报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有12月美联储议息会议，就业数据疲软继续降息是大概率，A股主要指数企稳且量能放大，阶段底部确认后低波动率持续月余后预期升波 [2] - 10年期国债在1.85%阶段高点附近有阻力，对应T2603合约在107.6附近或有支撑，30 - 10Y利差达今年高位，超长端品种供需失衡不利因素短期难扭转 [2] - 金价在4200美元附近转入震荡，白银实物交割需求弱于前几个交割月叠加金价滞涨上行动力减弱，铂钯行情波动收窄 [2] - 集运指数欧线主力震荡上行，预期短期震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 短期单边期货做多操作难度大，逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [2] 国债 - 情绪好转可选取10年以内品种轻仓试多，暂时规避30年品种，单边策略暂时观望，曲线策略倾向于走陡 [2] 贵金属 - 黄金单边短期观望，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值；白银和铂钯短期观望，铂钯保持日内短线高抛低吸操作思路 [2] 集运指数（欧线） - 预期短期震荡 [2] 钢材 - 钢厂减产，关注多螺空矿套利，做缩卷螺差 [2] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [2] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，多焦炭空焦煤 [2] 焦炭 - 12月焦炭首轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，多焦炭空焦煤 [2] 铜 - 下游需求走弱，铜价高位震荡，长线多单持有，短线多单逢高止盈，主力关注90000 - 91000支撑 [2] 氧化铝 - 盘面围绕行业现金成本底部震荡，短期下跌空间有限，主力运行区间2550 - 2800，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [2] 铝 - 宏观扰动反复，关注美联储议息会议最终决议，短线逢低多，主力运行区间21700 - 22500 [2] 铝合金 - 现货跟涨不及电解铝，铝合金 - 铝价差扩大，主力参考20800 - 21600运行，多AD03空AL03套利 [2] 锌 - 出口带动现货趋紧，锌价高位震荡，主力参考22500 - 23500，关注跨市反套机会 [2] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，前期多单继续持有，回调低多思路 [2] 镍 - 宏观提振市场情绪，盘面偏强震荡为主，主力参考116000 - 120000 [2] 不锈钢 - 钢厂提价盘面震荡修复，淡季库存去化力度不足，主力参考12400 - 12800 [2] 工业硅 - 工业硅期货价格下跌后震荡回升，若有多单可持有 [2] 多晶硅 - 新增交割品牌，多晶硅期货低开高走，观望为主 [2] 碳酸锂 - 宏观提振盘面再度走强，短期市场分歧仍较大，主力参考9.2 - 9.6万 [2] PX - 中期供需预期偏紧，PX支撑偏强，短期高位震荡对待 [2] PTA - 供需格局近强远弱，PTA反弹空间受限，TA短期高位震荡为主，TA5 - 9关注低位正套机会 [2] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [2] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受挤压，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [2] 乙二醇 - 港口库存持续紧库，市场心态承压，EG仍在下探寻底，EG1 - 5反套 [2] 纯苯 - 港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [2] 苯乙烯 - 供需紧平衡，利润好转，但上方空间有限，短期EB01逢低偏多 [2] LLDPE - 现货领跌，周一成交偏好，观望 [2] PP - 供应有回升预期，01压力偏大，关注PDH利润扩大 [2] 甲醇 - 基差坚挺，成交好转，05合约MTO缩小 [2] 烧碱 - 供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待 [2] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善，盘面反弹后走弱，等待反弹空机会 [2] 纯碱 - 产量下滑后重新回升，盘面震荡，等待反弹空的机会 [2] 玻璃 - 产销有一定下滑，现货价格趋弱，待现货走弱后择机15反套 [2] 天然橡胶 - 成本支撑走弱，胶价偏弱震荡，观望 [2] 合成橡胶 - BR上中游供应充裕，预计BR上方承压，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [2] 粕类 - 关注USDA供需报告，国内宽松格局延续，窄幅震荡 [2] 生猪 - 腌腊需求支撑增强，期现共振，震荡偏强 [2] 玉米 - 下游接货不畅，盘面承压回落，震荡偏弱 [2] 油脂 - 马棕震荡，豆油跟随外盘小幅下跌，P主力短期乐观或测试8800的阻力 [2] 白糖 - 北半球榨季进展良好，底部震荡 [2] 棉花 - 关注USDA供需报告，关注13800 - 13900阻力位 [2] 鸡蛋 - 产能去化节奏缓慢，底部震荡，关注前低附近支撑力度 [2] 苹果 - 客商询价为主，苹果走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [2] 红枣 - 供应压力存在，盘面反弹受限，低位震荡 [2]

