报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 周度观点：美国延续强势购金行为，大宗价格如期短暂回调；贵金属方面，美国强势购金推动金价走高；基本金属方面，俄乌战争趋向结束，短期价格或承压，中期需求有望走强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情周表现回顾 - 本期有色板块下跌 1.52%，跑输上证综指 2.48pct；稀土及磁性材料板块涨幅最大 [21][23] - 涨幅前五的公司为博迁新材、利源股份、翔鹭钨业、安宁股份、惠同新材；跌幅前五的公司为万顺新材、金诚信、中金黄金、西部矿业、紫金矿业 [24] 工业金属基本面跟踪 铝 - 宏观情绪转暖叠加关税担忧，铝价延续上行；本期 A00 铝锭平均含税价环比上涨，LME 交易所铝库存环比下降，SHFE/COMEX 交易所铝库存环比上升，三大交易所电解铝库存累积环比上升 [31][34] - 2025 年 1 月氧化铝开工率和产量月环比上升，电解铝开工率和产量月环比下降；本期电解铝吨盈利环比上升，下游龙头企业开工率环比上升，表观需求量环比下降 [30][36][43] - 建议关注云铝股份、天山铝业等 [3] 铜 - 铜价震荡走弱，防范波动率上行风险；本期铜精矿市场均价和 TC 加工费周环比下跌，电解铜均价周环比下降，SHFE/LME 交易所铜库存周环比上升，COMEX 交易所铜库存周环比下降，电解铜社库（含保税）环比上升 [46][48][50] - 2025 年 1 月电解铜开工率、产量、制杆开工率、铜管开工率、铜板带开工率、电线电缆开工率月环比均下降；本期电解铜制杆周度开工率周环比上升 [56] - 建议逢低积极配置金诚信、洛阳钼业等 [4] 锌 - SMM 锌价小幅上涨；本期 SMM 锌现货价格环比上涨，SHFE 锌价环比下降，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费环比持平，SHFE 锌库存环比增加，LME 库存环比下降，七地锌锭社会库存环比增加 [59][60][61] - 2024 年 12 月精炼锌表观需求量环比下降 [65] 锡 - 原材料延续紧张，锡价上行；本期锡锭价格环比上升，社会库存环比上升，锡精矿加工费环比持平 [66][68] - 2025 年 1 月精炼锡产量环比下降，2024 年 12 月锡矿进口量环比下滑 [72] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 金价延续上行再破新高；COMEX 黄金、伦敦现货黄金等价格本期有不同程度涨跌，COMEX 黄金库存环比上升，SHFE 黄金库存环比下降 [74][77] - 2024 年 12 月全球央行黄金实现净卖金 3 吨，主要卖家为哈萨克斯坦及新加坡；2025 年 1 月我国央行再度增持黄金 5 吨；本期黄金 ETF 持仓环比上升，白银 ETF 持仓环比下降；金银比、金铜比、金油比环比下降，黄金内外价差环比回落 [79][83][86] - 建议关注山金国际、赤峰黄金、山东黄金等 [2] 宏观经济数据跟踪 - 近期美国重点经济数据发布及重要事件时间公布，包括 CPI、PPI、零售数据等 [93] - 截至 2025 年 2 月 21 日，市场预期 2025 年降息 50bp；本期美债收益率、10 年期 TIPS 收益率、美元指数环比下行 [96][102][100] - 2025 年 1 月美国新增非农就业人口 14.3 万人，失业率回落至 4.0%，小时工资同比增速为 4.1%，CPI 同比回升至 3.0%，核心 CPI 同比回升至 3.2%，制造业 PMI 回升至 50.9% [104][106][114] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅下降；本期电碳均价 7.62 万元/吨，环比下降 0.01 万元/吨，电氢均价 7.57 万元/吨，环比下降 0.03 万元/吨 [5] - SMM 预计 2025 年 2 月碳酸锂开工率环比提高 1pct，1 月碳酸锂产量环比下降 10.30%，氢氧化锂开工率环比下降 4pct，产量环比下降 10.16%；2025 年 1 月碳酸锂库存环比下降；SMM 预计 2 月三元材料开工率和产量环比分别下降 4pct 和 9.6%，磷酸铁锂开工率和产量环比分别下降 6pct 和 14.05% [125][127][134] - 建议左侧关注中矿资源、永兴材料等 [6] 钴镍 - 预计 2 月镍生铁开工率环比下降 4.23pct；SMM 预计 2 月中国电解镍产量环比下降 0.43%，硫酸镍月度产量环比下降 2.93%，印尼镍生铁月度产量环比增长 0.26%；本期中国纯镍社会库存环比下降 4.55%，港口镍矿分港口库存环比下降 4.52% [146][143][149] - 2025 年 1 月四氧化三钴月度产量环比下降 8.81%，硫酸钴月度产量环比下降 16.22%；2024 年 12 月中国镍铁（括镍镍生铁）进口量环比增加 14.06% [151][158][153] 稀土市场 - 本期稀土价格普涨，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格有不同程度上涨，氧化镧价格变动幅度为 