"我们公司以空间计算为技术核心，提供软硬一体的闭环解决方案，是国内元宇宙生态服务商。"何 飞翔介绍。在凝丰智能展厅，记者看到了小派、大朋、XREAL等多款国产品牌XR眼镜。这些硬件厂商 都与凝丰智能有合作关系，通过SDK（软件开发工具包）接入和分销合作，共同做大元宇宙市场。这个 展厅，正是上海软硬件企业协同创新的一个缩影。 重要场景引领落地 近年来，上海以首发、重要场景发挥示范引领功能，通过应用场景链接元宇宙技术与产业，打通研 发与市场。 记者 俞陶然 今天，2025元宇宙创新大会将在上海设计中心南馆举行，一批上海元宇宙专项成果将集中亮相，为 与会者带来各种场景的沉浸式体验。随着大模型兴起，人工智能正在与元宇宙技术融合，加速变革医 疗、教育、文旅、智能终端等多个行业领域。 软硬协同做大市场 元宇宙是数字世界与物理世界融通作用的沉浸式互联空间，通过VR（虚拟现实）、AR（增强现 实）等新型智能终端，架起沟通虚实空间的桥梁，软件与硬件相互迭代，共同助力元宇宙这一未来产 业。 AI+AR智能眼镜是时下最受期待的智能终端。"人工智能+元宇宙"成为行业趋势后，XR（扩展现 实）眼镜正在向智能眼镜加速进化，为人工智能提供 ...

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 春季躁动行情在即，建议关注1月份业绩预告催化集中的AI算力与存力产业链，同时基于2026年AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持对电子行业“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”的投资建议 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、海外算力+存力产业链 [1] - 近期多个硬科技主题基金快速获批，有望助力板块加速开启筑底反弹 [1] 行情回顾与市场表现 - 过去一周（截至报告期），上证指数下跌0.34%，电子行业整体上涨2.63% [1][11] - 电子子行业中，电子化学品涨幅较大，上涨6.99%；光学光电子跌幅较大，下跌0.22% [11] - 同期，恒生科技指数下跌0.43%，费城半导体指数下跌3.58%，台湾资讯科技指数上涨0.79% [1][11] - 过去一周电子板块涨幅前十的公司中，富信科技上涨45.57%，东田微上涨35.90% [16] 海外AI算力与芯片动态 - 博通发布2025财年四季度财报，实现营收180.2亿美元，非GAAP口径下调整后净利润为97.1亿美元 [2] - 博通预计下一季度AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元 [2] - 博通在四季度收到Anthropic额外追加的110亿美元AI芯片订单，将于2026年末交付，并迎来第五家AI芯片客户的10亿美元订单 [2] - 目前博通AI芯片订单储备已达730亿美元，预计未来18个月内完成交付 [2] - 当前海外云厂商持续加单ASIC芯片 [2] 地缘政治与国产替代 - 特朗普政府宣布放行NVIDIA H200及同级AMD MI、Intel Gaudi对华出口，但要求将销售额的25%上缴美方并实施客户审批，最新架构的Blackwell、Rubin芯片仍禁售 [4] - H200性能显著强于H20，短期内对国内云厂商与头部AI公司具备阶段性缓解算力紧缺的作用，但高比例分成显著抬升成本，叠加审批与公共采购限制，实际放量仍存不确定性 [4] - 国产替代持续加速，华为Ascend 910C在算力、显存与性价比上快速追近，叠加政策倾斜，有望逐步提升市场份额 [4] 智能驾驶与机器人 - 地平线在2025年技术生态大会上宣布战略升级为“向高同行”，目标转向“赋能行业、普惠大众”，加速推动智能汽车与通用机器人时代的到来 [3] - 