行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [9][67] 核心观点 - 中国药企在2025年世界肺癌大会(WCLC)上展现出优异研究成果 凸显中国创新药企研发实力 [9][67] - 恒瑞医药再次以NewCo模式实现海外授权 出海进程进一步推进 [9][67] - 建议关注创新药械及相关产业链投资机遇 受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [9][67] - 建议关注与科技相关的AI+板块 以及受益于内需复苏的中药和医疗服务板块 [9][67] 行业要闻 - 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC在WCLC公布最新数据：联合奥希替尼一线治疗ORR达100% cORR 95% DCR 100% 12个月PFS率92.1% 12个月OS率94.8% [18] - 百利天恒单药治疗组mPFS达12.5个月 1号外显子缺失突变组为14.1个月 21号外显子L858R突变组为12.5个月 ORR 66% cORR 56% DCR 90% mDoR13.7个月 18个月OS率为69.2% [18] - 百济神州替雷利珠单抗在RATIONALE-315研究中降低死亡风险35% HR=0.65 四年OS率达72.3% 四年EFS率达61.2% [19] - 百济神州RATIONALE-303研究显示替雷利珠单抗组四年生存率20.1% 五年生存率20.1% HR=0.67 mPFS 4.2个月 ORR 22.6% mDoR 13.5个月 [19] - 康方生物依沃西在HARMONi研究中OS HR=0.78 北美人群OS HR=0.70 中国HARMONi-A研究达到OS临床终点 [20] 公司公告 - 恒瑞医药与Braveheart Bio签署HRS-1893项目授权协议 获得6500万美元首付款 含3250万美元现金和等值股权 最高可获得10.13亿美元里程碑付款 [35] - 恒瑞医药首次回购A股股份270,000股 占总股本0.004% 支付总金额18,313,920元 [36] - 恒瑞医药二十碳五烯酸乙酯软胶囊获得药品注册批准 [36] - 石药集团KN026新药上市申请获NMPA受理 用于HER2阳性胃/胃食管结合部腺癌 [37][39] - 君实生物抗IL-17A单抗JS005治疗银屑病III期临床达到主要终点 [40] - 君实生物发布2025年A股股票期权激励计划 拟授予2,617.5871万份 占股本总额2.55% [40] - 歌礼制药ASC30在肥胖受试者中显示75天表观半衰期 支持每季度给药一次 [41] - 映恩生物DB-1303/BNT323用于HER2阳性乳腺癌III期临床达到PFS主要终点 [42] - 信立泰SAL0139用于高血脂症临床试验申请获得受理 [43] - 百利天恒iza-bren用于鼻咽癌被纳入优先审评 [44] - 贝达药业MCLA-129与恩沙替尼联用治疗晚期实体瘤获得临床试验批准 [45] - 贝达药业筹划发行H股并在香港联交所上市 [45] - 智翔金泰GR1803注射液系统性红斑狼疮适应症获得临床试验批准 [46] - 百奥泰阿达木单抗注射液获得英国MHRA上市批准 [47] - 迪哲医药在WCLC公布舒沃哲®和戈利昔替尼11项最新研究 [48] - 四环医药GLP-1R/GCGR双靶点创新药P052注射液获批IND [49][50] - 先声药业CDH17抗体偶联药物SIM0609获得临床试验批准 [51] - 津药药业子公司获得复方氨基酸(15)双肽(2)注射液药品注册证书 [52] 行业数据 - 维生素原料药价格保持稳定：维生素B1为241.5元/千克 维生素K3为66.5元/千克 维生素D3为197.5元/千克 维生素A为65.5元/千克 [21] - 维生素E为64元/千克 维生素B6为137.5元/千克 维生素B2为75.5元/千克 泛酸钙为41.5元/千克 生物素为29元/千克 [21] - 中药市场价格指数(综合200)为2736.96 同比下降18% [26] - 亳州中药材价格指数为1345.21 日涨跌幅-0.03% [26] - 亳州药市连翘市场价为45元/千克 同比下降64% [26] - 亳州药市党参市场价为120元/千克 同比持平 [26] - 亳州药市当归市场价为75元/千克 同比下降25% [26] 行情回顾 - 本周上证综指上涨2.91% 深证成指上涨7.11% 医药生物上涨1.76% [7][53] - 子板块表现：医疗器械上涨4.26% 医疗服务上涨3.21% 生物制品上涨2.86% 医药商业上涨2.07% 中药II上涨1.58% 化学制药下跌0.62% [7][53] - SW医药生物行业市盈率为31.56倍 相对沪深300估值溢价率为148% [7][57] - 个股涨幅前五：奥精医疗36.82% 振德医疗30.49% 康为世纪24.73% 荣昌生物24.70% 济民健康22.05% [62] - 个股跌幅前五：前沿生物-20.15% 赛诺医疗-16.69% 悦康药业-16.19% 辰欣药业-15.56% 福元医药-15.04% [62]

