行业投资评级 - 报告给出"推荐"的行业评级 [1][5] 报告的核心观点 - 国庆节前6个交易日,A股市场受金融政策引导下全面上行,金融各指数涨幅明显 [8][9][10] - 近两周长端利率价格波动明显加大,政策影响下十年期国债到期收益率上行 [11][12][13][14] - 央行将推出多项重磅政策,包括降准、降息、支持股票市场等 [20] - 金融监管总局将继续优化保险资金运用的监管政策,引导保险公司加大对战略性新兴产业等领域的投资 [21] - 央行要求商业银行于2024年10月31日前开展存量房贷利率批量调整 [21] 分类总结 宏观经济和政策 - 国庆节前6个交易日,A股市场受金融政策引导下全面上行 [8][9][10] - 近两周长端利率价格波动明显加大,政策影响下十年期国债到期收益率上行 [11][12][13][14] - 央行将推出多项重磅政策,包括降准、降息、支持股票市场等 [20] 行业动态 - 金融监管总局将继续优化保险资金运用的监管政策,引导保险公司加大对战略性新兴产业等领域的投资 [21] - 央行要求商业银行于2024年10月31日前开展存量房贷利率批量调整 [21] 投资建议 - 报告给出"推荐"的行业评级 [1][5] - 关注银行板块的长期配置价值,看好券商和保险板块 [22][23]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月23 - 30日机械设备指数上涨26.04%，带动各子板块全面上涨，科技属性强的自动化设备和通用设备涨幅居前，工程机械及轨交设备涨幅靠后 [1][43] - 指数短期快速上涨后或回调，可关注半导体设备、工程机械、数控机床等投资方向，维持行业“推荐”评级 [1][43] - 市场逐步回暖，国内市场筑底回升，出口市场逐步修复，行业中长期逻辑向好，看好长期发展 [1][43] - 机器人产业发展趋势向好，向产业化、商业化、规模化发展，板块科技属性强且回调充分，具备高弹性 [1][43] - 政策推动下，“工业母机”板块、轨交设备、核电设备均有投资机会 [44] 根据相关目录分别进行总结 周市场表现 - 2024.09.23 - 09.30机械设备行业上涨26.04%，在31个一级行业中排第18位 [10] - 子行业中自动化设备、通用设备、专用设备、轨交设备、工程机械涨幅分别为33.68%、27.39%、24.17%、22.81%、20.45% [10] - 重点覆盖个股中，涨幅前五为绿的谐波、鼎智科技等，涨幅后五为杰克股份、豪迈科技等 [10] 周内行业关键数据 - 截至2024年9月，我国制造业PMI 49.8%，同比 - 0.4pct，环比 + 0.7pct；新订单PMI49.9%，同比 - 0.6pct，环比 + 1pct；生产PMI51.2%，同比 - 1.5pct，环比 - 1.4pct [13][14] - 截至2024年8月，固定资产投资累计同比增3.4%，制造业、基建投资同比分别增9.1%、7.87%，房地产投资同比降9.8% [14] - 截至2024年8月，工业企业产成品存货65300亿元，同比增5.1%；全部工业品PPI同比降1.8%，环比降0.7% [14] - 2024年8月，金属切削机床产量5.65万台，同比增9.8%；金属成形机床产量1.4万台，同比增16.7% [17] - 2024年8月，工业机器人产量47947台，同比增20%；叉车销量98883台，同比增1.23% [20] - 2024年8月，智能手机出货量2109.8万部，同比增17.7%；二季度全球出货2.89亿部，同比增6.5% [21] - 2024年8月，挖掘机产量22465台，同比增67.3%；销量14647台，同比增11.8%；出口7953台，同比增6.95%；开工小时数93时/月，同比增3.3% [23][25] - 2024年8月，房地产新开工面积累计49464.89万平方米，同比降22.5%；地方政府专项债当月发行9558亿元，1 - 7月累计发行38986亿元 [27] 行业要闻 机器人 - 美国人形机器人NEO Beta尝试量产，可做家务；杭州余杭区与浙大共建创新中心；发布十大趋势展望；工业机器人龙头布局智能机器人等 [29][30] - 新松攻克真空机械手技术；我国成全球最大工业机器人市场；普渡、傅利叶发布机器人；特斯拉将发布Optimus动态；腾讯亮相人居环境机器人 [30][31] 工程机械 - 住建部要求更新淘汰超10年建筑施工设备；2024年5 - 8月各工程机械产品有不同销售表现 [32][33] - 8月中国小松挖掘机开工小时数同比增3.3%，部分区域下降；CME预估9月挖掘机销量同比增12%左右 [33] 通用设备 - 