报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及价格走势，并给出交易策略建议 ，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 市场周四横盘震荡，主要指数跌多涨少，成交萎缩，受美股影响反弹波折，预计震荡整理，单边高抛低吸，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603+空 ETF 期现套利，期权双买策略 [20][21][22] 国债期货 - 周四收盘多数上涨，现券收益率分化，央行净投放，资金面均衡偏松，长端走势反复，短期围绕活跃券收益率 2.2 - 2.3%区间交易，单边逢低试多逢高止盈 TL 合约，套利暂观望 [23][24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，美豆产量前景良好继续承压，国内豆粕压榨利润亏损，预计近期价格有支撑但持续性有限，菜粕震荡运行，单边偏空思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [27][28][29] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约大跌，巴西甘蔗收榨，北半球增产，国内糖厂开榨，供应增加，价格趋势性走弱，短期维持弱势，单边关注前低位置，套利多 1 月空 5 月，期权观望 [30][31][33] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度小，印尼棕榈油库存下滑，国内豆油去库、菜油预计去库，油脂整体底部震荡，单边止跌企稳后逢低试多，套利和期权观望 [35][36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货反弹，国内玉米现货东北偏强、华北回落，盘面底部震荡，外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多单，套利和期权观望 [38][39] 生猪 - 生猪价格震荡，出栏压力有所下降但存栏量仍高，预计猪价有压力，单边空单思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40][41] 花生 - 花生现货回落，盘面窄幅震荡，现货稳定但油厂收购价下调，03 花生有回落空间，单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43][44] 鸡蛋 - 蛋价稳中有落，主产区和主销区均价有变动，在产蛋鸡存栏量和蛋鸡苗出苗量有变化，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约逢低建多，单边 1 月合约区间震荡、远月逢低建多，套利和期权观望 [45][46][47] 苹果 - 苹果需求一般，价格稳定为主，冷库库存减少，进口和出口量有变化，走货慢，贸易商态度悲观，1 月合约高位震荡，5 月合约关注前期低点，单边观望，套利多 1 空 10，期权观望 [49][50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力上涨，国内新棉销售好，棉价震荡偏强，基本面利多，建议逢低建仓多单，单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权观望 [53][54][55] 黑色金属 钢材 - 原料止跌企稳，钢价触底反弹，本周五大钢材品种供应、库存和消费量有变化，预计下周铁水产量或复产，钢价震荡偏强，单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [58][59] 双焦 - 底部反弹，市场“反内卷”情绪上升，焦煤竞拍流拍率降低，蒙煤通关高位，后期供需或改善，建议观望或回调后轻仓试多，单边关注交易逻辑变化，套利观望，期权观望 [60][61][62] 铁矿 - 市场预期反复，矿价震荡运行，11 月中国粗钢、钢筋和铁矿石原矿产量有变化，国内供应宽松，需求下滑，预计矿价上涨空间有限，单边震荡运行，套利和期权观望 [63][64] 铁合金 - 成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应端预计下降，需求端有压力，上方空间受需求预期压制，单边跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 金银 - 高位宽幅震荡，受美国 11 月 CPI 数据影响，市场反复，预计短期内维持高位区间，单边沪金背靠上周五日内高点持多单、沪银背靠 5 日均线支撑持多单，套利和期权观望 [67][68][69] 铂钯 - 交投热情高涨，风险因素积累，宏观环境宽松，需求前景提振价格，铂金短期偏多，钯金与铂金联动，单边已持多单部分止盈、逢低多，套利和期权观望 [70][71][73] 铜 - 充分回调后买入，期货价格上涨，库存增加，美国通胀数据影响市场，供应紧张，需求不足，短期震荡、长期上涨，单边回调后布局多单，套利关注跨期正套，期权择机卖出看跌期权 [75][76][79] 氧化铝 - 