股价表现 - 康宁杰瑞制药-B盘中大涨近16%至12.15港元 创2023年11月以来新高[1] 产品研发进展 - 与石药集团附属上海津曼特合作开发的KN026(安尼妥单抗注射液)联合化疗新药上市申请获国家药监局受理[1] - 适应症为至少接受过一种系统性治疗失败的人表皮生长因子受体2阳性局部晚期、复发或转移性胃/胃-食管结合部腺癌[1]

股价表现 - 康宁杰瑞制药-B股价高开近6% 截至发稿涨5.9%报11.12港元 成交额50.04万港元 [1] 新药研发进展 - KN026联合化疗用于HER2阳性胃/胃-食管结合部腺癌患者的新药上市申请获国家药监局受理 [1] - 新药上市申请基于关键II/III期临床试验期中分析结果 显示较现有标准治疗显著提高临床疗效 [1] - KN026联合化疗延长患者无进展生存期和总生存期 安全性无新发风险且心脏毒性发生率低 [1] - KN026于2023年11月4日获突破性治疗药物认定 2025年8月28日获优先审评审批资格 [1] 临床试验数据 - KN026联合化疗客观缓解率达40.0% 经独立评审委员会评估的中位无进展生存期为8.6个月 [2] - KN026成为中国首个在胃癌二线治疗中获得阳性结果的抗HER2双特异性抗体药物 [2] 市场竞争地位 - 目前HER2阳性胃癌二线治疗领域尚无获批上市的抗HER2药物 [2] - 公司与石药集团附属公司上海津曼特生物科技合作开发KN026 [1]

新药上市申请进展 - KN026联合化疗用于HER2阳性局部晚期、复发或转移性胃/胃-食管结合部腺癌二线治疗的新药上市申请已获中国国家药监局受理 [1] - 新药上市申请基于关键II/III期临床试验期中分析结果 显示较现有标准治疗显著提高临床疗效 延长无进展生存期和总生存期 [1] - 安全性表现良好 无新发安全性风险 心脏毒性发生率低 免疫原性低 [1] 药物资格认定与审评状态 - KN026于2023年11月4日获国家药监局药品审评中心授予突破性治疗药物认定 [1] - 于2025年8月28日获得优先审评审批资格 [1] 临床数据表现 - II期临床试验显示KN026联合化疗客观缓解率达40.0% [2] - 经独立评审委员会评估的中位无进展生存期为8.6个月 [2] - 关键II/III期试验证实较标准治疗显著延长患者无进展生存期和总生存期 [1] 市场竞争地位 - KN026成为中国首个在胃癌二线治疗中获得阳性结果的抗HER2双特异性抗体药物 [2] - 目前HER2阳性胃癌二线治疗领域尚无获批上市的抗HER2药物 [2] 药物作用机制 - 通过同时结合两种不同HER2表位（表位II及IV）实现双重阻断HER2相关信号通路 [2] - 保留野生型Fc区 增强与HER2受体结合并减少细胞表面HER2蛋白 [2] - 通过完整抗体依赖性细胞介导的细胞毒性增强肿瘤杀伤效果 [2] 研发管线布局 - 正在中国进行多项III期临床试验 包括KN026联合多西他赛一线治疗HER2阳性乳腺癌 [2] - 开展KN026联合化疗二线及以上治疗HER2阳性胃/胃-食管结合部腺癌 [2] - 推进KN026联合多西他赛针对乳腺癌的新辅助治疗研究 [2]

新产品和新技术研发 - 公司与石药附属公司合作开发的KN026联合化疗新药上市申请获受理[4] - 2023年11月4日KN026获突破性治疗药物认定[4] - 2025年8月28日KN026获优先审评审批资格[4] 数据相关 - KN026联合化疗客观缓解率为40.0%[5] - KN026联合化疗中位PFS为8.6个月[5] 其他 - 公司是中国领先生物制药公司，有完善专有技术平台[7] - 公司内部管线含不同研发阶段的肿瘤ADCs等[7] - 公司无法保证能将KN026成功开发及上市[7]