业绩数据 - 2025年上半年销售车辆2700多台，2024年3100多台[5] - 国内上半年销售2300多台，海外480多台[5] - 经营性现金流下滑因兑付应付票据8亿多[9] 销售结构 - 新能源车占比约55%，一半是无人驾驶产品[5] - 煤炭市场销售占比75%，有色金属占15%[5] - 大型化产品占总销量70%以上[6] 价格与周期 - 燃油车单价100万左右，新能源车100 - 200万，无人驾驶车200万以上[6] - 国内换车周期3年多，海外5 - 6年[7] 账款情况 - 应收账款增加因产品大型化等因素[9] - 应收账款坏账率较低，风险不大[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入31.69亿元，同比增长12.69%，归母净利润3.21亿元，同比增长8.25% [5] - 无人驾驶车型交付超700台，ET100和ET70M共300台在新疆、内蒙矿区实现规模化运营 [5] - 新能源车型占销量20%左右，纯电产品价格是燃油车的2倍左右，提升毛利率 [5] - 海外市场拓展加速，产品已进入巴基斯坦、印尼、马来等国家和地区，新加坡子公司作为海外业务总平台 [5] - 180吨矿卡已下线测试，220吨矿卡处于设计阶段，大型化战略推进高端市场突破 [5] - 预计2025-2027年归母净利润为8.69/9.74/10.83亿元，对应EPS为1.88/2.11/2.35元，PE为12.20/10.89/9.80倍 [4][5] 财务表现 - 2024年营业总收入6144.63百万元，同比增长4.85%，2025E-2027E预计同比增长12.70%/10.58%/8.41% [4] - 2024年归母净利润793.08百万元，同比增长29.03%，2025E-2027E预计同比增长9.62%/11.99%/11.20% [4] - 2025年上半年毛利率19.78%，净利率10.14%，销售、管理、研发费用率分别为2.30%/1.58%/3.34% [5] - 2024年净资产收益率25.5%，2025E-2027E预计为24.4%/23.5%/22.6% [6] 业务进展 - 无人驾驶车型与易控智驾等合作，在露天煤矿测试中显现生产效率和经济效益优势 [5] - 新能源车型包括纯电驱动、混合驱动、氢燃料、甲醇燃料等多类型产品 [5] - 非公路自卸车出口8508台（截至2025年7月），同比增长2.62% [5] - 研发费用率同比提升0.70pct，主要因研发材料费和人员薪酬增加 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 中报业绩表现稳健 2025H1收入31.69亿元同比+12.69% 归母净利润3.21亿元同比+8.25% [1] - 非公路宽体自卸车需求扩张 三大市场协同发力推动行业持续增长 [3] - 三化融合构建产品战略 技术突破与全球拓展开辟增长路径 [4] 财务表现 2025H1业绩 - 实现收入31.69亿元 同比+12.69% 其中国内收入26.77亿元同比+12.85% 国外收入4.92亿元同比+11.87% [1] - 归母净利润3.21亿元 同比+8.25% 扣非归母净利润3.18亿元 同比+10.09% [1] - 毛利率19.78% 同比+1.23pct 其中国内毛利率17.35%同比+0.87pct 国际毛利率33.02%同比+3.32pct [1] - 净利率10.14% 同比-0.43pct 期间费用率7.25%同比+1.13pct [2] 分产品毛利率 - 整车毛利率18.96% 同比+1.42pct [1] - 配件销售毛利率31.39% 同比-7.26pct [1] - 其他业务毛利率30.17% 同比+5.82pct [1] 费用构成 - 销售费用率2.3% 同比+0.38pct 主要系海外业务拓展差旅费和代理费增加 [2] - 管理费用率1.58% 同比+0.02pct [2] - 研发费用率3.34% 同比+0.7pct 主要系研发材料费及研发人员薪酬增加 [2] - 财务费用率0.04% 同比+0.03pct [2] 业务前景 市场需求 - 增量市场：国内矿山开采、雅江水电站等基建工程多元场景提供稳定需求 [3] - 存量市场：大型矿山降本增效需求与中小型项目运输装备升级推动设备替代 环保政策驱动更新迭代 [3] - 海外市场：亚太地区煤矿产能扩张与"一带一路"沿线矿产资源开发打开新增长空间 [3] 技术布局 - 以无人驾驶为核心 推出ET100/ET70M等新能源无人矿卡 搭载"御石"线控平台实现矿区无人化运营 [4] - 开发大吨位车型 通过高强度车架、多轴驱动技术提升运输效率 [4] - 布局纯电、混动、氢燃料全技术路线 多个产品获行业金奖并出口至力拓等国际矿业巨头 [4] 全球拓展 - 2025H1海外营收占比15.5% 海外高端市场突破显著 [4] - 建立新加坡等海外子公司完善服务体系 [4] 盈利预测 收入预测 - 预计2025年营收69.42亿元 同比+12.98% [4] - 预计2026年营收80.14亿元 同比+15.44% [4] - 预计2027年营收92.79亿元 同比+15.79% [4] 净利润预测 - 预计2025年归母净利润8.4亿元 同比+6.02% [4] - 预计2026年归母净利润10.4亿元 同比+23.19% [4] - 预计2027年归母净利润12.5亿元 同比+20.67% [4] 每股指标 - 预计2025年EPS 1.82元 2026年2.24元 2027年2.71元 [5] - 当前股价22.98元 对应市盈率12.61倍(2025E) [5] 估值指标 - 当前市盈率12.61倍(2025E) 市净率2.98倍(2025E) [5] - 市销率1.53倍(2025E) EV/EBITDA 7.63倍(2025E) [5] - 预测市盈率逐步下降 2027年降至8.49倍 [5]

北交所融资融券余额总体情况 - 截至8月25日融资融券余额合计73.76亿元较前一交易日增加3857.63万元其中融资余额73.76亿元增加3851.84万元融券余额53.35万元增加5.79万元 [1] 融资余额领先公司及流通市值占比 - 融资余额居前公司包括锦波生物3.35亿元曙光数创2.17亿元艾融软件1.91亿元 [1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为1.25%万源通占比4.16%民士达占比3.95%巨能股份占比3.80% [1] 融资净买入及卖出情况 - 8月25日136只北交所股票获融资净买入净买入金额超500万元有14只同力股份净买入3355.59万元广信科技1603.91万元民士达1479.29万元 [1] - 融资净卖出金额居前公司包括广脉科技1455.71万元利通科技1249.65万元康比特971.95万元 [1] 行业分布及市场表现 - 融资净买入超500万元个股集中在计算机电子汽车行业分别有3只3只2只 [2] - 融资净买入超500万元个股平均上涨1.03%中航泰达上涨29.99%广信科技上涨4.35%志晟信息上涨3.19%下跌有9只同力股份下跌9.88%汉鑫科技下跌5.15%凯德石英下跌3.99% [2] 活跃度指标 - 融资净买入超500万元个股加权平均换手率为9.85%中航泰达换手率32.01%广信科技换手率17.31%汉鑫科技换手率15.32%北交所股票日均换手率为5.73% [2] 融资余额增加居前公司详情 - 同力股份融资余额13233.02万元增加3355.59万元占流通市值比例1.66%所属机械设备行业 [2] - 广信科技融资余额6408.71万元增加1603.91万元占流通市值比例2.09%所属电力设备行业 [2] - 民士达融资余额8897.26万元增加1479.29万元占流通市值比例3.95%所属轻工制造行业 [2] - 志晟信息融资余额3037.00万元增加1037.36万元占流通市值比例1.42%所属计算机行业 [2] - 奥迪威融资余额9942.14万元增加701.27万元占流通市值比例2.63%所属电子行业 [2] - 华岭股份融资余额8220.93万元增加698.63万元占流通市值比例1.12%所属电子行业 [2] - 汉鑫科技融资余额2145.63万元增加648.76万元占流通市值比例1.40%所属计算机行业 [2] - 邦德股份融资余额2011.65万元增加620.25万元占流通市值比例1.88%所属汽车行业 [2] - 林泰新材融资余额3488.66万元增加607.53万元占流通市值比例1.20%所属汽车行业 [2] - 凯德石英融资余额5194.93万元增加551.99万元占流通市值比例2.26%所属电子行业 [3] - 凯添燃气融资余额3662.42万元增加542.84万元占流通市值比例1.47%所属公用事业行业 [3] - 中航泰达融资余额1534.20万元增加542.71万元占流通市值比例0.73%所属环保行业 [3] - 恒拓开源融资余额3033.89万元增加509.78万元占流通市值比例1.51%所属计算机行业 [3] - 艾能聚融资余额5222.96万元增加506.27万元占流通市值比例3.18%所属电力设备行业 [3] - 科隆新材融资余额4855.92万元增加485.22万元占流通市值比例3.14%所属基础化工行业 [3] - 一致魔芋融资余额3743.85万元增加451.19万元占流通市值比例1.16%所属农林牧渔行业 [3] - 科达自控融资余额2698.28万元增加438.77万元占流通市值比例1.38%所属计算机行业 [3] - 许昌智能融资余额2481.79万元增加435.37万元占流通市值比例1.47%所属电力设备行业 [3] - 天铭科技融资余额2101.06万元增加371.53万元占流通市值比例1.41%所属汽车行业 [3] - 