比特币市场表现与波动性 - 比特币在2025年经历了非常动荡的一年 价格曾达到每枚125,000美元的惊人高点 但目前已远低于每枚90,000美元的水平 [2] - 比特币近期上涨2% 在2025年最后几天似乎获得了一些稳定性 [2] - 比特币30日波动率在10月初出现转折点 并在10月10日发生了一次清算事件 随后波动率持续上升 在12月初达到峰值 略高于45% 之后有所缓解 [3] 传统金融机构进军加密货币 - 摩根大通正在考虑向其机构客户提供加密货币交易服务 这标志着其长期以来对加密货币持怀疑态度的立场发生了某种逆转 [4][7] - 监管的开放使银行不必担心因此惹上麻烦 [5] - 在机构业务方面 提供加密货币服务的银行仍然相当有限 摩根大通可能是先行者 但高盛、摩根士丹利甚至PNC等银行近期也宣布将更深入地参与客户的加密货币交易 [5][6] - 除了银行 像Robinhood这样的非银行机构也长期在促进此类活动 [7] - 摩根大通在区块链技术方面一直非常活跃 已投入约十年时间 并进行了大量投资 [9] 数字资产国债公司的兴衰与整合 - 2025年一个重要的公开交易故事是数字资产国债公司及其股价的涨跌 [10] - 例如 Ethzilla公司为偿还债务出售了价值超过7400万美元的以太坊代币 [10] - 许多国债公司今年初开始转移焦点 这些公司没有其他运营业务 其主要目的是积累以太坊 作为股市中对冲基金式的代理 [12] - 该领域公司数量激增 但缺乏差异化的策略 导致内部竞争激烈 同时 加密资产价格相比今年早些时候出现持续下跌 拖累了持有者 [13] - 衍生品市场波动性低 流动性非常浅薄 持有者面临抛售压力 但市场需求不足 年末假日季节通常市场流动性也较浅 任何来自此类公司的抛售都将成为主要阻力 [14] - 市场可能不需要这么多数字资产国债公司 行业整合已经开始 [21][22] - Strive公司是第一家宣布与Seml Scientific达成收购备忘录的比特币国债公司 [22] - 目前存在太多缺乏差异化的数字资产国债公司 随着时间推移 将出现更复杂的策略 具有特定差异化的比特币国债公司将会增长 但当前版本缺乏足够差异化 导致许多公司交易价格低于其持有的比特币价值 [23] 比特币国债公司的商业模式与市场观点 - Strive公司旨在建立一个长期表现像放大版比特币的比特币国债公司 其策略是推出第二个发行人 并且资产负债表上零债务 [18][19] - 自5月6日宣布策略以来 Strive的股价表现比比特币高出34% 目前为1.23% 市场理解其策略和差异化 [20] - 21 Capital的首席执行官认为 指数应优化以获得比特币敞口 被动投资者应能接触到这种过去15年表现最佳、总市值达1.8万亿美元的资产 [24] - 关于数字资产公司是否应被纳入指数存在争论 反对者认为它们更像投资基金而非运营公司 [25][28] - Strive公司反驳称 运营良好的比特币国债公司是运营公司 拥有产品和服务 是结构性金融公司 指数提供商的工作不是挑选赢家 应让创新发生 [26][27] - Strive首先是一家资产管理公司 提供产品 其核心原则是最大化价值 公司已将自身置于比特币标准之上 并认为这也是其指数ETF内公司最大化价值的机会 [29][30] - 对Strive股东而言 主要回报将来自其比特币运营业务 [31] 加密货币基础设施提供商 - ZeroHash公司为合作伙伴提供技术和监管基础设施 以将其服务扩展到加密货币领域 [33][34] - ZeroHash目前为经纪领域的一些最大参与者提供支持 并与摩根士丹利合作在支付领域推出产品 还与Stripe、Gusto和富兰克林邓普顿等公司合作 [34][35] - 有报道称ZeroHash曾与万事达卡就潜在出售进行后期谈判 但公司不予置评 [35] - ZeroHash是全球最大的稳定币移动者之一 正在与一些大型银行合作建设 2025年对其来说是重要的一年 增长在加速 [36] - 与摩根士丹利在E-Trade平台上的加密货币交易合作非常顺利 该合作伙伴关系将于明年初上线 最初将推出比特币 未来会有更多 [37][38][39] - 银行意识到Coinbase、Robinhood等公司正寻求在财富管理领域与其竞争 加密货币与传统金融领域存在明显的融合趋势 [40] - 公司在代币化战略上花费大量时间 涉及股权转移以及与稳定币的结合 2025年稳定币是重要的一年 联邦监管机构的 clarity 也推动了代币化这一新的价值转移方式 [41][42] - 稳定币将成为世界上最重要的支付轨道 且大多数人不会察觉 明年将看到全球账户移动的大规模采用 无论是基于区块链底层还是USDT等各类稳定币资产 [43][44] - 银行持有静态的美元存款 而代币化存款将是无可匹敌的动态资金移动方式 [45] 预测市场的兴起与发展 - Robinhood公司升级了其预测市场产品 该产品已推出一年多 从最初仅提供2024年总统选举一个预测市场合约 扩展到目前平台上超过1500个合约 涵盖政治、世界事务、经济学、文化、天气和体育等领域 [46][47] - 预测市场的重大创新在于 可以将基于受监管交易所的基础设施应用于几乎所有事物 虽然体育是一个重要的子集 但非体育合约的增长速度可能远快于体育合约 [48][49] - 预测市场可能颠覆保险等多个大型行业 例如 使用平台上的天气合约进行交易和对冲 可能优于通过经纪人购买传统保险 随着市场成熟和机构参与度增加 预测市场可能正处于一个超级周期的开端 交易量和上市合约将加速增长 [49][50] - DraftKings公司于周五推出了自己的预测市场产品 但其可用性因州而异 [51] - FanDuel公司昨天宣布将在五个州推出自己的预测市场应用程序“FanDuel Predicts” 用户可对体育、文化事件和最终指标的结果进行投注 [52] - Coinbase公司本周宣布将收购一家名为The Clearing Company的衍生品清算所 清算所是支撑预测市场运营的基础设施中公众可见度较低的一环 此次收购将帮助Coinbase成为“万能交易所” [52][53]