随着星途ET5和深蓝L06量产，地平线的高阶智驾方案HSD已将高阶智驾带入13万—15万价格区间 [3] - 地平线已帮助合作伙伴推出傅利叶人形机器人、云鲸清洁机器人、英汉斯网球机器人、影石全景无人机等“现象级”产品 [3] XR（扩展现实）生态进展 - 谷歌举办XR Edition特别发布活动，系统性地展示了XR领域的最新进展，包括三星Galaxy XR上线新功能、联合XREAL推出有线XR眼镜Project Aura（将于2026年发布）、AI眼镜原型机首次用上谷歌Nano Banana图像编辑能力 [4][7] - 谷歌将安卓XR定位为“业界首个为扩展现实设备打造的统一平台”，核心在于统一的Android基础，可以将智能手机时代的体验优势延伸至XR领域 [7] - 报告认为未来具备显示功能的AR设备仍是XR的理想方案 [7] 数据中心电源架构演进 - 根据CDCC数据，预计2028年中国算力规模将达2780亿EFLOPS，是2025年的近三倍 [8] - 算力增长推高数据中心机柜功率密度，通用服务器机柜功率已提升至15–16kW，而英伟达GB200 NVL72整机柜功率达120kW以上 [8] - 为提升电源转换效率，缩短供电链路减少能量损耗的800V直流架构成为演进方向 [8] - 在高频、高压、低损耗且成本降低的要求下，碳化硅和氮化镓将替代硅基器件成为核心功率器件 [8] 重点推荐与关注公司 - 报告重点推荐：翱捷科技、江波龙、生益科技、德明利、蓝思科技、立讯精密、蓝特光学、恒玄科技、澜起科技、中芯国际 [1] - 基于博通财报及海外ASIC趋势，推荐国内相关公司：翱捷科技、芯原股份、灿芯股份等 [2] - 智能驾驶和机器人领域，建议关注模拟芯片企业：圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源等 [3] - AI服务器与PCB产业链，继续看好：工业富联、沪电股份、生益科技、立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、景旺电子等 [4] - XR生态领域，建议持续关注：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等 [7] - 数据中心电源需求推动下，碳化硅、氮化镓器件及上游环节受益，建议关注：斯达半导、天岳先进、东微半导、新洁能、芯联集成、华虹半导体、华润微、扬杰科技及士兰微等 [8] - 报告列出了涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等领域的详细重点投资组合 [9] - 报告提供了20家重点公司的盈利预测及投资评级，例如中芯国际2025年预测EPS为0.57元，对应PE为107.4倍；翱捷科技2026年预测EPS为0.12元 [10] 行业动态摘要 - 中国信通院数据显示，2025年10月外资品牌手机在华销量增长13%至702.7万部 [36] - 微软宣布230亿美元AI投资计划，重点关注印度 [36] - 研调显示，2025年第三季度折叠手机全球出货量同比增长14%，创单季新高 [36] - 机构数据显示，2025年第三季度美国PC出货量同比下降1%，至1770万台 [36]

核心观点 - Meta公司的人工智能战略正经历全面转向，从强调开源与开放生态转向更具防御性和商业导向的闭源策略，其下一代前沿模型“牛油果”（Avocado）的发布从原计划的2025年底推迟至2026年第一季度，并更倾向以闭源形式推出 [2] 战略与研发调整 - 下一代前沿模型“牛油果”（Avocado）因在训练稳定性与推理泛化方面尚未达到商用层级，发布时间从2025年底推迟至2026年第一季度 [2] - 公司AI战略正从过去两年强调的“开源与开放生态”转向更具防御性和商业导向的策略，内部对“开源是否已完成使命”存在争议 [2][8] - 