西磁科技融资余额2272.44万元增加361.29万元占流通市值比例1.43%所属机械设备行业 [3] - 云星宇融资余额4317.05万元增加357.42万元占流通市值比例0.85%所属计算机行业 [3] - 曙光数创融资余额21681.35万元增加344.90万元占流通市值比例1.14%所属计算机行业 [3] - 科润智控融资余额3687.86万元增加326.85万元占流通市值比例2.29%所属电力设备行业 [3] - 康农种业融资余额2098.40万元增加317.13万元占流通市值比例1.38%所属农林牧渔行业 [3] - 开特股份融资余额7673.18万元增加313.70万元占流通市值比例2.32%所属汽车行业 [3] - 前进科技融资余额765.82万元增加308.95万元占流通市值比例1.20%所属机械设备行业 [3] - 同惠电子融资余额2597.07万元增加307.71万元占流通市值比例1.00%所属机械设备行业 [3] - 远航精密融资余额6559.63万元增加298.93万元占流通市值比例1.78%所属电力设备行业 [3] - 佳先股份融资余额5092.30万元增加278.02万元占流通市值比例2.50%所属基础化工行业 [3] - 新赣江融资余额1279.49万元增加256.29万元占流通市值比例1.18%所属医药生物行业 [3] - 并行科技融资余额14080.70万元增加248.55万元占流通市值比例1.86%所属计算机行业 [4] - 美登科技融资余额1933.52万元增加243.01万元占流通市值比例1.54%所属计算机行业 [4] - 国子软件融资余额3558.06万元增加230.85万元占流通市值比例2.21%所属计算机行业 [4] - 流金科技融资余额3175.14万元增加228.11万元占流通市值比例1.62%所属传媒行业 [4] - 晶赛科技融资余额2705.89万元增加225.34万元占流通市值比例1.64%所属电子行业 [4] - 开发科技融资余额7896.34万元增加224.61万元占流通市值比例2.37%所属电力设备行业 [4] - 联迪信息融资余额3465.53万元增加216.13万元占流通市值比例1.20%所属计算机行业 [4] - 同心传动融资余额2156.06万元增加213.19万元占流通市值比例1.62%所属汽车行业 [4] - 雅葆轩融资余额1762.64万元增加194.97万元占流通市值比例1.47%所属电子行业 [4] - 利尔达融资余额3040.95万元增加190.33万元占流通市值比例1.50%所属通信行业 [4] - 盖世食品融资余额1866.46万元增加171.92万元占流通市值比例2.33%所属食品饮料行业 [4] - 迪尔化工融资余额1559.89万元增加170.55万元占流通市值比例1.38%所属基础化工行业 [4] - 康乐卫士融资余额3641.11万元增加168.70万元占流通市值比例1.11%所属医药生物行业 [4] - 富恒新材融资余额4686.04万元增加160.48万元占流通市值比例2.72%所属基础化工行业 [4] - 惠同新材融资余额2163.04万元增加155.64万元占流通市值比例1.14%所属有色金属行业 [4] - 艾融软件融资余额19078.21万元增加148.24万元占流通市值比例2.49%所属计算机行业 [4] - 辰光医疗融资余额971.39万元增加145.64万元占流通市值比例0.83%所属医药生物行业 [4] - 天马新材融资余额7826.60万元增加143.42万元占流通市值比例2.41%所属基础化工行业 [4] - 交大铁发融资余额1947.83万元增加141.66万元占流通市值比例2.35%所属机械设备行业 [4] - 长虹能源融资余额5872.86万元增加134.35万元占流通市值比例2.32%所属电力设备行业 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1业绩稳健增长 营收31.69亿元同比+12.69% 归母净利润3.21亿元同比+8.25% [7] - 新能源与无人驾驶产品成为重点发展方向 新能源车型市场需求保持高增速 [7] - 产业链关键环节自主可控 工艺管理、零部件制造、整机装配、检测试验处于国内领先水平 [7] - 盈利预测维持稳定 2025-2027年归母净利润预测为9.55/10.98/12.27亿元 [7] 财务表现 - 2025H1销售毛利率19.78% 同比-3.19pct 销售净利率10.14% 同比-0.42pct [7] - 费用支出显著增长 销售/管理/财务/研发费用分别同比+34.80%/+13.84%/+788.84%/+42.67% [7] - 分区域收入均衡增长 境内营收26.77亿元同比+12.85% 境外营收4.92亿元同比+11.87% [7] - 宽体自卸车整车销售29.52亿元同比+12.47% 配件销售1.38亿元同比+26.55% [7] 业务发展 - 