Frontier investors doled out another $313 million for 16 crypto startups this week, bringing total investment into industry players to $25.4 billion this year, DefiLlama data shows. That’s over 160% more than what was raised in 2024 and far above analysts’ expectations for 2025. This week was dominated by investments from tech-centric firms including Pantera Capital, Circle Ventures, and Sequoia’s Chinese arm Hongshan Capital. “The landscape has shifted significantly,” Illia Otychenko, lead analyst at ...

纽交所延长交易时间的提议 - 核心观点是市场对纽交所可能将交易时间延长至每日凌晨4点至晚上8点（随后有1小时维护、测试和清算时间）的提议存在显著担忧 该提议被称为“全球交易时段” [1] - 关键问题包括流动性状况、人员配置安排以及交易行为可能进一步“游戏化”的程度 监管机构需要仔细考量这些问题 [1] 市场演变与潜在影响 - 市场正经历一场可能由数字化、去中心化、游戏化和代币化驱动的演变甚至革命 预计到2026年这些趋势将完全成型 [2] - 交易时间无限延长可能引发投资者行为改变 导致交易活动更加频繁 因为市场将几乎没有关闭的时间 [3] - 在流动性可能不足的凌晨时段 可能出现价格剧烈波动 这不仅会增加市场波动性 还可能在此过程中损害投资者利益 [4] 历史背景与行业反应 - 回顾历史 纽约证券交易所成立于1792年 最初每日仅报价两次 1984年时交易时间为上午10点至下午4点 后来延长至上午9点30分开盘也曾引起巨大争议 [1] - 行业批评声音尖锐 例如富国银行交易部门称此提议是“世界上最糟糕的事情” 并认为这将单方面使股市变得比现在更加游戏化 是使交易更像赌博的极致体现 [1]

文章核心观点 - 现实世界资产（RWA）代币化是资本市场的一次重大演变，但其发展的主要瓶颈并非监管不确定性，而是传统金融（TradFi）遗留系统与区块链实时、可编程特性之间的架构性冲突[4][9] 代币化要实现从概念验证阶段向大规模可组合市场的跨越，必须对金融机构的风险管理、托管和合规运作方式进行彻底的结构性重构[2][10] 当前发展阶段与挑战 - 行业目前主要处于概念验证阶段，如贝莱德的代币化货币市场基金和Robinhood的代币化股票实验，但这些仍是互操作性有限的封闭生态系统[7][8] 代币化资产若其控制逻辑仍在链下运行，则无法实现速度、自动化和可组合性的优势[8][9] - 传统金融的运营模式基于批量处理、人工审批和日终核对，与区块链的即时性根本不相容[9] 将传统金融引入区块链并非简单的即插即用，而是需要重新思考从监管到基础设施的每一层流程[16] 监管与合规框架 - 监管框架正在适应而非彻底重写以应对代币化，例如欧盟的MiCA法规和德国的eWpG提供了明确的法律框架[1] 代币化资产如果代表对底层金融价值的索取权，通常被视为证券，发行人和平台必须遵守现有的证券法规[7] - KYC/AML义务正扩展到数字资产，投资者仍需进行适当验证，交易仍需监控可疑活动[1][7] 许多平台正在整合自动化身份验证和区块链分析工具，以确保在不影响代币化效率的前提下满足这些标准[7] 技术架构与互操作性瓶颈 - 核心挑战在于从链上数据过渡到链上可操作的金融，即使高质量数据可通过预言机发布到链上，若托管、权限和风险系统无法以编程方式与之交互，其改变甚微[13][14] 缺乏可组合性是目前的主要挫折，数据存在但缺乏基于数据的行动能力[16] - 私人许可链（如Onyx和GS DAP使用的链）作为必要的监管沙盒和垫脚石，让大型机构在不受开放互联网全面暴露的情况下测试可编程结算[20][21][22] 但长期风险是创造孤立的流动性孤岛，与开放金融精神背道而驰[22][23] 真正的价值在于公共链的流动性、透明度和可组合性[23] 资产类别特定机遇与风险 - 对机构投资者而言，代币化引入了更高的流动性和可交易性，允许更动态地管理风险敞口，并通过碎片化所有权降低集中风险[17] 但对零售投资者而言，它打开了此前因高投资门槛而无法触及的资产类别，但也带来了二级市场流动性不足等风险[18] - 将历史上非流动的资产（如私人信贷）代币化会引入新的操作和技术风险，包括托管考虑和对平台治理的巨大依赖[17][18] 将这些资产引入24/7交易、即时流动性的新环境，其在不同市场条件下的行为仍是未知数[18] 代币化私人信贷等资产需要爆炸性增长的链上存储需求来存储信用报告、所有权证明等文件[19] 未来发展方向与成功架构 - 成功的架构将融合传统金融级别的治理与DeFi级别的可编程性，包括具有策略层的自托管智能账户、自动结算和可组合合规[26] 未来不是代币化资产，而是实时运行的可编程金融[28] - 行业正在进行的努力包括SWIFT使用Chainlink将传统银行消息传递与公共链安全连接，以及BNY Mellon尝试使用统一策略框架管理链上和链下资产[27] 当代币化交易中的每个对手方都升级其处理加密密钥、策略执行和KYC事件的机制时，规模化才成为可能[15] 私人链的真正考验是互操作性，它们必须成为通往公共网络的合规网关，而不是永久壁垒[24][25]