此次战略调整范围广泛，涉及研发文化、组织架构、硬件规划与资本投入，是继2012年拥抱移动互联网、2020年押注元宇宙后，公司十多年来的第三次战略大迁徙 [12] 组织架构与人员变动 - 随着Llama 4反响平淡，公司AI领导层经历剧烈更替，FAIR与GenAI的主导权被削弱，传统学术导向的研发体系让位于强调产品落地与闭环速度的Meta超级智能实验室（MSL） [6] - 通过143亿美元的交易引入Scale AI创始人汪滔（Alexandr Wang）领导MSL，其带来的“工程先行、商业优先”的闭环管理与高压工作节奏，与公司原有的开放式研究文化产生强烈冲撞 [6] - AI相关团队出现多轮重组与裁撤，FAIR的部分研究方向被缩减，超过600名与基础研究相关的人员被裁撤，直接促使首席AI科学家杨立昆宣布将离职创业 [8] 资本支出与基础设施 - 为支撑闭源模型的算力需求，公司将2025年资本支出上调至700–720亿美元，重点投向训练集群与数据中心扩建 [3] - 基础设施从“自建为主”转向更务实的混合模式，与CoreWeave、甲骨文和Blue Owl Capital进一步扩大合作规模，并推动一项270亿美元的“Hyperion”数据中心计划 [11] - 正在为MSL打造名为“普罗米修斯”（Prometheus）的超大规模数据中心，内部认为这项投入相当于重建公司的AI地基 [3] 硬件与产品路线图 - AI战略重排波及硬件路线图，公司对Reality Labs启动全面审查，多个增强现实XR原型项目被降级或暂停，Quest系列迭代节奏明显放缓 [11] - 计划在未来两年逐步削减元宇宙预算，将资源重心转向与AI模型直接协同的智能眼镜、语音助手和本地推理设备 [11] - 下一代自研ASIC推理芯片可能提前量产，其目标转为加速闭源前沿模型的终端推理效率，而非服务虚拟世界 [11]

字节跳动与中兴合作的AI手机 - 字节跳动与中兴合作推出首款AI手机，售价3499元，核心卖点是集成了字节自研大模型Agent服务，即豆包手机助手技术预览版 [1] - 字节跳动明确表示没有造手机计划，其战略意图在于软件侧底层的AIOS（AI操作系统）赛道 [2][3] 新入局者：智跃千里公司概况 - 一家名为“智跃千里”的新公司于2024年8月成立，定位为聚焦下一代AI终端生态和交互方式的科技公司 [5][15] - 公司成立当月即拥有近200名员工，招聘速度极快，员工来自华为、小米、荣耀、魅族等厂商 [23] - 公司在北京、上海、深圳均设有办公室 [22] 智跃千里的资本与团队背景 - 公司与吉利系关系紧密，法定代表人及持股50%的投资人郝建国，其投资关联方涉及星纪魅族集团前CEO苏静 [6][7][8][9] - 公司另一关键关联人物沈子瑜，是吉利集团智能化转型核心人物，曾担任星纪魅族集团CEO，现聚焦极星品牌与亿咖通科技 [11][12] - “智跃千里”的命名与吉利系另一家“AI for Car”公司相呼应，而该公司自身定位为“AI for Phone、AI for Terminal” [13][14] 智跃千里的业务战略与布局 - 公司战略与字节跳动不同，采取软硬一体路线，既研发AI大模型、AI Agent、AIOS，也设计制造硬件产品 [16] - 公司计划研发的硬件产品包括但不限于手机和XR眼镜 [17] - 公司正在推进完整的端到端产品开发流程，从人机交互设计到整机开发、电池结构、显示材料等硬件环节均自主布局，意图主导全链路 [19][20] AI终端行业趋势与竞争格局 - 行业趋势正从“端侧AI”向更深层次的“AI终端”融合演进，其边界涵盖大模型、操作系统、软硬结合形态及新交互服务闭环 [25][26][27] - 消费级AI终端（如AI手机、AI PC、AI平板）已成为连接模型能力与生活场景的关键入口，并可能延伸至智能汽车座舱，成为车内人机协作中枢 [28][29] - 行业竞争加剧，华为、小米等巨头早已推行“人、车、家全生态”的软硬件一体战略，字节跳动和吉利（通过智跃千里等）的入局将使AI终端赛道更加热闹 [30][31][32]

