元，较上一日增加441.82万元，占流通市值比例1.18%，所属基础化工行业 [2] - 德瑞锂电：融资余额8350.17万元，较上一日增加415.60万元，占流通市值比例3.82%，所属电力设备行业 [2] - 安达科技：融资余额5186.52万元，较上一日增加406.73万元，占流通市值比例1.48%，所属电力设备行业 [2] - 并行科技：融资余额13320.43万元，较上一日增加394.03万元，占流通市值比例2.38%，所属计算机行业 [2] - 广厦环能：融资余额2546.70万元，较上一日增加384.26万元，占流通市值比例2.26%，所属机械设备行业 [3] - 天马新材：融资余额5017.04万元，较上一日增加373.16万元，占流通市值比例1.79%，所属基础化工行业 [3] - 奥迪威：融资余额15253.35万元，较上一日增加345.11万元，占流通市值比例4.55%，所属电子行业 [3] - 利通科技：融资余额7429.37万元，较上一日增加324.51万元，占流通市值比例2.79%，所属基础化工行业 [3] - 百甲科技：融资余额1661.52万元，较上一日增加321.53万元，占流通市值比例2.20%，所属建筑装饰行业 [3] - 连城数控：融资余额17569.25万元，较上一日增加276.52万元，占流通市值比例3.01%，所属电力设备行业 [3] - 天润科技：融资余额982.25万元，较上一日增加268.59万元，占流通市值比例1.01%，所属计算机行业 [3] - 丰光精密：融资余额1955.54万元，较上一日增加262.14万元，占流通市值比例1.13%，所属机械设备行业 [3] - 汇隆活塞：融资余额867.44万元，较上一日增加257.57万元，占流通市值比例1.06%，所属机械设备行业 [3] - 纳科诺尔：融资余额17118.47万元，较上一日增加239.75万元，占流通市值比例2.21%，所属电力设备行业 [3] - 田野股份：融资余额798.54万元，较上一日增加237.17万元，占流通市值比例0.58%，所属农林牧渔行业 [3] - 秋乐种业：融资余额3161.42万元，较上一日增加220.33万元，占流通市值比例1.12%，所属农林牧渔行业 [3] - 南特科技：融资余额1643.01万元，较上一日增加208.86万元，占流通市值比例1.13%，所属家用电器行业 [3] - 泰德股份：融资余额1377.20万元，较上一日增加208.12万元，占流通市值比例1.26%，所属汽车行业 [3] - 常辅股份：融资余额2149.44万元，较上一日增加207.45万元，占流通市值比例1.25%，所属机械设备行业 [3] - 天宏锂电：融资余额2451.05万元，较上一日增加207.09万元，占流通市值比例1.10%，所属电力设备行业 [3] - 机科股份：融资余额2016.56万元，较上一日增加200.05万元，占流通市值比例1.74%，所属机械设备行业 [3] - 开特股份：融资余额8314.16万元，较上一日增加199.80万元，占流通市值比例2.24%，所属汽车行业 [3] - 莱赛激光：融资余额997.79万元，较上一日增加172.98万元，占流通市值比例0.97%，所属机械设备行业 [3] - 佳先股份：融资余额3162.57万元，较上一日增加170.11万元，占流通市值比例1.98%，所属基础化工行业 [3] - 国航远洋：融资余额5087.27万元，较上一日增加166.37万元，占流通市值比例1.80%，所属交通运输行业 [4] - 科强股份：融资余额1443.47万元，较上一日增加164.82万元，占流通市值比例1.52%，所属基础化工行业 [4] - 宁新新材：融资余额1027.46万元，较上一日增加163.70万元，占流通市值比例1.08%，所属基础化工行业 [4] - 天工股份：融资余额3747.19万元，较上一日增加157.51万元，占流通市值比例2.98%，所属有色金属行业 [4] - 苏轴股份：融资余额8246.27万元，较上一日增加139.78万元，占流通市值比例1.75%，所属汽车行业 [4] - 富士达：融资余额9086.64万元，较上一日增加138.92万元，占流通市值比例1.28%，所属通信行业 [4] - 长虹能源：融资余额6169.57万元，较上一日增加138.78万元，占流通市值比例1.04%，所属电力设备行业 [4] - 优机股份：融资余额2468.28万元，较上一日增加136.05万元，占流通市值比例1.72%，所属机械设备行业 [4] - 宏裕包材：融资余额3054.09万元，较上一日增加130.58万元，占流通市值比例0.89%，所属轻工制造行业 [4] - 科达自控：融资余额3546.99万元，较上一日增加129.17万元，占流通市值比例1.86%，所属计算机行业 [4] - 创远信科：融资余额5676.52万元，较上一日增加122.78万元，占流通市值比例1.89%，所属机械设备行业 [4] - 华信永道：融资余额3363.98万元，较上一日增加104.61万元，占流通市值比例1.67%，所属计算机行业 [4] - 迪尔化工：融资余额1765.65万元，较上一日增加102.44万元，占流通市值比例1.58%，所属基础化工行业 [4] - 力王股份：融资余额1790.24万元，较上一日增加95.97万元，占流通市值比例1.74%，所属电力设备行业 [4] - 铁大科技：融资余额2759.43万元，较上一日增加85.00万元，占流通市值比例2.30%，所属机械设备行业 [4] - 慧为智能：融资余额965.60万元，较上一日增加83.06万元，占流通市值比例0.98%，所属电子行业 [4] - 欧普泰：融资余额309.89万元，较上一日增加83.00万元，占流通市值比例0.48%，所属电力设备行业 [4] - 万通液压：融资余额4564.43万元，较上一日增加76.23万元，占流通市值比例1.63%，所属机械设备行业 [4] - 汉鑫科技：融资余额2235.27万元，较上一日增加73.48万元，占流通市值比例1.79%，所属计算机行业 [4] - 泰鹏智能：融资余额635.20万元，较上一日增加70.73万元，占流通市值比例1.34%，所属轻工制造行业 [4] - 特瑞斯：融资余额537.54万元，较上一日增加69.45万元，占流通市值比例0.67%，所属公用事业行业 [4]

北交所融资融券整体情况 - 截至12月24日，北交所融资融券余额合计79.59亿元，较前一交易日增加7138.25万元 [1] - 其中融资余额为79.59亿元，较前一交易日增加7146.73万元，为连续4个交易日增加 [1] - 融券余额为27.12万元，较前一交易日减少8.48万元 [1] 融资余额居前个股 - 融资余额最高的三只股票为锦波生物、曙光数创、贝特瑞，最新融资余额分别为3.99亿元、3.70亿元、3.39亿元 [1] - 从融资余额占流通市值比例看，算术平均值为1.41% [1] - 融资余额占流通市值比例最高的三只股票为奥迪威、泰凯英、海达尔，占比分别为4.64%、4.10%、3.99% [1] 融资净买入情况 - 12月24日共有182只北交所股票获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有44只 [1] - 融资净买入额居首的是天力复合，当日净买入958.46万元 [1] - 融资净买入金额居前的还有天工股份、宏裕包材、锦波生物、贝特瑞、连城数控，净买入金额分别为659.18万元、640.70万元、587.56万元、478.11万元、474.51万元 [1][2] - 融资净卖出金额居前的股票为锦华新材、远航精密、长虹能源，净卖出金额分别为544.95万元、543.45万元、437.00万元 [1] 融资净买入超百万元个股的行业分布 - 获融资净买入超百万元的个股中，机械设备、汽车、基础化工等行业最为集中，分别有6只、5只、4只个股上榜 [2] 融资净买入超百万元个股的市场表现 - 12月24日获融资净买入超百万元个股平均上涨0.98% [2] - 涨幅居前的有天工股份、佳合科技、利通科技，分别上涨16.15%、9.60%、6.73% [2] - 下跌的有21只，跌幅居前的有荣亿精密、骑士乳业、捷众科技 [2] 融资净买入超百万元个股的活跃度 - 获融资净买入超百万元个股12月24日加权平均换手率为4.60% [2] - 