国庆中秋"双节"假期前，投资机构调研上市公司步伐马不停蹄，其中，公司在AI方面的发展规划以及海 外业务发展情况成为机构关注的焦点。 记者注意到，最近几日，每天都有一批上市公司披露机构调研纪要，例如达实智能（002421）、京东方 A、国光股份（002749）、德生科技（002908）、溢多利（300381）、长安汽车（000625）、美盈森 （002303）、辰安科技（300523）、中科创达（300496）、软通动力（301236）、万马股份 （002276）、沃尔核材（002130）等近日均接待了机构的集中调研。 海外业务成关注焦点 从机构调研关注方向来看，除上市公司上半年经营情况等常规方向外，记者注意到，海外业务发展情况 及规划、AI业务发展规划等成为机构关注焦点。 AI成机构调研高频词 在AI发展浪潮下，各行各业都在加速AI化，在此背景下，机构调研也普遍离不开AI话题。 辰安科技表示，公司全面推进"AI+"战略，构建了以人工智能为核心驱动力的"AI+"全线产品体系，持 续迭代优化"星辰·辰思"大模型、辰思智能体，并加速打造大安全大应急智能产品体系，将AI能力深度 融入城市安全、应急管理、消防 安全等各 ...

公司近期机构调研活动 - 9月1日至28日公司开展特定对象调研及"走进创业板综ETF成分股公司"活动 吸引超50家机构参与 包括博时基金、西部利得、前海联合等 [1] - 公司副总裁杨新辉及董事长助理投资总监Rick MI接待机构 机构重点关注各业务板块布局与发展 [1] 智能汽车业务技术布局 - 公司2013年提前布局智能汽车领域 2017年收购芬兰Rightware公司 优化Kanzi产品使其成为全球主流车厂智能座舱首选UI开发工具 [2] - 2025年推出"AIOS + AIBOX"一体化解决方案 AIOS以AI原生架构重构智能座舱操作系统 实现算力动态分配与灵活模型调度 [2] - AIBOX搭载NVIDIA Drive AGX芯片 提供200TOPS AI算力与205GB/s传输带宽 破解AI算力瓶颈并降低升级成本与周期 [2] 全球化业务发展策略 - 操作系统技术具备全球化属性 能为全球用户创造价值 [3] - AIOS融合全球汽车产业与应用生态 可助力中国车厂出海 [3] 智能座舱技术创新 - AI座舱基于AI Agent技术 颠覆传统被动交互模式 通过用户画像与上下文记忆实现"千人千面"主动服务 [4] - 依托Snapdragon Ride平台至尊版构建端侧大模型架构 多模态交互响应时间控制在500ms以内 [4] 物联网业务多元化发展 - 物联网业务形成行业手持终端设备、智能视觉等多个垂直品类与场景 [5] - 打造AIoT平台包含核心计算架构、AI基础框架和解决方案框架 提供全价值链赋能 [5] - AI手机领域与战略伙伴协同创新 AI眼镜领域推出TurboX AI眼镜实现毫秒级响应 [5] 跨界合作与业务拓展 - 与火山引擎合作推出端云协同AI座舱解决方案 [6] - AIPC领域推出四款AI Mini PC参考设计满足不同市场需求 [6] - 机器人业务在物流及制造业深耕 产品已落地多家世界500强企业 销售服务网络覆盖国内外 [6]

9月17日，部分人工智能（AI）眼镜概念股大幅飙升，波长光电、永新光学和科森科技涨停，汇成真 空、长盈精密等均涨超11%。 消息面上，美国科技巨头Meta官网显示，Meta Connect 2025定于太平洋标准时间9月17日至18日召开， 扎克伯格将在主题演讲中"分享关于AI眼镜的最新资讯，以及Meta对人工智能和元宇宙的愿景"。 扎克伯格认为，未来智能眼镜是人工智能领域不可或缺的一部分，Meta在智能眼镜中深度融合人工智 能，并不断拓宽智能眼镜的边界。 AI眼镜市场火爆 今年以来，科技股走势强劲，尤其是基于产业发展大逻辑的题材，表现尤为亮眼，包括AI、人形机器 人等。AI眼镜题材作为一个明显向好的产业，同时尤其是在巨头企业大力推动产业化、商业化的大背 景下，资本市场热度急剧攀升。 多家公司积极布局 A股市场中，布局智能眼镜产业链的公司也受到市场关注。这些公司在不同环节为AI眼镜的发展提供支 持。 