Web3的核心定义与现状 - 2025年，Web3已从概念走向现实应用，成为重塑互联网规则的核心力量，其标志包括以太坊ETHGas机制落地、传统金融巨头密集布局以及全球DAO管理资产突破500亿美元 [1] - Web3的本质是“用户主权互联网”，通过区块链、加密经济学、智能合约等技术，让用户重新掌握数据所有权与价值分配权，构建去中心化生态 [3] Web3的技术基石 - 区块链是Web3的底层“骨架”，提供无需第三方信任的共识机制，2025年技术已从“单一公链”走向“多链协同”，例如以太坊通过Layer2扩容将TPS提升至数万笔 [4][5] - 加密经济学是驱动生态运转的“血液”和价值引擎，通过代币设计与激励机制让去中心化生态自我运转 [6] - 零知识证明（ZKP）与自我主权身份（SSI）是核心技术升级，ZKP能在不泄露原始数据下验证真实性，应用于匿名借贷、隐私NFT交易等场景，SSI则让用户通过DID实现跨应用身份统一 [7] Web3的核心特征 - 数据所有权回归用户：用户通过私钥掌控存储在区块链或去中心化存储网络中的数据，实现“我的数据我做主” [8][9] - 价值分配机制革新：通过智能合约实现价值直接流转，用户的贡献可通过代币激励获得直接回报，例如Helium网络通过HNT奖励用户搭建热点，覆盖全球超200万个节点 [10] - 治理模式去中心化：通过DAO实现社区共治，2025年DAO已成为主流治理模式，例如MakerDAO的MKR持有者可投票调整稳定币参数 [11] - 可组合性产生“乐高积木”效应：智能合约可自由组合以构建新应用，极大降低创新门槛，2025年全球DApp交易量突破690亿美元 [12] Web3的生态应用 - 去中心化金融（DeFi）重构金融服务：DeFi应用通过智能合约提供无需中介的金融服务，2025年已转向实用化，Aave、Compound等借贷协议锁仓资产超千亿美元，Uniswap等DEX日均交易量突破百亿美元 [13][14] - NFT重新定义数字资产所有权：NFT作为不可替代的数字所有权证明，应用从数字艺术品走向实用化，例如某RWA类NFT平台单日交易额突破2亿美元，游戏NFT实现跨游戏流通 [15] - DAO引发组织形态革命：DAO应用从项目治理扩展到全球协作，例如某公益DAO资金使用透明度达100%，某开源软件DAO通过代币激励在6个月内完成传统公司需2年的开发任务 [16] Web3的未来挑战 - 技术上面临扩展性三元悖论挑战，需在去中心化、安全性和扩展性之间取得平衡，同时智能合约漏洞等安全问题导致2025年全球加密资产被盗金额达数十亿美元 [17][18] - 监管层面存在不确定性，不同国家对加密货币、NFT、DAO的政策差异巨大，例如美国将部分加密资产认定为证券，而中国对虚拟货币交易保持严格监管 [19] - 应用普及面临用户门槛高和缺乏杀手级应用的问题，2025年全球Web3用户占互联网用户比例不足10% [20] Web3的长期价值与影响 - Web3被视为互联网价值观的革命，旨在让互联网从平台主导的价值掠夺回归用户主导的价值共享，使每个参与者获得公平回报 [21] - 2025年的现实应用案例包括农民通过DAO销售农产品、创作者通过NFT变现作品以及机构通过ETHGas机制管理链上风险 [21]

Last year, DL News attempted to predict the top three DeFi trends for 2025. We forecast that traditional finance would enter DeFi at an unprecedented pace, more protocols would launch their own blockchains, and financial technology firms would incorporate DeFi into their offerings at scale. Well, we did quite well. In 2025, we saw banks launch stablecoins, asset managers allocate billions of dollars to DeFi lenders, and Wall Street firms pile into tokenised assets. In January, Coinbase kicked off the ...