新能源产品序列丰富 包括纯电产品、甲醇增程系列、CNG动力产品、LNG动力产品 [7] - 无人驾驶领域取得突破 58台无人驾驶矿卡中52台为纯电动车型 [7] - 研发投入持续增长 25H1研发费用1.06亿元 同比+42.67% [7] - 柔性生产能力突出 满足多品种小批量大批次生产需求 [7] 盈利预测 - 2025E营收690.5亿元 同比+12.37% 2026E营收784.5亿元 同比+13.62% [1] - 2025E归母净利润9.55亿元 同比+20.38% 2026E归母净利润10.98亿元 同比+14.98% [1] - 2025E EPS 2.07元/股 对应PE 11.11倍 2026E EPS 2.38元/股 对应PE 9.66倍 [1] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024A的21.45%提升至2027E的22.33% [8] 估值指标 - 当前股价22.98元 市净率3.45倍 总市值106.06亿元 [5] - 每股净资产6.67元 资产负债率56.12% [6] - ROE水平保持高位 2025E预计为23.90% 2026E预计为21.55% [8] - 估值具有吸引力 2025-2027年动态PE分别为11.11/9.66/8.65倍 [1]

北交所融资融券余额变动 - 截至8月22日融资融券余额合计73.38亿元，较前一交易日减少1.69亿元 [1] - 融资余额73.37亿元，连续2个交易日减少，单日减少1.69亿元 [1] - 融券余额47.57万元，较前一交易日减少27.80万元 [1] 融资余额个股分布 - 融资余额居前个股为锦波生物(3.39亿元)、曙光数创(2.13亿元)、艾融软件(1.89亿元) [1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为1.25% [1] - 占比居前个股为万源通(4.47%)、巨能股份(3.91%)、科拜尔(3.56%) [1] 融资净买入情况 - 118只个股获融资净买入，44只净买入金额超百万元 [1] - 净买入金额居前为戈碧迦(1793.54万元)、天铭科技(1047.40万元)、同力股份(704.60万元) [1] - 净卖出金额居前为广信科技(2962.54万元)、曙光数创(2462.25万元)、万通液压(2009.73万元) [1] 行业分布特征 - 融资净买入超百万元个股集中在机械设备(10只)、电子(6只)、电力设备(5只)行业 [2] - 计算机行业有多只个股上榜，包括艾融软件、雷神科技、路桥信息等 [2][3] 市场表现与活跃度 - 融资净买入超百万元个股平均上涨7.39% [2] - 涨幅居前为能之光(344.38%)、戈碧迦(4.65%)、华岭股份(2.17%) [2] - 加权平均换手率5.12%，高于北交所日均换手率5.01% [2] - 换手率居前为能之光(73.08%)、交大铁发(16.80%)、国源科技(15.65%) [2] 重点个股融资数据 - 电子行业戈碧迦融资余额8449.87万元，单日增加1793.54万元，占流通市值1.35% [2] - 汽车行业天铭科技融资余额1729.52万元，单日增加1047.40万元 [2] - 机械设备行业同力股份融资余额9877.44万元，单日增加704.60万元 [2] - 计算机行业艾融软件融资余额18929.96万元，单日增加621.77万元 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 新能源车型渗透率提升和线控底盘技术推动无人驾驶车型商业化落地 [5][6] - 新疆红二矿58台无人驾驶矿卡高效运转 其中52台为纯电动车型 累计安全运行50万公里 [6] - 公司产品有望参与雅江水电站等国内外基建项目 存在持续放量潜力 [6] - 全球化布局通过西安同力和新加坡子公司拓展海外业务 产品具显著价格竞争力 [8] 财务表现 - 2025H1营收31.69亿元（yoy+13%） 归母净利润3.21亿元（yoy+8%） [8] - 宽体自卸车营收29.52亿元（yoy+12%） 毛利率提升1.42pcts至18.96% [8] - 海外营收4.92亿元（yoy+12%） 国内营收26.77亿元（yoy+13%） [8] - 预计2025-2027年归母净利润8.87/9.94/11.14亿元 对应PE 13.3/11.8/10.6倍 [6][9] 业务进展 - 专注线控底盘技术开发 提升与无人驾驶系统匹配性 [6] - 参与易控智驾D轮融资3000万元 持股0.62% [6] - 位列2025全球工程机械制造商50强第39位（较2024年提升4位） [8] - 非公路宽体自卸车每吨运能采购价约1万元 显著低于进口竞品（5-10万元/吨） [8] 财务预测 - 2025E营收67.05亿元（yoy+9.13%） 2027E预计达81.74亿元 [7][10] - 毛利率稳定在21%左右 净利率从12.91%提升至13.63% [10] - ROE保持在22%-26%区间 ROIC从34.36%大幅提升至76.44% [10] - 每股收益从1.92元增长至2.41元 [7]