豪鹏科技的半固态电池聚焦高安全与形态适配性需求突出的AI智能穿戴终端场景，可凭借950Wh/L的体 积能量密度与针刺安全认证，满足AI/AR/VR设备对轻薄化与长续航的刚性需求，目前已向多家国际头 部穿戴客户送样 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元，同比增长37.44% [1] - 归母净利润达1.58亿元，同比增长51.84% [2] - 销售/管理/研发费用率分别为3.38%/8.42%/17.23%，同比优化0.96/1.22/3.43个百分点 [2] 区域市场表现 - 中国市场收入17.42亿元，同比增长12.96% [2] - 欧美市场收入11.05亿元，同比大幅增长151.11% [2] - 日本市场收入2.79亿元，同比增长11.11% [2] - 公司在全球16个国家或地区设有研发中心 [2] 业务板块分析 - 智能汽车业务收入11.89亿元（+7.85%），占比36.03%，毛利率提升至46.02%（+1.37pct） [2] - 智能软件业务收入8.41亿元（+10.52%），毛利率37.14%（+0.86pct） [2] - 智能物联网业务收入12.70亿元（+136.14%），占比38.49%，毛利率18.48%（-2.96pct） [2] 技术产品进展 - 发布滴水OS 1.0 Evo操作系统，深度融合AI大模型与舱驾融合技术 [3] - 基于自研TurboX移动计算平台（1-100 TOPS算力）构建弹性算力基础 [3] - 与高通、火山引擎等头部厂商合作开发沉浸式AI座舱解决方案 [3] - 推出多款无人叉车产品（GS-150-V1与GP-150-V1），采用多模态感知融合技术 [3] - 发布机器人专用算力模组（12-80TOPS），为AMR提供算力支撑 [3] AIoT平台创新 - 推出基于高通Wear5100+MCU的TurboX AI眼镜，采用双芯分布式架构使待机功耗降低75%，整机重量低于40克 [4] - 发布新一代视频会议一体机Blink II MINI，AI能力全面升级，可帮助客户节省50%认证时间 [4] - 产品已进入多家世界500强企业供应链，销售网络覆盖全球主要市场 [3] 战略布局 - 以"滴水OS"作为系统中枢，构建"OS+域控+生态"的全栈能力 [3] - 聚焦工业物流自动化领域，在泰国、越南等地区完成项目落地 [3] - ARM架构在PC端前景可期，为AIPC和AI手机提供操作系统级软件支持 [4] - 与高通具有多年合作基础，积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能新机遇 [4]

核心财务表现 - 1H25收入32.99亿元 同比增37.4% 归母净利润1.58亿元 同比增51.8% 扣非归母净利润1.36亿元 同比增54.4% [1] - 2Q25收入18.31亿元 同比增49.7% 归母净利润0.66亿元 扣非归母净利润0.48亿元 同比分别增384.2%和1500.0% [1] - 1H25业绩符合预期 [1] 收入结构与增长驱动 - 1H25国内收入17.42亿元 同比增13.0% 海外收入15.58亿元 同比增81.4% 欧美汽车及物联网业务驱动强劲 [2] - 收入增长主要源于2024年底收购T2MOBILE并表及IoT业务内生拉动 [2] - 智能物联网业务收入12.70亿元 同比增136.1% 智能软件收入8.41亿元 同比增10.5% 智能汽车收入11.89亿元 同比增7.9% [2] - 合同负债7.18亿元 较2024年末增23.4% 销售商品提供劳务现金流入48.79亿元 同比增75.5% 订单端大幅优化 [2] 盈利能力与费用结构 - 1H25毛利率33.2% 同比下降3.6个百分点 因物联网收入占比提升拉低整体毛利率 [3] - 智能软件毛利率升0.86个百分点 汽车业务毛利率升1.37个百分点 物联网业务毛利率降2.96个百分点 [3] - 研发费用5.68亿元 同比增14.5% 销售费用1.12亿元 同比增7.7% [3] 战略布局与产品进展 - 公司坚持"操作系统+端侧智能"战略 打造智能产业基础设施与技术平台 [4] - 智能汽车领域联合火山引擎开发GUI Agent 提升座舱交互体验 Rightware与AMD合作融合滴水OS 为整车厂提供人机交互系统升级 [4] - 推出智穹融合实景解决方案及TurboX低速自主移动计算平台 与红帽合作推进算力平台与开源系统落地 [4] - 硬件端发布基于高通处理器的TurboX AI眼镜及智能模组TurboX C8750SOM 实现算力与AI多维突破 [4] 业绩展望与估值调整 - 上调2025年收入预测9.9%至63.0亿元 2026年收入预测上调13.9%至68.4亿元 [5] - 维持2025年盈利预测基本不变 上调2026年盈利预测18.8%至5.6亿元 [5] - 基于2026年SOTP估值上调目标价24.3%至87元 较当前股价存在26.8%上行空间 [5]