文章核心观点 - 加密货币市场传统的“四年周期”叙事（由比特币减半驱动）正在弱化或失效 市场结构、宏观流动性及机构资金已成为更关键的价格驱动因素 [1][8][18] - 2024年减半后比特币涨幅（从6万美元至12.6万美元）远低于历史水平 且山寨币表现疲软 这被普遍认为是市场体量增大后边际效应递减及ETF等机构资金提前入场吸收抛压的结果 [1][12][13] - 当前市场阶段判断存在显著分歧 从“熊市初期”、“技术性熊市”到“牛市中后期修正”及“慢牛”观点不一 但共识是理解市场的框架已从单一减半周期转向更复杂的宏观与结构变量 [14][15][16][17] - 未来市场可能呈现“慢牛”或长期震荡上行格局 核心驱动力来自法币信用衰退下的机构资产配置常态化、稳定币作为金融基础设施的渗透以及全球流动性环境 [19][20][22] - “山寨季”的传统普涨模式难以再现 未来表现将更具选择性 集中于有实际用例和收入的蓝筹项目或特定赛道 市场驱动主体从散户转向机构 [23][24] - 受访资深从业者的实际仓位普遍保守 多数集中于比特币和以太坊等主流资产 山寨币仓位极低或已清仓 并强调纪律和避免杠杆 [25][26][27] 一、四年周期的定义与演变 - 传统“四年周期”核心指比特币约每四年一次的区块奖励减半事件 通过减少新增供给影响价格 [8] - 另一种观点将周期纳入更宏大框架 认为是政治周期（如美国大选）与全球央行流动性释放周期共同驱动的结果 本质是法币流动性周期 [9] - 随着比特币体量增大（已发行约1900万枚）及现货ETF通过 新增供给影响变小 本周期（2024-2028）仅新增60万枚 约600亿美元抛压易被机构资金消化 宏观流动性成为定义周期的核心 [9] 二、周期的性质：规律与叙事 - 四年周期是客观机制（减半）与市场叙事共同作用的结果 早期因矿工产出多 供需变化影响显著 [10] - 减半事件的边际效应在递减 每轮牛市涨幅比例呈对数缩减 下轮减半的价格影响将更小 [10] - 随着市场体量变大及参与者结构变化（机构增加） 周期正从强机制驱动过渡为叙事、行为与宏观因素共同作用的“软预期” [10][11] 三、本轮涨幅变小的原因 - 涨幅变小（从6万至12.6万美元）是市值扩大后回报率自然递减的结果 符合成长型市场规律 [12] - 市场结构变化是关键：超过500亿美元的现货ETF资金在减半前后持续流入 提前吸收供给冲击 使价格上涨被摊平在更长时间维度 而非减半后集中爆发 [12] - 比特币迈入万亿美元市值级别 波动率下降是主流资产化的必然 翻倍所需新增资金量极其庞大 [13] - 综合来看 减半的边际影响在下降 ETF与机构资金改变了价格形成的节奏与形态 市场不再围绕减半点单点爆发 [13] 四、对当前市场阶段的判断 - **悲观观点（熊市初期）**：依据矿工成本回报率 本轮减半后挖矿成本接近7万美元 价格触及12.6万美元高点时利润空间仅40%出头 低于上轮的近70% 且增量资金流向了AI等其它资产 [14] - **技术分析观点（技术性熊市）**：周线级别跌破MA50 但稳定币总供应仍在增长 真正的周期性熊市需宏观经济衰退确认 当前处于“缓刑状态” [15] - **偏乐观观点（牛市修正/慢牛）**：基于全球宏观流动性 美国降息周期刚开启 全球M2仍在扩张 加密资产作为流动性敏感资产上涨趋势未结束 且市场杠杆率未显示熊市信号 [16] - 分歧本身是当前阶段特征 但多数认为四年周期论基本失效 不再是理解市场的主要框架 [17][18] 五、未来市场的核心驱动力（“慢牛”叙事） - 核心驱动力从情绪驱动转向结构驱动：法币信用系统性衰退下 比特币作为“数字黄金”进入主权基金、养老金等机构的资产负债表 成为对抗法币贬值的长期配置资产 [19] - 稳定币重要性凸显：其潜在用户规模更大 正成为支付、结算、跨境流动的新金融基础设施“接口层” 使加密市场增长逐步嵌入真实金融活动 [19] - 机构持续采用（如现货ETF、RWA代币化）将带来“复利式”上涨结构 波动被摊平但趋势不逆转 [19] - 只要全球流动性长期宽松、美元处于弱周期 资产价格难现深熊 可能转向类似黄金的“长期震荡-拉升”形态 [20] - “慢牛”是一种条件判断 依赖于流动性延续 有观点认为全球结构性经济问题可能在未来（2026-2027年）引发严重危机 波及加密市场 [21][22] 六、山寨币市场的未来 - 本轮“山寨季”缺席原因：比特币主导地位上升形成“风险资产内部的避险” 机构资金倾向蓝筹 监管成熟利好有明确效用的项目 缺乏如DeFi、NFT般的杀手级应用新叙事 [23] - 未来或有“山寨季”但将更具选择性 仅围绕少数有真实用例并能产生收入的代币展开 [23] - 传统意义上的普涨“山寨季”不可能再现 因山寨币总数史无前例 流动性外溢下“僧多肉少” 未来将是按板块叙事流动的局部行情 [23] - 市场结构已变：从散户驱动的注意力经济转向机构驱动的报表经济 未来山寨币表现可能类似美股“M7” 蓝筹长期跑赢 小市值品种偶尔爆发但持续性弱 [24] 七、资深从业者的仓位分布 - 多数受访者已基本清仓山寨币 且整体仓位偏保守（半仓状态） [25] - **防御长期型**：用黄金替代美元进行现金管理 数字资产主要配置比特币和以太坊 偏好确定性高的硬通货及交易所股权（如Upbit） [25] - **严格风控型**：现金占比不低于50% 核心配置为比特币和以太坊 山寨仓位低于10% 已离场黄金 并在美股AI板块高估值品种上配置极低杠杆空单 [25] - **结构集中型**：基金接近满仓但结构集中 以以太坊为核心 配置稳定币逻辑（WLFI）及比特币、BCH、BNB等大市值资产 押注公链、稳定币与交易所的长期结构 [25] - **极度悲观型**：已清空全部加密仓位（包括比特币在11万美元附近卖出） 预计未来两年有机会在7万美元以下买回 美股也主要为防御型/周期类股票 [26] 八、对当前操作（抄底）的看法 - **悲观观点**：认为现在远未到底 真正的底部出现在“再也没有人敢抄底”的时刻 [27] - **谨慎观点**：最理想的抄底或定投价位在6万美元以下（即历史高点腰斩后） 预计市场经1-2月震荡后明年可能再次测试10万美元以上 但大概率无法新高 随后将因流动性及叙事匮乏正式进入周期熊市 [27] - **中性偏多观点**：现在或许不是激进抄底时刻 但是开始分批建仓、逐步配置的窗口期 共识是不要加杠杆 不要频繁波段 纪律远比判断重要 [27]

文章核心观点 - Tom Lee预测以太坊加密货币将在短期内大幅上涨，预计到2026年第一季度可达每枚7000美元，潜在涨幅为147% [3][10] - 长期展望认为，如果去中心化金融系统愿景实现，以太坊在2035年可能达到每枚62000美元，涨幅为2090% [10] - 以太坊网络作为去中心化应用的主要平台，其持续增长的需求是推动以太币价值上升的理论基础 [1][2] 以太坊网络与生态系统 - 以太坊网络是开发去中心化软件应用程序的主要目的地，使用应用程序、触发智能合约或转移代币均需支付以以太币计价的费用 [1] - 网络采用去中心化结构，由全球数千个节点托管，过去十年实现零停机时间，为开发者提供了高可靠性 [3] - 智能合约是存在于区块链上的计算机代码，规定了应用程序的运行规则且不易更改，确保了应用的去中心化特性 [4] - 目前已有数千个去中心化应用构建于以太坊之上，例如去中心化交易所Uniswap，其定价和执行完全由智能合约处理，无需中介或账户 [6] Tom Lee的价格预测与分析 - 短期预测：以太币价格有望从当前水平上涨147%至7000美元，此价格较其历史最高点4946美元仅高出40% [3][10][11] - 按7000美元价格计算，以太坊市值将约为8450亿美元，仍低于比特币的1.7万亿美元市值 [11] - 长期目标设定为2035年达到62000美元，届时市值将高达7.5万亿美元，但实现此目标面临竞争和不确定性 [10][12] 市场表现与行业趋势 - 以太币当前价格为3031.08美元，当日上涨4.06%，市值为3650亿美元 [5][6] - 其历史最高价为4946.05美元，当前价格已从高点下跌42% [6][8] - 去中心化是增长趋势，尤其在金融领域，稳定币在2024年处理了15.6万亿美元的支付量，超过Visa和Mastercard [9] 竞争与挑战 - Solana网络作为竞争对手，其混合权益证明和历史证明机制可处理每秒数千笔交易，而以太坊网络在每秒约15笔交易后常遇到拥堵问题 [13] - Solana因此提供了更低的交易费用，对以太坊的领先地位构成挑战 [13] - 预测者Tom Lee担任BitMine Immersion Technologies董事长，该公司持有价值100亿美元的约350万枚以太币，其看涨预测存在既得利益 [14]

