公司IPO与财务表现 - 公司于2024年12月21日通过港交所上市聆讯并披露招股书，申报主体为开曼群岛红筹控股公司，合并报表以美元列报 [1] - 公司成立于2021年，于2022年4月发布首个文本模型 [1] - 公司收入从2023年的346万美元增长至2024年的3052万美元，并在2025年前三季度实现收入5344万美元，同比增长175% [1] - 公司毛利率从2023年的-24.7%改善至2024年的12.2%，并在2025年前三季度进一步提升至23.3% [1] - 公司归母净亏损在2022年至2024年及2025年前九个月分别为7373万美元、2.69亿美元、4.65亿美元和5.12亿美元，累计亏损约13.20亿美元 [2] - 公司经调整净亏损在相应期间分别为1215万美元、8907万美元、2.44亿美元和1.86亿美元，经调整净亏损率从2023年的2574%下降至2024年的800%，2025年前九个月为349% [2] - 公司解释亏损主要源于大模型研发、AI基础设施的重大初始投资以及金融负债公允价值亏损 [2] 研发投入与市场估值 - 公司研发开支从2022年的1056万美元增长至2024年的1.89亿美元，2025年1-9月研发开支为1.80亿美元，同比增长30% [2] - 公司自创立以来完成七轮股权融资，截至2025年8月19日最新投后估值为42.40亿美元 [3] - 公司主要投资方包括阿里巴巴、腾讯、米哈游等科技大厂及专业投资机构 [3] 行业市场前景与竞争格局 - 全球大模型市场仍处于商业化落地早期阶段，基于模型的收入口径市场预计将从2024年的107亿美元快速增长至2029年的2065亿美元 [3] - 大模型应用市场规模预计到2029年将增长至1515亿美元 [3] - 大模型MaaS（模型即服务）市场规模预计从2024年的36亿美元增至2029年的550亿美元，年复合增长率达72.7% [3] - 按2024年全球基于模型的收入计，公司在全球大模型技术公司中排名第十位，市场占有率为0.3%，排名前三位的市占率分别为30.1%、16.9%和8.2% [3] 收入结构与业务构成 - 公司收入主要划分为“AI原生产品”与“开放平台及其他基于AI的企业服务”两大板块 [4] - 2023年，API使用收入及企业级服务占总收入78.1%，2024年该比例降至28.6%，AI原生产品业务收入占比提升至71.4% [4] - 2025年前三季度，AI原生产品收入为3802万美元，占总收入71.1% [4] - AI原生产品矩阵包括大语言模型MiniMax、视频生成模型海螺AI、语音生成工具MiniMax语音、全模态交互平台Talkie（国际）/星野（国内） [5] - 2025年1-9月，上述四类产品在总收入中贡献占比分别为1.4%、32.6%、2.0%、35.1%，海螺AI和Talkie/星野是两大营收主力 [5] - 海螺AI的收入占比从2024年的7.7%跃升至2025年前九个月的32.6% [5] - 营收模式为用户付费订阅及线上广告营销 [5] 用户规模与市场覆盖 - 截至2025年9月30日，公司AI原生产品矩阵的月平均活跃用户数为2760万人，累计用户数超过2.12亿人 [5] - AI原生产品的付费用户数为177.16万人 [5] - 公司AI原生产品服务覆盖全球200多个国家和地区的超2亿名个人用户，以及超过100个国家和地区的10万余个企业及开发者 [6] - 公司是“AI大模型六小龙”中在海外市场表现较为突出的一家 [6]