报告核心观点 - 复活节假期前夕港股料交投淡静，美国相关调查及对华芯片出口许可要求拖累美股下挫，忧虑中美关系恶化使港股在连升六日后回吐，恒指复失守100天线 [2][3] - 中国首季经济起步平稳、开局良好，但外部环境复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础需巩固 [6][7] - 小鹏汽车继续海外市场扩张，创始人认为未来市场竞争激烈，希望下个10年一半收入来自中国以外市场 [10][11] - 滴普科技循18C申请香港上市，有望成为港股IPO中的「企业级大模型AI应用第一股」 [12] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市39669.39，幅度-1.73；标普500指数收市5275.7，幅度-2.24；纳斯达克综合指数收市16307.16，幅度-3.07；英国富时100指数收市8275.6，幅度0.32；德国DAX指数收市21311.02，幅度0.27；日经225指数收市33920.4，幅度-1.01；台湾加权指数收市19468，幅度-1.96 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市3276，幅度0.26；深证成指收市9774.73，幅度-0.85 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市21056.98，幅度-1.91；国企指数收市7779.01，幅度-2.55；红筹指数收市3708.09，幅度-0.47；恒生科技指数收市4796.28，幅度-3.72；AH股溢价指数收市138.15，幅度1.72；恒生期货（04月）收市21008，幅度-1.04；恒生期货（05月）收市20900，幅度-1.06 [2] - 恒指昨日低开149点报21316，最多急跌597点，最终收报21056，跌409点或1.9%，大市全日成交2199.92亿元 [3] - 小米挫4.3%报41.25元，成交居首达129.81亿元；阿里巴巴跌4.1%；美团大跌8.1%，为表现最差蓝筹；内房股表现较好，华润万象生活升3%，龙湖及华润置地均升1.9% [3] 宏观&行业动态 中国首季GDP情况 - 第一季国内生产总值31.88万亿元，按年增长5.4%，高于市场预期增长5.2%，按季增长1.2% [6] - 分产业看，第一产业增加值1.17万亿元，按年增长3.5%；第二产业增加值11.19万亿元，增长5.9%；第三产业增加值19.51万亿元，增长5.3% [6] - 首季全国规模以上工业增加值按年增长6.5%，高于市场预期增长5.9%；3月份，规模以上工业增加值按年增长7.7%，亦高于市场预期增长5.9% [6] 首季消费、投资及就业情况 - 首季社会消费品零售总额12.47万亿元，按年增长4.6%，高于市场预期增长4.3%；单计3月，社会消费品零售总额按年增5.9%，亦高于市场预期升4.3% [7] - 首季全国固定资产投资10.32万亿元，按年增长4.2%，略高于市场预期增长4.1%；分领域看，基础设施投资增长5.8%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降9.9% [7] - 首季全国城镇调查失业率平均值为5.3%；3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点；31个大城市城镇调查失业率为5.2% [7] 中国首季商品房情况 - 今年首季新建商品房销售额2.08万亿元，按年跌2.1%，其中住宅销售额跌0.4%；新建商品房销售面积2.19亿平方米，按年下跌3%，其中住宅销售面积跌2% [8] - 首季房屋施工面积61.37亿平方米，按年跌9.5%，其中住宅施工面积42.72亿平方米，跌9.9%；房屋新开工面积1.3亿平方米，下降24.4%，其中住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9% [8] - 截至3月底，商品房待售面积7.87亿平方米，比2月末减少1227万平方米，其中住宅待售面积减少1017万平方米；首季全国房地产开发投资1.99万亿元，按年跌9.9%，其中住宅投资1.51万亿元，跌9% [8] 上市公司要闻 小鹏汽车 - 小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地重申会继续海外市场扩张，目前汽车未销往美国，销售暂不受关税影响，正密切关注确保供应链不受影响 [10] - 小鹏已是4万欧罗价位汽车当中销量最佳的中国品牌，今年会在约10至12个核心市场投入较多资源 [10] - 创始人何小鹏认为小鹏还没到「稳坐钓鱼台」阶段，未来三到五年市场竞争激烈，希望下个10年小鹏一半收入来自中国以外市场 [11] 滴普科技 - 滴普科技已向港交所递交上市申请，循18C规则申请主板上市，或将成为港股IPO中的「企业级大模型AI应用第一股」 [12] - 公司是中国首批构建AI - Ready数据融合平台的大模型AI应用解决方案提供商，以2024年的收入计，在中国企业级大模型AI应用解决方案市场中排名第一 [12] - 2024年公司总收入2.43亿元，按年增长88.3%；其中FastAGI企业级人工智能解决方案销售收入由2023年的655万元增加至2024年的9040万元，占总收入的37%；2024年毛利达到1.26亿元，按年升1.44倍 [13]