0.00% [160][164] - 2024 年 12 月中国稀土永磁材料进口约 207 吨，出口约 5577 吨 [169] 其他商品与小金属 - 铝箔加工费环比持平，6um、8um 铜箔加工费环比上涨；本期钛精矿价格变动幅度为 0.00%，锑锭价格变动幅度为+3.50%，钼精矿价格变动幅度为-0.56%，黑钨精矿价格变动幅度为-0.69%，镁锭价格变动幅度为 0.00%，电解锰价格变动幅度为+1.35% [172][175][178] 行业周动态 - 金诚信与海南矿业股份有限公司签署地采 2025 年采矿生产承括合同，预估总价款约 12,920 万元 [177] - 兴业银锡全资子公司兴业黄金(香港)矿业有限公司认购澳大利亚上市公司 Far East Gold Limited 股份，合计交易金额约 14,247,347.80 澳元 [179]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场方面，2月17 - 21日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量24.92万吨，较上期增加13.91万吨、+126.24%，2月21日收盘价89.90元/吨，日环比-0.64%、与上期相比-1.36%；2月10 - 14日国内8个试点城市碳排放配额总成交量42.09万吨，较上期+146.50%，配额成交均价20.90元/吨，较上期-51.08%，CCER成交量41吨，较上期+583.33%；欧盟2月17 - 21日碳排放配额期货成交量合计2.03亿吨，较上期增加1436.50万吨、+7.61%，期货结算价（期间平均）72.93欧元/吨，较上期下跌5.92欧元/吨、-7.51% [4][6][8] - 生物柴油及UCO方面，2024年12月全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%、月度环比-4.90%，出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%、月度环比+6.02%；全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%、月度环比-61.20%，出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%、月度环比+5.95% [4][14][16] 板块行情 - 2月17 - 21日上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%，A股环保板块指数上涨2.76%，子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+2.23%、+1.47%、+21.01%、+0.54%、+2.18%、+0.40%，H股环保板块指数上涨2.07%，截至2月21日收盘A股环保板块PE（TTM）估值18倍 [4][19] - 2月17 - 21日涨跌幅前五公司是盈峰环境(42.74%)、福鞍股份(21.92%)、深水海纳(20.19%)、超越科技(14.65%)、惠城环保(12.44%)，涨跌幅后五公司是卓越新能(-7.65%)、兴蓉环境(-5.25%)、海天股份(-4.91%)、渤海股份(-3.77%)、龙净环保(-3.43%) [20] 行业要闻 - 上海发布《上海市固体废物近零填埋工作方案》，2026年底前在原生生活垃圾、城镇污水厂污泥零填埋基础上，使生活垃圾焚烧飞灰等实现零填埋，提升固体废物资源化率，控制填埋总量在2.5万吨/年左右，基本实现近零填埋目标 [4][25] - 山东发布《危险废物“点对点”定向利用试点工作方案（征求意见稿）》，在环境风险可控下，将省内一家单位的危险废物作为另一家单位原料，利用过程不按危废管理，利用单位免办危废经营许可证 [26] 重点公司公告 - 瀚蓝环境接到控股股东的母公司广东南海控股集团有限公司提议，建议公司2024年度每股派发现金红利0.80元（含税），南控集团将在股东大会审议时投赞成票，具体分配预案须经董事会及股东大会审议通过后实施 [27] 投资建议 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3][4] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年国防军工（中信）指数上涨2.20%，在30个一级行业指数中涨幅第15，跑输上证指数0.08pct，与沪深300指数涨幅相同，跑输创业板指数2.73pct [4][11] - 截至2月21日，219个军工标的中144个已发布2024年度业绩预告或快报，业绩表现分化，部分因订单、交付、减值、政策等因素预减 [5][11] - 截至2月7日，111个军品收入/利润过半的标的中65个已发布2024年度业绩预告或快报，不同环节和细分领域变动幅度差异大 [6][12] - 各军工单位强调2025年任务艰巨，需全力以赴完成生产任务 [7][13] - “十四五”收官之年，以航天为代表的精导产业链需求确定性高、节奏迫切，有望成2025 - 2027年最强赛道，建议关注相关标的 [8][15] 各目录总结 市场表现 板块表现 - 近五个交易日（2025 - 