中央鼓励设备更新，发改委称是超5万亿大市场，国务院印发方案、开会部署，国家统筹3000亿支持 [34][35] - 国资委预计央企五年设备更新投资超3万亿；工信部推动工业母机产需对接；日本机床订单受中国需求影响 [35][36] 新能源设备 - 中国核电2024年投资计划同比增52%；我国实现碳 - 14生产、核电厂稳压器先导式安全阀国产化 [37][38] - 中法、中俄开展核能合作；徐大堡、石岛湾核电项目有进展；国常会核准5个核电项目 [38] 轨交设备 - 十三部门印发轨交设备更新方案；中国中车签大额订单；国铁发布高级修招标；铁路局明确老旧机车淘汰时间 [39] 仪器仪表 - 上海市教委推动高校教学设备更新，聚焦战略急需和新兴领域 [40] 重点上市公司信息 - 杭氧股份回购7.45万股用于股权激励注销 [41] - 巨星科技2024年三季报业绩略增，净利润预计188273.14 - 203334.99万元 [42] - 电光科技拟收购华夏天信智能物联(大连)有限公司100%股权 [42] - 精测电子拟联合收购芯盛智能41.93%股权 [42] - 博众精工1516500股股权激励限售股份上市流通 [42] 行业周观点 - 指数或回调，可关注半导体设备、工程机械、数控机床；维持“推荐”评级 [43] - 9月挖掘机销量预计同比增12%，市场回暖，国内筑底回升，出口修复 [43] - 关注工程机械徐工机械、三一重工、中联重科等公司 [43] - 关注机器人三花智控、五洲新春等公司 [44] - 关注“工业母机”华中数控、纽威数控等公司 [44] - 关注轨交设备中国中车、中铁工业等公司 [44] - 关注核电设备佳电股份、中核科技等公司 [44]

报告行业投资评级 - 银行行业维持“推荐”评级 [3][5][25] - 券商行业维持“推荐”评级 [5][25] - 保险行业维持“推荐”评级 [5][25] 报告的核心观点 - 国庆前6个交易日A股市场受金融政策引导全面上行，金融各指数涨幅明显，年初至今涨幅全部翻正 [8] - 预计未来增量政策持续落地，10月资金价格将向1.5%政策利率靠拢，利率债受益于货币政策增量但受制于财政政策 [3][12] - 银行板块稳定高股息逻辑占优，有望实现资产结构改善和高股息双逻辑支撑 [3][25] - 券商板块短期投资价值提升，但需关注放量上涨后的回撤风险，监管政策催化长期利于上市券商估值提升 [5][25] - 保险行业投资端或将继续拉动业绩提升，股债市场回暖有助于上市险企估值提升 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国庆节前6个交易日，沪深300指数上涨25.52%，全年涨幅为17.1%；银行指数上涨16.24%，全年上涨27.91%；非银金融指数上涨35.78%，全年上涨29.52%；证券指数上涨39.01%，全年上涨24.24%；保险指数上涨29.36%，全年涨幅至45.83% [8] 重点数据跟踪 - 国庆节前6个交易日A股日均成交额大幅放量至13204亿元，环比增幅134% [12] - 截至2024年9月30日，A股两融余额14401亿元，较前一周周五规模大幅增长5.03%，6个交易日增幅约700亿元，9月30日增长超400亿元 [12] - 2024年9月股票市场募资规模变化不大，募资家数23家，募集金额209亿元，IPO数量10家，IPO募集资金56亿元 [12] - 国庆前一周新发基金份额为251亿份，发行份额相对较低，截至2024年8月底公募基金规模30.90万亿元，规模环比7月减少1.85% [12] - 近两周长端利率价格波动加大，十年期国债到期收益率自9月23日2.04%上行至9月29日2.25%，9月30日企稳回落至2.15% [3][12] 行业动态跟踪 - 9月24日新闻发布会，央行将推出多项政策支持经济稳增长，包括降准、降息、降存量房贷利率等；金融风险稳步收敛；资本市场生态好转并将发布促进中长期资金入市和并购重组措施 [22][23] - 9月27日吹风会，金融监管总局将优化保险资金运用监管政策，引导加大对新兴产业等领域投资，8月末保险资金资产配置稳健均衡，总体风险可控 [23] - 央行引导商业银行10月31日前开展存量房贷利率批量调整，11月1日起相关利率调整有新规定 [23] 投资建议 - 银行关注耐心资本长期配置价值，看好四季度剩余时间配置价值，关注国有大行和城农商行标的，如常熟银行、苏州银行、杭州银行、上海银行 [3][5][25] - 券商关注板块放量后的回撤风险，短期投资价值提升，监管政策利于长期估值提升，关注国联证券、浙商证券、方正证券等 [5][25] - 保险关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，投资端或拉动业绩提升，关注中国平安、新华保险 [5][25]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 国内政策发力,食品饮料板块迎来布局机会 [1] - 白酒板块具备顺周期属性,有望受益于政策刺激 [1][22] - 乳品板块情绪有望得到改善,建议关注伊利股份和新乳业 [1][23] - 啤酒行业竞争格局稳定,建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [1][23] - 零食行业量贩渠道红利延续,建议关注劲仔食品、三只松鼠和盐津铺子 [1][23] - 餐饮产业链企业迎来改善预期,建议关注海天味业和安井食品 [1][23] 行业子板块总结 白酒 - 白酒板块具备顺周期属性,有望受益于政策刺激 [1][22] - 建议关注高端白酒贵州茅台和五粮液,次高端白酒山西汾酒,地产酒龙头古井贡酒、迎驾贡酒和今世缘 [1][22] 乳品 - 政策催化下,乳品板块情绪有望得到改善 [1][23] - 建议关注已完成渠道新鲜度调整的常温奶龙头伊利股份和低温区域乳企新乳业 [1][23] 啤酒 - 在政策刺激下,餐饮消费预期迎来改善,行业竞争格局稳定 [1][23] - 建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [1][23] 零食 - 量贩零食渠道红利延续,原材料成本回落,部分公司业绩表现较好 [1][23] - 建议关注劲仔食品、三只松鼠和盐津铺子 [1][23] 餐饮产业链 - 政策刺激下,市场情绪明显改变,居民外出就餐意愿有望提升 [1][23] - 建议关注调味品和速冻产品等餐饮产业链龙头企业海天味业和安井食品 [1][23]

行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 供给端 - 动力煤供给有所收紧,个别煤矿停产,产地安全检查频繁 [1] - 炼焦煤供应保持宽松,煤矿端生产较高 [1] 需求端 - 动力煤需求有支撑,电厂冬储补库需求对市场形成支撑 [1] - 近期政策利好有助于促进投资和消费,提振市场信心 [1] - 炼焦煤需求小幅增长,下游钢厂高炉复产,焦化厂开工提升 [1] 库存端 - 动力煤港口库存有所上升,但电厂库存去化放缓 [1][11] - 炼焦煤库存向下游转移,中间贸易环节库存居高不下 [1] 价格端 - 动力煤价格有支撑,在冬储需求预期下产地煤价稳中上涨 [1] - 炼焦煤价格预计延续稳中小涨,但上涨高度或弱于焦炭 [1] 重点公司总结 - 建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等高分红稳盈利龙头 [33] - 关注新集能源、电投能源等煤电一体化公司 [33] - 关注山煤国际、晋控煤业等高弹性高成长公司 [33] - 关注兖矿能源、甘肃能化等估值较低增量公司 [33] - 关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等主焦占比较高公司 [33] 风险提示 - 煤炭产能大量释放,可能导致价格大幅下跌 [35] - 生产成本大幅上升,成本控制压力较大 [35] - 下游需求改善不及预期,对煤价形成不利影响 [35] - 宏观经济波动风险,煤炭行业与宏观经济密切相关 [35] - 国际煤价大幅波动,对国内市场产生影响 [35] - 数据引用可能存在误差风险 [35]

报告行业投资评级 - 报告维持建材行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 9月24日,中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门公布多项重磅金融政策,包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等,释放金融支持经济高质量发展的强烈信号 [1] - 9月26日,中共中央政治局召开会议,会议强调要促进房地产市场止跌回稳,有望推动建材行业需求改善 [1] - 9月27日,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率和中央银行政策利率,一系列重磅利好有望推动建材行业估值回升 [1] 行业需求分析 - 水泥行业:九月底,随着高温和降雨天气消退,下游市场需求有所恢复,全国重点地区水泥企业出货率为51.7%,较上周增加约3个百分点 [1] - 玻璃行业:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显,多数企业价格下滑,但近日整体企业出货较好,多数区域库存下滑 [21] - 消费建材:2021年以来,主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备,从2023年应收账款情况来看,短期风险有所降低 [25] 行业价格走势 - 水泥价格:多地再次开启大幅推涨行情,预计短期全部落实到位有难度,后期企业或将采取持续推涨策略 [1][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 玻璃价格:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显,多数企业价格下滑 [21][22] - 能源和原材料价格:主要消费建材原材料价格呈下跌趋势,消费建材产品成本有望降低,盈利能力有望改善 [25] 行业政策动态 - 推出多项重磅金融政策,包括降准、降息、降低存量房贷利率等,有望推动建材行业需求改善和估值回升 [1][28] - 出台水泥和焦化行业超低排放改造实施方案,推动行业绿色转型 [27] - 促进房地产市场止跌回稳,有望带动建材行业需求 [28] 风险提示 - 宏观环境出现不利变化 [29] - 所引用数据来源发布错误数据 [29] - 基建项目建设进度不及预期 [29] - 市场需求不及预期 [29] - 重点关注公司业绩不达预期 [29] - 房地产宽松政策不及预期 [29]

行业投资评级 - 报告维持计算机行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 政策催化下,计算机行业有望迎来估值修复机会 [1] - 数据要素政策再出台,关注数字基础设施建设 [16] - 信创进入关键阶段,泛安全领域自主可控需求有所提升 [17] - 短期内,金融IT厂商或将迎来业绩提振 [18] - HarmonyOS NEXT即将开启公测,关注华为产业链投资机会 [19] 分类总结 数据要素 - 国家数据局发布促进数据产业发展的政策,支持企业开发高质量数据集,加速数智融合关键技术创新 [16] - 深度参与数据交易、数字基础设施建设的央国企有望核心收益 [16] 信创 - 2027年是信创推进的关键时间节点,信息安全重视度提高,国产基础软硬件、操作系统仍有招标放量预期 [17] 金融IT - 宏观政策影响下,银行等金融机构对IT系统需求增加,有望提振相关厂商业绩 [18] 华为产业链 - HarmonyOS NEXT即将公测,华为鸿蒙生态持续完善,有望受益于国产化趋势 [19]

本周观点 - 地方旧车置换补贴政策逐步出台,降低补贴获取门槛,有望进一步提振乘用车消费 [7] - 与中央以旧换新补贴相比,地方置换补贴额度相对较低,但不对旧车排放标准设置限制,政策覆盖面更广 [7] - 截至2023年底,符合中央以旧换新政策的国三标准乘用车保有量约为1454.5万辆,仅占总体乘用车保有量/处于核心换购高峰期乘用车保有量的5.2%/13.2% [7] - 地方置换补贴政策有助于发掘潜在乘用车换购需求,进一步刺激汽车消费 [7] 重点行业动态 电动化 - 2024年山东省汽车置换更新补贴政策出炉,对于新车价格8万元(含)以下的,购置新能源车/燃油车补贴4000/3000元 [12] - 小米汽车二期工厂部分地基已建成 [13] - 东风汽车发布全新一代天元架构,采用基于华为乾崑车控模组自研的整车控制平台 [13] - 全国汽车以旧换新信息平台已收到报废更新补贴申请超113万份 [13] 智能化 - 长城联合开发的RISC-V车规MCU芯片紫荆M100已完成研发并成功点亮 [13] - 东风汽车与黑芝麻签署技术合作协议,就智能驾驶及感知算法、跨域融合计算平台等领域进行合作 [13] - 文远知行与Uber建立战略合作,将在阿联酋提供自动驾驶出租车服务 [14] 出海 - 吉利将在越南投资1.68亿美元组建汽车装配厂 [14] - 零跑C10、T03正式在欧洲发布价格并在13个国家开启销售 [14] - 比亚迪将在日本市场推出新款7座车型唐 [14] 本周行情 - 本周(2024年9月23日至9月27日)申万汽车板块涨跌幅+11.07%,涨跌幅在31个行业中排名第27 [19] - 细分板块中,乘用车板块涨跌幅+11.72%,商用车板块涨跌幅+8.37%,汽车零部件板块涨跌幅+11.46%,汽车服务板块涨跌幅+12.19% [19] - 同期沪深300涨跌幅+15.70%,万得全A涨跌幅+15.13% [19] - 本周313只个股上涨,3只个股下跌,涨跌幅前五的个股为骏创科技(+44.69%)、美东汽车(+39.56%)、光庭信息(+36.11%)、维科精密(+32.81%)和中升控股(+32.28%) [21] 