Key Takeaways BMNR stock has surged over 600% in six months, outperforming peers like BITF and APP. BitMine holds 3.97M ETH and aims to own 5% of Ethereum's total supply in the long term. Despite growth, BMNR trades below its 50-day average and is viewed as overvalued. Bitmine Immersion Technologies (BMNR) , based in Las Vegas, NV, began trading on the NYSE American earlier this year. Despite recent hiccups due to many investors ignoring cryptocurrencies and related assets, shares of this Ethereum treasury ...

Coinbase Global Inc (NASDAQ:COIN) projects stablecoins will hit $1.2 trillion by 2028 as crypto sheds its “Wild West” reputation and matures into institutional-grade assets that behave more like tech stocks than speculative casino chips.Crypto’s New Normal Looks Like Tech StocksAfter a volatile 2025 that saw the total crypto market cap peak at $4.2 trillion before correcting to $3.0 trillion, Coinbase argues the industry has entered a new phase defined by clearer regulation, corporate adoption, and diminish ...

涉及的行业或公司 * 数字资产行业 包括比特币、以太坊、稳定币、代币化资产及相关监管动态 [1][2][4] * 公司提及包括 花旗研究、BlackRock、Circle、Ondo、Franklin Templeton、WisdomTree、Superstate、Spiko、Blockchain Capital、Janus Henderson、JP Morgan、Robinhood、BitMine、MicroStrategy [61][63][65][71][76] 核心观点和论据 * **2026年展望与价格预测**：花旗预测数字资产将加速被主流采纳，主要催化剂是潜在的美国数字资产立法 [1][7] * **比特币**：12个月基本情景目标价为143,000美元，看涨情景为189,000美元，看跌情景为78,000美元 [1][13] * **以太坊**：12个月基本情景目标价为4,304美元，看涨情景为5,132美元，看跌情景为1,270美元 [1][13] * **关键驱动因素**：基本情景假设ETF流入150亿美元，用户增长20%，以及积极的股票预测 [7][13] * **短期交易区间**：在新年及美国立法可能取得进展（可能在第二季度）之前，比特币可能在80,000至100,000美元区间内交易，70,000美元（美国大选前价格）是关键心理水平 [7][12] * **监管是主要催化剂**：全球监管框架的演进预计将推动主流采用 [1][4][89] * **美国**：大选带来了亲加密的监管重点，预计新规则和数字资产立法（如CLARITY法案）将在近期带来深刻变化，商品期货交易委员会可能成为“数字商品”的主要监管机构 [4][89][90] * **欧洲**：加密资产市场法规已通过 [4][91] * **香港**：已推出稳定币监管和虚拟资产交易平台许可 [4][91] * **资金流仍是关键驱动力**：ETF资金流仍然是解释比特币每周价格变动的主要因素 [3][9][32] * 比特币ETF资金流解释了42%的回报差异，10亿美元的资金流导致现货价格变动3.4% [32][40] * 以太坊ETF资金流的解释力为22%，但影响更大，每10亿美元资金流导致7.8%的价格变动 [32][34] * 自10月10日大规模清算事件以来，资金流需求已大幅减弱 [12] * **稳定币：增长与演变**：稳定币市场持续增长，主要用例仍是作为离岸美元的保值工具或进入加密市场的入口 [2][41] * 稳定币总市值占加密总市值的比例处于5%-10%区间的高端，表明在加密价格下跌时资金停留在稳定币中 [2][44] * 支付是一个数万亿美元的机会，代币化可能增加稳定币作为记账单位的使用 [2][46] * 美元稳定币主导市场，但其他司法管辖区正在推出自己的替代方案 [50] * **代币化：超越试点阶段**：代币化继续吸引关注，尽管当前经济规模很小，但预计会增长 [1][60] * 主要活动集中在货币市场基金和美国国债支持的产品，前10大代币化基金在2025年底持有的资产略低于80亿美元，不到全球资产管理规模的0.01%，但同比增长了93% [61][63][64] * 监管放松和机构参与（如JP Morgan推出代币化货币市场基金）标志着叙事转变，机构对基于区块链的基金结构越来越适应 [63] * 用例正在谨慎地扩展到现金类工具之外，例如私募信贷、联接基金和股权挂钩产品 [65] * **杠杆、清算与风险偏好**：10月10日的杠杆多头清算损害了风险偏好 [3][79] * 未平仓合约下降，永续合约资金费率降低，表明缺乏杠杆需求，这可能降低未来的波动性 [3][79] * 比特币已实现波动率在今年有所下降 [3] * **宏观因素与相关性**：比特币和以太坊价格与宏观因素（尤其是股票）的关联性增强 [36][99] * 以太坊对标普500指数的贝塔值尤其高 [36][38] * 比特币与黄金的贝塔值为正且不断增长 [36][38] * 日本央行加息可能因影响套利交易平仓而对加密货币价格构成短期战术性阻力 [3][102][105] 其他重要但可能被忽略的内容 * **以太坊的特殊性与不确定性**：以太坊预测的不确定性更大，因为其价值对用户活动（近期已减弱）高度敏感，且来自第二层网络的价值传递存在不确定性 [7][23][25] * 假设第二层网络活动价值有30%传递给以太坊网络 [25] * 任何关注去中心化金融的立法或监管活动都可能成为推动市场对以太坊兴趣的重要催化剂 [7] * **数字资产国债**：数字资产国债公司的购买行为（如BitMine购买以太坊）规模迅速累积，但其对价格的影响系数在短暂为正后已下降，历史尚短 [71][76] * 在比特币价格预测中，未假设来自数字资产国债的购买 [71] * **稳定币对宏观的影响有限**：分析认为稳定币不会对美国预算赤字融资产生重大影响，因为潜在流入资金大部分是现有持有的重新配置，并非增量需求，且国债收益率主要取决于美联储设定的基础利率 [50] * **代币化的风险**：风险包括链上代币与流动性差的底层资产之间的流动性错配、智能合约的操作漏洞尚未经过稳健性测试，以及在金融体系中使用代币化资产可能带来不受控制的杠杆 [69] * **2025年市场回顾**：2025年是加密市场的机构采纳之年，但10月份的价格从历史高点回落，以令人失望的基调结束 [7][92] * 价格受到一系列监管相关事件的推动，包括Circle首次公开募股、允许加密货币纳入401(k)计划的行政命令，以及《GENIUS法案》的通过，随后10月份的清算打击了市场情绪 [94]

香港保险业拟议新资本框架 - 香港保险业监管局正在考虑一项新资本框架 该框架将允许保险公司配置资金于加密货币 但同时施加市场中最严格的风险资本要求之一 [1] - 根据提案 香港保险业监管局将对保险公司持有的加密资产风险敞口适用100%的风险资本计提 [3] - 该措施实际上要求保险公司必须用资本全额支持其持有的任何加密货币 这反映了监管机构对价格波动和市场风险的谨慎立场 [3] 稳定币与无担保加密资产的差异化监管 - 监管机构对稳定币和无担保加密资产进行了明确区分 稳定币将获得差异化待遇 [4] - 只要稳定币在香港司法管辖区内受到监管 其风险资本计提将与其支持的法定货币挂钩 [4] - 该方法表明监管机构正在为旨在维持价格稳定的数字代币和无担保加密资产之间划清界限 [4] 政策背景与更广泛的资本引导目标 - 该提案是更广泛努力的一部分 旨在将保险资本引导至符合政府优先事项的资产 包括基础设施项目 [5] - 尽管此举为加密资产敞口打开了大门 但高资本要求意味着只有资产负债表强劲且风险偏好较高的保险公司才能有限参与 [5] - 该草案框架日期为12月4日 仍可能进行修订 保险业监管局预计在2月至4月期间启动公众咨询 之后将提交立法审议 [6] 香港打造数字资产区域中心的举措 - 该倡议出台之际 香港正加大力度将自身定位为数字资产的区域中心 [7] - 过去一年 当局已为虚拟资产交易平台引入发牌制度 并推进了监管稳定币发行商的计划 [7] - 监管机构还采取措施扩大市场准入 例如证监会于11月发布通函 旨在提升持牌加密交易所的流动性和拓宽产品供应 包括允许平台通过共享订单簿连接全球流动性等措施 [8]