报告核心观点 - 关税冲突有望缓和，恒指料可稳步向好 [3] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 40524.79，幅度 0.78；标普 500 指数收市 5405.97，幅度 0.79；纳斯达克综合指数收市 16831.48，幅度 0.64；英国富时 100 指数收市 8134.34，幅度 2.14；德国 DAX 指数收市 20954.83，幅度 2.85；日经 225 指数收市 33982.36，幅度 1.18；台湾加权指数收市 19513.09，幅度 -0.08 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3262.81，幅度 0.76；深证成指收市 9884.3，幅度 0.51 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 21417.4，幅度 2.40；国企指数收市 7965.81，幅度 2.11；红筹指数收市 3724.97，幅度 1.11；恒生科技指数收市 5015.12，幅度 2.34；AH 股溢价指数收市 135.57，幅度 -0.80；恒生期货（04 月）收市 21585，幅度 0.79；恒生期货（05 月）收市 21467，幅度 0.74 [2] 港股昨日表现 - 恒指高开 449 点或 2.2%，报 21363，之后升幅曾收窄，最终收报 21417，升 502 点或 2.4%，大市全日成交 2533.89 亿元 [3] - 盈富（02800）升 2.4%报 21.72 元，成交居首达 197.41 亿元；小米（01810）跌 2.4%报 43.2 元；阿里巴巴（09988）升 5%报 108.2 元；石药集团（01093）急升 9.5%，创五个半月高 [3] 宏观&行业动态 内地 3 月进出口情况 - 以美元计价，3 月进出口总值 5251.8 亿美元，按年升 5%，出口 3139.1 亿美元，增长 12.4%，远高于市场预期升 4.6%，进口 2112.7 亿美元，下跌 4.3%，逊于市场预期跌 2.1%，贸易顺差 1026.4 亿美元 [6] - 以人民币计价，3 月进出口 3.77 万亿元，按年升 6%，出口 2.25 万亿元，按年升 13.5%，进口 1.51 万亿元，按年跌 3.5%，贸易顺差 7367.2 亿元 [6] 今年第一季度进出口情况 - 以美元计价，进出口总值 1.43 万亿美元，按年升 0.2%，出口 8536.7 亿美元，升 5.8%，进口 5807 亿美元，跌 7%，贸易顺差 2729.7 亿美元 [6] - 以人民币计价，第一季度进出口总值 10.3 万亿元，按年升 1.3%，出口 6.13 万亿元，增长 6.9%，进口 4.17 万亿元，跌 6%，贸易顺差 1.96 万亿元 [6] 人民币汇率观点 - 管涛认为美国极限施压尽头未必是人民币贬值，反倒可能成人民币拐点，特朗普新政伤害美元信誉，若美国经济“硬着陆”，美元或趋势性走弱 [8] - 中美若重启经贸磋商，将缓解市场恐慌情绪，利好人民币汇率，但要警惕人民币升值对企业可能造成的财务冲击 [9] 上市公司要闻 泡泡玛特 - 董事长王宁宣布启动全球组织架构全面升级，在大中华区、美洲区、亚太区及欧洲设置区域总部 [11] - 高级副总裁文德一兼任联席首席营运官，与 COO 司德共同负责全球业务管理及运营 [11] 中国建筑兴业 - 截至 3 月底止首季，经营溢利约 4.32 亿元，按年增长 0.19%，收入约 20.92 亿元，升 2.99%，累计新签合约额约 37.2 亿元 [12] - 张海鹏、张欣宇辞任相关职务，王晓光、薛永恒获委任相关职务 [12] 东方证券 - 今年首季股东应占盈利 14.36 亿元，按年增长 62.08%，每股盈利 0.16 元，营业总收入 53.82 亿元，按年升 49.04% [13] - 业绩变动主因是证券自营业务和财富管理业务收入按年增加 [13]

