行业活动与成果发布 - 首届大学生AI数字广告创新成果发布会在北京昌平区数字广告创新实践基地举办 展示了多部在校大学生的原创AI广告优秀作品 [1] - 活动展现了当代大学生在经济社会建设和先进文化传播方面的独特创意理念 [1] 基地发展与产业生态 - 昌平区数字广告创新实践基地是北京市首个同类基地 自2025年7月8日启动以来 通过构建“政策引导-企业参与-高校输送”的政校企协同生态推动行业发展 [1] - 基地已与全国20余所高校建立合作 并携手中国广告协会及多家头部企业 [1] - 基地在启动后短短5个月内 成功孵化具有潜力的广告公司 并吸引多家“高新技术”和“专精特新”企业落户昌平 [1] - 基地同步推动广告与商旅文体行业融合发展 助力构建“人才培育-产业升级-区域发展”的良性循环 [1] 人才培养与就业模式 - 基地创新推出“常规社会实践+寒暑假集中实习+适岗就业专项管培”三维培育模式 针对不同学生群体提供定制服务 [2] - 首期便开放超过1000个实践岗位 累计接纳全国500余名大学生开展实习实践 [2] - 通过组织20余场前沿理论与实务操作专项培训及5期数字广告创新实践工作坊 吸引了4000余名行业新生代人才参与交流 [2] - 该模式有效打通了高校人才培育与市场化衔接的“最后一公里” [2] - 目前已有100余名实习生签订正式工作协议并成功就业 [2]

12月18日，美防长说军队征兵人数创历史新高，但他同时承认目前征兵存在一些障碍。他说许多美国年 轻人太胖，太笨，或者有犯罪记录，不适合参军。美国国土安全部也存在该问题，新员工不符合体能要 求，部门难以实现招聘目标。 ...

12月18日，特朗普就俄乌"和平计划"再次向乌克兰施压，希望乌克兰迅速行动。报道称美俄代表将在美 国迈阿密会晤，以期推动美方提出的俄乌"和平计划"。18日泽连斯基说乌方团队已启程赴美，将于19日 和20日与美方进行磋商。 ...

俄罗斯对日本军事政策的立场 - 俄方认为日本加速重新军国主义化，其国防开支急剧增长，并试图突破“和平宪法”约束，构成对东北亚及亚太地区安全的威胁 [1] - 俄方通过外交渠道系统地向日本传达了其立场，并对日美在俄边境附近举行的空军演习表示关切，认为此类挑衅性军事活动不可接受 [1] - 俄方认为日美演习构成对俄罗斯联邦安全的潜在威胁，并警告将采取相应反制措施以加强国防能力和捍卫国家主权 [1] 俄日外交互动 - 俄罗斯外交部第三亚洲司司长沃罗比约娃会见了日本驻俄罗斯大使武藤显，双方就俄日关系现状、国际问题及地区安全问题交换了意见 [1]

渔业法修订草案核心内容 - 十四届全国人大常委会第十九次会议将于12月22日至27日举行，对渔业法修订草案进行第三次审议 [1] - 修订草案在坚持统筹发展与安全的原则基础上，围绕渔业安全生产问题对相关规定进行了修改完善 [1][3] 修订草案具体修改方向 - **优先保障特定渔业生产者权益**：核发养殖证时，对以养殖生产为主要生活来源、因产业结构调整由捕捞转养殖、或因规划调整需另行安排养殖水域滩涂的当地渔业生产者，给予优先安排 [2] - **完善生态环境影响评价程序**：明确生态环境主管部门审查相关文件时，应当征求同级渔业渔政主管部门意见 [2] - **衔接生态环境法典草案**：与审议中的生态环境法典草案做好衔接，完善涉渔生态环境影响评价违法行为的法律责任 [2] - **贯彻“过罚相当”原则**：对具有行政处罚法规定的从轻、减轻或不予处罚情形的涉渔违法行为，依法从轻、减轻或不予处罚 [2] 渔业安全生产强化措施 - **明确生产单位责任**：规定从事渔业生产的单位应当建立健全安全生产规章制度，加强安全生产教育、培训和管理，提高安全生产水平 [3] - **规范渔业船舶要求**：要求渔业船舶应符合适航要求，按规定安装安全通信导航、船位监测、消防、救生、污染防治等设施设备并确保良好运行，足额配备符合条件的船员，依法办理安全生产责任保险 [3] - **加强部门协同防碰撞**：明确渔业渔政主管部门与交通运输主管部门应按职责分工加强协作，共同防范船舶碰撞事故发生 [3] - **强化渔港管理责任**：要求渔港所有者、经营者应加强渔港建设和维护，遵守管理章程，做好安全生产工作，提供应急避险等渔港服务 [3]