偏弱震荡，期货和现货价格下跌，几内亚铝土矿供应有消息，库存增加，仓单压力缓解但基本面仍承压，单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [80][81][82] 电解铝 - 海外经济数据发布，铝价反弹，美国 CPI 数据受质疑，中国铝锭库存减少，欧元区和美国制造业 PMI 有变化，基本面整体变动有限，供应短缺，需求有韧性，单边铝价反弹，套利和期权暂时观望 [84][85][86] 铸造铝合金 - 废铝供应偏紧，价格随板块反弹，美联储表态偏鸽，美经济数据好于预期，成本支撑价格，需求走弱抑制采购，预计高位震荡，单边随板块高位震荡，套利铝价回调做 AD - AL 价差收敛，期权暂时观望 [86][87] 锌 - 关注国内社会库存，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，海外交仓，国内减产预期，沪锌价格有压力，单边宽幅震荡、逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [88][89][90] 铅 - 关注库存变化，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，国内供需双减，库存显性化，进口增加，价格区间震荡，单边获利空单部分止盈部分持有，套利和期权暂时观望 [91][92][93] 镍 - 印尼政策预期刺激反弹，但过剩压制上方空间，外盘镍价上涨、库存减少，美联储表态，印尼政策调整，全球镍过剩格局难改，预计短线反弹遇阻后震荡下行，单边震荡下行，套利和期权暂时观望 [93][94][95] 不锈钢 - 跟随镍价震荡走弱，终端需求淡季，供应 12 月排产收缩，期货价格反弹吸引采购，但向上空间受抑制，单边低位震荡，套利暂时观望 [96][97][99] 工业硅 - 反弹沽空，西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，后市或期现负反馈，单边反弹沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [100] 多晶硅 - 多单兑现收益，注意风险管理，广期所调整交易指令下单数量，硅片和电池价格上调，企业挺价意愿强，短期多单止盈、回调后买入，单边多单止盈、回调买入，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [101][102][103] 碳酸锂 - 去库慢于预期，锂价承压回调，玻利维亚和欧盟有相关政策消息，SMM 增产、去库速度低于预期，后市关注 5 日线支撑，单边高位运行、谨慎操作，套利观望，期权冲高卖出 2605 虚值看涨期权 [104][105] 锡 - 关注缅甸 11 月出口数据，期货价格上涨、库存增加，美国通胀数据受质疑，中国进口锡矿有变化，国内库存增加，消费疲软，预计 11 月产量下滑，需求淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏，单边关注缅甸出口数据，期权暂时观望 [107][108][109] 航运板块 集运 - MSK 第一周正式航线放 2500/2600，关注 1 月运价变化路径，现货运价改善，需求 12 - 1 月发运好转，供给 1 月运力增加、2 月下滑，短期盘面高位震荡，单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [110][111][113] 能源化工 原油 - 过剩压力难改，油价反弹有限，外盘原油结算价上涨，美国 11 月 CPI 数据及俄乌、欧盟相关消息影响市场，预计油价震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [115][116][117] 沥青 - 近端供需偏弱，原料风险维持，外盘原油和沥青期货价格有变动，山东、长三角和华南市场情况不同，本周开工率和库存上升，预计单边窄幅震荡，单边震荡，套利和期权观望 [118][119][120] 燃料油 - 低硫近端供应不断增长，期货市场价格有变动，ARA 和新加坡燃料油库存有变化，低硫供应增长，高硫现货贴水低位，需求端暂无驱动，单边偏空，套利低硫和高硫裂解偏弱，期权观望 [121][122][123] 天然气 - LNG 下行趋势不改，期货市场价格有变动，气候模型预测气温有变化，欧洲采暖需求或支撑 LNG 需求，但整体供应宽松，美国关注天气情况，单边 HH2602 合约多单持有，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权 [125][126][127] LPG - PDH 利润持续亏损，期货和现货市场价格有变动，国内 PDH 开工率上升，液化气国际市场偏强，PDH 亏损加深，化工需求有支撑，燃烧需求难突破，单边逢高做空 03 合约，套利和期权观望 [128][129] PX&PTA - 聚酯产销放量，市场气氛提振，期货价格走强，现货市场 PX 估价上涨、PTA 基差偏强，PTA 和聚酯开工率有变化，江浙加弹、织机和印染开工率有变动，上游油价震荡，PX 供需偏紧，PTA 累库预期仍存，单边震荡偏强，套利 PX3、5& PTA1、5 合约正套，期权观望 [131][132] BZ&EB - 