换手率居前的有天工股份、星辰科技、骑士乳业，日换手率分别为38.53%、21.24%、18.00% [2] - 当日北交所股票日均换手率为3.06% [2] 融资余额增加居前的具体个股列表 - 天力复合：最新融资余额5727.28万元，较上一日增加958.46万元，占流通市值比例0.67%，所属有色金属行业 [2] - 天工股份：最新融资余额3211.59万元，较上一日增加659.18万元，占流通市值比例2.46%，所属有色金属行业 [2] - 宏裕包材：最新融资余额2541.76万元，较上一日增加640.70万元，占流通市值比例0.83%，所属轻工制造行业 [2] - 锦波生物：最新融资余额39916.82万元，较上一日增加587.56万元，占流通市值比例2.94%，所属美容护理行业 [2] - 贝特瑞：最新融资余额33896.54万元，较上一日增加478.11万元，占流通市值比例0.91%，所属电力设备行业 [2] - 连城数控：最新融资余额16834.59万元，较上一日增加474.51万元，占流通市值比例2.95%，所属电力设备行业 [2] - 安达科技：最新融资余额4696.42万元，较上一日增加414.53万元，占流通市值比例1.36%，所属电力设备行业 [2] - 星图测控：最新融资余额11258.89万元，较上一日增加353.23万元，占流通市值比例3.42%，所属计算机行业 [2] - 创远信科：最新融资余额5539.87万元，较上一日增加342.09万元，占流通市值比例1.92%，所属机械设备行业 [2][3] - 戈碧迦：最新融资余额10691.21万元，较上一日增加331.68万元，占流通市值比例1.92%，所属电子行业 [3] - 同心传动：最新融资余额2221.24万元，较上一日增加293.59万元，占流通市值比例2.09%，所属汽车行业 [3] - 利通科技：最新融资余额7061.30万元，较上一日增加288.99万元，占流通市值比例2.61%，所属基础化工行业 [3] - 晶赛科技：最新融资余额2209.64万元，较上一日增加283.16万元，占流通市值比例1.82%，所属电子行业 [3] - 捷众科技：最新融资余额2353.64万元，较上一日增加280.20万元，占流通市值比例1.66%，所属汽车行业 [3] - 禾昌聚合：最新融资余额4982.13万元，较上一日增加277.88万元，占流通市值比例2.76%，所属基础化工行业 [3] - 倍益康：最新融资余额1411.52万元，较上一日增加272.12万元，占流通市值比例1.03%，所属家用电器行业 [3] - 云星宇：最新融资余额5175.82万元，较上一日增加249.33万元，占流通市值比例1.17%，所属计算机行业 [3] - 三祥科技：最新融资余额2057.54万元，较上一日增加227.92万元，占流通市值比例1.37%，所属汽车行业 [3] - 骑士乳业：最新融资余额2662.60万元，较上一日增加218.25万元，占流通市值比例1.76%，所属食品饮料行业 [3] - 五新隧装：最新融资余额6719.56万元，较上一日增加182.66万元，占流通市值比例1.55%，所属机械设备行业 [3] - 开特股份：最新融资余额8412.18万元，较上一日增加170.39万元，占流通市值比例2.33%，所属汽车行业 [3] - 骏创科技：最新融资余额4964.71万元，较上一日增加169.89万元，占流通市值比例2.41%，所属汽车行业 [3] - 铜冠矿建：最新融资余额3108.80万元，较上一日增加165.66万元，占流通市值比例0.94%，所属建筑装饰行业 [3] - 流金科技：最新融资余额4867.79万元，较上一日增加160.72万元，占流通市值比例3.18%，所属传媒行业 [3] - 同惠电子：最新融资余额3688.61万元，较上一日增加159.97万元，占流通市值比例1.14%，所属机械设备行业 [3] - 天宏锂电：最新融资余额2056.86万元，较上一日增加159.88万元，占流通市值比例0.92%，所属电力设备行业 [3] - 凯华材料：最新融资余额2581.64万元，较上一日增加158.25万元，占流通市值比例1.99%，所属电子行业 [3] - 鼎智科技：最新融资余额7539.44万元，较上一日增加150.74万元，占流通市值比例1.38%，所属机械设备行业 [3] - 科创材料：最新融资余额909.09万元，较上一日增加147.11万元，占流通市值比例1.26%，所属建筑材料行业 [3] - 惠同新材：最新融资余额2218.66万元，较上一日增加137.37万元，占流通市值比例1.28%，所属有色金属行业 [4] - 沪江材料：最新融资余额1412.03万元，较上一日增加136.27万元，占流通市值比例1.47%，所属轻工制造行业 [4] - 迪尔化工：最新融资余额1527.99万元，较上一日增加134.11万元，占流通市值比例1.40%，所属基础化工行业 [4] - 视声智能：最新融资余额4338.32万元，较上一日增加132.80万元，占流通市值比例3.77%，所属计算机行业 [4] - 万源通：最新融资余额8945.29万元，较上一日增加129.10万元，占流通市值比例2.87%，所属电子行业 [4] - 佳合科技：最新融资余额588.66万元，较上一日增加124.30万元，占流通市值比例0.39%，所属轻工制造行业 [4] - 凯添燃气：最新融资余额2729.31万元，较上一日增加120.75万元，占流通市值比例1.36%，所属公用事业行业 [4] - 荣亿精密：最新融资余额1828.17万元，较上一日增加114.34万元，占流通市值比例0.89%，所属机械设备行业 [4] - 晟楠科技：最新融资余额1310.87万元，较上一日增加114.33万元，占流通市值比例1.42%，所属国防军工行业 [4] - 科达自控：最新融资余额3469.22万元，较上一日增加113.52万元，占流通市值比例1.82%，所属计算机行业 [4] - 辰光医疗：最新融资余额1402.05万元，较上一日增加109.61万元，占流通市值比例1.42%，所属医药生物行业 [4] - 锦好医疗：最新融资余额505.30万元，较上一日增加107.17万元，占流通市值比例0.31%，所属医药生物行业 [4] - 星辰科技：最新融资余额3761.64万元，较上一日增加105.86万元，占流通市值比例1.71%，所属机械设备行业 [4] - 星昊医药：最新融资余额4309.21万元，较上一日增加104.18万元，占流通市值比例1.89%，所属医药生物行业 [4] - 佳先股份：最新融资余额3010.26万元，较上一日增加100.98万元，占流通市值比例1.85%，所属基础化工行业 [4] - 无锡晶海：最新融资余额977.90万元，较上一日增加93.86万元，占流通市值比例1.07%，所属医药生物行业 [4] - 惠丰钻石：最新融资余额1996.73万元，较上一日增加91.03万元，占流通市值比例1.33%，所属机械设备行业 [4] - 中纺标：最新融资余额1631.31万元，较上一日增加89.59万元，占流通市值比例1.34%，所属社会服务行业 [4] - 泰凯英：最新融资余额2816.68万元，较上一日增加88.50万元，占流通市值比例4.10%，所属汽车行业 [4] - 九菱科技：最新融资余额2143.38万元，较上一日增加87.64万元，占流通市值比例1.31%，所属机械设备行业 [4] - 三友科技：最新融资余额1395.67万元，较上一日增加87.05万元，占流通市值比例1.85%，所属机械设备行业 [4]

核心观点 - 报告核心观点为复盘2025年北交所行情，认为其指数中枢已提升至1400点左右，并看好2026年具备“专精特新小巨人”和“单项冠军”属性的稀缺性标的 [2] - 报告建议后续关注北证50成分股中的绩优股以及科技成长主线的次新股，并认为北证50ETF若推出将带来新的关注点 [3] 2025年北交所行情复盘 - 2025年北证50指数中枢提升至1400点左右，全年行情可分为三个阶段：快速拉升阶段（1月1日至3月11日）、震荡上行阶段（4月7日至9月5日）和回调阶段（9月15日至12月19日）[2] - 快速拉升阶段，北证50指数从1,037.81点涨至1,418.65点，累计收益率达36.70%，北证专精特新指数从1,683.33点涨至2,421.50点，累计收益率达43.85% [2] - 