公司战略与业务进展 - 叮咚买菜近日启动了吊水鱼动态评价标准研制项目 并与养殖基地庆渔堂、中国质量认证中心展开合作 旨在构建“养殖—检测—认证—销售”一体化、数字化、可追溯的高品质水产品供应链体系 [1][3] - 公司正在推动并投入大量资源于吊水净化体系 该体系是“真安心鱼”体系中的关键技术 未来相关动态评价标准或将引领吊水技术走向规范化 推动水产吊水养殖技术从“经验型养殖”向“标准化养殖”转型 [3] - 公司启动了聚焦“好商品、好用户”的“4G战略” 旨在通过开发差异化、高品质商品来构建新的竞争壁垒 此次发力高品质水产供应链是其整体商品力战略的纵深推进 将品类的“价格竞争”转向“价值竞赛” [4] 产品体系与质量控制 - 叮咚买菜构建了“真安心鱼体系” 其核心目标是让水产的安全能被管理、被验证、被信任 该体系覆盖“求真溯源、百日0检出、7+1品控体系”环节 确保安全在链路每一关键节点有据可查、有证可验 [2] - 在“求真溯源”环节 公司以绿色认证、湾区认证、供港认证、农产品地理标志认证、BAP(最佳水产养殖规范)、无抗认证等权威标准为基础 对供应链进行动态筛选与分级管理 [2] - 公司提出“百日0检出”标准 即被标记为“真安心鱼”的品类在100天周期内的所有抽检结果均需保持“零不合格” 一旦出现轻微异常 相关商品批次会第一时间停卖、摘除标签并进入整改流程 [2] 市场表现与消费者洞察 - “真安心鱼体系”上线1个月以来 其专区商品月销售额环比增长50%以上 [1] - 调研显示 62%的消费者在购买鱼类时有“品质不稳定、怕不新鲜”的顾虑 61%的消费者表示“怕农残、重金属” [4] - 全球海鲜联盟(GSA)的一项调查显示 超过90%的中国消费者愿意为经过认证的水产品支付溢价 超过15%的受访者甚至愿意支付10%或更高的溢价 [4] 行业背景与市场机会 - 目前在中国高达6080万吨的水产养殖总产量中 获得BAP认证的仅有约50万吨 认证产品市场存在巨大缺口 [4] - 针对安全与价格的平衡问题 公司表示“真安心鱼”品类的价格将遵循市场规律 随着市场认可度提升、销售体量与养殖规模扩大 各方面成本会越来越可控 [4]