文章核心观点 - 特朗普政府建立的“战略国家数字资产储备”可能面临未实现亏损，且该储备缺乏透明度引发更大问题[1][2][9] 政府加密资产储备概况 - 特朗普政府今年初创建了两个联邦加密货币持有实体，包括战略比特币储备和更广泛的数字资产储备[2] - 储备中的大部分代币通过刑事扣押、民事没收和大型破产清算获得[2] - 美国政府持有的加密货币总价值估计约为270亿美元，但具体构成存在争议[3] 储备规模与透明度问题 - 不同数据提供商对美国政府比特币储备规模的估算差异巨大，CoinGecko、Arkham和BitcoinTreasuries报告持有量在325,000至326,000 BTC之间，而BitBo的估算仅为198,012 BTC[4] - 公众无法获得官方完整信息，完全依赖第三方区块链追踪器[3] - 数字资产储备是一个没有公开披露、官方登记或纳税人报告门户的结构[9] 资产表现分析 - 若储备包含以太坊、XRP、Solana和Cardano，自4月5日以来的中位数回报率为-4.5%[5] - 以太坊表现最佳，回报率为+49%，而Cardano表现最差，回报率为-39%[5][8] - 使用更广泛的Arkham资产列表（排除稳定币和比特币）计算，中位数回报率降至-10%，其中元宇宙和AI主题代币如SAND和RNDR拖累显著[6] - 尽管战略比特币储备备受关注，但最终只有比特币进入了该联邦储备计划[7]

美联储货币政策动态 - 美联储2026年票委哈玛克公开反对进一步降息，认为当前货币政策几乎没有限制性，担忧降息可能加剧通胀压力[1] - 克利夫兰联储主席米兰主张以50基点幅度推进中性利率[1] - 威廉姆斯指出美国AI投资正重塑全球资本需求格局[1][3] XBIT Wallet核心功能与技术创新 - 钱包采用去中心化安全架构和多链兼容架构，支持BTC、ETH等主流资产跨链交互，实现一个钱包管理全生态资产[1] - 开创一键式跨链功能，用户输入目标链地址即可自动完成资产映射与链上清算，BTC转ETH交易实测仅需12秒，远低于行业平均30秒标准[4] - 热钱包模式下12个助记词按BIP39协议生成，通过分级加密算法实现交易签名与资产隔离，确保每笔转账均需双重验证[2] - 独创动态密钥轮换技术，每24小时自动更新加密参数以抵御量子计算攻击威胁[2] - 冷钱包解决方案采用物理隔离加多签审批双模式，企业用户可设置3/5多签机制，需至少3名管理员联合授权方可执行大额转账[3] XBIT Wallet安全体系 - 开创性采用三重密钥矩阵系统，用户私钥通过12个助记词生成，每个单词对应密钥碎片的物理存储单元，需同时破解至少8个存储节点才能重构完整私钥[2][4] - 提供碎片化存储服务，用户可将12个助记词拆分为3组分别存储于不同地理节点的银行保险箱中，实现物理级安全隔离[3] - 热钱包助记词分级加密技术将12个助记词与用户生物特征绑定，需同时通过指纹、面部识别、动态密码三重验证方可执行交易[4] - 安全体系已通过ISO 27001认证[6] 市场定位与行业影响 - XBIT去中心化交易所凭借透明交易机制与抗审查特性，为投资者提供避险新选择[1] - web3经济通行证功能实现与Uniswap、Aave等主流DeFi协议无缝对接，用户无需重复授权，通过智能合约自动完成资产托管与释放[2] - 支持USDT、USDC等主流稳定币的直接交易与存储，通过链上清算系统实现T+0结算[4] - XBIT去中心化交易所的AI风控系统实现实时交易监控与异常预警，通过机器学习算法在0.3秒内触发链上冻结机制[3] - 92%的机构投资者将安全性能列为选择钱包的首要标准[6]