震荡上行阶段，北证50指数从1,044.07点涨至1,647.01点，累计收益率达58.70%，北证专精特新指数从1,759.64点涨至2,806.39点，累计收益率达66.72% [2] - 回调阶段后，北证50和北证专精特新指数中枢分别稳定在1400点和2400点左右，截至12月19日，2025年全年累计收益率分别为39.32%和44.96% [2] - 2025年北交所流动性整体优于科创板和创业板，9月1日至12月19日期间，北交所、科创板和创业板换手率均值分别为4.69%、3.42%和4.32% [20] - 小市值公司表现突出，2025年市值在0-20亿、20-40亿、40-80亿、80亿以上的北交所公司平均收益率分别为54.08%、38.60%、18.26%、30.59% [2] - 具备“专精特新”属性的公司收益率更高，2025年国家级小巨人、省（市）级小巨人和非小巨人企业平均收益率分别为48.26%、38.06%、39.19% [2] - 具备“单项冠军”属性的公司表现优异，2025年国家级/省（市）级单项冠军和非单项冠军企业平均收益率分别为59.27%和39.61% [2] - 分行业看，高端装备和化工新材料产业链收益率较高，2025年五大产业链（高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物）平均收益率分别为50.20%、28.67%、48.49%、40.43%、43.56% [2] - 具备新质生产力、ESG、高稀缺、高股息等优质属性的公司收益率均高于北证双指数，2025年平均收益率分别为50.49%、48.44%、49.14%、57.51% [2] 近期市场表现与估值分析 - 截至2025年12月19日当周，北证A股整体PE估值从45.89X增长至46.53X，而科创板和创业板PE估值则分别从73.48X下滑至71.63X、从43.06X下滑至42.40X [39] - 北交所与创业板的估值差缩窄至4.13X，与科创板的估值折价进一步拉大至-25.10X，前期下跌带来新的估值性价比机遇 [44] - 当周北证A股日均成交额为226.21亿元，较上周增长15.77%，日均换手率为5.16%，较上周增加0.72个百分点 [44] - 当周北证50指数报1,445.84点，周涨跌幅为-0.13%，PE TTM为60.67X；北证专精特新指数报2,440.21点，周涨跌幅为-0.42%，PE TTM为76.73X [3][45] - 截至12月19日，北交所PE TTM超过45X的企业有133家，占比46.50%，其中56家企业PE TTM超过105X，占比19.58% [55] - 根据开源证券行业分类，截至12月19日，北交所五大行业PE TTM（剔负）分别为：高端装备40.25X、信息技术89.19X、化工新材44.48X、消费服务50.98X、医药生物38.37X [3] 投资建议与关注股票池 - 报告建议后续关注北证50成分中绩优股以及科技成长主线的次新股，并强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨人所代表的新质生产力及科技新产业类公司 [64] - 报告推荐关注的股票池涵盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物四大产业链，具体包括万源通、贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达、同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫等公司 [3][64] 北交所上市与新股情况 - 2024年1月1日至2025年12月19日，北交所共有47家企业新上市，这些公司的发行市盈率均值为13.79X，首日涨跌幅均值为287.65% [72] - 2025年1月1日至12月19日，共有24家公司在北交所上市，其首日涨幅均值为354.69%，其中第24家上市公司精创电气首日涨幅为330.74% [73] - 