报告核心观点 - 美国对华关税达145%，市场逐渐消化相关讯息，港股上周五低开高走且连涨四日，但上周恒指仍大挫1935点或8.5%，科指下挫7.8%，关税问题未解决，港股料持续波动 [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市40212.71，幅度1.56；标普500指数收市5363.36，幅度1.81；纳斯达克综合指数收市16724.46，幅度2.06；英国富时100指数收市7964.18，幅度0.64；德国DAX指数收市20374.1，幅度 - 0.92；日经225指数收市33585.58，幅度 - 2.96；台湾加权指数收市19528.77，幅度2.78 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市3238.23，幅度0.45；深证成指收市9834.44，幅度0.82 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市20914.69，幅度1.13；国企指数收市7801.51，幅度1.74；红筹指数收市3683.96，幅度1.11；恒生科技指数收市4900.43，幅度1.80；AH股溢价指数收市136.67，幅度 - 1.95；恒生期货（04月）收市21059，幅度0.97；恒生期货（05月）收市20980，幅度1.14 [2] 恒指上周五走势 - 恒指上周五低开124点，报20557，最多跌237点，低见20444，后美期止跌回升，港股调头向上，午后一度升445点，高见21127，之后再度回落，最终收报20914，升232点或1.1%，大市全日成交2764.26亿元 [3] 部分蓝筹股表现 - 汇控、腾讯各跌0.3%；友邦下滑1%；阿里巴巴降1.7%；携程挫4.6%，为表现最差蓝筹；创科挫3.2%；申洲跌1.2%；港交所升1.8%；中移动升0.7%；比亚迪急升7.2% [3] 宏观&行业动态 大摩观点 - 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强团队认为贸易战2.0对中国经济影响远超2018 - 19年，今年经济增长面临实质性下行风险，内地政策需加速，否则难以抵消关税冲击，不排除下调内地今年经济增长预测，人民币今季将提前贬值但不会大幅贬值 [6] - 出口下滑（预期1至1.5个百分点）和通缩加剧（约0.5个百分点）将拖累内地经济增速1.5至2个百分点，现有政策可抵消0.8个百分点，因内地或不会推出足够政策刺激抵御剩余约0.9个百分点冲击，今年4.5%的经济增长预将面临下行风险约0.5个百分点，或调低至4% [6] - 今年底人民币达到7.5预测造成适度下行风险，中国人民银行不会通过人民币大幅贬值抵御关税冲击，人行或将适度放松对汇率管控并加码货币宽松提振经济，仍会管理人民币贬值节奏 [7] 瑞银观点 - 瑞银表示美国上市中概股退市担忧重燃，虽影响预计较小，但中美关系未来走向不确定性短期内令股价承压，目前约230只在美上市中概股，在美国总市值敞口为4600亿美元，低于2021年底的1.1万亿美元 [8] - 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪预计潜在影响更可控，许多大型中概股已双重上市，香港股票比例过去3年增加30个百分点，达总市值60%左右，香港市场南向持股比例从2021年占市值的5%上升到目前的11至12% [8] - 从美国退市影响包括获得美国资金池机会减少、成交量下降、对中美金融脱钩担忧增加、投资者群体缩小和流动性降低拉低估值，未双重上市、负债率高、现金流为负、小盘股及有VIE结构公司受影响大 [9] 上市公司要闻 长江生命科技 - 长江生命科技为针对TROP2之崭新癌症疫苗提交香港原授标准专利及美国临时专利申请，该疫苗在临床前阶段实验室测试取得良好早期成果，在乳癌动物试验展现抗癌效能 [11] - TROP2是在多类癌症过度表现的细胞表面糖蛋白，在癌细胞高度表现且在正常组织极少存在，是具发展潜力的治疗性标靶 [11] - 该疫苗专利申请涵盖创新circRNA及融合蛋白疫苗构建体，在三阴性乳腺癌及结直肠癌临床前研究能大幅抑制肿瘤生长，三阴性乳腺癌动物试验中，接种疫苗小鼠有4项显示100%抑制肿瘤生长，1项显示肿瘤生长抑制率约80% [12] - 三阴性乳腺癌在亚洲女性病发率及症状较西方严重，治疗方案选择少，转移及复发机率高，公司期望疫苗尽快进入临床研究阶段 [12][13] 普拉达 - 普拉达公布以13.75亿美元（约107.25亿港元）收购意大利名牌集团Versace全部股份，交易完成后Versace将成其附属公司 [14] - 普拉达认为Versace鲜明美学风格将为集团品牌组合带来互补效应，有巨大未开发增长潜力，Versace业务从高级定制时装拓展至多领域，通过多种渠道销售产品 [14]