02 - 17至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.66%，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨2.99%；近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.49%，上证综指上涨2.28%，创业板指上涨4.93%；2025年初至今（2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨0.17%，跑输上证综指0.65pct，跑输创业板指6.36pct [17] - 近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）国防军工(中信)板块上涨1.56%，在30个一级行业中排第17位 [17] 个股行情 - 展示不同时间段涨幅前五的军工标的，如近五个交易日涨幅前五为泰豪科技（49.82%）、科思科技（47.44%）等 [20] 2023年6月至今新上市公司跟踪 - 介绍2023年6月至2025 - 02 - 21军工板块新上市公司情况，包括股票代码、公司名称、上市时间等信息 [23] 融资余额 - 当前军工板块融资余额占流通市值比例为3.55%，比A股高1.17个百分点；与两周前相比，融资标的股票数维持181个，融资余额增至946.78亿元，占比增加0.05个百分点 [25] 主要公司盈利预测与估值 - 列出主要公司截至2025 - 02 - 21的盈利预测，涵盖市值、股价、营业收入、归母净利润等指标及不同年份数据 [28] 军工基金复盘 - 统计航天军工行业主题基金情况，包括基金代码、名称、类型、净值等信息，以及近五个交易日、年初至今涨跌幅等 [30] 行业动态 集团新闻 - 中航工业沈飞举办“智造未来 - AI赋能制造业新质生产力”专题科普培训，强调提升对AI认知以助力“十五五”规划 [33] - 国务院国资委召开中央企业“AI +”专项行动深化部署会，强调推动人工智能产业高质量发展 [34] - 中国航空发动机集团有限公司官网显示张玉金已任中国航发总经理、党组副书记 [35] 武器及装备 - 2月17日中航成飞正式登陆资本市场；同日中国航空工业亮相2025年阿布扎比国际防务展，展示多领域产品及发动机 [37] - 美国空军自适应循环发动机研发取得进展，GE航空和普惠的两款原型已通过详细设计审查 [38] 政策外交、周边局势 - 中央军委主席习近平签署命令发布新修订的共同条令，自2025年4月1日起施行，对军队建设意义重大 [40] - 《军队装备科研条例》有加快战斗力生成、提升创新能力等5个特点，有利于提升装备科研质效 [41] 上市公司动态 - 建设工业等多家公司控股股东筹划重组，可能变更控股股东但不影响实际控制人 [42] - 多家公司发布人事变动、业绩快报、中标、股权交易、减持等公告 [42][43][44][46] 近期重点报告 - 列举近期发布的多篇军工行业相关报告，涉及行业分析、公司点评等内容 [47][49]

行业周报 | 环保 证券研究报告 | 报告日期 | 2025 年 02 月 23 日 | | --- | --- | | 行业评级 | 推荐（维持） | 相关研究 【兴证环保】环保周报：重庆提出 2025 年新增污水处理能力 50 万吨/天以上，陕 西全面推进美丽陕西建设-2025.02.16 【兴证环保】环保周报：广东提出推动 加快设立省属回收循环利用平台企业， 四川全面推进美丽四川建设-2025.02.09 【兴证环保】环保周报：中央推进农村 绿色发展及生态改善，上海提出 2026 年 底前基本实现固废近零填埋-2025.01.26 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 上海 2026 年底前实现固体废物近零填埋目 标，山东试点危废定向利用 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/9 ⚫ 重要数据 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 阿里巴巴加大布局AI基础设施，国产算力建设驱动AIDC电气设备需求迎来新机遇，持续看好AIDC对电源设备的需求 [6] - 机器人产业趋势清晰，锂电精密加工企业在机器人领域有发展前景，固态电池是趋势性技术，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链持续优化，看好降本增效新技术，风电行业景气度持续向上，电网特高压建设持续推进 [6][11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电池精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关材料与设备、光伏新技术赛道、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 阿里巴巴未来三年在云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，AI发展带动算力建设，驱动AIDC电源设备需求增长，推荐变压器、UPS等环节相关标的 [6][8] - 机器人产业发展趋势明确，锂电精密加工企业在机器人结构部件加工有优势，固态电池2027年有望轿车小批量装车、2030年规模量产，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链供给侧优化，关注降本增效新技术，风电2024年订单高增、价格回暖，2025年有望装机高峰，电网特高压青桂直流工程有望年内核准开工 [11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关、光伏新技术、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 行情回顾 - 上证综指本期（2025.2.17 - 2025.2.21）上涨0.97%，收盘于3379.11点，电力设备在申万一级行业中涨幅第6位，涨幅为+2.90% [20] - 本期电力设备概念板块中9个板块上涨，涨跌幅前三为蓄电池及其他电池、锂电专用设备、电池化学品，分别为+10.63%、+9.76%、+3.54% [21] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周（2025.2.17 - 2025.2.21）电解镍（1）、二氧化锰价格上涨，电池级碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴价格下跌，电解铜（1）正极材料价格回落，正极三元材料、磷酸铁锂等价格整体持稳 [26] - 负极、隔膜、电解液、锂电池本周材料价格持平 [27] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年12月，全国光伏当年累计新增装机量277.57GW，同比增长28.3%，12月月度新增并网容量71.27GW，同比增加36.0% [33][35] - 2024年全国光伏组件累计出口量240.9GW，同比增加27.7%，12月单月出口量17.1GW，同比增加9.8% [36] - 截至2025年2月19日，硅料、硅片、电池片、组件、玻璃价格环比持平，部分产品有同比涨跌幅变化 [39][40][43][45][47] 风电产业链高频数据跟踪 - 2024年全年全国风电新增装机量79.8GW，同比+6%，12月新增装机规模28.1GW，同比 - 18% [51][54] - 2024年全年全国风电累计平均利用小时2127小时，同比 - 4%，12月月度新增平均利用小时数196小时，同比持平 [56][57]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 公路铁路板块高速商业模式聚焦主业、注重回报，配置价值提升，2025 年货运有望恢复、客运持续增长，“一法两条例”修订或打破收费期限上限；铁路由公益转向市场，票价提升，2025 年货运有望改善 [55][56] - 航空机场板块供给低位、运力瓶颈初现、票价有支撑，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59] - 快递板块直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，分红比例有望提升；电商快递短期有超调机会，中长期前景广阔 [62] - 物流板块货代价格有望修复，内贸陆运需求将提升，仓储企业盈利能力将强化，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 根据相关目录分别进行总结 周行业数据跟踪 (2025.02.17 - 02.22) 航空高频数据跟踪 - 2025.02.14 - 2025.02.20 国内航班量、旅客量、票价、客座率较上周或同比有不同变化，各枢纽机场国内、国际航班量有不同恢复比例 [9][10] 快递高频数据跟踪 - 2025.2.10 - 2025.2.16 周度日均揽收量和投递量环比增长，2025.2.1 - 2025.2.16 月度日均揽收量和投递量同比大幅增长；2024 年 1 - 12 月快递业务量和收入同比增长 [14] - 2024 年 12 月快递业务量、单票收入、收入等数据有相应变化，重点城市单票价格有不同变动 [16][18] - 2025 年 1 月圆通、韵达、申通、顺丰等快递公司收入、业务量、单价等数据有不同表现 [26][28] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数 CCPI 有变动，部分主要化学品库存有环比变化，国内 PTA 和 PX 开工率有相应变动 [37][40] - 外贸化学品船运价格部分航线环比持平，内贸化学品市场运价有下调趋势 [43][45] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场 BDI 指数环比上涨，国际集运市场 CCFI 指数、SCFI 指数环比下跌，欧洲、美西航线运价环比下跌，国际油运市场 VLCC - TCE 运价环比上涨 [46][47] 近期重点报告 - 包含多份行业深度研究报告、行业投资策略报告、公司深度研究报告等，涉及福建高速、油轮板块、快递行业、航空机场板块等多个领域 [53][54] 周观点及推荐组合 (2025.02.17 - 02.22) 周观点 - 公路铁路板块高速和铁路商业模式变革，2025 年业务有不同发展趋势，高速板块投资价值转换，“息差”有缩小空间 [55][56] - 航空机场板块处于供需反转前夜，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59][60] - 快递板块直营快递顺丰和电商快递有不同发展态势和投资机会 [62] - 物流板块货代、内贸陆运、仓储、危化品水运有不同发展趋势和投资建议 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 周组合 - 推荐组合包括中远海能、山东高速等多家公司，建议关注宏川智慧、密尔克卫等多家公司 [6][68]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续加大配置AI及国产化龙头公司，围绕科技领域前沿方向，政策红利与产业创新持续共振，市场信心不断提振，建议围绕AI及国产化等主线加大配置力度，尤其是性价比较高的核心龙头公司 [4][6] - 阿里资本开支大增，算力链持续高景气，科技巨头在AI领域竞争增强，算力产业链景气度提升，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 政策延续加码，民营企业座谈会强调自主创新，国资委发布国资央企"AI+"专项行动实施要点，建议围绕AI及国产化主线加大配置核心龙头公司 [4][6] - 阿里巴巴单季度资本开支达317.75亿元，环比高增80%，未来三年云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 一文看懂DS带动下推理算力市场空间及投资机会 DS显著拉低大模型算力成本，加速AI应用繁荣 - DeepSeek大幅拉低大模型训练算力成本，单次训练仅需557.6万美元，预训练阶段在每万亿token上训练DeepSeek V3仅需18万GPU小时，总训练成本278.8万GPU小时，远低于Llama3.3 70B模型 [8] - DeepSeek推理成本低于其他同类大模型，其版本完全开源，国内应用厂商纷纷介入，有望加速大模型应用落地，推理需求加速爆发 [9] 推理算力市场潜力巨大，重视国产算力投资机会 - 测算远期大模型应用普及后推理算力需求，保守/中性/乐观情况下分别对应2838/6306/11036亿元 [13] - 国产生态体系正加速适配DeepSeek，截至2月14日，官宣支持的企业包括多家国产AI芯片、CPU、操作系统、AI服务器、一体机及云服务企业 [19][20] 投资建议与相关标的 - 建议关注海光信息、浪潮信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、中国长城、软通动力、紫光股份等 [23] 本期行情回顾 - 2025年2月16日 - 2月22日，计算机（中信）指数上涨3.76%，跑赢创业板指数0.77个百分点，跑赢上证指数2.79个百分点，位列全行业第4名 [25] 重大新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法亮相，xAI发布聊天机器人Grok 3，基于华为DCS AI的瑞智病理大模型发布，外资巨头调升中国市场评级 [28][29][30] - 云计算领域，年后AI算力市场火爆，工信部组织开展算力强基揭榜行动 [32][33] - 信创领域，中国科学院突破光子芯片技术 [34] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [35] 行业新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法可提升AI系统自主学习能力，准确率达97.7%；xAI推出Grok - 3智能搜索引擎；华为携手瑞金医院发布瑞智病理大模型；人工智能领域突破推动中国股市价值重估，多家外资巨头看多中国市场 [37][38][39] - 云计算领域，DeepSeek推动AI算力市场火爆，智算中心利用率有望提高，工信部开展算力强基揭榜行动 [42][43] - 信创领域，中国科学院构建碳化硅片上异质集成量子光源 [44] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [45] 公司动态 - 城地香江子公司中标河南空港智算中心项目，中标金额3.9亿元 [46] - 深信服、工业富联、曙光数创、友车科技发布2024年度业绩快报，营收和利润有不同变化 [46][47] 一级投融资总结 - 2025年2月15日 - 2月21日，计算机行业一级市场投融资13起，9起为人工智能类，4起为企业服务类，最大的人工智能类格创东智为数亿元人民币 [49] 中标信息统计 - 2025年2月15日 - 2月21日，重点关注公司总计中标金额3.49亿元，中标金额最大的是新北洋，为9269.96元 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月14 - 21日期间，农林牧渔行业部分板块和个股行情有波动，畜禽、粮食、油脂、糖棉橡胶、水产等价格也呈现不同变化趋势，猪价震荡上行，预计短期区间震荡，毛鸡价格下跌且鸡苗价格持稳 [13][15][21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 行业行情 - 2025年2月14 - 21日，沪深300涨跌幅为1.00%，农林牧渔行业涨跌幅为 - 1.41% [13][15] 个股行情 - 2025年2月14 - 21日，生猪养殖板块中，新希望涨8.67%、巨星农牧涨2.28%，牧原股份等多数个股下跌；禽类养殖板块个股普遍下跌，如圣农发展跌8.27%；饲料板块中粤海饲料涨1.78%，其他部分个股下跌；动物保健板块个股大多下跌，如瑞普生物跌9.19%；种子板块中登海种业涨8.46%等；农产品种植、加工、水产养殖及捕捞等板块个股也有不同涨跌表现 [15] 估值水平 - 2025年2月21日，农业板块TTM市盈率为22.33，沪深300 TTM市盈率为11.48；农业板块TTM市净率为2.30，沪深300 TTM市净率为1.28 [16] 本周重要公告 - 文档提及部分公司相关数据，但信息较零散未明确具体公告内容 [18] 畜禽价格 - 2月21日全国生猪均价14.79元/kg，周环比 + 1.23%，供应上部分养殖企业压栏、散户惜售，需求端屠宰企业宰量难增，预计猪价短期区间震荡；2月21日毛鸡价格2.85元/斤，周环比 - 2.40%，鸡苗价格2.50元/羽，周环比持平，毛鸡市场供应充裕、需求平淡，鸡苗供应充裕、上涨动力不足 [21] 粮食价格 - 2025年2月14 - 21日，国内玉米价格2108.57元/吨，周环比0.34%；CBOT玉米价格504.75美分/蒲式耳，周环比 - 0.20%；国内小麦价格2408.61元/吨，周环比0.44%；CBOT小麦价格604.50美分/蒲式耳，周环比4.68%；国内大米价格4.92元/公斤，周环比0.00%；泰国大米价格432.00美元/吨，周环比0.47% [20] 油脂价格 - 2025年2月14 - 21日，豆油价格8380.00元/吨，周环比 - 0.48%；菜油价格8839.00元/吨，周环比0.45%；花生油价格14700.00元/吨，周环比0.00%；棕榈油FOB价格1140.00美元/吨，周环比8.06%；棕榈油成本10188.63元/吨，周环比7.24% [20] 糖、棉、橡胶 - 2025年2月14 - 21日，国内白糖价格6160.00元/吨，周环比1.48%；全球白糖价格19.14美分/磅，周环比3.85%；国内棉花价格14965.00元/吨，周环比0.48%；全球棉花价格67.33美分/磅，周环比 - 1.10%；国内天然橡胶价格17845.00元/吨，周环比 - 0.50% [20] 水产价格 - 2025年2月14 - 21日，海参价格180.00元/公斤，周环比0.00%；鲍鱼价格110.00元/公斤，周环比0.00%；扇贝价格8.00元/公斤，周环比0.00%；对虾价格300.00元/公斤，周环比 - 6.25%；鲤鱼价格14.14元/公斤，周环比1.07%；带鱼价格40.95元/公斤，周环比 - 1.37% [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期政策组合拳持续超预期，稳增长、增信心信号明确，市场风格出现明显反转，对银行板块影响总体偏利好，继续维持对银行板块的推荐 [10] - 政策积极发力支持地方化债、支持房地产市场止跌回稳、优化小微续贷政策等，有利于改善银行的资产质量预期 [10] - 降息/降准/存量房贷降息/降存款等政策综合发力，预计净息差仍有收窄压力，但下行斜率将明显趋缓 [10] - 国家计划对六家大行补充核心一级资本，进一步增强银行稳健经营能力，提升分红稳定性和持续性 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 本周（2025.02.17 - 2025.02.21）中信银行指数下跌 1.06%，沪深 300 指数上涨 1.00%，表现居前的为中信银行（+2.32%）、邮储银行(+1.71%)、中国银行(+0.92%) [4] - 2 月 LPR 保持不变，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，均与前值持平，货币宽松仍是大方向 [2][4] - 2024 年商业银行净利润同比增速 -2.3%，不同类型银行增速有差异，资产质量保持稳定 [2][5] - 金融监管总局要求保持对民营企业稳定有效增量信贷供给，满足房地产企业合理融资需求 [6][13] - 2024 年江苏、浙江、广东社会融资规模增量位居前三，江苏跃居全国第一位 [8] - 中国政府将实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，推动经济增长模式转型 [9][12] - 投资建议考虑股息红利、顺周期、受益于化债三条主线，并给出对应重点推荐银行 [2][10] 行业及公司动态 行业动态 - 潘功胜表示中国政府将实施积极财政和适度宽松货币政策，推动经济增长模式转型 [12] - 金融监管总局要求保持对民营企业增量信贷供给，满足房地产企业融资需求 [13] - 央行要求实施适度宽松货币政策，做好金融“五篇大文章”，支持民营经济 [14] - 2 月 LPR 保持不变，1 年期 3.1%，5 年期以上 3.6% [15] 公司动态 - 