公司近况 - 公司于9月20日在杭州召开2025年NIO Day [1] - 全新ES8正式上市 车身较现款加长181mm、加宽21mm、加高50mm、轴距增加60mm [1] - ES8整车售价40.68/44.68万元 BaaS电池租赁方案将购车门槛降至29.88/33.88万元 较预售价下调1万元 [1] - 推出"安心锁单方案" 包括购置税差额补贴及超期提车"安心等车积分" [1] 技术创新 - ET9集成12项前瞻创新 涵盖自研NX9031芯片、SkyOS操作系统、900V高压平台及线控转向+全主动悬架 [2] - 截至8月ET9累计销量达2061辆 [2] - 地平线特别版采用零阶差光滑涂装、23英寸专属轮圈及精细刺绣内饰 [2] 产品与经营 - 现有5566车型通过100度电标配调整支持销量回升 [2] - 公司正式启动内部CBU改革(Cell Business Unit) 经营和组织效率持续提升 [2] - 4Q月销有望破5万辆 2026年销量延续增长动力强 [2] 估值与预测 - 当前美股及港股对应2026年0.8x P/S [2] - 维持2025/26扣非盈利预测 [2] - 维持港美股目标价68港币/8.8美元 对应2026年1.0x P/S [2] - 港股和美股分别较当前股价存16%/19%上行空间 [2]

评级与目标价 - 维持蔚来-SW跑赢行业评级 2025/26年扣非盈利预测不变 港股目标价68港元 美股目标价8.8美元 [1] 产品升级与定价策略 - 第三代ES8车身尺寸全面升级 长度增加181mm 宽度增加21mm 高度增加50mm 轴距增加60mm [1] - ES8整车售价40.68万元/44.68万元 BaaS电池租赁方案购车门槛降至29.88万元/33.88万元 较预售价下调1万元且低于老款价格 [1] 技术创新与产品表现 - ET9集成12项前瞻创新技术 包括自研NX9031芯片 SkyOS操作系统 900V高压平台及线控转向+全主动悬架 [1] - 截至8月ET9累计销量达2061辆 [1] - 地平线特别版强化豪华属性 采用零阶差光滑涂装 23英寸专属轮圈及精细刺绣内饰 [1] 销量展望与经营优化 - 现有5566车型通过100度电标配调整支持销量回升 2026年销量增长动力强劲 [2] - 启动内部CBU改革后 经营和组织效率持续提升 车型市场竞争力增强 费用端效率有望逐步优化 [2]