文章核心观点 - 文章基于Counterpoint Research的美国智能手机周度促销指数，分析了2026年黑五期间美国智能手机市场的促销竞争格局，指出促销活动提前且激烈，后付费与预付费市场呈现不同的品牌领导态势，同时宏观经济和消费行为对市场产生影响 [4][5][7][8][10][11] 后付费市场促销竞争 - 在黑五前几周，谷歌在后付费市场的促销价值领先，例如Verizon为Pixel 10 Pro Fold提供最高1260美元折扣且无需以旧换新，并为中档及以上套餐用户免费提供Pixel 10 Pro XL [4][5] - 黑五期间，苹果加大促销力度追赶谷歌，T-Mobile为携号转网用户在Essentials套餐中免费提供四部无需以旧换新的iPhone 17 [7] - 三星在后付费市场的促销力度保持强劲，但更多优惠需以旧换新或更严格的套餐条件，其促销价值因此略显不足 [7] - 三大品牌均推出平板和手表的捆绑优惠，但T-Mobile将分期从24个月延长至36个月，略微降低了捆绑优惠的吸引力 [7] 预付费市场促销竞争 - 在平均促销价排名中，摩托罗拉和三星并列第一，TCL位居第三，苹果在主要预付费品牌中促销价值位列第四 [8] - Metro在预付费渠道的促销力度领先，例如moto razr在60美元/月套餐中免费，Moto G 2026和三星Galaxy A16在40美元/月套餐中免费 [8] - Total Wireless促销力度排名第二，其黑五期间对iPhone 13、14和16e等机型轮流提供大幅折扣，并在多个品牌促销上领先其他渠道 [10] - TCL品牌未获强势黑五促销，但Total Wireless推出99美元捆绑套餐，包含TCL 50XL手机、TCL Tab 10平板及一年服务，可能预示12月将出现更多预付费捆绑优惠 [8][10] 市场趋势与宏观影响 - 2026年黑五促销活动较往年更早开始，例如谷歌提前推出Pixel促销以抢占假日先机 [5] - 黑五当天运营商和全国零售渠道的门店客流量较往年更低，但运营商持续推动用户通过App购买，降低了对实体零售的依赖 [11] - 由于与印度、越南和中国达成相关协议，关税未影响智能手机定价，消费者购买成本未实际变化，尤其是多数用户通过24至36个月的分期计划购买并享受运营商补贴 [11] - 美国智能手机市场在宏观压力下展现出相对韧性，预计强劲需求将持续至2025年第四季度 [11]

西欧智能手机市场整体表现 - 2025年10月前两周（第40、41周，即9月28日至10月11日）西欧智能手机销量同比下降1% [4][5] - 经济形势依然低迷，消费者信心未明显恢复，导致传统季节性增长期增速可能不及预期 [5] 主要品牌市场表现 - 苹果销量同比增长2%，iPhone 17系列开局强劲，新机型iPhone Air预计占该系列销量的10%左右 [8][9] - 三星以30%的市场份额稳定位居第二，Galaxy S25 Ultra、S25和Galaxy A56是主要畅销产品 [8] - 小米销量同比下滑7%，新发布的15T系列上市初期表现不及前代，但Redmi Note 14系列与Xiaomi 15系列保持稳健 [8][9] - 荣耀销量同比下降4%，因10月初未推出新机型，但该品牌依靠折叠屏产品已连续30个月实现增长，是西欧增长最快的厂商之一 [9]