AI对金融资讯行业的变革 - 金融资讯行业涵盖数据、实时资讯、深度研究和分析工具四大领域，彭博的核心优势在于实时新闻和分析工具[2] - 行业面临数据准确性、广度、及时性和可获得性四大挑战[3] - 以AI智能体为基础的生产方式可将数据采集总成本降低90%以上，并显著提升准确性[3] - AI技术帮助中国企业轻松合法获取全球数十个国家（如南非、尼日利亚、巴西、挪威）的权威数据，克服语言障碍，弥补资讯广度短板[3] - AI通过提高编程效率，加速从各交易所和新闻源接入统一金融终端，改善及时性[3] - AI时代资讯可获得性发生巨变，资讯通过API调用供机器阅读处理，形成决策和行动，创造巨大商机[4] - AI推动金融资讯价值链从数据向资讯、信息、知识、决策更高层次转移，彭博ECST功能即是通过工具实现从数据到知识转换的案例[4] - 彭博在AI时代表现保守，BloombergGPT未能深度融合终端或提供第三方API，为行业竞争者提供超越契机[5] AI对投资交易行业的重塑 - 生成式AI理解文本、图片、K线图、视频、语音的能力，支持构建全新投资模型，融合更多参数和变量[6] - AI可对中国人民银行货币政策报告进行深度解读，结合多部门文件进行综合分析，理清内部逻辑和话外之音，辅助构建货币政策监测指数和金融条件指数[7] - AI辅助编程、多模态模型和智能体技术可将资深交易员的图形分析经验低成本融合，提升模式识别和算法优化效率[7] - AI填补主观投资与量化投资间的灰色地带，通过理解人类语言将交易员微妙观察和经验转化为计算机可学习的知识库，构建完整投资系统[8] - 以利弗摩尔交易经验代码化为例，AI工具可实现市场阶段判断，极大提高交易效率和准确性[8] 中国金融资讯行业的机遇 - 基于AI的金融资讯业流程再造是中国企业弯道超车的新机会，有望克服语言、人才短板，超越彭博[1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国债期货均收跌，各期限合约价格全线下行，短端受资金面宽松支撑，TF和TS表现好于TL和T，权益风偏提升后国债期货易跌难涨，虽周五早盘受偏弱经济数据利多情绪支撑反弹但随后重回空头方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 主力合约中，三十年（TL）、十年（T）、五年（TF）和两年（TS）国债期货收盘价分别较上周-1.54%、-0.32%、-0.17%和-0.04% [4] 持仓情况 - 各主力合约持仓量继续下降，临近交割月主力合约移仓，远月合约持仓量增加趋势不减，本周TL、T、TF和TS主力合约持仓量分别较上周回落26.1%、28%、23.3%和19.6%，加总所有月份总持仓看，各合约总持仓量均较上周减少，T、TL、TF和TS的总持仓分别较上周下降0.7%、1.3%、5.6%和4.6%，所有国债期货总持仓较上周下降2.83% [4] 活跃度情况 - 国债期货活跃度较上周明显回升，TL、T、TF和TS主力合约成交量分别较上周回升28%、21.1%、8.3%和18.9%，所有合约成交量分别较上周上升44.6%、31.8%、16.6%和20.9% [4] 跨期价差与持仓多空比情况 - 除却T品种跨期价差维持不变，其余品种价差走扩，T和TS持仓多空比好转，从09 - 12月差看，TL的跨期价差延续走扩上涨0.1元，TS和TF的价差逆转分别由下降至上涨0.014元和0.055元，T的价差较上周不变，从持仓多空比来看，TL、T、TF和TS主力合约前20席位多空比分别为0.99、1.03、0.93和0.93，分别较上周-0.018、+0.027、-0.001和+0.019 [4] IRR情况 - 本周T和TF主力合约CTD对应IRR边际回升，TL、T、TF、TS主力合约CTD对应IRR分别为-1.2584% 、2.1507%、1.5529%和1.1675%，分别较上周-2.6924%、+0.7559%、+0.0154%和-0.2929%，其中TL走向下部极端，T回归历史3/4分位水平，TF和TS处于历史偏低水平，TL、T、TF、TS主力合约CTD的净基差分别为0.3136元、-0.0665元、-0.0135元和0.0207元 [4] 基差情况 - TL贴水扩大或反映市场情绪较为谨慎，本周TL和TS基差走扩，T和TF基差收敛，其中TL主力合约较上周收盘时贴水扩大0.2855元 [4] 技术面情况 - 本周市场利空情绪主导，TL主力合约价格破位，周内TL和T低开低走，均较上周五收盘时跌幅显著，以成交量分布看，TL成交价格主要分布（80%以上）在约117.52 - 118.43之间，T成交价格分布在约108.31 - 108.48之间，根据周五收盘数据，T和TL主力合约价格均跌破成交量分布重心下沿 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受股市强势行情带动，风险偏好回升压制债市，同时美联储降息预期延后、全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [2] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比 -0.10%、同比 0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.60% [8] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模 430.22 万亿元，环比 +4.06 万亿元、变化率 +0.95%；M2同比 8.30%，环比 +0.40%、变化率 +5.06%；制造业PMI 49.70%，环比 +0.20%、变化率 +0.40% [9] - 经济指标（日度更新）中，美元指数 97.86，环比 -0.60、变化率 -0.61%；美元兑人民币（离岸）7.1795，环比 -0.004、变化率 -0.05%；SHIBOR 7 天 1.48，环比 -0.02、变化率 -1.14%；DR007 1.49，环比 -0.02、变化率 -1.10%；R007 