股价表现与市场认可 - 公司上市后股价从发行价41.94港元最高触及92.5港元，实现翻倍走势，反映聪明资金对其投资价值的认可 [1] - 上市后遭资金抢筹，因基本面稳健且成长后劲足，纳入恒生综合指数后将于9月8日同步进入港股通，预计吸引内地增量资金并改善交易与配置资金结构 [2] 经营与财务数据表现 - GTV同比增长53.6%至109.54亿元人民币，订单量增长49.0%至37.95亿单，日订单量增长50.6%至210.8万单 [3][4] - 平均月活跃用户同比增长57.4%至3810万人，平均月活跃司机同比增长53.5%至55.4万人 [3][4] - 收入同比增长53.5%至94.56亿元人民币，毛利率提升1.4个百分点至8.4%，经调整净亏损率优化4.6个百分点至3.5% [4] - 经营现金流净流入3.25亿元人民币，同比增长164.6% [4] 业务多元化与车辆销售 - 车辆销售业务收入7.43亿元人民币，同比增长137.32%，销量增长182.8%至7993辆 [5] - 曹操60等车型TCO低至0.47元/公里，较其他商用电动车型低约三分之一 [5] - 定制车GTV约25亿元人民币，同比增长34.7%，运营城市达163个 [3] 增长预期与机构预测 - 国信证券预测公司明年实现经调整净利润回正，计划今年新拓200城 [7] - 2025-2027年曹操60定制车预计销售1.5-3.2万、2.5-4.5万、4-6万辆，GTV未来两年保持40%以上增长 [7] - 国信证券给予目标价98-108港元，较现价有较大空间 [15] Robotaxi战略布局与行业机遇 - L2+级新能源乘用车渗透率从12.2%升至21.7%，政策允许L4级自动驾驶在5城开展商业化运营并取消安全员强制要求 [8] - 公司自动驾驶平台已完成超1.5万公里测试，计划明年底推出L4级Robotaxi定制车型，2027年规模化运营 [8] - Robotaxi单公里成本预计2026年与传统网约车持平，司机成本占出行收入80%，Robotaxi可显著节省成本并提升毛利率 [9] - 弗若斯特沙利文预测2035年中国Robotaxi市场规模达1.6万亿元，公司若占15%份额对应2400亿元市场 [13] - 机构预测公司Robotaxi单车毛利2028-2029年回正，2030年达5万-7.2万元/年 [13] 港股通纳入与流动性预期 - 纳入港股通后流动性有望改善，参考布鲁可纳入后换手率从0.5%升至3.22%且股价上涨22.34% [14] - 公司当前日均换手率仅0.1%-0.2%，港股通引入北水后可能吸引配置型与交易型资金，推动股价积极变化 [14]

公司业务与市场地位 - 公司依托吉利生态 凭借定制车加轻资产扩张模式稳居网约车行业第二位 [1] - 平台活跃车辆约150万台 全年完成GTV约170亿元 运营网络覆盖全国136座城市 [1] - 以轻资产模式进军85个新城市 向当地运力合作伙伴销售定制车并激励其提供出行服务 [1] - 2024年末全模式合作商家超1000家 合作伙伴收入年同比增长34% 计划2025年新开200城 [1] 成本控制与运营效率 - 公司推出专为共享出行场景定制的纯电动车型 在31个核心城市部署3.4万辆定制车 规模位居同类车队之首 [1] - 定制车型TCO较典型纯电动车低36% 规模效益推动2024年毛利率提升至8.1% [1] Robotaxi业务发展 - Robotaxi业务被视为公司未来最大增长引擎 曹操智行自动驾驶平台2025年2月正式上线 已在苏州杭州两地开启试点运营 [2] - 公司与吉利合作研发L4级Robotaxi定制车型 预计该车型TCO将大幅低于行业同类产品 [2] - 根据预测 2035年中国Robotaxi市场规模将达1.6万亿元 公司有望凭借全产业链闭环优势率先享受行业爆发红利 [2] 财务表现与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别达197亿元、256亿元、300亿元 复合增速约27% [2] - EBITDA预计分别为4.3亿元、8.6亿元、12.7亿元 EBIT将于2026年转正 归母净利润将于2027年实现盈利 [2] - 首次覆盖给予买入评级 目标价每股103.17港元 对应2026年2倍PS 市值看至562亿港元 [1][2] - 当前估值水平显著低于国际同行 具备明显吸引力 [2] 上市表现与市场关注 - 公司于6月25日在港交所主板上市 发行价为每股41.94港元 成为港股市场最大科技出行平台 [2] - 截至8月14日收盘报每股66.1港元 相比IPO发行价上涨57.6% [2] - 预计将于9月8日被纳入港股通名单 有望吸引显著增量资金 [2]

战略合作与RWA代币化 - 公司与香港持牌金融机构胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录，围绕RWA代币化、稳定币支付应用及合规数字货币发行三大方向展开深度合作 [2] - 这是国内出行行业首次系统性探索RWA与稳定币等数字金融工具的融合，旨在盘活核心资产并加速Robotaxi战略布局 [2] - 公司CEO表示通过RWA将实体资产连接数字金融可优化资本效率、提升流动性，并为未来自动化出行服务构建创新的支付和价值流通基础设施 [2] Robotaxi业务进展 - 公司正稳步扩大Robotaxi车队规模，已在苏州、杭州两地试点开启Robotaxi服务 [3] - 计划推出专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型，并构建覆盖车辆维保、能源补给等全场景的自动化运营系统 [3] - Robotaxi业务具备稳定、长时间、可预测的运营特性，是极具潜力的前沿RWA标的物 [3] 运营数据与绿色资产 - 2024年平台完成5.98亿笔网约车订单，2025年第一季度订单量同比增长51.8% [3] - 智能换电网络已扩张至435座换电站，服务自有车队及社会车辆 [3] - 所有定制车均为新能源汽车，已累计减少超过310万吨碳排放量 [3] 香港合规发行计划 - 依托胜利证券在香港的合规牌照及虚拟资产托管经验，公司有望在香港监管框架下合规发行基于优质出行资产的RWA基金或资产支持型代币 [4] - 这一创新融资路径有助于借助区块链透明性优势向全球投资者展现稳健运营基础、高质量绿色资产及未来出行布局 [4]

赛力斯引入战略投资 - 赛力斯汽车完成战略投资者引入，以货币方式增资不超过50亿元人民币 [2] - 新增投资者包括工银金融资产投资有限公司、交银金融资产投资有限公司等企业 [3] - 2024年12月股东列表新增国开制造业转型升级基金，注册资本由99.6亿增至100.84亿人民币 [3] - 2025年一季度营业收入191.47亿元，净利润7.48亿元，同比增长240.6% [3] - 问界品牌势能和稳定销量使其成为汽车领域优秀投资标的 [3] 曹操出行港股上市 - 曹操出行（02643.HK）于港交所主板上市，全球发售4417.86万股 [5] - 国际发售3976.07万股，香港发售441.79万股，每股发售价41.94港元 [5] - 2025年3月末覆盖城市增至146座，订单量同比增长51.8%，收入42亿元，毛利率升至8.5% [6] - 计划2026年底推出专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型 [6] - 自动驾驶网约车技术落地时间节点明确 [6]