加密货币交易平台格局 - 美国投资者买卖加密货币最主流的场所仍是大型中心化交易所，例如Coinbase Global、Kraken和Gemini [1] - 中心化加密货币交易所目前仍占据美国市场的大部分交易量 [6] 去中心化交易所 - 去中心化交易所在2022年FTX崩溃后人气增长，现已成为加密货币交易领域的主要参与者 [2] - 两个最受欢迎的去中心化交易所选项是Uniswap和PancakeSwap [2] - 使用去中心化交易所需要个人区块链钱包，并需熟悉不同加密货币对和区块链之间的操作 [2] - 在去中心化交易所进行交易的感觉更类似于买卖外汇，而非股票交易 [3] Robinhood Markets - Robinhood Markets为投资者提供了一个加密货币交易平台，尤其适合买卖最流行的加密货币 [4] - 该平台支持24/7买卖43种不同的加密货币 [4] - 对于同时使用Robinhood进行股票交易的用户，其优势在于可以统一查看投资组合价值，便于资产配置和税务申报 [5] - Robinhood会自动生成所有税务表格，方便用户上传至报税软件 [5] PayPal - PayPal自2020年10月开始提供有限的加密货币交易服务，最初仅支持比特币和以太坊 [7] - 目前其服务已扩展至支持Solana、Chainlink、Litecoin、Bitcoin Cash以及其自家的稳定币PayPal USD [7] 行业趋势 - 金融科技公司持续为最流行的加密货币推出新的交易和投资选项 [6] - 区块链技术的发展催生了新的去中心化交易所和移动区块链钱包 [6]

文章核心观点 - 山寨币作为比特币的补充工具为投资者提供了多元化投资机会 其价值在于提供现实世界实用性而不仅仅是投机 [1][2] - 机构正在积极采用并构建基于山寨币基础设施的金融产品 推动了区块链技术的实际应用 [7][8] 山寨币的定义与作用 - 任何非比特币的加密货币均被定义为山寨币 涵盖以太坊 Solana Avalanche等区块链平台及其上构建的应用程序 [1] - 山寨币与比特币的关系是互补而非竞争 类似于小盘股与蓝筹股的区别 为投资组合提供多元化机会 [2] 相关投资产品 - CoinShares Bitcoin ETF (BRRR) 提供直接的比特币敞口 被视为"数字黄金"配置 [3] - CoinShares Bitcoin and Ether Strategy ETF (BTF) 于2021年10月推出 通过期货合约提供比特币和以太坊敞口 费用率为1.24% [3] 以太坊的特殊地位与山寨币波动性 - 以太坊被视作成熟的资产而非投机性山寨币 其引入了无需中介即可执行的智能合约 [4] - 山寨币的价格波动通常超过比特币 因其市值更小 市场参与者较少 对市场变化更敏感 [5] - 例如在2025年10月 中美贸易战威胁引发市场抛售期间 比特币下跌14% 而Avalanche协议暴跌70% [5] 山寨币市场现状与机构应用 - 自2021年以来在CoinGecko上列出的近700万种代币中 超过50%已消失 但迷因币仍达到570亿美元市值(截至2025年10月) [6] - 传统金融机构正在测试区块链基础设施 例如贝莱德于2024年3月在以太坊上推出首只代币化货币市场基金BUIDL 截至2025年10月管理资产达28亿美元 [7] - 法国兴业银行近期使用以太坊和Solana发行其待定的稳定币USDCV [7] 山寨币的投资类别与实用性 - 去中心化金融应用如AAVE和Uniswap通过允许人们无需银行或经纪人直接交易来降低成本 [8] - 这些广泛的用例是主要金融机构在这些区块链平台上构建基础设施的原因 [8]