行业现状与挑战 - XR行业经历了“百镜大战”的资本与媒体热潮，但用户复购率与持续使用时长远低于行业预期，许多设备成为一次性体验[1][4] - 行业面临的根本挑战是智能手机过于强大，其触控操作效率、成熟的应用生态和用户习惯形成了巨大的排他性[5] - XR的潜在爆点并非替代手机，而是聚焦于“手机做不到的事”，如双手被占用时的信息叠加、工业医疗等专业场景、与现实深度融合的空间提示等垂直领域[6] 硬件与软件发展失衡 - 硬件技术突飞猛进，包括硅基OLED微型显示、Pancake光学、高亮度显示和轻量化电池等，上游供应链能力是中国XR硬件快速缩短与国际差距的重要动力[7][9] - 软件生态发展严重滞后，面临三大难题：缺乏成熟的系统级支持与统一交互范式、生态入口被少数大厂掌握导致新厂商难以突破、内容与开发者生态不足形成恶性循环[10][12][13] - 硬件进步无法有效转化为用户价值，软件生态的迟缓成为行业最致命的瓶颈，导致许多企业撞上天花板[9][13][14] 公司战略与行业推动 - 一家上游供应商公司拥有12英寸硅基OLED产线及微显示芯片技术，为应对下游推动不力，决定成立整机装备事业部以测试市场、推动创新和提供整机方案[9][15][16] - 该公司的整机方案旨在帮助下游客户更快确定产品方向、探索摆脱手机的具体场景、最大化其微显示优势，并在生态不成熟时争取主动权[16] - 在产业链不稳定的阶段，该公司选择承担推动行业前进的责任，通过向上游或下游延伸来明确技术和产业路径[17] 资本与产业周期 - XR是一个典型的长周期产业，新型光学、显示和交互方式的成熟需三到五年，生态建设可能需要十年，但资本缺乏足够耐心[19][20] - 硬件厂商普遍面临产线投资重、研发周期长、下游订单不稳的问题，资本在乐观期冒险而在悲观期迅速撤退，对重投入、长周期的XR赛道构成生存威胁[21][22] - 该公司认识到必须打造驱动市场的整机方案推动力，否则将在产业低潮期被动等待，但这需要更强的现金流和更长的战略耐心[22][23] 未来展望与发展路径 - XR的未来不建立在“手机外设逻辑”上，而取决于信息呈现方式、空间感知能力和AI主动协同能力的革新，需要找到手机无法替代的独立价值[25][26][27] - 未来三到五年是XR的关键阶段，其发展不会像手机那样迅速，而是需要时间、耐心、生态协同和技术突破的计算史分叉路[29][30][31] - 当XR时刻到来时，在最困难阶段仍坚持投入、探索和推动行业向前的企业将成为故事的主角[31]

活动概况 - 2025年智慧旅游示范展示活动于10月28日至29日在无锡市举办 活动由文化和旅游部资源开发司与江苏省文化和旅游厅 无锡市人民政府共同主办 [1] - 活动主题为“智慧旅游让生活更美好” 聚焦智慧旅游服务 通过场景展示 专题分享 对接交流等方式展示发展成果并推动供需对接 [1] 市场需求与消费者意愿 - AI在旅游行业的应用已成为“必修课” AI赋能可为每位游客提供更个性 更安全 更深刻的旅行体验 [4] - 66.56%的游客愿意花更多的钱和时间体验智慧旅游产品和服务 愿意支出1000至3000元及以上的受访者明显增长 [4] 技术应用与产品创新 - 精巧有温度且可复制的AI挂件等产品能够实时定位 监测身体数据 一键求救 提升了面向老人和儿童的陪伴感与安全感 [4] - 数字虚拟人 虚拟现实等技术被用于“活化”历史人物 游客可戴上XR眼镜化身“考古专家” 通过智能手环触发情景演艺 在虚实交织中沉浸式感知文化 [7] 行业实践与案例 - 无锡灵山文旅集团在建设中的鸿山奇境项目运用数字虚拟人 虚拟现实等技术 [7] - 红山森林动物园通过科技赋能管理 收集游客游前 游中 游后心得体会数据以了解需求 提升游客在游览体验过程中的舒适感 获得感和兴趣点 [7] 行业交流与合作 - 活动代表实地观摩了惠山古镇智慧旅游应用场景 旅游和科技领域的专家及企业代表分享了智慧旅游赋能传统旅游业焕新升级的探索与实践 [10] - 相关企业围绕“智慧旅游治理”和“智慧旅游服务”等主题进行了供需对接 并达成多项合作意向 [10]