纯苯供需宽松，苯乙烯基差走弱，期货价格震荡下行，现货市场纯苯和苯乙烯价格有变动，纯苯和苯乙烯开工率有变化，下游综合开工率下降，纯苯供应增加、需求减少，港口库存高位，苯乙烯供增需减，基差走弱，预计震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134][135][136] 乙二醇 - 累库压力仍在，价格震荡，期货价格上涨，现货基差有变动，江浙涤丝产销放量，乙二醇开工负荷上升，供应端装置降负、重启延后或停车，下游聚酯开工环比走弱，终端采购意向偏弱，库存有去化压力，单边短期震荡、中期偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [138][139] 短纤 - 供需面偏弱，期货价格上涨，现货市场价格稳定，江浙涤丝产销放量，短纤供需双降，工厂库存下降，内需和外贸市场转淡，加工费承压，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [140][142] 瓶片 - 供需面相对宽松，期货价格上涨，现货市场成交气氛一般，聚酯瓶片工厂出口报价上调，华润珠海和山东富海装置有动态，下游采购带动库存下降，后期补货动能或放缓，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [143][144] 丙烯 - 需求欠佳，反弹乏力，期货价格有变动，现货市场价格下跌，沙特阿美公司 1 月 CP 预期上调，丙烯开工负荷上升，工厂库存高位，下游需求支撑转弱，预计短期震荡偏强，单边震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] 塑料 PP - PE 环比减产，PP 环比增产，L 塑料和 PP 聚丙烯主力合约价格下跌，国内 PE 产能利用率减产、PP 产能利用率增产，10 月台湾省塑胶制品业劳动力数据利多聚烯烃单边，单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约观望，套利和期权观望 [148][150][151] 烧碱 - 烧碱震荡走势，山东液碱局部价格上调，氧化铝期货价格反弹，下游铝厂冬储完毕，粘胶短纤市场下跌，全国液碱样本企业开工负荷率高，供应充足，需求疲软，库存表现不一，利润缩水，预计价格稳中有降，单边震荡走势，套利和期权观望 [152][154] PVC - 持续反弹，华东地区 PVC 现货价格上涨，市场供应高位，行业库存有累库风险，供应端装置开工提升，需求端北方需求下降，出口预期难提升，乙烯美金市场价格或下挫，电石市场窄幅下调，供需僵持，市场易跌难涨，单边持续反弹，套利和期权观望 [155][157] 纯碱 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量下降，库存累库，玻璃移仓换月带动纯碱价格走强，预计移仓后价格持稳，下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [158][159] 玻璃 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量持平，库存累库，利润变化不大，玻璃移仓换月后价格止跌回稳，基本面偏弱，后续冷修产线落地情况影响价格，预计下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利和期权观望 [161][162][163] 甲醇 - 坚挺上涨，现货市场价格有变动，本周产量增加，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，美金价格稳定，进口预期上调，煤价下跌，内地开工高位，供应宽松，预计震荡偏强，单边震荡偏强，未提及套利和期权策略 [165][166] 尿素 - 延续涨势，现货市场价格提涨，日产下降，开工率上涨，国内气头装置检修，环保影响部分厂降负，国际印度招标，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，短期坚挺，中长期供需基本面宽松，单边低多 05，套利关注 59 正套，期权观望 [167][169][170] 纸浆 - 弱现实，强预期，关注仓单注册情况和港口库存增减，期货合约价格回落，现货市场针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格有变动，本周化机浆和阔叶浆产量增加，港口库存去库，强预期与弱现实并存，针叶浆高位回调风险大，单边前期空单继续持有，套利和期权观望 [170][171][173] 原木 - 基本面趋弱，盘面倒挂，关注注册仓单注册情况，原木价格持稳，主力合约价格上涨，国内针叶原木库存减少，出库量有变化，新西兰原木预到船增加，成本端削弱价格支撑，需求疲软，基本面难修复，单边 03 多单继续持有，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [173][174][177] 胶版印刷纸 - 供应压力不减，高浆价传导不及预期，期货市场价格回落，现货市场双胶纸和铜版纸价格稳定，原料木浆和木片价格有变动，双胶纸和铜版纸生产企业库存增加，产量减少，产能利用率下降，产能过剩、需求疲软，价格上涨动力不足，单边偏空操作，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [179][180] 天然橡胶 - 轮胎产线环比减产，RU、NR 和 BR 主力合约价格有变动，泰国橡胶管理局追加预算稳定价格，国内全钢和半钢轮胎产