A version of this article appeared in our The Roundup newsletter on December 19. Sign up here. Hi! Eric here. Tokenisation is becoming the next frontier in Wall Street’s aggressive campaign to bulldoze into crypto. In 2025, centralised players like Robinhood, Kraken and Superstate launched tokenised stocks on their platforms, enabling 24/7 trading of digital exposure to company shares. That’s just the beginning, industry insiders tell DL News. “In 2026, the tokenised assets market becomes broader, dee ...

The music royalty system has moved at a pace that no longer matches how music is created, consumed, or monetized. Built for an era of vinyl records and compact discs, the system still relies on delayed reporting and quarterly payouts even as modern artists generate billions of streams and microtransactions every day. During a recent interview with TheStreet Roundtable, Travis Garrett, the founder and chief executive of Record Financial, as well as Morgan Krupetsky, vice president of on-chain finance at A ...

crypto futures trading. Photo by BeInCrypto In 2025, the most influential narratives in crypto shifted away from hype toward utility and systems delivering measurable, real-world impact. The year marked a transition to production-ready systems that enhance the global movement and settlement of value. Experts from SynFutures, Brickken, and Cake Wallet said that stablecoins, privacy, tokenized assets, and applied AI shaped adoption through genuine demand rather than speculation. The Year Crypto Became Infr ...

稳定币在美国金融体系的整合与监管进展 - 文章核心观点：稳定币正更深地融入美国金融体系 两大关键进展是Visa将USDC结算扩展至美国银行 以及FDIC批准了允许受监管银行通过子公司发行支付稳定币的提案框架 这标志着稳定币正从利基加密产品转变为支付基础设施 且大型金融机构与监管机构的协同行动有望加速机构采用[1][5][7] Visa的稳定币结算扩展 - Visa将其USDC结算计划扩展至美国银行 允许参与机构使用Circle在Solana区块链上的USDC进行债务结算[2] - 此次扩展使银行和支付公司能够在传统银行营业时间之外转移资金 并具备链上结算终局性 同时可集成至Visa现有的资金管理和对账系统[2] - 此举标志着Visa在美国更广泛的推广 此前其已在国际和特定合作伙伴中测试稳定币结算[2] - Visa表示扩展是因为银行合作伙伴不仅询问 而且正准备使用该服务[5] FDIC关于银行发行稳定币的监管提案 - 美国联邦存款保险公司批准了一项拟议规则制定 以实施《GENIUS法案》 概述了FDIC监管的银行如何通过子公司发行支付稳定币[3] - 提案描述了申请要求、治理标准、储备和流动性预期以及持续的监管监督[3] - 银行将被要求持有高质量储备资产以支持其发行的稳定币 并在明确的风险管理和合规框架内运营[4] 行业意义与机构观点 - 稳定币日益被视为支付基础设施 而非小众的加密产品[5] - 金融科技和加密创新者越来越多地要求将稳定币纳入其现有产品套件[5] - 大型支付网络正在将稳定币整合进现有系统 同时监管机构为银行发行和管理稳定币提供了框架 两者的结合至关重要[7] - 一旦大型金融中介机构和监管机构朝同一方向迈进 机构采用往往会加速[7] 其他市场动态 - 主要加密货币价格当日多数波动 比特币价格位于87,000美元[6] - Rainbow Wallet宣布其代币生成事件将于2026年2月5日进行 并伴随空投[6] - Cantor Fitzgerald在新报告中呼吁HYPE的价格目标超过2000亿美元[6]

UK crypto, crypto staking, crypto property, crypto regulation. Photo by BeInCrypto The UK’s Financial Conduct Authority (FCA) has outlined its priorities for 2026, signaling a strong push to support growth, innovation, and technological adoption in the financial sector. In a letter to Prime Minister Keir Starmer, the FCA emphasized plans to finalize rules for digital assets, advance UK-issued stablecoins, and strengthen the country’s digital finance infrastructure. The letter details the regulator’s pro- ...