BitMine持仓情况 - 数字资产 treasury 公司 BitMine 目前持有 3% 的以太坊总供应量，相当于 3,629,701 枚 ETH，按每枚 2,840 美元计算 [1][2][4] - 在过去一周内，公司增持了 69,822 枚 ETH，使其持有的以太坊份额达到 3% [2][3] - 公司总资产包括价值 112 亿美元的加密货币、现金以及“moonshot”股权投资，其中包含 192 枚比特币以及 8 亿美元的无负担现金 [2][4] 战略目标与潜在收益 - 公司正追求名为“5%炼金术”的目标，即持有以太坊总供应量的 5% [3][6] - 达到该目标后，公司计划推出自营的质押解决方案，预计可为其 ETH 头寸带来 2.79% 的税前收益率，可能使其跻身美国最赚钱的 800 家上市公司之列 [6] - 质押将使公司能够将大量闲置的 ETH 储备转化为经常性收入流 [7] 市场地位与比较 - BitMine 的以太坊积累规模已超过所有其他公司财库的持有量 [5] - 在整体加密货币持有量上，仅 MicroStrategy 超过 BitMine，后者持有 649,870 枚比特币，价值 570 亿美元 [5] 对去中心化的影响与观点 - 尽管持仓规模巨大，但公司主席 Tom Lee 认为，持有高达 10% 的份额也不会威胁以太坊网络的去中心化 [1][7] - 该观点基于内部研究以及与 Fundstrat 和渣打银行分析师的讨论，认为在竞争性世界中，拥有 10% 系统份额并不意味着控制权 [7][8]

事件概述 - 摩根大通在未提供具体原因的情况下关闭了Strike首席执行官Jack Mallers的个人银行账户[1] - 该银行在回应询问时反复表示“我们不被允许告知您”原因[2] - 银行发送的信件中提到识别到“令人担忧的活动”并警告未来可能不会为其开设新账户[2] 行业背景与影响 - 事件引发对加密货币行业高管遭遇“去银行化”的新担忧[1] - 传统银行与以去中心化为核心理念的比特币原生领导者能否共存成为广泛辩论的焦点[4] - 有观点认为银行可能受到切断与加密货币业务联系的隐性压力[3] 相关市场动态 - 摩根大通同时因围绕MSCI可能重新分类的研究而受到关注[5] - MSCI考虑制定一项规则将数字资产占比超过总资产50%的公司排除在主要股票指数之外[5] - 该规则直接针对持有649,870枚比特币且平均成本为74,430美元的MicroStrategy公司[5]

文章核心观点 - 比特币行业可能在2028年面临最大的政治压力测试，届时特朗普总统离任，支持加密货币的政府将结束 [1] - 特朗普的政治溢价驱动了当前的加密货币市场信心，其离任将使行业失去监管层面的主要推动者 [2] - 尽管短期可能因政治变动出现波动，但比特币的长期驱动力，如减半周期、全球流动性和机构采用，预计将再次占据主导 [11] 政治影响与监管环境 - 特朗普的领导力与加密货币行业的身份深度绑定，2025年民意调查显示73%的美国加密货币投资者支持其数字资产政策 [2] - 在特朗普领导下，监管机构对数字资产采取合作态度，沟通渠道开放且合规压力减轻；其离任后可能迅速回归以执法为主导的监管模式 [6] - 特朗普离任后，SEC可能恢复对证券法的严格解释，将更多代币标记为未注册资产并对主要交易所重启诉讼 [6] - 稳定币规则可能被重写，要求发行人在银行监管下运营；特朗普对央行数字货币（CBDC）的封锁可能被解除，重新引发数字美元的辩论 [7] - 银行业监管可能重新引入谨慎态度，阻止贷款机构向交易所提供加密托管或服务；新政府可能任命更严厉的SEC主席 [7] - 特朗普在任期间推动了首部联邦稳定币法律的通过；其离任后，支持加密货币的立法可能失去动力，而注重监督的提案可能得势 [9] 投资者行为分析 - 机构投资者在监管明确性预期下建立头寸，预期包括合作的SEC、银行提供托管服务以及联邦对稳定币的支持；这些预期在特朗普离任后将消失 [3] - 例如，在特朗普2024年获胜后，BlackRock和Fidelity的比特币ETF流入超过20亿美元，但在2025年底出现法律不确定性时，ETF单日流出超过1.8亿美元 [4] - 最大的公开比特币持有者MicroStrategy Inc. (MSTR) 的股价通常因支持加密货币的政策消息上涨，因监管风险上升而走弱 [4] - 零售投资者可能反应更快且更情绪化，特朗普离任可能引发恐慌性抛售和短期波动，但也可能有一部分基础投资者将其视为比特币代表真正金融自由的证明 [5] 市场表现与未来展望 - 比特币价格历史显示政治事件影响迅速，在特朗普2024年获胜后飙升至10万美元以上，在2025年因其贸易案件相关不确定性期间下跌约2% [10] - 2028年特朗普离任时，模式可能重演：短期抛售，随后投资者重新评估监管和宏观条件并进行盘整 [10] - 即使没有特朗普，比特币的基础仍独立于政治，其政策加速了采用，但技术的核心优势在于去中心化 [12] - 下一阶段可能带来更少的炒作和更多的结构性成熟，市场将重新聚焦于基本面而非竞选头条 [12]