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受宏观经济政策、供需关系、地缘政治等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并参考交易策略进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四市场全线回落，各指数及股指期货主力合约均下跌，成交和持仓有不同变化 [19][20] - 美联储降息但甲骨文财报影响市场情绪，亚太股指高开低走影响 A 股，周五 A 股可能惯性探底 [21] - 交易策略为单边等待超跌逢低做多，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数回落，市场资金面趋松 [22] - 中央工作会议通稿弱化超预期财政政策概率，货币政策利率调降可期，债市延续修复，长端偏强 [22] - 交易策略为单边 TL 多单逢高部分止盈，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数上涨，豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存及豆粕库存有变化 [27][28] - 南美产区天气好转，巴西新作丰产，国际大豆上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，预计有阶段性反弹，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边少量多单布局，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [29] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，国内糖厂开榨情况及现货报价有变化 [31][32][33] - 巴西糖收榨供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，国内新榨季产量增加但成本有支撑，价格预计低位震荡 [33] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量和库存预计有变化 [35] - 马棕 11 月累库超预期，12 月或仍存累库可能，国内豆油去库，菜油预计继续去库 [36] - 交易策略为单边逢低短多高抛低吸波段操作，套利和期权观望 [36][37] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货企稳反弹，国内玉米种植面积、产量、库存及价格有变化 [39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量价格回落，华北玉米稳定，03 玉米偏弱震荡 [40] - 交易策略为单边外盘 03 玉米回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米长线回落做多，套利 37 玉米反套，期权观望 [40] 生猪 - 生猪价格有涨有跌，仔猪母猪价格上涨，猪肉批发价格下降 [41][42] - 规模企业出栏压力好转，生猪存栏量高，供应压力仍存，猪价有压力 [42] - 交易策略为单边继续以空单为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [42] 花生 - 花生现货价格下跌，油厂采购报价和库存有变化 [44] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润开始收购，01 花生有仓单博弈，盘面有回落空间 [45][46] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 主产区和主销区鸡蛋均价上涨，全国主流价维持稳定，相关存栏、出栏、销量及库存数据有变化 [47][48][49] - 淘汰鸡量增加，供应压力缓解，近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可逢低建多 [49] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡逢低建多远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，进口和出口量有变化，产地行情和价格情况 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，库存低，基本面偏强，走势高位震荡 [53][54] - 交易策略为单边高位震荡，套利多 1 空 10，期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力合约下跌，美棉主产区及相关国家棉花情况有变化 [56][57] - 25/26 