中国AI新硬件全球崛起 - 中国AI新创公司正强势占领全球市场心智，产品涵盖智能录音设备、AI玩具、Robotaxi等[1] - 2024年，智能录音产品品牌Plaud AI通过攻占海外市场获得1亿美元年化收入，截至今年7月在全球实现百万台销量[3] - AI玩具新锐跃然创新在2024年8月完成2亿元A轮系列融资，其首款AI玩具Bubble Pal销量已突破20万台[3] 高效供应链与快速迭代能力 - 中国市场产业链的效率远高于其他国家，推动国内创新生态快速持续迭代[2][6] - 供应链高效使公司能以“月”为单位快速迭代产品，实现技术突破和成本优化[6] - 上下游抱团出海使公司能更快寻找海外客户结合点，并将需求转化为落地方案[6] AI硬件多元化创新 - AI硬件创新浪潮涵盖AI玩具、AI机器人、XR、智能制造等细分赛道[3] - 云鲸智能等公司代表机器人出海新逻辑，从“中国制造”转向“中国创造”，带着更好技术和方案走出去[4] - 国产自动驾驶方案提供商文远知行和小马智行在海外多个市场进行研发、测试和运营，有机会参与制定自动驾驶技术标准[4] 国产算力产业链突破 - 国产算力产业链加速协同，从摩尔线程88天IPO过会，到海光信息、运营商推进的AI算力产业链聚合[2] - 2024年多家国产AI芯片头部公司迎来上市辅导潮，营业收入大幅增长并获得可观智算业务订单[8] - 寒武纪在2024年末开始单季扭亏，2025年上半年大幅盈利，产品在多个重点行业规模化部署[10][11] 开放生态与系统协同 - 中科曙光联合20多家产业链伙伴发布国内首个AI计算开放架构，推出支持百万卡扩展的AI超集群系统[15] - 海光信息开放系统互联总线协议（HSL），包括开放完整总线协议、提供IP参考设计、开放指令集等[15] - 华为推出昇腾超节点产品，其中明年将推出的Atlas 950 SuperPoD在算力、内存容量、互联带宽等方面大幅超越英伟达对标产品[16] 产业范式重塑与全球影响 - 中国AI新硬件爆发不仅是产品创新竞赛，更是产业范式重塑，从“性价比”转向“智能力”突围[5] - 深圳、上海等创新区域成为全球AI硬件生态的“实验室”和“策源地”[5] - AI硬件崛起是AI与制造产业链深度耦合的产物，中国正从“世界工厂”加速进化为“智能创新源头”[7]

论坛概况与核心目标 - 论坛主题为“元启上海·数智新界”，旨在推动元宇宙核心技术突破、数字治理创新与多元应用落地，巩固上海在元宇宙产业发展中的引领地位 [1] - 论坛采用“虚实融合”形式进行成果展示，通过视频与XR设备配合数字人形象，系统呈现近三年上海在元宇宙领域的产业规模、技术突破、场景建设等亮点成效 [2] - 论坛设置主论坛聚焦政策导向，并配套多场以技术、应用、标准与国际化为主题的分论坛，全面助力上海元宇宙产业迈向新阶段 [2] 产业发展规模与政府规划 - 截至2024年底，上海市元宇宙核心产业及相关联产业规模已突破3000亿元 [1] - 上海自2022年率先布局元宇宙新赛道以来，产业发展势头强劲，奠定了全国领先的元宇宙产业基础 [1] - 未来上海将围绕技术创新与群智赋能、深入挖掘场景应用、建设良性产业生态三大方向持续发力，推动元宇宙与实体经济深度融合 [1] 技术应用与创新案例 - 复旦大学附属中山医院分享了“AI+元宇宙+医疗”融合路径上的前瞻布局与实践成果 [2] - XR行业专家指出AR智能眼镜的核心在于“传统眼镜+AI+AR”的融合路径，通过轻量化、全天候佩戴等创新实现从“便携显示”到“个人智能虚拟座舱”的跨越 [2] - 