2025年北交所上市企业数量为24家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2025年三季度后审核会议召开频率有所提升 [76] 新三板市场概况 - 截至2025年11月底，新三板挂牌企业5995家，总市值24,194.71亿元，对应市盈率为16.97倍 [79][82] - 新三板月成交额在2024年达到2015年以来最低值，月均37.55亿元，2025年11月回升至月均53.09亿元 [86] - 2025年1-12月，新三板定增募资额度合计39.70亿元，定增募资均值为3576.70万元 [91][92] - 新三板培育了大量上市企业，截至2025年12月19日，分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68家、43家、133家、245家、286家、78家，其中专精特新小巨人企业合计430家 [99] 北交所IPO审核动态 - 2025年12月15日至19日当周，国亮新材、农大科技更新审核状态至“已注册”；赛英电子、创达新材更新审核状态至“已过会” [4][108] - 当周，英氏控股、隆源股份、普昂医疗和新恒泰四家企业进入待上会状态 [4][108] - 截至2025年12月19日，北交所已过会未申购的待上市企业有26家，已注册企业4家，提交注册企业11家，已过会企业11家 [108]

大宗交易概况 - 2025年12月17日，北交所上市公司贝特瑞发生一笔大宗交易，成交价为32元/股，成交数量为20万股，成交金额为640万元，该笔交易较当日收盘价32.44元折价1.36% [1] 交易参与方 - 该笔大宗交易的买入方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司 [1] - 该笔大宗交易的卖出方营业部为中信证券股份有限公司绍兴群贤路证券营业部 [1]

大宗交易概况 - 2024年12月17日，贝特瑞发生一笔大宗交易，成交量为20.00万股，成交金额为640.00万元，成交价格为32.00元 [2] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价32.44元折价1.36% [2] - 买方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东城分公司，卖方营业部为中信证券股份有限公司绍兴群贤路证券营业部 [2] 近期交易与市场表现 - 近1个月内，贝特瑞累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为1452.00万元 [2] - 截至12月17日收盘，贝特瑞股价为32.44元，当日上涨2.33%，日换手率为0.88%，日成交额为3.16亿元 [2] - 近5个交易日，贝特瑞股价累计上涨6.64% [2]

北交所融资融券整体情况 - 截至12月16日，北交所融资融券余额合计77.57亿元，较前一交易日增加3890.08万元 [1] - 其中融资余额为77.57亿元，较前一交易日增加3880.15万元，为连续5个交易日增加 [1] - 融券余额为34.99万元，较前一交易日增加9.93万元 [1] 融资余额居前个股 - 融资余额最高的三只股票为锦波生物、曙光数创、贝特瑞，最新融资余额分别为3.94亿元、3.60亿元、3.40亿元 [1] - 从融资余额占流通市值比例看，算术平均值为1.36% [1] - 融资余额占流通市值比例最高的三只股票为奥迪威、海达尔、视声智能，占比分别为4.51%、3.91%、3.75% [1] 融资净买入情况 - 12月16日共有159只北交所股票获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有49只 [1] - 融资净买入额居首的是贝特瑞，当日净买入920.81万元，其次是戈碧迦和万达轴承，净买入金额分别为636.31万元和390.02万元 [1] - 融资净卖出金额居前的股票为骏创科技、天力复合、富士达，净卖出金额分别为680.91万元、522.28万元、399.07万元 [1] 