以太坊平台与生态系统 - 以太坊是一个用于构建去中心化数字应用程序的平台，而以太币是支持其运行的加密货币 [6] - 以太坊网络本身是完全去中心化的，因为它托管在全球数千个节点上，这些节点维护着以太坊区块链的完整副本，这比使用单一集中式数据中心更安全 [3] - 去中心化应用程序使用智能合约，这些是存在于以太坊区块链上的代码片段，它们规定了应用程序的运行规则且通常不可更改，确保了其去中心化结构不被操纵 [4] - 已有数千个去中心化应用程序构建在以太坊上，例如Uniswap [2] Uniswap交易所模式 - Uniswap是一个去中心化交易所，允许人们将一种加密货币兑换成另一种加密货币，智能合约计算适当价格并完成交易，无需中介 [2] - 用户无需设置账户即可直接将其加密货币钱包连接到Uniswap，非常方便 [2] - Uniswap不同于Coinbase等中心化交易所，后者通过收取费用来匹配买卖双方以执行交易，并受到严格监管，注册流程长且需验证用户身份 [1] 以太币的需求驱动因素 - 每当有人使用去中心化应用程序、触发智能合约或转移基于以太坊构建的加密代币时，都会产生以以太币支付的费用，这为以太币创造了持续的需求 [6] - 当人们使用Uniswap时，会激活智能合约并触发以以太币支付的费用，此外，在用户转换加密货币时，以太币常被用作桥接货币，这确保了流动性并使流程更顺畅 [7] - 只要以太坊网络持续扩张，这种安排理论上会增加以太币的价值 [5] Tom Lee的看涨观点与预测 - Wall Street公司Fundstrat Global Advisors的创始人Tom Lee预测，以太币可能在未来10年内飙升至62,000美元，这意味着较当前价格有1,219%的上涨空间 [5][11] - 其看涨理由包括：从基本面看，去中心化金融应用未来可能取代传统金融系统，而以太坊网络在这一转型中将至关重要，例如Tether等流行稳定币已在使用以太坊 [8] - 技术因素方面：以太币在过去四年中处于横盘整理区间，这可能预示着重大突破，类似其在2020年至2021年从约130美元飙升至超过4,600美元的情况 [9] - 以太币与比特币的价格比率目前仅为0.0384，低于八年平均值0.0479和2021年峰值0.0807，若该比率回到0.0807，仅此一项就足以使以太币价格翻倍以上，基于比特币当前124,500美元的价格计算，将超过10,000美元 [10] 对预测现实性的评估 - 基于以太币当前价格4,700美元和1.207亿枚的流通供应量，其市值约为5,670亿美元，若涨至62,000美元，其市值将飙升至近7.5万亿美元 [13] - 目前每天仅有626,000个独立的以太坊地址与网络交互，这表明积极参与生态系统的人数非常少，考虑到全球有超过4亿家活跃企业和约82亿人口 [14] - 过去几年中，每日活跃地址数量增长不大，这表明去中心化解决方案的广泛采用仍具挑战 [15] - Tom Lee作为持有283万枚以太币（价值130亿美元）的BitMine Immersion Technologies的董事长，其看涨预测存在既得利益和固有偏见 [15]

公司动态：法国兴业银行 - 法国兴业银行通过其数字资产部门SG Forge 将其欧元和美元稳定币与去中心化交易所Uniswap和借贷协议Morpho集成 [2] - 该银行的机构客户将能够在Uniswap上将其USDCV和EURCV稳定币与其他加密资产进行互换 并可通过Morpho上的金库进行借贷 [2] - 这是首批银行超越试点阶段 积极使用DeFi基础设施的案例之一 [3] - 法国兴业银行于2023年在以太坊和Solana区块链上发行了受监管的USDCV和EURCV稳定币 [4] - 该银行早在2021年就曾提议以其证券作为抵押品 通过DeFi贷款机构Sky进行借贷 [4] 行业趋势：传统金融机构的参与 - 银行正在稳定币和加密热潮中进行实验 [1] - 全球投资银行瑞士信贷在2023年支持了数字资产托管公司Taurus 该公司帮助华尔街公司在公共区块链上实现资产代币化 [5] - 英国跨国银行渣打银行与稳定币发行商Paxos合作 作为其代币化推动的一部分 [5] - 全球加密货币监管的进展 如欧盟MiCA规则和美国的稳定币法规 使银行在处理数字资产时感到更安心 [6] 市场数据与用例 - 去中心化交易所Uniswap月交易量超过1000亿美元 借贷协议Morpho存款规模达110亿美元 [2] - 2024年9月初 DeFi借贷协议的存款额飙升至历史新高1300亿美元 [3] - 加密借贷已巩固其作为DeFi主导用例的地位 Aave、Morpho和Euler等主要借贷协议成为流动性磁石 从交易费用中产生巨大收益 [3]