论坛发布了第一批上海市元宇宙创新产品和解决方案优秀成果共计40项，涉及数字内容、XR眼镜、服务平台等六个赛道，覆盖工业、文旅、教育培训、医疗四大领域 [3] 生态构建与项目签约 - 浦东、徐汇、黄浦、静安、普陀等区与多家元宇宙领军企业就13个项目在现场完成签约，项目包括敦煌路上看敦煌、大象元园区落地、AI虚拟直播系统等 [3] - 项目签约标志着市区两级联动、政企协同的元宇宙产业生态正在加速形成 [3] 标准建设与规范发展 - 论坛发布了全国首个《元宇宙成果分类和价值评价的团体标准》（征求意见稿），为产业健康、规范、可持续发展提供重要依据与指引 [3]

论坛概况 - 论坛主题为“元启上海·数智新界”，旨在展示上海市元宇宙行动方案建设成果并推动应用落地 [1] - 论坛采用“虚实融合”形式进行成果展示，结合视频、XR设备和数字人形象系统呈现产业进展 [3] 产业规模与政策支持 - 上海市元宇宙核心及相关产业规模截至2024年底已突破3000亿元 [3] - 上海自2022年布局元宇宙赛道，未来将围绕技术创新、场景应用和产业生态三大方向持续发力 [3] - 上海创新实施三批次场景应用“揭榜挂帅”，以需求为导向推动技术走向应用 [6] 创新成果与平台发布 - 论坛发布第一批上海市元宇宙创新产品和解决方案优秀成果共计40项，涉及6个赛道和4大应用领域 [4] - 企业代表包括上海龙旗科技、元境生生科技、博新全宇宙等发布了各自的重点平台 [6] - 论坛展览区同步展出“上海天文馆XR天文科普”等多个元宇宙新产品与解决方案 [8] 生态构建与项目签约 - 浦东、徐汇等区与领军企业就13个项目完成现场签约，加速形成市区联动、政企协同的产业生态 [6] - 签约项目包括“敦煌路上看敦煌”、“大象元园区落地”、“AI虚拟直播系统”等 [6] 技术前沿与标准建设 - 专家探讨了AI在显示成像光学系统中的创新，展示了AI在多种成像方向的突破性进展 [7] - 与会嘉宾发起标准化协同行动倡议，并发布《元宇宙成果分类和价值评价的团体标准》（征求意见稿） [6] 应用场景拓展 - 论坛集中展示了第二批元宇宙重大应用场景的建设成果，涉及振华重工、上海开放大学、中山医院、瑞金医院等 [6] - 发布了第三批元宇宙重大应用场景“揭榜挂帅”需求榜单，推动技术在工业、文旅、医疗、交通、城市治理等领域的深度融合 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现收入547.77亿港元 同比增长20.4% 归母净利润10.48亿港元 同比增长67.8% [4] - 显示业务收入334.19亿港元 同比增长10.9% 彩电毛利率提升0.5个百分点至15.9% [4] - 创新业务收入198.75亿港元 同比增长42.4% 其中光伏业务收入111.36亿港元 同比增长111.3% [5] 产品与业务结构 - 彩电全球出货量1346万台 同比增长7.6% 居全球前二 Mini LED电视出货量137万台 同比增长176.1% [4] - 实施"TCL+雷鸟"双品牌战略 大尺寸及Mini LED背光电视出货份额提升 [5] - 创新业务包含光伏、智能家电分销及雷鸟XR/AR/AI眼镜新品 智能家电分销业务收入78.42亿港元 同比增长1.2% [5] 全球化运营 - 北美市场出货量同比下降7.3%但产品结构改善 欧洲市场品牌电视出货量同比增长13.3% 新兴市场电视出货量同比增长17.9% [4] - 在越南、墨西哥、巴西、波兰及巴基斯坦设有生产基地 全球彩电年产能超3000万台 [4] - 区域定位策略明确：中国为规模基石 北美欧洲为品牌高地 亚太拉美为全品类领先区 中东非为增量市场 [5] 行业背景 - 2025年上半年全球电视行业出货量同比微增0.1% 品牌电视出货量从二季度开始放缓 [4][5] - 中国市场电视零售额同比增长10.9% 受益于以旧换新补贴政策 [4] - 全球产业链布局与上游TCL华星面板、茂佳代工厂协同效应显著 [5]