报告核心观点 报告围绕2025年4月10日港股市场、宏观行业动态及上市公司情况展开，指出恒指在北水净入创新高背景下止跌回升，同时呈现宏观政策调整及企业经营表现分化态势 [2][3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收于40,608.45，涨幅7.87%；标普500指数收于5,456.90，涨幅9.52%；纳斯达克综合指数收于17,124.97，涨幅12.16% [2] - 英国富时100指数收于7,679.48，跌幅2.92%；德国DAX指数收于19,670.88，跌幅3.00%；日经225指数收于31,714.03，跌幅3.93%；台湾加权指数收于17,391.76，跌幅5.79% [2] 内地与香港股市表现 - 上证指数收于3,186.81，涨幅1.31%；深证成指收于9,539.89，涨幅1.22% [2] - 恒生指数收于20,264.49，涨幅0.68%；国企指数收于7,535.68，涨幅1.41%；红筹指数收于3,593.24，涨幅1.78%；恒生科技指数收于4,689.19，涨幅2.64%；AH股溢价指数收于140.19，跌幅1.27%；恒生期货（3月）收于20180，跌幅0.04%；恒生期货（4月）收于20090，涨幅0.09% [2] 港股当日走势 - 恒指昨日低开632点或3.1%，最多跌867点，低见19260，后因A股回升和北水入市跌幅收窄，午后转升，最终升136点或0.7%，报20264；国指升1.4%，报7535；科指扬2.6%，报4689；大市全日成交4123.85亿元，北水净买355.9亿元，创历史新高 [3] - 蓝筹股中，汇控跌1.4%，友邦跌6%，建行走低1.4%，银娱挫2.3%；小米急弹7.7%，美团升4.1%，阿里巴巴涨1.1%，腾讯走高0.2%，比亚迪升1.5% [3] 宏观&行业动态 - 香港会计师公会今年将在促进可持续发展、吸纳及培育人才、提升国际影响力和推动行业数码转型四方面开展工作，包括发布指引、开设课程、推进QP课程计算机化、拓展海外合作等 [7] - 林健锋称美国对中国部分货品征104%关税，使与美做生意商家成本剧增、现金流受影响，步入寒冬 [8] - 中国国务院关税税则委员会决定自4月10日12时01分起，将原产于美国的进口商品加征关税税率由34%提高至84%，以回应美国提高对华关税 [9] - 特朗普宣布立即将对中国进口产品征收的关税提高至125%，同时对部分国家暂停实施新关税90天，并在此期间将对等关税降至10% [10] 上市公司要闻 - 龙湖集团今年首3个月累计总合同销售金额169.5亿元，按年下跌27.81%；合同销售面积118.8万平方米，减少27.56%；3月销售金额和面积也同比下降；截至3月底，经营性收入约65.5亿元，按年上升2.02% [11] - 中国移动香港购入香港宽频约10.39%股份及卖方贷款票据换股股份，作价约11.96亿元，完成后将拥有约15.46%股权 [12] - 京东启动欧洲在线零售业务母婴和玩具品类招商，在伦敦测试营运Joybuy，此前ochama已在24个国家提供服务，未来将探索211配送服务 [13] - 中国银河预计2025年第一季度归属母公股东净利润为27.73亿至31亿元，按年增长70%至90%，因多项业务增长 [14]

报告核心观点 - 恒指收涨，大市成交较高，亚洲股市反弹，同时宏观与行业有多项动态，多家上市公司公布重要业绩及业务目标 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收于 37,645.59，跌幅 0.84%；标普 500 指数收于 4,982.77，跌幅 1.57%；纳斯达克综合指数收于 15,267.91，跌幅 2.15% [3] - 英国富时 100 指数收于 7,910.53，涨幅 2.71%；德国 DAX 指数收于 20,280.26，涨幅 2.48%；日经 225 指数收于 31,771.17，跌幅 3.76%；台湾加权指数收于 18,459.95，跌幅 4.02% [3] - 上证指数收于 3,145.55，涨幅 1.58%；深证成指收于 9,424.68，涨幅 0.64% [3] - 恒生指数收于 20,127.68，涨幅 1.51%；国企指数收于 7,430.62，涨幅 2.31%；红筹指数收于 3,530.28，涨幅 1.76%；恒生科技指数收于 4,568.38，涨幅 3.79%；AH 股溢价指数收于 141.99，跌幅 0.33% [3] - 恒生期货（4 月）收于 19300，跌幅 3.10%；恒生期货（5 月）收于 19207，跌幅 3.09% [3] 港股市场表现 - 恒指高开 329 点报 20157，升幅曾扩大至 625 点，高见 20454 点，午后升幅收窄，一度倒跌 83 点，最终收报 20127，升 299 点或 1.5%；国指升 2.3%，收 7430；科指升 3.8%，收 4568 [4] - 大市全日成交 4331.57 亿元，北水净入 236.3 亿元 [4] - 蓝筹股普涨，美团升 4.7%；阿里巴巴升 1.2%；腾讯升 1.1%；京东飙 8.9%；小米全日飙 6.7%；友邦微升 0.7%；周大福急升 9.1%；汇控下滑 0.5%；信义玻璃全日挫 4.5% [4] 宏观&行业动态 - 引进重点企业办公室举办签约仪式，18 