融资净买入超百万元个股的行业分布 - 获融资净买入超百万元的个股中，机械设备、电力设备、计算机行业最为集中，分别有10只、8只、7只个股上榜 [2] 融资净买入超百万元个股的市场表现 - 12月16日获融资净买入超百万元个股平均上涨1.92% [2] - 涨幅居前的有汉鑫科技、舜宇精工、精创电气，分别上涨29.99%、19.94%、12.49% [2] - 下跌的有18只，跌幅居前的有泓禧科技、远航精密、星图测控 [2] 融资净买入超百万元个股的活跃度 - 获融资净买入超百万元个股12月16日加权平均换手率为5.76% [2] - 换手率居前的有精创电气、舜宇精工、盖世食品，日换手率分别为50.49%、29.66%、28.87% [2] - 当日北交所股票日均换手率为4.13% [2] 融资余额增加居前的个股详情 - 贝特瑞融资余额增加920.81万元，最新融资余额为33980.81万元，占流通市值0.97%，当日股价下跌1.22% [2] - 戈碧迦融资余额增加636.31万元，最新融资余额为11015.32万元，占流通市值1.86%，当日股价上涨2.68% [2] - 万达轴承融资余额增加390.02万元，最新融资余额为6367.32万元，占流通市值1.88%，当日股价下跌0.15% [2] - 视声智能融资余额增加364.04万元，最新融资余额为4308.56万元，占流通市值3.75%，当日股价上涨2.04% [2] - 纳科诺尔融资余额增加353.89万元，最新融资余额为18379.15万元，占流通市值2.57%，当日股价下跌2.11% [2] - 北矿检测融资余额增加349.91万元，最新融资余额为624.93万元，占流通市值0.96%，当日股价上涨0.71% [2] - 星辰科技融资余额增加337.31万元，最新融资余额为2500.48万元，占流通市值1.29%，当日股价上涨4.80% [2] - 艾融软件融资余额增加336.64万元，最新融资余额为14713.56万元，占流通市值2.60%，当日股价上涨2.71% [2] - 星图测控融资余额增加329.03万元，最新融资余额为13234.76万元，占流通市值3.74%，当日股价下跌4.12% [2] - 锦波生物融资余额增加322.88万元，最新融资余额为39420.15万元，占流通市值2.74%，当日股价下跌0.32% [3] - 雅达股份融资余额增加318.50万元，最新融资余额为3334.53万元，占流通市值2.67%，当日股价下跌1.48% [3] - 华信永道融资余额增加306.21万元，最新融资余额为3937.91万元，占流通市值1.80%，当日股价上涨3.40% [3] - 苏轴股份融资余额增加263.90万元，最新融资余额为7426.03万元，占流通市值1.58%，当日股价下跌1.05% [3] - 辰光医疗融资余额增加250.93万元，最新融资余额为1210.91万元，占流通市值1.24%，当日股价下跌1.48% [3] - 华洋赛车融资余额增加237.75万元，最新融资余额为1037.55万元，占流通市值1.14%，当日股价上涨0.40% [3] - 泰凯英融资余额增加237.02万元，最新融资余额为2540.51万元，占流通市值3.54%，当日股价上涨4.22% [3] - 阿为特融资余额增加230.53万元，最新融资余额为2634.50万元，占流通市值1.76%，当日股价上涨5.44% [3] - 骑士乳业融资余额增加215.84万元，最新融资余额为1990.14万元，占流通市值1.35%，当日股价上涨0.78% [3] - 晶赛科技融资余额增加213.89万元，最新融资余额为2176.80万元，占流通市值1.76%，当日股价上涨1.97% [3] - 泓禧科技融资余额增加211.54万元，最新融资余额为858.46万元，占流通市值0.34%，当日股价下跌10.59% [3] - 舜宇精工融资余额增加209.69万元，最新融资余额为1035.53万元，占流通市值0.98%，当日股价上涨19.94% [3] - 坤博精工融资余额增加191.81万元，最新融资余额为1635.73万元，占流通市值1.90%，当日股价上涨1.52% [3] - 