行业动态与市场前景 - 国产GPU公司近期密集登陆资本市场，摩尔线程、沐曦股份在A股上市首日分别暴涨425%和568%，市值均突破3300亿元，壁仞科技已通过港交所聆讯，即将成为港股国产GPU第一股 [1] - AI应用扩展推动算力需求激增，关键行业大幅增加对算力及相关基础设施的投资，为国产智能计算芯片产业带来巨大机遇 [2] - 预计到2029年，国产智能计算芯片产业收入规模将达到2012亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为46.3%，增速超过全球市场 [2] - 中国智能计算芯片市场高度集中，2024年前两大参与者（英伟达、华为海思）共占94.4%的市场份额，预计2025年中国市场规模达504亿美元 [2] 壁仞科技财务与运营状况 - 公司于2022年8月开始商业化，2022年至2025年上半年累计收入超4亿元，同期累计亏损高达60亿元 [1] - 具体来看，2022年、2023年、2024年及2025年上半年收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、0.59亿元，同期年内亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元、16.01亿元，三年半累计亏损63.57亿元 [3] - 公司解释较大幅度亏损主要系与若干前股东赎回权相关的“赎回负债账面值变动”，该变动为非现金性质 [3] - 公司毛利率呈下降趋势，从2022年的100%降至2023年的76.4%，2024年的53.2%，2025年上半年仅为31.9%，主要因入门级产品壁砺TM 106C收入占比提升 [8] - 2022年至2024年以及2025年上半年，研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元及5.72亿元，三年累计研发开支达33亿元 [7] - 按在中国市场产生的收入计，公司预期在2025年取得约0.2%的市场份额 [2] 公司技术与团队背景 - 公司核心技术团队拥有英伟达、海思、AMD任职经历 [1][5] - 首席技术官洪洲在GPU设计及工程方面拥有近30年经验，曾负责设计英伟达Tesla架构，并为华为组建海思自研GPU团队 [6] - 首席运营官张凌岚在半导体行业拥有逾23年经验，曾在AMD担任GPU SoC架构师 [6] - 董事长兼首席执行官张文在成立公司前曾担任商汤科技总裁，并在股权投资及半导体创业领域有深厚背景 [6] 融资与股东结构 - 截至IPO前，公司累计完成10轮融资，总融资额超50亿元 [6] - 股东包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、启明创投、高瓴创投、IDG、平安集团、中兴通讯、中芯聚源等国资平台、投资基金及产业投资方 [6] - 上市前引入IDG资本、中国平安、民生人寿、嘉实资本及源码资本等机构投资者 [7] - QM120、碧桂园创投等股东合共持有公司已发行股本总额约15.62%，张文直接持股8.68% [7] 资金用途与未来规划 - 募集资金将主要用于研发智能计算解决方案，包括开发及升级现有的GPGPU芯片及下一代芯片（如BR20X及BR30X），以及解决方案的商业化、营运资金等 [7] - 公司未来将持续提升科研硬实力，加强核心技术自主可控能力，深化与产业链伙伴协同合作，并扩充研发及营销团队 [7] 行业竞争与盈利展望 - 高投入、高亏损在AI芯片行业是普遍状态，被称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份、燧原科技均处亏损状态 [3] - 摩尔线程三年半累计亏损超52亿元，沐曦股份三年来亏损超32亿元 [3] - 行业盈利拐点逐渐显现，摩尔线程预计最早于2027年实现合并报表盈利，沐曦股份预计最早或于2026年达到盈亏平衡 [4] - 随着竞争加剧，公司可能面临价格战压力，2025年上半年摩尔线程毛利率为69.17%，沐曦股份第一季度毛利率为55.26%，壁仞科技需提升议价能力 [8]

文章核心观点 - 中金公司吸收合并东兴证券与信达证券的重大资产重组预案已公布，交易进入实操阶段，旨在通过三方优势互补实现“1+1+1>3”的协同效应，打造具有国际竞争力的一流投资银行 [1][4] - 此次重组是响应国家“加快建设金融强国”战略、打造一流投行的标志性举措，预计将显著提升合并后公司的资产规模、资本实力和行业竞争力，并可能为金融行业后续整合提供示范 [3][5][6] 交易方案与细节 - 交易定价以董事会决议公告日前20个交易日均价为基准，中金公司作为存续方，换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股 [2] - 根据换股价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股 [3] - 为保护中小投资者，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权 [3] - 主要股东包括中央汇金、中国东方、中国信达已承诺，将本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [3] 合并后的预期影响与协同效应 - 交易完成后，中金公司预计总资产规模突破万亿元，营业收入有望跻身行业第一梯队，资本实力将显著增强 [3] - 合并将形成优势互补格局：中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先；东兴证券与信达证券在区域布局、零售客户基础和资本金方面具备优势 [4] - 合并后将构建覆盖“机构与零售”、“国际与国内”、“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力将大幅增强 [4] - 依托金融资产管理公司股东的资源，合并后公司可发挥在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司既有投行和投资优势深化协同 [4] 行业意义与政策背景 - 此次合并呈现三大创新突破：战略协同，构建“全牌照+特色化”业务矩阵；规模跃升，万亿级资产体量重塑行业格局；行业示范，为后续金融机构重组提供路径参考 [5] - 重组响应了自2023年中央金融工作会议以来，监管层推动证券行业优化结构、打造一流投行和投资机构的一贯政策导向 [6][7] - 行业正从“同质化扩张”转向“差异化集聚”，头部券商通过整合快速补齐短板以构建全业务链竞争力，应对国际竞争 [7] - 在“扶优限劣”政策影响下，行业并购生态将重塑，加速优质资源向头部集聚，引导并购回归业务协同与价值本源，最终形成“大而强、专而精”的行业格局 [8]