家新重点企业来自高新产业领域，承诺在港设总部或研发中心，连同早前 66 家企业未来数年将投资约 500 亿元，创造超 2 万个就业机会，支持香港成国际创科中心 [6] - 财经事务及库务局局长许正宇表示争取 5 月通过引入公司迁册机制条例草案，政府来年工作重点围绕六大主题 [7] - 国务院总理李强与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话，称应共同维护自由开放贸易投资和全球产业链供应链稳定畅通 [8] - 国务院国资委表示全力支持央企控股上市公司加大增持回购力度，加大对央企市值管理工作指导 [9] 上市公司要闻 - 民生银行今年第一季营业收入按年增长超 7%，资产负债结构优化，存贷款规模增长，净息差改善 [10] - 中信证券预料今年首季净利润约 65.45 亿元，按年增长 32%，因财富管理、投资交易等业务收入增加 [11] - 交通银行截至 3 月底境内银行机构人民币贷款余额较上年底增加超 3600 亿元，利息净收入与净利润正增长，资产质量稳健 [12] - K Cash 去年推出 PayKool 信用卡，现已有逾 2000 个客户，目标今年客户达逾万名，产品主攻年轻人客群，以旅游为切入点 [13]

报告核心观点 - 特朗普关税战触发全球股灾，港股清明节长假后暴跌，大市成交创历史新高，同时报告还涵盖宏观与行业动态以及上市公司的相关情况 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 37,965.60，幅度 -0.91%；标普 500 指数收市 5,062.25，幅度 -0.23%；纳斯达克综合指数收市 15,603.26，幅度 0.10% [2] - 英国富时 100 指数收市 7,702.08，幅度 -4.38%；德国 DAX 指数收市 19,789.62，幅度 -4.13%；日经 225 指数收市 31,136.58，幅度 -7.83% [2] - 台湾加权指数收市 19,232.35，幅度 -9.70%；上证指数收市 3,096.58，幅度 -7.34%；深证成指收市 9,364.50，幅度 -9.66% [2] - 恒生指数收市 19,828.30，幅度 -13.22%；国企指数收市 7,262.72，幅度 -13.75%；红筹指数收市 3,469.18，幅度 -10.45% [2] - 恒生科技指数收市 4,401.51，幅度 -17.16%；AH 股溢价指数收市 142.46，幅度 6.68%；恒生期货（3 月）收市 19653，幅度 -0.64%；恒生期货（4 月）收市 19629，幅度 -0.25% [2] 港股市场表现 - 恒指昨日裂口低开 2119 点报 20730，开市跌穿 100 天线，最终收市暴泻 3021 点或 13.2%，收 19828；国指急插 1157 点或 13.8%，报 7262；科指狂跌 911 点或 17.2%，收报 4401 [3] - 大市全日成交高达 6208.98 亿元，北水净入 153.7 亿元；蓝筹全军覆没，多只蓝筹股大幅下跌 [3] 宏观&行业动态 - 商务及经济发展局局长丘应桦与 10 个本地商会代表会面，商讨美国向香港产品加征所谓对等关税的应对措施，香港虽短期内会受影响，但出口美国货值占比不高，特区政府会协助企业应对挑战 [7] - 金管局公布 3 月底官方外汇储备资产为 4131 亿美元，较 1 月底减少 33 亿美元，连同未交收外汇合约在内为 4125 亿美元 [8] - 中央汇金公司再次增持 ETF 并将继续增持，以维护资本市场平稳运行，受美国关税战影响，A股下滑，沪指跌近 8% [9] - 人民银行公布 3 月底中国外汇储备为 3.24 万亿美元，按月增加 134.4 亿美元，连续 3 个月增加，升幅 0.42% [10] 上市公司要闻 - 中远海控预期首季股东应占盈利约 116.89 亿元，按年增长约 73.04%，因全球集装箱货量增长及 CCFI 均值提升 [12] - 绿城中国首三个月合同销售金额约 363 亿元，按年减少 2.42%；合同销售面积约 106 万平方米，下跌 2.75% [13] - 建发国际截至 3 月底首季合同销售金额约 243 亿元，归属公司股东权益的累计合同销售建筑面积约 96.9 万平方米，按年分别增长约 2.4%和减少约 15% [14] - 东风集团首 3 个月累计汽车销量 38.8 万辆，按年跌 25.7%；产量 39.72 万辆，跌 23.7%；3 月新能源汽车销量 7.89 万辆，按年升 12.2%；产量 7.81 万辆，升 7.4% [15]