公司战略转型 - 高通公司正从移动领域向多元化业务转型，目标成为一家覆盖5W至500W整个功耗范围的技术公司 [2] - 业务多元化发展领域包括数据中心、机器人、汽车和可穿戴设备，公司致力于在所有领域引领技术发展 [2] 数据中心与AI芯片业务 - 公司于10月下旬发布两款专注于AI推理的系统级芯片AI200和AI250，集成了自研的Orion CPU和Hexagon NPU [2] - 新款芯片AI200和AI250采用全新架构设计，利用DDR内存和PCI Express接口，旨在提升每个tokens的能效和计算密度 [2] - 芯片目标客户是希望以低功耗、低成本方式运行现有AI模型的企业，而非训练新模型的企业 [2] - 公司正致力于确保其在数据中心市场以推理为中心的竞争力，基于2020年推出的Cloud AI 100产品构建了软件生态系统，并开发从SoC到板载卡和机架的解决方案 [2] 手机业务与客户动态 - 苹果在其入门级iPhone 16e和iPhone Air中使用了自研的5G调制解调器C1 [2] - 公司第三季度手机收入的很大一部分来自高端安卓用户，苹果的贡献有限 [2] - 高通首席执行官预测，在今年发布的Galaxy S25中，三星电子将100%使用骁龙移动SoC，但明年发布的Galaxy S26中，骁龙移动SoC的使用比例将约为75% [3] 扩展现实与可穿戴设备市场 - 三星电子和谷歌最近发布的扩展现实头戴式设备"Galaxy XR"基于第二代高通骁龙XR2+平台开发 [3] - 人工智能智能眼镜市场正在加速扩张，XR不再局限于AR/VR设备，而是扩展到内置人工智能的个人设备市场 [3] - 各种形态的人工智能可穿戴设备，如智能眼镜、智能手表和智能耳机，正在创造一个全新的巨大市场，这一趋势可能成为公司的关键增长机遇 [3]

财务业绩与指引 - 第四财季销售额为112.7亿美元，调整后每股收益为3美元，均超出华尔街预期的107.9亿美元和2.88美元 [1] - 第一财季业绩指引中值为销售额122亿美元，调整后每股收益3.40美元，高于分析师预期的116.2亿美元和3.31美元 [1] - 预计第一季度芯片营收将在103亿至109亿美元之间，预测区间中值高于市场预估的100亿美元 [3] - 第四财季因美国新税法产生57亿美元非现金支出，导致净亏损31.2亿美元，但公司强调此变动未影响调整后业绩 [5] 业务板块表现 - 汽车业务板块营收在第四季度首次突破10亿美元，达10.5亿美元，同比增长17%，超出分析师预期的10.1亿美元 [3] - 物联网业务营收达18.1亿美元，同比增长7% [3] - 在2025财年，芯片业务板块的手机相关营收增长14%，达69.6亿美元，高于市场预期的66.4亿美元 [3] - 2025财年所有业务板块中来自非苹果客户的营收增长18% [3] 市场动态与战略 - 业绩向好的主要驱动力是消费者为运行AI应用而将中端手机升级至高端设备的浪潮，高端市场份额持续扩大 [2] - 市场明显分化为基础低端机型和高利润高端机型，中端市场出现断层，成为一种全球现象 [2] - 公司正与三星晶圆代工部门合作，采用2纳米工艺生产部分芯片 [3] - 公司发布了用于数据中心的新系列AI芯片，首批芯片预计将于明年发货 [2] 核心客户关系 - 苹果、三星和小米目前各自贡献的营收仍占公司总营收的10%以上 [3] - 在三星最新Galaxy S25系列中，高通芯片占比达100%，但公司已为下一代Galaxy S26的份额降至75%做好准备 [3] - 苹果可能在iPhone Air和iPhone 16e机型中使用自研芯片，但iPhone 17系列仍将采用高通芯片 [2] - 公司长期以来是苹果的供应商，但自2021年起便告知投资者预计苹果最终将转向自研调制解调器芯片 [1]

三星印度公司业绩表现 - 公司在排灯节和十胜节期间高端智能手机销售额创下纪录 [1] - 高端智能手机（定价30,000卢比以上）销量同比增长1.4倍 [6] - 高端电视（55英寸及以上）销量同比增长两倍（2倍） [6] - 增长动力包括Z Fold7、Galaxy S25和Galaxy S24等机型的强劲销售 [1] 印度智能手机市场概况 - 2025年节日季第一波（9月22日至10月2日）智能手机销量（按部数）同比2024年节日季第一波增长5-6% [5] - 同期智能手机销售额（按价值）同比增长11-12% [5] - 节日季第二波销售将于本周末开始，至排灯节结束 [6] 市场竞争格局 - 在整体（线上加线下）印度市场，三星在节日季第一波智能手机销售中领先，市场份额为18% [6] - 苹果和Vivo紧随其后 [6] 政府政策与消费情绪 - 政府降低了包括32英寸以上大屏幕电视、洗碗机和冰箱在内的多项消费品的商品及服务税税率 [2] - 尽管智能手机、冰箱和洗衣机的商品及服务税税率未调整，但这些产品的销售额也获得大幅增长，因消费者感觉其变便宜以及整体消费篮子支出节省 [4]