公司产品发布与规划 - 公司于12月19日发布第三代旗舰新品奥特曼AI互动对话器，产品具备奥特曼角色AI互动对话、无限距离组队对讲、感应式AI主题游戏、语音电话四大核心功能，并计划于明年1月正式开售 [1] - 公司首款产品BubblePal于2024年7月推出，被描述为全球首款商业化AI玩具 [1] - 公司第二代产品CocoMate系列于2025年8月推出，该系列是搭载端到端语音模型的AI玩具 [1] 公司经营与财务数据 - 公司旗下两大系列产品（BubblePal与CocoMate）的总销量已突破30万台 [1] - 公司已先后获得中金资本、红杉中国、愉悦资本、启赋资本、蓝驰创投等一线投资机构的投资，累计金额近3亿元人民币 [1]

新国标实施引发行业深度变革 - 电动自行车新国标于12月1日落地实施，对车辆设计如座椅、速度、后视镜等提出新要求，引发市场热议[1] - 新国标标志着行业从过去“低质低价走量”的旧模式走向终结，单纯依靠性价比的策略难以为继[1] - 行业思维必须从“应对标准”转向“超越标准”，将合规阵痛转化为升级契机[2][11] 生产成本显著上升挤压盈利空间 - 新国标对车架、电池、材料的严格规定，使每辆车的生产成本硬性增加300元至600元[3] - 部分品牌单车进价从1000元跳升至1400元，终端售价被迫逼近1700至1800元[4] - 非一线品牌产品价格迈入2000元区间后，被迫与一线品牌正面竞争，陷入劣势[4] - 经销商面临解释成本高、销售难度增加、盈利空间受压及市场教育成本高昂等多重压力[5] 市场加速洗牌与集中度提升 - 我国电动自行车品牌数量从2017年的400家锐减至2019年的110家，淘汰了近72.5%的市场参与者[7] - 目前行业品牌数量预估在80家以内[7] - 行业前五名企业市场份额总和从2018年的49.9%攀升至2024年的75.0%[7] - 市场份额正加速向头部企业集中[2] 企业差异化应对与产品战略调整 - 一线品牌如爱玛通过全国经销商大会和门店话术培训加强新国标产品宣传，绿源通过规模采购和技术降本为经销商提供支持[6] - 头部企业尝试将合规约束转化为升级软实力，例如爱玛探索阻燃复合材料、镁合金等新材料的应用[10] - 绿源已拥有25款取得“公告目录”的车型，并规划了40余款自主车型，重点优化实用细节[10] - 针对雅迪“毛豆”车型的争议，企业澄清其为“单人通勤版”，并预告将推出针对不同场景的“时尚版”与“亲子宝妈版”[8] - 主要企业声明网传产品仅为个别车型，并非行业主流设计与产品[8] 市场需求分层与产品研发挑战 - 电动自行车消费群体呈现鲜明分层：60%为老年人和学生，20%为外卖骑手，20%为日常通勤上班族[8] - 年轻人更看重时尚外观与智能功能，愿意支付3000元至4000元的高价；而老年人、学生和上班族更注重实用性与性价比[8] - 行业处于“摸着石头过河”状态，对新车型的市场前景存在不确定性[9] - 新车研发成本高昂，单款车型开发费用高达200万元，在市场销量未打开时给车企带来压力[9] - 经销商因进货成本上升、性能直观下降及品牌政策不一而普遍持观望态度，导致供应链出现暂时性“断点”[9] 行业未来发展趋势与展望 - 新国标将促进智能化技术在行业的深度应用，推动整车厂向高端化、智能化方向升级[12] - 行业正经历一场从“制造”到“智造”的深层迁徙[12] - 中国自行车协会认为新国标为生产、销售、监管划定清晰边界，有助于遏制乱象，奠定规范发展基础[12] - 当前市场存在2至5个月的缓冲期，加之冬季销售淡季及国补政策暂告段落，年前市场销量预计低迷[12] - 预计待明年5月气候转暖，加之车企推出更多适配车型，电动自行车销量有望回升[12]