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，涵盖海外与内地股市表现、宏观行业动态及上市公司要闻，指出特朗普关税政策致美期道指和港股下跌，同时介绍行业政策、企业经营与财务等情况[2][3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 38,314.86，幅度 -5.50%；标普 500 指数收市 5,074.08，幅度 -5.97%；纳斯达克综合指数收市 15,587.79，幅度 -5.82%；英国富时 100 指数收市 8,054.98，幅度 -4.95%；德国 DAX 指数收市 20,641.72，幅度 -4.95%；日经 225 指数收市 33,780.58，幅度 -2.75%；台湾加权指数收市 21,298.22，幅度 0.08% [2] 内地与香港股市表现 - 上证指数收市 3,342.01，幅度 -0.24%；深证成指收市 10,365.73，幅度 -1.40% [2] - 恒生指数收市 22,849.81，幅度 -1.52%；国企指数收市 8,420.14，幅度 -1.31%；红筹指数收市 3,873.88，幅度 0.31%；恒生科技指数收市 5,313.26，幅度 -2.09%；AH 股溢价指数收市 133.54，幅度 1.01%；恒生期货（3 月）收市 22772，幅度 -0.11%；恒生期货（4 月）收市 22678，幅度 -0.28% [2] 港股市场当日表现 - 恒指上周四低开 564 点，开市跌穿 50 天线，后跌幅收窄又扩大，收市跌 352 点或 1.5%，报 22849；国指挫 1.3%，报 8420；科指急跌 2.1%，报 5313，大市全日成交 2894.92 亿元 [3] - 蓝筹股中，汇控下滑 2.2%，友邦下降 0.9%，阿里巴巴插 5%，腾讯跌 1.2%，京东挫 5.2%，小米反弹涨 3%，美团微升 0.1%，康师傅升 3.5% [3] 港股市场近期表现 - 特朗普落实关税政策致美期道指大跌，港股曾跌逾 500 点后跌幅收窄，50 天线失而复得，上周四日市共泻 876 点或 2.5%，连跌四周共急跌 1381 点或 5.7%；科指上周泻 3.5%，连跌四周共泻 12% [4] 宏观&行业动态 - 陈茂波认为金融体系要有监测机制，及早辨识风险及建立缓冲，本港财赤不严重，预计 2025 至 26 年经营账目大致平衡，印花税收入可填补赤字，鼓励开拓新兴市场，港府会加强支持业界，本港发展人工智能有优势，会加强年青人接触创新科技 [7] - 金管局 2025 年度员工固定薪酬冻结，员工获发总额相当于薪酬总额 19.93%的浮动薪酬，按 2024 年度工作表现厘定 [8] - 中国财政部在伦敦成功发行 60 亿元人民币绿色主权债券，3 年期 30 亿元，发行收益率 1.88%；5 年期 30 亿元，发行收益率 1.93%，获踊跃认购，是发行金额的 6.9 倍，债券在伦敦和香港交易所挂牌上市 [9] - 3 月财新中国服务业 PMI 升至 51.9，高于预期，较 2 月上升 0.5 个百分点，3 月财新中国制造业 PMI 升至 51.2，推动 4 月综合 PMI 产出指数上行 0.3 个百分点至 51.8，显示国内企业生产经营活动总体稳中有升 [10] 上市公司要闻 - 广汽集团 3 月汽车产量 18.89 万辆，按年升 17.65%；销量 17.39 万辆，下跌 3.01%；今年首 3 个月，产量 41.12 万辆，按年增加 2.09%；销量 37.11 万辆，按年下降 9.42% [11] - 美团启动骑手养老保险试点，首批 4 月 3 日在福建泉州、江苏南通两城区开启，南通最低月缴费基数 4879 元，投保缴费金额 975.8 元，骑手可获 487.9 元现金补贴，方案无前置资格等限制 [12] - 晶泰控股获联交所批准为已商业化公司，股份简称自本月 9 日起去掉「P」标记，该公司截至 2024 年 12 月底止年度收入达 2.5 亿元 [13] - 紫金矿业澳洲子公司诺顿金田完成出售资产，将全资子公司 100%股权出售，收到现金 1.565 亿澳元及价值 1000 万澳元的 8333 万股 MI6 股票，占 MI6 增发后总股本的 3.87%，交易符合公司战略规划 [14]

核心观点 清明节假期前夕，受美国总统特朗普公布对等关税措施详情及市场观望气氛影响，港股表现好淡争持，交投料继续淡静；香港考虑为退市股票设新场外交易市场；今年香港 IPO 有力争取三甲；多家上市公司有重要动态 [2] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 42225.32，幅度 0.56 [2] - 标普 500 指数收市 5670.97，幅度 0.67 [2] - 纳斯达克综合指数收市 17601.05，幅度 0.87 [2] - 英国富时 100 指数收市 8608.48，幅度 -0.30 [2] - 德国 DAX 指数收市 22390.84，幅度 -0.66 [2] - 日经 225 指数收市 35725.87，幅度 0.28 [2] - 台湾加权指数收市 21298.22，幅度 0.08 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3350.13，幅度 