三星软件更新延迟 - 三星Galaxy S25系列9月软件更新并非用户期待的One UI 8系统 而是一个重大更新但需要较长时间覆盖所有用户[1] - 更新延迟导致三星旗舰用户无法及时获得Android 16安全和隐私升级 与谷歌Pixel手机几乎立即更新的方式形成鲜明对比[1] - 九月补丁的One UI 7更新大小超过1GB 将是迁移到One UI 8前的最后一个补丁[2] 安卓生态系统竞争格局 - 谷歌在与OEM厂商竞争时处于尴尬处境 因其在硬件和软件领域拥有独特地位但无法赢得这场竞争[1] - 三星软件更新采用数周内陆续发布固件补丁的方式 而谷歌在发布每月安全公告后几乎立即更新Pixel手机[1] - One UI 8系统可能不会在9月底前推出 存在推迟到10月份的可能性[2]

内存市场竞争格局 - SK海力士在2024年第二季度超越三星电子成为全球最大内存制造商，内存收入达21.8万亿韩元（约152亿美元），而三星同期内存收入为21.2万亿韩元（约152亿美元）[3] - SK海力士占据高带宽内存(HBM)市场62%份额，三星仅占17%[3] - 行业分析师指出SK海力士首次登顶内存市场，主要受益于英伟达AI芯片及其配套HBM需求激增[3] - HBM由多个DRAM芯片堆叠而成，是AI服务器关键组件[3] 三星电子业绩表现 - 三星半导体部门第二季度营业利润同比下降94%，集团整体营业利润下降55.23%至4.67万亿韩元（约34亿美元）[6] - 净利润下降48.01%至5.11万亿韩元，营收微增0.67%至74.56万亿韩元[6] - 半导体业务营收同比下降2%，主要受内存库存减记拖累[6] - 代工业务产能利用率低，营收稳定在6.7万亿韩元[6] - 智能手机业务营业利润增长40.9%至3.1万亿韩元，但消费电子部门利润下降60%至2000亿韩元[6][7] 三星战略调整 - 计划下半年提高服务器内存芯片销量，等待HBM3E内存获得英伟达认证[7] - 与特斯拉签订8年23万亿韩元芯片制造合同[7] - 将量产下一代低功耗DRAM模块SoCAMM，并扩大HBM3E生产，预计其占比将从80%提升至90%以上[9][10] - 采取降价策略吸引HBM客户，可能影响SK海力士和美光等竞争对手[11] - 代工业务完成2纳米工艺可靠性评估，建立第二代2纳米工艺技术基础设施[11] 行业趋势 - DRAM价格预计2024年下半年大幅上涨，NAND价格第三季度开始反弹[9] - 三星正在开发HBM4，已完成1c DRAM量产审批并向客户供应样品[10] - 三星德州泰勒工厂将扩产以满足特斯拉等大客户需求[12]

三星电子第二季度业绩表现 - 半导体部门营业利润同比下降94%至4.67万亿韩元（约合34亿美元），主要由于库存相关费用大幅增加[1] - 集团整体营业利润同比下降55.23%至4.67万亿韩元，净利润下降48.01%至5.11万亿韩元，营收小幅增长0.67%至74.56万亿韩元[1] - 半导体业务营收同比下降2%，代工和系统半导体部门总营收稳定在6.7万亿韩元[1] - 智能手机和网络业务营业利润增长40.9%至3.1万亿韩元，得益于Galaxy S25及中端机型销售强劲[1] - 消费电子部门利润下降60%至2000亿韩元，主要受中国制造商竞争加剧影响[2] 业务板块分析 - 服务器内存销售有所改善，但未售出内存库存持续拖累业绩[1] - 固态硬盘(SSD)和数据中心组件库存水平下降，但前期库存估值大幅减记削弱盈利能力[1] - 代工业务产能利用率低持续拖累盈利[1] - 移动业务表现亮眼，旗舰机型Galaxy S25及中端Galaxy A系列销售强劲支撑利润率[1] - 网络设备海外销售额实现增长[1] 下半年发展策略 - 计划提高服务器内存芯片销量，等待HBM3E高带宽内存认证结果，有望获得英伟达更多订单[2] - 代工业务目标提高2纳米GAA工艺良率，已与特斯拉签署8年23万亿韩元芯片制造合同[2][8] - 移动领域依靠新推出的Galaxy Z Fold 7和Z Flip 7保持市场份额和盈利能力[2] - 将全力拓展HBM及代工业务，专注于人工智能等高附加值业务[3] - 预计DRAM价格将从下半年开始大幅上涨，NAND价格有望从第三季度反弹[6] 技术创新与产品规划 - HBM3E占比预计从80%提升至90%以上，HBM4样品已向客户供应[7] - 已完成第一代2纳米工艺可靠性评估，量产准备顺利，建立第二代2纳米工艺技术基础设施[7] - 计划量产下一代低功耗DRAM模块SoCAMM[6] - 推出XR耳机和三段式"Trifold"智能手机，应对未来外形尺寸变化[4] - 人工智能战略全面推进，与谷歌合作在S25系列引入跨应用控制功能[9] 市场预期与投资布局 - 预计下半年业绩将较上年同期有所反弹，IT市场随AI和机器人行业增长逐步改善[6] - 上半年向约40家公司投资1.2亿美元，重点关注AI、机器人和数字健康领域[6] - 智能手机市场预计同比略有下滑，但高端市场尤其是新兴市场将继续增长[8] - 折叠屏产品线预计实现两位数同比增长[8] - 美国232条款调查可能对半导体、智能手机等核心业务产生广泛影响[6]

