就业数据情况 - 10月新增非农就业人数1.2万，低于预期10万人[1] - 8月和9月新增人数大幅下修11.2万人，分别从15.9万和25.4万下修至7.8万和22.3万人[1] - 私人部门新增就业自2020年12月以来首次负增长，减少2.8万人[1] 失业率与劳动参与率 - 失业率从4.05%反弹至4.14%，劳动参与率从9月的62.7%下降至10月62.6%[1] - 25 - 54岁主力就业人群劳动参与率从7月84%降至10月83.5%[1] 薪资增速 - 10月非农私企薪资环比增速从0.31%升至0.37%，同比增速从3.88%升至3.99%[1] 就业市场趋势与预测 - 就业市场延续放缓，维持美联储11月和12月各降息25个基点、明年进一步降息100个基点的预测[1]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司9M24年收入同比下降6.4%至69.54亿元,3Q24年收入同比下降25.0%至16亿元,主要由于国内市场环境严峻,行业监管收紧以及设备更新项目延迟 [1] 2) 公司海外业务增长强劲,9M24年海外收入同比增长36.5%至14.04亿元,占比20.2%,第三季度增速进一步加快至51.7% [1] 3) 公司服务收入增长迅速,9M24年同比增27.3%至9.67亿元,占比13.9% [1] 4) 预计2025年公司业绩将显著改善,因医疗设备更新项目逐步推进 [1] 财务数据总结 1) 2024年预计收入108.52亿元,同比下降4.9%;净利润15.41亿元,同比下降22.1% [4] 2) 2025年预计收入139.98亿元,同比增29.0%;净利润22.04亿元,同比增43.0% [4] 3) 2024年毛利率49.4%,经营利润率15.4%;2025年毛利率49.9%,经营利率17.0% [4] 4) 公司资产负债率较低,2024年净负债率为-45.2% [2] 估值分析 1) 采用9年期DCF模型,得出目标价162.81元,较当前股价上涨33.3% [3][8] 2) 终值增长率假设为4.0%,WACC为8.3% [8] 3) 2025年预测EPS为2.67元,对应PE为45.7倍 [2]