行情速递 - 主板领涨个股包括中远海科(+10.03%)、金证股份(+10.02%)、吉大正元(+10.00%)、华媒控股(+10.00%)、中新赛克(+10.00%) [1] - 创业板领涨个股包括古鳌科技(+20.04%)、上海钢联(+19.99%)、三维天地(+16.15%) [1] - 科创板领涨个股包括博睿数据(+19.99%)、仕佳光子(+14.85%)、星环科技-U(+12.40%) [1] - 活跃子行业包括SW垂直应用软件(+3.28%)、SW机器人(+2.37%) [1] 国内新闻 - 谱析光晶完成超亿元B轮和pre-B轮融资，专注于碳化硅特种芯片研发与生产，资金将用于产品研发、产能扩建及市场推广 [1] - 中科创达推出基于高通Wear 5100+MCU的TurboX AI眼镜，蓝牙高频使用功耗降低30%，待机功耗下降75% [1] - 立讯精密完成对Leoni AG及其子公司的股权交割，拓展汽车电缆和线束业务 [1] - 宏碁6月营收286.85亿新台币，环比增长49.7%，同比增长1.8%；上半年营收1278.70亿新台币，同比增长1.5% [1] 公司公告 - 好上好预计2025年上半年归母净利润2800-3500万元，同比增长42.49%-78.11% [2] - 永鼎股份预计2025年上半年归母净利润2.6-3.2亿元，同比增加2.287-2.887亿元，增幅达731%-922% [2] - 天娱数科预计2025年上半年归母净利润1800-2600万元，上年同期亏损667.86万元，同比增长369.52%-489.30% [2] - 广合科技预计2025年上半年归母净利润4.85-5.05亿元，同比增长51.85%-58.12% [2] 行业动态 - Nanotronics打造模组化晶圆厂Cubefabs，首座工厂预计18个月内在纽约启用，建厂成本仅3000-4000万美元 [3] - Meta投资35亿美元收购依视路陆逊梯卡不到3%股份，未来可能增持至5% [3] - 联发科与英伟达合作开发的GB10超级芯片获主要PC品牌青睐，本月起陆续上市 [3] - 韩国S&S Tech的EUV空白掩模接近获得三星批准使用，三星目标年内在韩国国内采购 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 中科创达 2025 年 Q1 经营显著改善，伴随智能化浪潮，凭借自身卡位优势有望打开新一轮成长曲线 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2025 年 Q1 营业收入 14.69 亿元，同比增加 24.69%，归母净利润 0.93 亿元，同比增长 2.00% [2][4][11] - 2024 年 Q1 销售毛利率 36.28%，同比降低 3.54pct，2025 年 Q1 毛利率环比增加 6.74pct [11] - 2025 年 Q1 销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为 3.54%/19.20%/9.37%，较去年同期分别减少 0.76pct/2.17pct/0.25pct [11] 成长曲线布局 - 明确三大成长曲线，第一曲线把握移动操作系统发展，第二曲线“现有业务加端侧智能”，第三曲线“端侧智能加创新业务” [11] - 2025 年 4 月 21 日发布滴水 OS 1.0 Evo、TurboX AI 眼镜、移动机器人 AMR 三大产品 [11] - 智能汽车方面与现代汽车等多家企业推进战略合作 [11] 战略布局与展望 - 坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，围绕多方向全面布局，有望带来持续增长动力 [11] - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母净利润 4.82/5.61/8.04 亿元，对应 PE 52/45/31 倍 