开特股份融资余额增加189.78万元，最新融资余额为8531.32万元，占流通市值2.43%，当日股价下跌0.74% [3] - 锦华新材融资余额增加183.66万元，最新融资余额为4630.96万元，占流通市值2.32%，当日股价上涨3.49% [3] - 科润智控融资余额增加183.11万元，最新融资余额为3145.85万元，占流通市值2.29%，当日股价下跌1.06% [3] - 曙光数创融资余额增加182.23万元，最新融资余额为35970.66万元，占流通市值2.59%，当日股价上涨2.14% [3] - 远航精密融资余额增加171.64万元，最新融资余额为3524.03万元，占流通市值1.27%，当日股价下跌4.20% [3] - 天纺标融资余额增加165.86万元，最新融资余额为1130.14万元，占流通市值1.54%，当日股价上涨1.53% [3] - 亿能电力融资余额增加165.56万元，最新融资余额为1148.65万元，占流通市值1.27%，当日股价下跌0.14% [3] - 康农种业融资余额增加162.17万元，最新融资余额为1522.26万元，占流通市值1.15%，当日股价上涨2.65% [4] - 灵鸽科技融资余额增加161.46万元，最新融资余额为4786.30万元，占流通市值1.85%，当日股价下跌1.27% [4] - 国源科技融资余额增加160.82万元，最新融资余额为2606.17万元，占流通市值1.54%，当日股价上涨0.89% [4] - 秋乐种业融资余额增加160.47万元，最新融资余额为2571.33万元，占流通市值0.96%，当日股价上涨1.24% [4] - 汉鑫科技融资余额增加159.99万元，最新融资余额为1352.54万元，占流通市值1.07%，当日股价上涨29.99% [4] - 创远信科融资余额增加143.88万元，最新融资余额为5599.58万元，占流通市值1.85%，当日股价下跌2.61% [4] - 惠丰钻石融资余额增加140.82万元，最新融资余额为2203.09万元，占流通市值1.54%，当日股价下跌0.29% [4] - 广信科技融资余额增加130.76万元，最新融资余额为4720.07万元，占流通市值1.84%，当日股价下跌0.99% [4] - 鑫汇科融资余额增加130.44万元，最新融资余额为831.32万元，占流通市值1.23%，当日股价持平 [4] - 太湖雪融资余额增加129.02万元，最新融资余额为792.11万元，占流通市值0.99%，当日股价上涨3.91% [4] - 铜冠矿建融资余额增加123.52万元，最新融资余额为3017.46万元，占流通市值0.92%，当日股价上涨0.62% [4] - 中诚咨询融资余额增加123.45万元，最新融资余额为355.94万元，占流通市值0.79%，当日股价上涨1.47% [4] - 晨光电缆融资余额增加122.46万元，最新融资余额为3287.28万元，占流通市值3.15%，当日股价上涨2.06% [4] - 民士达融资余额增加121.51万元，最新融资余额为6607.87万元，占流通市值1.21%，当日股价持平 [4] - 精创电气融资余额增加115.66万元，最新融资余额为572.85万元，占流通市值0.94%，当日股价上涨12.49% [4] - 盖世食品融资余额增加113.10万元，最新融资余额为3050.27万元，占流通市值3.37%，当日股价上涨4.03% [4] - 常辅股份融资余额增加110.74万元，最新融资余额为2317.65万元，占流通市值1.32%，当日股价下跌0.89% [4] - 恒进感应融资余额增加109.48万元，最新融资余额为1645.28万元，占流通市值1.38%，当日股价上涨2.32% [4] - 芭薇股份融资余额增加104.95万元，最新融资余额为1397.33万元，占流通市值1.37%，当日股价上涨2.17% [4] - 华阳变速融资余额增加102.41万元，最新融资余额为652.56万元，占流通市值0.67%，当日股价上涨6.97% [4] - 利尔达融资余额增加92.87万元，最新融资余额为3397.75万元，占流通市值1.98%，当日股价上涨1.48% [4]