报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息和扩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，但高位铜价抑制下游需求引导累库预期，或使沪铜价格有所调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年12月10日沪铜期货活跃合约收盘价91850，成交量143313手，持仓量200373手，库存28931吨 [3] 沪铜价差情况 - 2025年12月10日沪铜县差 -150，沪铜近月 - 沪铜连一 -70，沪铜连一 - 沪铜连二 -70，沪铜连二 - 沪铜连三 -10 [3] 铜价及升贴水情况 - 2025年12月10日SMW 1电解铜 - 半均价92215，SMM平水铜开贴水 - 平均价 -55，SMM升水铜开贴水 - 平均价 -80，SMM湿法铜开贴水 - 半均价 -50，SMM贵溪铜开贴水 - 半均价220，EQ铜开贴水 - 均价 -125 [3] 洋山铜溢价情况 - 2025年12月10日SMM人民中洋山铜溢价 - 平均价314.86，SMM洋山铜溢价(仓单) - 平均价38，SMM洋山铜溢价(提单) - 平均价2 [3] 多空逻辑 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，精铜制杆、再生铜制杆产能开工率较上周下降，铜电线电缆等产能开工率较上周升高，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周均增加 [3] 交易策略 - 等待价格回落后布局多单，关注沪铜85000 - 90000附近支撑位及97000 - 107000附近压力位，伦铜10600 - 11000附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及5.6 - 6.0附近压力位 [3]