公司：Rumble * **战略转型与定位**：公司宣布从单一视频平台转型为覆盖视频、云、AI和支付的自由优先技术生态系统，旨在挑战微软、谷歌和亚马逊等科技巨头[3][4] * **关键交易与里程碑**：公司达成三项变革性交易，包括对Northern Data的收购要约（获得22,000个GPU、9个数据中心，其中4个为自有）、Tether的1.5亿美元GPU采购协议（两年期，每年7500万美元）以及Tether的1亿美元广告承诺（两年期，每年5000万美元，与Rumble钱包挂钩）[3][6][7] * **资产与规模扩张**：通过收购Northern Data，公司获得土地、电力、数据中心和GPU等硬资产，立即成为国际AI基础设施领导者，业务覆盖欧洲和美国[5][6] * **用户与平台基础**：公司拥有4700万月活跃用户，其广告生态系统每日可访问超过10亿次广告请求，并正在开发云平台和Rumble钱包[4] * **产品路线图**：未来计划拓展网络工具和生产力套件（包括电子邮件和文件存储），Rumble钱包将于11月向大规模用户开放，12月中旬向全部用户开放，初期专注于创作者打赏功能[4][20][23] * **财务影响与增长驱动**：Tether的广告承诺将改变创作者获取模式，公司将在吸引创作者时直接盈利，无需担忧广告主来源，预计将推动2026年及以后的用户和创作者增长[36][37] * **运营表现与季节性**：第三季度月活跃用户环比下降主要受夏季创作者休假（如Steven Crowder、Dave Rubin）以及大选年后周期性的影响，预计2026年中期选举将带来提振[35] 行业：AI基础设施、数字支付、在线视频 * **AI基础设施市场**：被认为是技术领域增长最快的市场，当前AI发展的限制并非创意或愿景，而是计算能力的获取，计算能力的集中意味着控制的集中[6][12] * **行业竞争格局**：行业存在对信息流、内容服务器和AI算力高度集中的担忧，少数公司充当着守门员的角色，决定谁能构建以及哪些想法可以存在[12][13] * **数字支付与稳定币趋势**：美国是全球最大的汇款走廊，汇款越来越多地通过稳定币（尤其是USDT及未来的USAT）进行，新兴市场GDP的20%至40%来自汇款，Rumble钱包计划定位于此巨大市场[24] * **价值观驱动竞争**：出现以自由、隐私、独立和韧性为核心价值观，对抗中心化、审查倾向的大型科技公司的行业趋势和愿景[4][11][13] * **技术创新哲学**：强调从中心化平台转向开放生态系统，从监控驱动的商业模式转向隐私优先工具，从情报守门人转向社区控制自身情报的行业范式转变[15]