投资评级 - 维持买入评级 [2][8] 核心观点 - 新能源矿卡存量替代需求明确 公司业绩符合预期 [1][5] - 新能源宽体自卸车市场规模有望从2023年17亿元增至2028年112亿元 年复合增长率达45.7% [8] - 无人驾驶矿卡2030年渗透率预计达50%以上 销量将从2025年约4000辆增至2030年约16340辆 年复合增长率32.5% [8] - 公司2025年H1营收31.69亿元 同比增长12.69% 归母净利润3.21亿元 同比增长8.3% [5] - 合同负债1.16亿元 同比增长53.38% 显示订单充足 [8] - 销售费用7276.90万元 同比增长34.80% 研发费用1.06亿元 同比增长42.67% [8] - 应收账款25.98亿元 同比增长32.23% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.68亿元 9.63亿元 10.87亿元 对应市盈率14倍 12倍 11倍 [7][8] 财务表现 - 2025年H1毛利率19.8% 预计2025年全年毛利率21.8% [7] - 2025年H1净资产收益率10.4% 预计2025年全年23.9% [7] - 每股收益2025年预计1.88元 2026年2.09元 2027年2.35元 [7] - 营业总收入2025年预计69.61亿元 2026年78.99亿元 2027年89.65亿元 [7][10] 市场地位与技术优势 - 公司位列2025全球工程机械制造商50强第39位 较2024年上升4位 [8] - 国家能源集团新疆红沙泉煤矿58台无人矿卡中52台为公司纯电车型 [8] - 首创非公路宽体自卸车 市占率持续保持前二 [8] - 合作方易控智驾处于港股IPO关键节点 有望强化技术协同 [8] - 公司产品契合雅江水电站需求 促进业务拓展 [8] 发展战略 - 以大型化 电动化 智能化为主线 积极抢占国内外新能源非公路宽体自卸车市场 [8] - 强化国内露天煤矿基地直销 加大海外营销渠道布局 [8] - 重点投入TLE135纯电自卸车 ET系列无人驾驶车型研制 [8]

行权情况 - 2024年8月7日首次授予部分第一个行权期实际行权400万股[9] - 2024年11月6日预留部分第一个行权期实际行权100万股[10] - 2025年6月25日首次授予部分第二个行权期实际行权400万股[11] - 激励计划预留部分第二个行权期行权比例50%，等待期2025年8月22日届满[14] - 可行权人数12人，可行权数量100万份，行权价格调整后3.35元/份[17][18][19] - 秦志强等12人可行权数量占获授数量比例50%[20] - 秦志强等12人可行权数量占当前总股本比例合计0.22%，总股本461,525,000股[20] - 可行权股票期权行权期限为2025年8月22日至2026年8月22日[21] 业绩数据 - 2021年营收4,094,310,303.09元，2024年为6,144,633,130.71元，增长率50.08%[15] - 2021年扣非净利润360,357,991.54元，2024年为776,251,998.98元，剔除费用后增长率121.05%[15][16] - 公司层面业绩考核可行权比例100%，12名激励对象个人层面可行权比例100%[16] 其他信息 - 本次行权募集资金用于补充公司流动资金[22] - 激励对象个人所得税公司代扣代缴[23] - 缴款账户户名陕西同力重工股份有限公司，开户行光大银行西安分行营业部等[21] - 汇款需注明“行权认购资金”字样[21] - 联系人杨鹏，电话029 - 38001200等[21] - 本次行权已获必要批准授权，需信息披露和办后续手续[25][26] - 备查文件包括董事会会议决议公告等[28]

激励计划时间线 - 2023年3 - 4月审议多项激励计划相关议案[12][13][14] - 2023年8月22日为预留授予部分股票期权授予日[21] - 第二个行权等待期2025年8月22日届满[21] 行权条件与比例 - 预留授予两个行权期行权比例均为50%[21] - 2023 - 2024年有具体营收和净利润增长率考核条件[26][27] - 激励对象个人考核分四档，对应不同行权比例[30] 业绩数据 - 2021 - 2024年营收从40.94亿到61.45亿，增长率50.08%[28] - 2021 - 2024年扣非净利润从3.60亿到7.97亿，增长率121.05%[28] 行权情况 - 公司及个人层面均满足行权条件[29][30] - 董事会将办理相关股票期权行权事宜[32]