年度新棉丰产但销售进度快，新疆棉花种植面积或减少，纺织厂扩产能预期，基本面偏强，价格震荡偏强 [58] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡偏强，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 中央经济工作会议定调经济政策，美国初请失业金人数增加，黑色板块震荡偏弱，钢材成交、产量、库存及需求有变化 [61][62] - 受煤焦拖累钢材跟跌，但成本有支撑，制造业需求有支撑，出口延续高位，短期钢价偏弱震荡 [62] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [62][63] 双焦 - 蒙古国推动增加煤炭出口，焦煤盘面和现货价格下跌，市场情绪差，相关仓单价格情况 [65][66] - 蒙煤通关车次高位且有增加可能，国内煤承压，双焦供需改善有限，延续弱势运行 [66] - 交易策略为单边延续弱势，套利和期权观望 [67][68] 铁矿 - 世界银行上调中国经济增速预期，10 个重点城市商品房成交面积有变化，铁矿石成交量有变化 [69][72] - 供应端四季度宽松，需求端终端用钢需求回落，矿价偏空运行为主 [72] - 交易策略为单边偏空，套利和期权观望 [73] 铁合金 - Jupiter 公布锰矿装船价，河北代表钢厂硅锰定标，硅铁和锰硅现货价格有变化 [74] - 硅铁和锰硅成本有支撑但需求有压制，底部震荡运行 [74][75] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [75] 有色金属 金银 - 外盘金银上涨，美元指数下跌，美债收益率回落，人民币汇率偏强震荡，美国宏观数据及美联储降息概率情况 [77][78] - 美国就业数据低于预期，美元下挫，金银偏强走势，白银上方有空间，但美联储内部分歧有不确定性 [78] - 交易策略为单边黄金和白银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权白银买虚值看涨期权持有 [78] 铂钯 - 铂钯市场价格有变化，美元指数、美债收益率及人民币汇率情况，美国重要数据及美联储降息概率情况 [81][82] - 宏观上美联储宽松信号推动铂钯阶段性走强，铂金基本面偏紧有支撑，钯金需求增长有限 [82] - 交易策略为单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权持有 [82][83] 铜 - 沪铜和 LME 铜期货价格上涨，库存增加，中央经济工作会议及相关政策情况，日央行行长表态 [84][86][87] - 货币政策宽松，美元走弱支撑铜价，2026 年铜矿供应紧张，库存增长，下游需求不足，铜价偏强但波动加大 [88] - 交易策略为单边偏强运行警惕回撤，套利关注跨期正套机会，期权观望 [89] 氧化铝 - 期货和现货市场氧化铝价格下跌，相关企业招标采购、库存、成本及仓单情况 [91][92] - 现货成交活跃度有限，仓单压力大，新投产能有价格压力，氧化铝价格偏弱运行 [93] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权暂时观望 [93][95] 电解铝 - 期货和现货市场铝价上涨，美联储降息，铝锭库存减少，出口增加，中央经济工作会议情况 [97] - 美联储降息发言偏鸽，国内会议提振市场情绪，基本面全球短缺，国内需求有韧性，铝价反弹 [97] - 交易策略为单边宏观基本面共振偏强运行，套利和期权暂时观望 [98] 铸造铝合金 - 期货和现货市场铝合金价格上涨，中央经济工作会议及美联储议息情况，仓单增加 [98][100] - 宏观情绪提振，但基本面现货市场弱势，需求走弱，成交活跃度一般，价格随板块偏强 [101] - 交易策略为单边随板块偏强，套利和期权暂时观望 [105] 锌 - 外盘和期货市场锌价上涨，现货市场价格及升水情况，国内锌锭库存减少 [103] - 国内社会库存去库，供需双弱但出口预期存，宏观偏暖，锌价偏强运行 [103] - 交易策略为单边获利多单持有，若减产扩大或出口打开有上升空间，套利和期权暂时观望 [104] 铅 - 外盘和期货市场铅价下跌，现货市场价格上涨，铅锭社会库存有变化 [107] - 再生铅供应有减量预期，库存低位，铅价触底反弹，但月中或交仓且进口流入，可逢高轻仓试空 [107][108] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [108] 镍 - 外盘镍价下跌，库存减少，印尼能源与矿产资源部发出警告，华友钴业签订供货协议 [109][111] - 供需双弱缺乏向上驱动，供应过剩，镍价震荡下行 [111] - 交易策略为单边震荡下行可能再探前低，套利和期权暂时观望 [112] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢社会库存减少，欧洲不锈钢企业面临“量增价跌”压力 [113] - 镍价下行拖累不锈钢，供需不乐观，底部有成本支撑，跟随镍价低位震荡 [113] - 交易策略为单边低位震荡，套利和期权暂时观望 [113][114] 工业硅 - 有机硅行业“反内卷”显效，价格上涨，石河子天气污染橙色预警解除，新疆再发预警 [115] - 供需过剩，价格偏弱，但厂家有挺价意愿，新疆预警或反弹，2026 年一季度需求预期差 [115] - 交易策略为单边空单止盈，激进者短线多单，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [115] 多晶硅 - 美国太阳能行业装机量增加，硅片、电池市场有压力，下游企业对需求悲观，采购刚需 [116] - 短期价格承压，企业挺价意愿强，现货价格持稳，期货价格或走强 [116] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [117][118] 碳酸锂 - 11 月新能源汽车国内销量增加，苏州德加能源科技有限公司上调电池产品售价 [119] - 本周去库速度持平，12 月供应增长，去库或放缓，1 月需求分歧大，中线锂价承压但长期上涨 [119] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [120] 锡 - 期货市场锡价上涨，库存增加，中央经济工作会议、美国劳工部数据、刚果（金）冲突及美国允许芯片出口情况 [120][122] - 美元指数下跌，进口锡矿有变化，加工费低，冶炼厂原料库存低，产量下滑，需求淡季，锡价偏强 [122] - 交易策略为单边偏强，期权暂时观望 [122][123] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，美国准备扣押运输委内瑞拉石油船只，特朗普承诺为乌克兰安全提供协助 [125] - 现货揽货改善，12 - 1 月发运好转，船舶运力部署下滑，供应压力缓解，盘面反弹但已打入部分预期 [125] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [126] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌，美国准备拦截运输委内瑞拉石油船只，OPEC 和 IEA 发布月报，美国初请失业金人数增加 [128][129] - 机构月报维持过剩预期，年底流动性低，地缘冲突有反弹动力，油价震荡走弱 [129] - 交易策略为单边震荡偏空，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [129] 沥青 - 外盘原油价格下跌，沥青期货和现货价格有变化，山东、长三角、华南市场情况 [131][132][133] - 油价下跌带动沥青走弱，需求淡季，盘面震荡偏弱 [133] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利观望，期权 BU2602 合约卖出虚值看涨期权 [133] 燃料油 - 期货市场燃料油价格下跌，Dangote 炼厂检修，Al - Zour 炼厂装置回归，苏丹油田停产，ARA 和新加坡燃料油库存有变化 [134][136] - 低硫供应受装置变化扰动，需求暂无驱动，高硫现货贴水低位，出口影响不大，需求环比减弱 [136][137] - 交易策略为单边偏弱震荡，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [137] PX&PTA - 期货市场 PX 和 PTA 价格震荡整理，现货市场价格有变化，中国 PTA 和聚酯开工率有变化 [138][139] - PX 开工高位，供应偏紧，PTA 开工率预期提升，下游产销平淡，累库预期仍存，价格震荡偏弱 [139][140] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利 PTA1、5 合约反套，期权双卖期权 [140] BZ&EB - 期货市场纯苯和苯乙烯价格震荡偏弱，现货市场价格有变化，纯苯和苯乙烯开工率及下游开工率有变化 [141][143] - 纯苯供稳需降，港口库存上升，苯乙烯供稳需降，港口库存下降但基差松动，价格震荡偏弱 [143] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [144] 乙二醇 - 期货市场乙二醇价格下跌，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化，乙二醇开工负荷有变化 [145] - 供应端装置降负和停车，下游聚酯开工走弱，供需双弱，库存有去化压力，价格震荡偏弱 [146] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [146] 短纤 - 期货市场短纤价格震荡，现货市场价格有变化，江浙涤丝产销有变化 [147] - 短纤产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，库存上升，供需面偏弱，价格震荡偏弱 [147] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [147][148] 瓶片 - 期货市场瓶片价格下跌，现货市场成交尚可，聚酯瓶片工厂出口报价有变化 [150] - 供应端有新装置投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面宽松，价格震荡偏弱 [150] - 交易策略为单边价格震荡偏弱，套利和期权卖出虚值看涨期权 [150][151] 丙烯 - 期货市场丙烯价格有变化，现货市场价格持平，沙特阿美公司 CP 预期，丙烯开工负荷有变化 [152] - 丙烯负荷上升，库存高位，进口减少，下游需求弱，价格承压 [153] - 交易策略为单边逢高做空，套利和期权卖看涨期权 [153] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯期货市场价格下跌，现货市场价格有变化，国家能源局消息显示油气产量情况 [154][155] - 国内 PE 产能利用率持平，PP 产能利用率增产，价格走势