0.05 [2] - 深证成指收市 10513.12，幅度 0.09 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 23202.53，幅度 -0.02 [2] - 国企指数收市 8531.51，幅度 -0.07 [2] - 红筹指数收市 3862，幅度 0.78 [2] - 恒生科技指数收市 5426.44，幅度 0.35 [2] - AH 股溢价指数收市 132.21，幅度 -0.29 [2] - 恒生期货（04 月）收市 23094，幅度 -0.50 [2] - 恒生期货（05 月）收市 23031，幅度 -0.45 [2] 恒指当日走势 - 恒指昨日低开 39 点报 23167，最多跌 225 点低见 22980，后掉头向上最多升 186 点高见 23393，升幅收窄，半日升 14 点，午后好淡争持，最终收报 23202，微跌 4 点，全日成交 2165.98 亿元 [3] 个股表现 - 小米(01810)续受 SU7 事故拖累，收市再跌 4.2%报 44.55 元，连跌五日累挫 17.4%，成交居首达 289.9 亿元 [3] - 周大福(01929)急涨 10.1%，旗下珠宝产品昨日开始新一轮涨价 [3] 宏观&行业动态 - 香港据报考虑为退市股票设立新场外交易市场，处于早期阶段，或为投资者提供退出机会，不允许筹集新资金，今年估值超 190 亿元公司面临摘牌风险 [6] - 德勤认为今年香港 IPO 有力争取三甲，维持 80 只新股及 1300 亿至 1500 亿元集资规模预测，首季香港新股市场集资排名全球第四 [7] 上市公司要闻 - 东风(00489)及长安汽车进行合并谈判进入最后阶段，合并后将成内地最大车企，计划发展电动车领域 [9] - 比亚迪(01211)日本法人 4 月初宣布在日本销售的纯电动车降价约 30 万日圆（约 1.56 万港元） [10] - 邮储银行(01658)拟向财政部等配售 A 股集资 1300 亿元人民币，预期提升核心一级资本充足率 1.5 个百分点，今年将加强发展县域金融 [11] - 空巴拟以每股 3.59 元悉售所持约 3.12 亿股中航科工(02357)股份，涉资约 11.2 亿元 [12]

报告核心观点 - 美国关税忧虑困扰全球股市，港股期指结算日高开低走，市场忧虑关税战重燃，港股后市或续受压 [3] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市 41583.9，幅度 -1.69；标普 500 指数收市 5580.94，幅度 -1.97；纳斯达克综合指数收市 17322.99，幅度 -2.70；英国富时 100 指数收市 8658.85，幅度 -0.08；德国 DAX 指数收市 22461.52，幅度 -0.96；日经 225 指数收市 37120.33，幅度 -1.80；台湾加权指数收市 21602.89，幅度 -1.59 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市 3351.31，幅度 -0.67；深证成指收市 10607.33，幅度 -0.57 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市 23426.6，幅度 -0.65；国企指数收市 8606.51，幅度 -0.82；红筹指数收市 3850.94，幅度 -0.63；恒生科技指数收市 5506.47，幅度 -1.48；AH 股溢价指数收市 132.71，幅度 0.36；恒生期货（04 月）收市 23284，幅度 -0.62；恒生期货（05 月）收市 23340，幅度 -0.07 [2] 港股上周表现 - 恒指上周跌 263 点或 1.1%，连跌三周，共跌 804 点或 3.3%；科指全周跌 2.4%，也连跌三周，共跌 8.8% [3] 恒指上周五表现 - 恒指上周五高开 94 点，报 23672，早段升幅扩大至 196 点，高见 23775，后掉头回落，最多跌 324 点，低见 23254，之后跌幅收窄，在 23400 拉锯，最终收报 23426，跌 152 点或 0.6%，大市全日成交 2296.22 亿元 [3] 部分港股表现 - 腾讯斥资 97 亿入股法国游戏开发商 Ubisoft 游戏新附属 25%，微涨 0.1%；汇控逆市涨 0.1%；中国移动升 0.2%；小米配股后继续遭抛售，全日挫 1.3%；友邦跌 0.4%；港交所跌 1.2% [3] 宏观&行业动态 香港私人住宅市场 - 差饷物业估价署预计 2025 年和 2026 年私人住宅落成量分别为 20860 和 20100 个单位，2025 年落成量较 2024 年的 24260 个单位减少 3400 个单位或 14%，2024 年私宅空置率上升至约 4.5%，按年上升约 0.4%，为自 2010 年后最高 [6] - 