报告公司投资评级 Maxscend的投资评级从之前的买入评级下调为持有评级。[1] 报告的核心观点 1) Maxscend 3Q24 收入同比下降23%,净利润同比下降84%,主要受到毛利率下降、研发费用增加和资产减值损失的影响。[1] 2) 公司正在经历从无晶圆厂向半晶圆厂的业务模式转型,短期内这将对盈利能力造成压力。[1] 3) 模组业务将成为未来增长的关键驱动力,预计模组收入占比将从2023年的36%提升至2024/2025年的49%/55%。[1] 4) 毛利率预计将在2H25恢复到40%以上水平,未来2-3个季度仍将面临挑战,主要受到新厂产能爬坡和需求回升缓慢的影响。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年收入预计将分别为45.82亿、56.39亿和68.95亿元,同比增长4.7%、23%和22.3%。[7] 2) 2024-2026年净利润预计将分别为5.58亿、10.19亿和17.28亿元,同比下降50.2%、增长82.4%和69.6%。[7] 3) 2024-2026年毛利率预计将分别为40%、41.2%和44.4%。[7] 4) 2024-2026年净利率预计将分别为12.2%、18.1%和25.1%。[7] 同行业公司估值对比 1) Maxscend 2024-2026年预计市盈率分别为87.2x、47.8x和28.2x。[10] 2) 同行业公司2025年平均市盈率约为40.7x。[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 亚马逊第三季度业绩超预期,收入同比增长11%至1589亿美元,经营利润同比增长56%至174亿美元,三大业务板块(北美、国际、AWS)的利润率均有所提升 [1] - 亚马逊管理层预计第四季度收入将增长7-11%至181.5-188.5亿美元,经营利润将达到160-200亿美元 [1] - 亚马逊的结构性利润率扩张趋势仍在继续,得益于持续改善的服务成本以及广告和AWS业务收入占比的提升 [1] - AWS业务第三季度收入同比增长19.1%至275亿美元,经营利润率达38.1%,大幅超出预期 [1] - 北美和国际业务的利润率也持续改善,主要得益于成本控制和广告收入占比提升 [1] - 亚马逊广告服务收入在第三季度占总收入的9%,同比增长19% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024财年收入预计6371亿美元,同比增长10.8% [2] - 2024财年毛利预计3107亿美元,同比增长15.0% [2] - 2024财年经营利润预计659亿美元,同比增长78.8% [2][9] - 2024财年净利润预计547亿美元,同比增长79.7% [2][9] - 2024财年毛利率预计48.8%,较上年提升1.8个百分点 [2][10] - 2024财年经营利润率预计10.3%,较上年提升3.9个百分点 [2][10] - 2024财年净利润率预计8.6%,较上年提升0.4个百分点 [2][10] 估值 - 目标价由207美元上调至235美元,对应18.2倍2025财年预测EBITDA [1][6] - 目标价上调14%,主要基于公司业绩超预期以及估值倍数下调 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 固生堂作为国内民营中医医疗服务的龙头,建立严格的内部控制体系,将进一步推动其在医保严格监管背景下的长期健康发展 [1] - 行业波动为公司提供逆势扩张的机遇,管理层表示公司今年已收购的部分门店P/S估值约为0.8倍,预计未来潜在收购标的P/S估值将低于1.0倍,公司并购成本持续降低 [1] - 公司计划在未来3-5年将每年的分红和回购比例提高至净利润的30-50%,以更好地回馈股东 [1] 公司经营情况总结 - 2024年第三季度,公司就诊人次约为148.5万,同比增长25.0%,环比增长13.5% [1] - 2024年前三季度,公司新增19家门店,包括4家自建门店和15家并购门店,扩张速度大幅提升 [1] - 管理层已将2024年新增门店目标上调至18-25家,新进入城市目标上调至4-6个 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024E/25E/26E收入增速为30.5%/27.8%/25.9%,经调整净利润增速为27.4%/26.4%/30.2% [2] - 公司2024E/25E/26E毛利率为28.9%/29.9%/30.5%,运营利润率为11.6%/13.4%/14.2%,经调整净利润率为12.8%/12.7%/13.1% [14] - 公司2024E/25E/26E市盈率(经调整)为21.1倍/16.7倍/12.8倍 [14]

报告公司投资评级 Alphabet (GOOG US)维持"买入"评级,目标价为218.0美元,基于2025年24倍市盈率估值。[6][7] 报告的核心观点 1) Alphabet第三季度业绩超预期,总收入同比增长15%至883亿美元,净利润同比增长34%至263亿美元。[1] 2) Google云业务表现强劲,收入同比增长35%至114亿美元,毛利率同比提升14个百分点至17%。[1] 3) 通过AI技术,Google持续优化搜索体验,提升用户满意度,并在AI概述中整合搜索和购物广告,释放AI变现机会。[1] 4) 我们上调2024-2026年盈利预测6-8%,维持目标价。[1] 财务数据分析 1) 2024-2026年,Alphabet的收入、毛利、营业利润和净利润均保持两位数增长,毛利率、营业利润率和净利润率也将持续提升。[4][5] 2) 2024-2026年,Alphabet的每股收益(EPS)将从8.0美元增长至10.2美元,复合年增长率达18%。[4][5] 3) 2024-2026年,Alphabet的资产负债表保持健康,经营活动现金流充沛,为未来发展提供有力支撑。[10][11][12]