苏州银行拟对苏州工业园区经济发展有限公司及其关联体授信 14.8 亿元，构成关联交易 [17] - 民生银行成功发行 100 亿元绿色金融债券和 200 亿元金融债券 [17] - 中信银行董事会审议通过对全资子公司中信金融租赁有限公司增资 30 亿元 [17] - 邮储银行发行 300 亿元无固定期限资本债券 [17] 近期市场回顾 - 展示 A 股银行和 H 股银行涨跌幅及估值情况，包括本周收盘价、周变动、年初至今涨幅、PE、PB 等指标 [20][21] - 呈现 A 股银行相对于 H 股折溢价率趋势和本周溢价率 [23] 资金价格回顾 - 给出公开市场操作数据，包括逆回购投放、MLF 投放、总投放、逆回购到期、MLF 到期、总到期、净投放等 [28] - 展示美元兑人民币汇率、每周投放与回笼、Shibor 利率、银行间同业拆借利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率、城投债利差、地方政府债（AAA）利差等图表 [31][33][36] 理财产品跟踪 - 展示银行理财市场存量规模、各类型理财产品年化收益率、各期限理财产品年化收益率、理财产品破净数量比例等图表 [39][40][44] 同业存单市场回顾 - 给出全市场同业存单发行利率数据 [46] - 展示近四周同业存单发行规模、发行期限结构、本周发行存单规模前十大银行、同业存单持有人结构等图表和数据 [47][51][49]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 俄乌冲突缓和信号不断，重建市场升温，利好国际工程公司；开复工节奏偏慢，预期资金面改善，复工节奏提速；国资委再提加强央企市值管理，低估值龙头建筑央企有望估值修复 [4] - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，“一带一路”有望加速推进利好国际工程企业，看好高股息建筑央国企的投资机会 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 2月17日国务院国资委指出持续提升中央企业控股上市公司质量，加强市值管理，推动落实强链补链项目，带动产业链融通发展 [11] - 2月19日国家统计局数据显示2025年1月一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，且同比降幅均持续收窄 [11] - 2月19日住建部召开会议，要求加大配售型保障性住房建设和供给，加快推进轮候库建设 [11] - 截至2月20日全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少15.2pct；劳务上工率49.7%，农历同比减少7.8pct；资金到位率43.6%，农历同比略有减少 [11] 市场表现跟踪 行情跟踪 - 2025.02.17 - 2025.02.21建筑工程板块（SW）下跌0.45%，全部A股指数上涨2.06%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为 - 2.51pct [4][12] - 子板块中材料租赁涨幅最大为17.54%，铁路工程跌幅最大为 - 2.84% [12][13] - 建筑个股涨幅榜前五为ST元成、中粮科工、志特新材、深桑达A、霍普股份，跌幅榜后五为ST花王、中化岩土、*ST嘉寓、恒尚节能、正平股份 [14] 估值现状 - 截至2025/02/21，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.47，所处历史分位数为12.44%；PB为0.74，所处历史分位数为2.82% [16] - 子板块中园林工程PE（整体法）最高为206.41，铁路工程最低为4.88 [16][18] 行业数据跟踪 融资数据跟踪 - 2025年2月15日 - 2月21日累计发行城投债838.29亿元，偿还额382.29亿元，净融资额456.00亿元 [21] - 2025年2月15日 - 2月21日新增专项债1359.70亿元，截至2025年2月21日，2025年新增专项债累计发行额4051.29亿元 [22] - 2025年至今新增专项债发行排前三的省份为广东、北京、河北，主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程等 [24][25] 投资数据跟踪 - 2024年1 - 12月固定资产投资完成额514374亿元，同比增长3.2%，增速同比增长0.2pct，环比下降0.1pct [4][29] - 2024年1 - 12月基建投资完成额（不含电力）184832亿元，同比增长4.4%，增速同比下降1.5pct，环比增长0.2pct；基建投资完成额（全口径）248650亿元，同比增长9.2%，增速同比增长1.0pct，环比下降0.2pct [4][29] 高频数据跟踪 - 包含国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [31][33][34] 经营数据跟踪 - 包含制造业PMI、非制造业PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等经营数据图表 [44]