市场动态 - Apple（苹果）2025年第一季度芯片出货量同比增长，主要受iPhone 16e搭载Apple A18芯片发布的带动，但受季节性因素影响环比下滑 [4] - MediaTek（联发科）2025年第一季度整体出货量环比增长，增长主要来自入门级与主流市场需求回暖，天玑8400芯片的发布推动了中高端市场增长，但高端市场出货量下滑 [4] - Qualcomm（高通）2025年第一季度出货量环比持平，表现主要由高端市场驱动，旗舰芯片Snapdragon 8 Elite获得多项设计采用，包括三星Galaxy S25系列的独家合作，Snapdragon 8 Gen 3系列也获得新订单支持 [4] - Samsung（三星）Exynos芯片2025年第一季度出货量增长，主要得益于Galaxy A56搭载Exynos 1580、Galaxy A16 5G搭载Exynos 1330的发布，Galaxy A26系列的高出货量也推动了Exynos 1380的增长 [4] - UNISOC（紫光展锐）2025年第一季度出货量环比下降，主要原因是LTE芯片出货减少，但其LTE产品组合持续在低端市场（售价低于99美元）中扩大份额 [6] - Huawei（华为）2025年第一季度出货量环比下降，但在中国市场仍具有强大的品牌偏好与忠实用户基础，搭载麒麟8010芯片的Nova 13系列与Mate 70系列的发布推动了海思在本季度的出货增长 [6]

行业趋势 - 用户体验革新成为智能终端行业突围的核心方向 图像生成与多模态交互成为差异化竞争关键突破口 [1] - AI生成技术推动用户角色从观看者向创作者转变 AI图像成为全民表达新工具 [2] - 智能终端AI能力演进关键方向包括打造更懂用户的AI视觉功能 [2] - 行业从AI辅助向AI共创升级 智能终端成为用户创意表达与需求满足的智能中枢 [6] 三星与火山引擎合作 - 双方聚焦AI视觉能力提升与多模态助手优化 探索用户交互体验创新边界 [1] - 2024年7月基于Galaxy Z系列联合推出智绘人像功能 并深化多模态助手Bixby的AI内容服务能力 [1][3] - 2025年2月在Galaxy S25上共同推出绘图助手APP 运用风格化图片处理技术拓展图像创作可能性 [1][2] - 绘图助手APP支持文生图 图生图及涂鸦生图功能 用户可通过简单涂鸦生成精美图片 [2] - 智绘人像功能采用豆包大模型单图AI写真技术 用户上传单张照片即可实现多种风格自由转换 [3] - 多模态助手Bixby面向旅行场景 搜索结合优质内容源提供及时准确联网信息并以短视频卡片形式展示 [3] 火山引擎市场地位 - 以46.4%市场份额稳居2024年中国公有云大模型服务调用量榜首 [6] - 在全球Top10手机厂商中已与9家达成深度技术合作 [6] - 大模型服务领域深受认可 与多家头部智能终端厂商建立深度合作 [6]