数据跟踪 月度数据 - 2024年8月乘用车零售销量完成190.7万辆,同比-0.8%,环比+10.9% [24] - 2024年8月新能源乘用车零售销量完成102.7万辆,同比+43.4%,环比+17.0%,零售渗透率53.9% [27][28] - 2024年8月汽车经销商综合库存系数为1.16,同比-24.7%,环比-22.7% [32] 周度数据 - 2024年9月16-22日,乘用车市场零售销量完成41.5万辆,同比-3%,较2024年8月同期+6% [40] - 2024年9月16-22日,新能源车市场零售21.9万辆,同比+23%,较2024年8月同期-2% [41] 投资建议 - 地方旧车置换补贴政策逐步出台,扩大汽车消费刺激政策覆盖面,有望推动乘用车销量持续向上,维持行业"推荐"评级 [42] - 建议关注高阶智能化整车标的、出海打开增量的整车标的、智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的、海外资产经营改善的汽零标的、商用车标的、车路协同标的 [42][43] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [45] - 政策变动风险 [45] - 原材料价格波动风险 [46] - 地缘政治风险 [46] - 重点上市车型销量不及预期 [46] - 智能驾驶算法迭代不及预期 [46] - 第三方数据的误差风险 [46] - 重点关注公司业绩不及预期 [46]

政策端 - 我国自动驾驶领域的上层制度建设不断完善,相关法律法规不断出台,2025年有望成为我国自动驾驶向标准化、体系化发展的重要一年[10][11][12] - 在相关政策指导下,部分试点城市纷纷开启布局车路云一体化,项目投资金额及项目招标数量显著提升[14][15][16] - 从首批L3级自动驾驶高速公路道路测试牌照发放到首批L3级自动驾驶上路通行试点城市公布时间间隔较短,技术验证节奏有望加快,高级别自动驾驶时代有望加速到来[17][18] 技术端 - 谷歌的自动驾驶技术路线依赖于预构建3D地图、传感器扫描、预测行动轨迹和规划路线等[19][20][21] - 特斯拉的自动驾驶技术路线以视觉感知为主,依赖大量的视觉视频数据录入、分析和训练[23][24] - 车路云协同一体化以路侧设施、车载系统、通信网络以及云平台的协同作为自动驾驶的技术路线,能够弥补单车智能化的局限性[25][26][28] 成本端 - 单车智能发展存在安全隐患和高成本两大瓶颈,我国自动驾驶起步较晚,发展路侧智能能够规避单车智能带来的高成本难题[26][27][28] - 在新基建的推动下,车路协同有望进入快速发展阶段,降低自动驾驶的复杂度和车载成本,成为中国特色的发展道路[28][29][30][31] 商业化 - 随着技术的进步和成本的降低,政策的支持将进一步推动Robotaxi的商业化进程,百度萝卜快跑领跑国内Robotaxi,跨越收支平衡点可期[32][35][36] 路侧基础设施建设 - 路侧设备RSU正处于全面铺开的关键时期,各地已部署超过8700套RSU,未来有望从"点"向"面"铺开[37][38] - 以全国城市信号灯交叉路口实现RSU全覆盖及全国城市道路RSU覆盖率达到70%计算,我国RSU市场规模可达约723亿元[39][40][41] 投资建议 - 维持计算机行业"推荐"评级,建议关注在技术储备和产业经验方面具有优势的公司,包括万集科技、通行宝、信息发展、高新兴、中科创达、锐明技术等[42][43] 风险提示 - 车路云协同一体化投资不及预期、路侧设备推进不及预期、行业竞争加剧、自动驾驶推广速度不及预期、相关政策出台不及预期等[44]

报告的核心观点 1. 市场整体呈现冲高回落态势,沪指录得四连阳,创业板指收跌 [2][3] 2. 融资余额有所下降,两市合计减少35.94亿元 [4] 3. 短线市场面临上方缺口压力,增量资金不足,难以持续反弹,结构性机会为主 [5] 4. 华为鸿蒙生态加速发展,应用市场已有超1万个应用和元服务,注册开发者数量达675万,生态全面成熟 [6][7] 5. 国庆出游需求有望得到释放,传统文化游和赏秋游成为热门选择 [7] 报告分类总结 市场分析 1. 市场整体呈现冲高回落态势,沪指录得四连阳,创业板指收跌 [2][3] 2. 融资余额有所下降,两市合计减少35.94亿元 [4] 3. 短线市场面临上方缺口压力,增量资金不足,难以持续反弹,结构性机会为主 [5] 行业动态 1. 华为鸿蒙生态加速发展,应用市场已有超1万个应用和元服务,注册开发者数量达675万,生态全面成熟 [6][7] 2. 国庆出游需求有望得到释放,传统文化游和赏秋游成为热门选择 [7]