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5385|6019|6824|7708| |营业成本（百万元）|3538|3919|4456|5040| |毛利（百万元）|1846|2100|2368|2668| |销售费用（百万元）|200|211|218|224| |管理费用（百万元）|478|482|498|516| |研发费用（百万元）|1028|1126|1228|1272| |净利润（百万元）|403|482|561|804| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|407|482|561|804| |经营活动现金流净额（百万元）|753|515|424|637| |投资活动现金流净额（百万元）|-1998|55|11|12| |筹资活动现金流净额（百万元）|-189|-200|-237|-302| |每股收益（元）|0.89|1.05|1.22|1.75| |市盈率|67.16|51.96|44.67|31.14| |市净率|2.80|2.48|2.41|2.30| |总资产收益率|3.3%|3.9%|4.4%|6.0%| |净资产收益率|4.2%|4.8%|5.4%|7.4%| |净利率|7.6%|8.0%|8.2%|10.4%| |资产负债率|19.3%|15.0%|15.7%|16.2%| |总资产周转率|0.43|0.49|0.54|0.57| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 中科创达2025年Q1经营显著改善，营收14.69亿元同比增24.69%，归母净利润0.93亿元同比增2.00%；成长曲线规划明晰，坚定布局端侧AI，4月发布三款产品，智能汽车推进生态合作；坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，有望开拓新一轮成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍，维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中科创达发布2025年一季度报告，Q1营收14.69亿元同比增24.69%，归母净利润0.93亿元同比增2.00%，扣非归母净利润0.88亿元同比增2.48%，经营性现金流净额1.22亿元同比减25.44%；公司是全球领先智能操作系统产品和技术提供商，有望借卡位优势推动智能产业发展打开成长曲线 [2][4] 事件评论 - 单季度经营显著改善，2025年Q1营收因端侧智能业务推进同比增24.69%，归母净利润同比增2.00%；2024年Q1销售毛利率同比降3.54pct，因人员增加营业成本增速达32.02%，但Q1毛利率环比增6.74pct；2025年Q1销售、研发、管理费用率较去年同期分别减少0.76pct、2.17pct、0.25pct [10] - 成长曲线规划明晰，明确三大成长曲线，2025年4月发布三款产品彰显AI原生操作系统、端侧智能领域突破成果；智能汽车持续推进生态合作，与多家核心玩家战略合作增强卡位优势 [10] - 坚定“操作系统 + 端侧智能”战略，以生态优势与产业链多方合作，端侧智能围绕多方向布局有望带来增长动力；公司是全球领先操作系统服务商，业务布局符合产业趋势，有望享受终端智能化机遇，预计2025 - 2027年归母净利润4.82/5.61/8.04亿元，对应PE 52/45/31倍，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入6019/6824/7708百万元，净利润482/561/804百万元等 [15] - 资产负债表预测2025 - 2027年资产总计12239/12730/13407百万元，负债合计1831/1999/2174百万元等 [15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额515/424/637百万元，投资活动现金流净额55/11/12百万元等 [15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益1.05/1.22/1.75元，市盈率51.96/44.67/31.14倍等 [15]