1.68，环比 +0.04、变化率 +2.35%；同业存单（AAA）3M 1.54，环比 +0.00、变化率 +0.22%；AA - AAA信用利差（1Y）0.08，环比 +0.00、变化率 +0.22% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 07 - 21，TS、TF、T、TL收盘价分别为 102.42 元、105.96 元、108.76 元、119.97 元，涨跌幅分别为 -0.01%、-0.05%、-0.05% 和 -0.46%，净基差均值分别为 -0.018 元、-0.001 元、-0.031 元和 -0.044 元 [2] 三、货币市场资金面概况 - 2025 - 07 - 21，央行以固定利率 1.4%、数量招标方式开展了 1707 亿元 7 天的逆回购操作 [1] - 货币市场主要期限回购利率 1D、7D、14D 和 1M 分别为 1.366%、1.477%、1.571% 和 1.534%，回购利率近期回落 [1] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差等相关内容，如（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等 [41][43][44] 五、两年期国债期货 - 涉及 TS 主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS 主力合约 IRR 与资金利率、TS 主力合约近三年基差走势、TS 主力合约近三年净基差走势等内容 [46][49][56] 六、五年期国债期货 - 涉及 TF 主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF 主力合约 IRR 与资金利率、TF 主力合约近三年基差走势、TF 主力合约近三年净基差走势等内容 [55][58][62] 七、十年期国债期货 - 涉及 T 主力合约隐含利率与国债到期收益率、T 主力合约 IRR 与资金利率、T 主力合约近三年基差走势、T 主力合约近三年净基差走势等内容 [63][66][70] 八、三十年期国债期货 - 涉及 TL 主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL 主力合约 IRR 与资金利率、TL 主力合约近三年基差走势、TL 主力合约近三年净基差走势等内容 [71][74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周国债期货先涨后震荡，上涨因LPR与存款利率同步下调带来政策利好，强化市场对利率中枢下行预期，推动中长期利率债走强；但政策落地后，因中美谈判进展、未来经济数据博弈情绪升温及财政端超长期特别国债供给临近，期债走势分化震荡，后续走势取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2509合约中性；套利策略关注基差走廓；套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、变化率 +0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、变化率 +14.29%；制造业PMI 49.00%，环比 -1.50%、变化率 -2.97% [9] - 经济指标（日度更新）里，美元指数99.57，环比 +0.60、变化率 +0.61%；美元兑人民币（离岸）7.1865，环比 +0.017、变化率 +0.23%；SHIBOR 7天1.60，环比 +0.02、变化率 +1.20%；DR007 1.62，环比 -0.04、变化率 -2.17%；R007 1.76，环比 -0.21、变化率 -10.82%；同业存单（AAA）3M 1.69，环比 +0.02、变化率 +1.10%；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比 +0.01、变化率 +1.10% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 05 - 27，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、106.03元、108.74元、119.46元，涨跌幅分别为 -0.02%、 -0.03%、 -0.11%和 -0.26% [2] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.086元、 -0.073元、 -0.001元和0.250元 [2] 三、货币市场资金面概况 - 2025 - 05 - 27，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展4480亿元7天逆回购操作 [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.452%、1.598%、1.667% 和1.614%，回购利率近期回落 [2] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [36] 五、两年期国债期货 - 涉及TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [44] 六、五年期国债期货 - 涉及TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [53] 七、十年期国债期货 - 涉及T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [64] 八、三十年期国债期货 - 涉及TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关内容，但文档未详细给出具体数据 [71]