行业投资评级 - 报告维持煤炭行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 供给端 - 动力煤供给有所收紧,个别煤矿停产,产地安全检查频繁 [1] - 炼焦煤供应保持宽松,煤矿端生产较高 [1] 需求端 - 动力煤需求有支撑,电厂冬储补库需求对市场形成支撑 [1] - 近期政策利好有助于促进投资和消费,提振市场信心 [1] - 炼焦煤需求小幅增长,下游钢厂高炉复产,焦化厂开工提升 [1] 库存端 - 动力煤港口库存有所上升,但电厂库存去化放缓 [1][11] - 炼焦煤库存向下游转移,中间贸易环节库存居高不下 [1] 价格端 - 动力煤价格有支撑,在冬储需求预期下产地煤价稳中上涨 [1] - 炼焦煤价格预计延续稳中小涨,但上涨高度或弱于焦炭 [1] 重点公司总结 - 建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等高分红稳盈利龙头 [33] - 关注新集能源、电投能源等煤电一体化公司 [33] - 关注山煤国际、晋控煤业等高弹性高成长公司 [33] - 关注兖矿能源、甘肃能化等估值较低增量公司 [33] - 关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等主焦占比较高公司 [33] 风险提示 - 煤炭产能大量释放,可能导致价格大幅下跌 [35] - 生产成本大幅上升,成本控制压力较大 [35] - 下游需求改善不及预期,对煤价形成不利影响 [35] - 宏观经济波动风险,煤炭行业与宏观经济密切相关 [35] - 国际煤价大幅波动,对国内市场产生影响 [35] - 数据引用可能存在误差风险 [35]