区块链核心概念 - 区块链是一种数字账本 一种记录保存系统 将数据安全地存储在一个计算机网络中 而非单一中心位置 [1] - 新区块通过包含前一个区块的加密哈希值与之链接 形成按时间顺序排列的防篡改记录链 [2][7] - 核心思想是去中心化 其运行在全球数千台计算机组成的去中心化网络上 每个节点都持有整个区块链的副本并验证新交易 [3] 区块链运作机制 - 交易发起后 会向点对点网络广播 由节点验证交易的有效性 如确认发送方有足够资金 [5][6] - 通过共识机制实现验证 例如工作量证明需要解决复杂数学难题 权益证明则依赖验证者抵押代币来确认交易 [6][7] - 经验证的交易被打包成区块 区块包含已验证交易列表 时间戳以及前一个区块的哈希值 随后被永久添加到链上 所有节点同步更新账本副本 [7][8] 区块链的重要性与优势 - 技术实现了透明与信任 所有交易均被记录且可公开验证 无需依赖中介机构 信任通过数学和共识建立 [9][11] - 安全性通过密码学原理保障 更改一个区块需更改所有后续区块 在大规模网络上几乎不可能实现 [11] - 去中心化将权力从中央机构转移至网络 提升了个人与社区的权能 并通过去除中间商使流程更快速 成本更低 尤其在支付 物流和记录验证领域 [11] 区块链的实际应用 - 在金融领域 去中心化金融平台允许用户在无银行参与的情况下进行借贷和交易 [12] - 供应链追踪方面 公司利用该技术追溯商品来源 从咖啡豆到奢侈品 [12] - 其他应用包括安全存储和共享医疗记录 用户控制数字身份 构建透明防篡改的投票系统 以及证明数字艺术品的所有权 [12][13] 区块链面临的挑战 - 技术面临可扩展性挑战 许多网络难以快速处理大量交易 [13] - 工作量证明区块链能耗显著 且政府仍在探索如何监管该技术及加密货币 [13][14] - 技术本身新颖复杂 对日常用户而言难以完全掌握 但持续创新正通过第二层解决方案 绿色共识机制和用户友好应用来解决这些问题 [14] 区块链的未来展望 - 该技术正在塑造Web3的基础 即一个更开放 用户拥有所有权的新互联网形态 个体将控制自身数据 资产和交互 [15] - 区块链代表了一种范式转变 从基于对机构信任的系统转向基于对代码信任的系统 其变革性可能堪比互联网的崛起 [16]

公司运营状况 - 卡达纳组织宣布因无法继续运营而立即停止所有业务活动及对卡达纳区块链的主动维护 [1] - 所有员工已收到通知 仅留少量人员负责过渡和收尾工作 [1] - 团队在Discord上确认关闭消息为官方信息 排除了X账户被黑客攻击的可能性 [4] 市场与代币表现 - 尽管团队表示协议和KDA代币将在其退出后继续运行 但代币价格暴跌超过60% [2] - 代币市值从1.2亿美元暴跌至2800万美元以下 [2] - 在7000万美元的总交易量中 币安处理了超过2400万美元的交易 表明大部分抛压来自该交易所用户 [4] 项目历史与背景 - 卡达纳曾是币安实验室支持的项目之一 并在币安交易所上市 [4] - 2021年该项目曾是加密货币领域最热门的项目之一 市值达到30亿美元 一度被称为“索拉纳杀手” [5] 技术与社区现状 - 卡达纳的链和代币是完全去中心化的 因此网络将在没有组织直接参与的情况下继续运行 [3] - 部分社区成员仍保持信心 认为项目技术已交付并开源 现在由矿工控制 实现了真正的去中心化 [6]

公司人事任命 - Soluna Holdings Inc 宣布任命 Agnes Budzyn 加入其董事会 [1] - Agnes Budzyn 在金融、数字资产和技术战略领域拥有超过十年经验，目前担任专注于数字基础设施和两用技术的投资公司 Bluedge Ventures 的首席执行官兼管理合伙人 [2] - 其职业生涯包括在贝莱德和 ConsenSys 担任领导职务，在贝莱德任职期间管理超过400亿美元的投资组合重组，并与欧洲央行、瑞士国家银行、美联储等主要全球机构合作 [3] 新任董事专业背景 - 新任董事被公司首席执行官誉为深刻理解塑造能源和计算未来的金融和技术力量的动态领导者 [3] - 其经验涵盖数字资产、基础设施和资本形成，预计将对公司扩展其可再生计算平台具有重要价值 [3] - 该董事目前还担任耶鲁俱乐部审计委员会和伦敦证券交易所/富时罗素数字资产咨询委员会的委员 [3] 公司战略与业务 - Soluna 是一家绿色数据中心开发商，专注于密集型计算应用，其使命是通过计算作为催化剂，使可再生能源成为全球超级大国 [8] - 公司设计、开发和运营数字基础设施，将过剩的可再生能源转化为全球计算资源，其数据中心战略性地与风能、太阳能或水力发电厂共存，以支持高性能计算应用，包括比特币挖矿和生成式人工智能 [8] - 公司拥有专有软件 MaestroOS™，旨在推动更绿色的电网，同时提供具有成本效益和可持续的计算解决方案 [8] 行业与市场定位 - 公司业务涉及电子设计自动化、数据管理、环境技术、应用程序、替代能源、能源、金融科技、专业服务、电信、软件、网络、互联网和数字资产等多个行业领域 [9] - 此次董事会任命反映了公司持续努力加强其治理，并深化在金融、资本市场和数字基础设施方面的专业知识 [5]