2025 年 46%的落成量将来自九龙，其中九龙城占预计总落成量的 26%；2026 年新界将为主要供应区域，占总落成量的 69%，其中西贡将提供 27%，另外 16%将来自大埔 [6] - 2024 年私人住宅落成量急增至 24260 个单位，较 2023 年上升 75%，48%的落成量位于新界，45%位于九龙和 7%位于港岛，九龙城、元朗和屯门合共占整体落成量的 66%，单位入住量为 17310 个，较去年高 10% [6] - 2024 年年底空置量占总存量的 4.5%，相当于 57900 个单位，其中约 14260 个单位于占用许可证发出后，尚未获发满意纸或转让同意书 [6] 港交所相关情况 - 港交所行政总裁陈翊庭称海外投资者对中国资产，尤其是香港上市资产兴趣增加，新股赴港上市趋势理想，轮候上市的公司超过 130 间，包括市值过万亿元的公司，企业拣选上市地点时，最重要的考虑因素是流动性及估值 [7] 上市公司要闻 吉利控股集团 - 吉利正在将现有 3 个负责开发数字驾驶舱系统的部门合并为统一团队，整合极氪、领克和吉利汽车品牌的数字驾驶舱团队和投资，目的是降低成本和减少冗余，过去几个月已着手整合智能驾驶研发团队，吉利回复称正在优化内部资源，加强各品牌在技术和研发方面的协同效应，无裁员计划，还从 Ecarx 和魅族购买技术用于开发智能驾驶舱系统，Ecarx 70%营收来自吉利及其附属品牌 [9] 联想控股 - 联想控股截至 2024 年 12 月底止全年业绩转亏为盈，股东应占溢利 1.33 亿元，每股基本盈利 0.06 元，不派息，2023 年度亏损 38.74 亿元，期内总收入 5128.06 亿元，按年升 17.61%，集团将以战略韧性应对不确定性，深化全栈式人工智能布局等 [10] 心动公司 - 心动公司截至去年底止全年业绩，股东应占溢利 8.12 亿元，2023 年度录得亏损 8303.9 万元，每股基本盈利 1.71 元，末期息派 0.4 港元，期内收入 50.12 亿元，按年升 47.89% [11]

报告核心观点 美国对非美制造汽车加征 25%关税，但人民币回升，港股连弹两日，恒指收涨 95 点，不过仍受制 20 天线，市场成交 2396.41 亿元，北水净入 41.4 亿元 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收 42,299.70，跌幅 0.37%；标普 500 指数收 5,693.31，跌幅 0.33%；纳斯达克综合指数收 17,804.03，跌幅 0.53%；英国富时 100 指数收 8,666.12，跌幅 0.27%；德国 DAX 指数收 22,678.74，跌幅 0.70%；日经 225 指数收 37,799.97，跌幅 0.60%；台湾加权指数收 21,951.76，跌幅 1.39% [2] 内地股市表现 - 上证指数收 3,373.75，涨幅 0.15%；深证成指收 10,668.10，涨幅 0.23% [2] 香港股市表现 - 恒生指数收 23,578.80，涨幅 0.41%；国企指数收 8,677.68，涨幅 0.27%；红筹指数收 3,875.42，涨幅 0.67%；恒生科技指数收 5,589.12，涨幅 0.29%；AH 股溢价指数收 132.24，涨幅 0.42%；恒生期货（3 月）收 23776，涨幅 0.67%；恒生期货（4 月）收 23819，涨幅 0.66% [2] 宏观&行业动态 - 金发局发表报告指出保险业是香港社会经济活动基石和国际金融中心重要支柱，香港有超 150 间获授权保险公司，保险产品受内地和新兴地区青睐，巩固全球保险及风险管理枢纽地位仍有发展空间 [7] - 保险投诉局辖下委员会公布 2024 年接获 646 宗投诉个案，较去年升约 5%，已审结 356 宗索偿投诉中 111 位投诉人获赔偿，涉 1050 万元，住院、医疗保险及旅游保险最常引发纠纷 [8] - 人行副行长宣昌能表示中国实施适度宽松货币政策立场明确，有降准降息空间，将根据国内外形势择机调整，当前货币政策面临不确定性，通胀等关系更复杂 [9] - 国务院就业促进和劳动保护工作领导小组发布方案，从 7 方面推进岗位开发计划，从 6 方面加大重点群体就业创业支持 [10] 上市公司要闻 - 山东黄金 2024 年股东应占利润 28.99 亿元，按年增 27.84%，收入 825.18 亿元，按年升 39.21%，公司将发挥龙头作用，推进资源并购，提升产能和盈利能力 [12] - 江西铜业 2024 年全年盈利 69.01 亿元，按年升 2.3%，营业收入 5192.48 亿元，按年减 0.21% [13] - 海尔智家 2024 年全年盈利 187.41 亿元，按年增 12.92%，收入 2859.71 亿元，按年升 4.29% [14] - 永利澳门 2024 年全年盈利 31.98 亿元，按年升 1.73 倍，经营收益 287.4 亿元，按年增 18.43% [15]