报告公司投资评级 报告维持对Li Auto Inc.的"买入"评级,目标价从25美元上调至30美元,基于修正后的2025年每股盈利的16倍估值(之前为15倍)。[4] 报告的核心观点 1) Li Auto 2024年第三季度业绩强劲,平均售价、毛利率和成本控制方面表现出色。主要拖累来自于股份支付和投资收益的下降。[2] 2) 公司正在为2025年新款纯电动车型的推出做充分准备,包括完善充电基础设施、扩大展厅规模以及快速提升自动驾驶技术。[2] 3) 公司维持2024年全年销量预测为51万辆,但预计第四季度毛利率将环比提升0.7个百分点至22.2%,第四季度净利润有望达到43亿元人民币。[2][3] 4) 2025年销量预测从65万辆上调至66万辆,其中纯电动车型销量略有下调。2025年研发和销售费用预测有所下调,因此2025年净利润预测上调7%至132亿元人民币。[2][3][7] 财务数据总结 1) 2023年收入为1,238.51亿元人民币,同比增长173.5%。毛利率为22.2%,创历史新高。[3][6] 2) 2024年预计收入为1,477.17亿元人民币,同比增长19.3%。毛利率为21.2%,略有下降。[3][7] 3) 2025年预计收入为1,845.58亿元人民币,同比增长24.9%。毛利率为20.7%,继续下降。[3][7] 4) 2023年净利润为117.04亿元人民币,2024年预计为88.44亿元人民币,2025年预计为131.60亿元人民币。[3][7][9]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司3季度净利润同比增长65.5%至383亿元,符合此前利润预告 [1] - 3季度新业务价值(NBV)同比增长75.3%至52亿元,主要得益于利润率提升和定期保费销售反弹 [1] - 预计全年NBV将保持37%的强劲增长,归母净利润和营运利润分别增长57%和3% [1][4] - 公司参与型产品销售持续增长,预计将带动2025年NBV和定期保费进一步提升 [1] - 投资收益受益于公允价值收益的大幅增加,3季度净公允价值收益达212亿元 [1] 分组1 - 公司估值合理,目标价上调至35.5港元,对应2024年预测市净率1.1倍和市盈率0.5倍 [1][5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.45元、3.93元和4.25元,上调幅度为29%、6%和3% [4] - 公司2024年预测新业务价值率为19.9%,较上次预测提升3.6个百分点 [4] 分组2 - 公司2024年预测集团权益回报率为16.2%,较上次预测提升3.6个百分点 [4] - 公司2024年预测集团嵌入价值为6114亿元,较上次预测增长5.5% [4] - 公司2024年预测寿险业务营运权益回报率为11.6%,较上次预测提升0.7个百分点 [4]

报告公司投资评级 PICC P&C的投资评级为BUY,目标价为14.0港元,较当前价格上涨15.9%。[1][4] 报告的核心观点 3季度业绩亮点 1) 9个月净利润增长38.0%至267.5亿元,接近利润预告上限(增长20%-40%)。[1] 2) 3季度净利润创新高82.6亿元,主要得益于3季度股市上涨带来的公允价值收益大幅增加。[1] 承保业务表现 1) 非车险综合成本率在9个月内上升1.9个百分点至100.5%,3季度进一步恶化至105.3%,主要受台风和暴雨等自然灾害影响。[1] 2) 车险综合成本率在9个月内小幅改善0.6个百分点至96.8%,部分抵消了非车险的承保亏损。[1] 投资收益表现 1) 9个月总投资收益增长70.4%至275.5亿元,3季度净公允价值收益大幅增加至135亿元。[1] 2) 总投资收益率在9个月内上升1.7个百分点至4.4%。[1] 财务预测调整 1) 上调2024-2026年EPS预测8%/7%/5%至1.44/1.51/1.60元。[3] 2) 上调12个月目标价至14.0港元,对应2024年末1.09倍PB。[1][4]

报告公司投资评级 报告维持对Mindray的"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司国内业务有望在2025年反弹[2][5] 2) 公司海外业务保持健康增长,体外诊断和新兴业务成为主要增长动力[5] 3) 公司盈利预测有所下调,目标价调整至人民币328.81元[5][9] 报告内容总结 国内业务 1) 国内医疗器械采购活动有所恢复,体外诊断和医疗影像业务增长[5] 2) 但下级医院诊断需求受DRG政策影响有所下降,公司正积极拓展高端医院市场[5] 3) 医疗设备需求在政府加大地方债务支持后有望在2025年恢复[5] 海外业务 1) 海外收入增长强劲,欧洲、亚太和拉美市场表现出色[5] 2) 体外诊断和新兴业务如微创手术、AED、动物医疗等成为主要增长动力[5] 3) 公司加快海外本地化生产,有利于提升竞争力[5] 财务数据 1) 2024年预计收入为人民币374.17亿元,同比增长7.1%[3] 2) 2024年预计归母净利润为人民币128.26亿元,同比增长10.7%[3] 3) 2025年收入和利润预测有所下调,目标价调整至人民币328.81元[5][7][9]