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油地缘逻辑对俄乌停火判断偏悲观，11月底市场或过度交易俄乌停火乐观预期，后续有上修风险，对加勒比地区风险升级维持判断，等待脉冲式上行；化工逻辑上，芳烃与甲醇是短期做多核心品种，除原油成本传导外，芳烃基本面中性偏多，主要是预期行情，甲醇伊朗检修超预期，港口去库加快，空头撤退带来向上空间 [2] 各品种总结 原油 - 逻辑：供需与宏观驱动较弱，短期美高频数据强，低库存下过剩交易难重启，EIA超预期累库盘面未交易供需变化，美国实际利率与自然利率有80基点利差，未来3次25基点降息大概率，无衰退数据，地缘扰动加剧是12月主要驱动因素，短期偏多但难交易，中期等脉冲式上行后高空 [3][4] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日增仓上行反包昨日阴线，策略小时周期观望 [4] 苯乙烯 - 逻辑：季节性去库意外累库，胀库预期仍存，远月国内炼厂检修预期强，1月进口分期大，短期基本面矛盾未大幅显现，中期分歧大，需关注调油逻辑和进口情况，谨防原油地缘升级扰动，波动交易难，建议小周期技术思路 [7] - 技术面追踪：小时级别短期震荡，今日日内震荡，结构不清晰，策略小时级观望，15分钟多单止损后观望 [8][9] 橡胶 - 逻辑：短期无矛盾，轮胎需求难大增，需求侧难引大级别趋势行情，供给侧东南亚割胶旺季，青岛库存季节性累库，累库速率正常，基本面无上行或下行驱动，震荡思路对待 [10] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日增仓回落，结构不清晰，策略小时周期观望 [10] 合成橡胶 - 逻辑：围绕丁二烯交易，近两周丁二烯快速累库至5年高位/同比历史高位，胀库预期下价格压力大，合成胶围绕成本端向下驱动，但估值偏低缺乏做空空间，短期震荡观望，一则2000吨丁二烯出口传闻刺激盘面但难扭转过剩格局 [14] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日减仓回落，短期震荡思路，策略小时周期观望 [14] PX - 逻辑：自身供需中性偏多，基本面现实难撑上行驱动，主要是预期行情，11月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力叠加偏强基本面易引多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [18] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，上涨结构未变，支撑6700一线，策略小时级别多单持有，止损参考6700一线 [18] PTA - 逻辑：聚酯压力不大，基本面现实难撑上行驱动，主要是预期行情，11月美国芳烃调油逻辑引发估值修复，上周调油预期弱化后原油接力叠加偏强基本面易引多配资金，盘面预期先行维持多头思路 [20] - 技术面追踪：小时级别短期上涨，今日日内震荡，上涨结构未变，支撑4620一线，策略小时级别多单持有，止损参考4620一线 [20] PP - 逻辑：面临烯烃产能投放压力，高供应压力延续，下游需求偏弱，自身供需驱动偏空，关注成本端原油驱动 [23] - 技术面追踪：小时级别短期震荡，今日日内震荡，策略小时周期观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗检修超预期，多套装置停产，冬季限气开始，12月全面停车大概率，前期市场过度交易限气不及预期后盘面向上修正，高发运与高库存已交易，港口去库加快，市场或抢跑发运低点，空头撤退带来向上空间 [24] - 技术面分析：日线级别中期下跌，短期震荡，今日回踩测试支撑未破，延续上涨结构，下方支撑2100一线，策略小时周期多单持有，止盈参考2100一线 [25][27] PVC - 逻辑：高供应、高库存延续，内需地产需求崩塌，社会库存高位累库，难有上行驱动 [28] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡，今日减仓忽略，结构不清晰，策略小时周期观望 [28] 乙二醇 - 逻辑：海外伊朗多套装置停车检修，但国内供应开工维持高位，新产能投放使供应压力增大，累库延续，需警惕原油地缘风险扰动 [32] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方压力3920一线，策略单边小时周期观望 [32] 塑料 - 逻辑：下游需求恢复慢，上游烯烃产能投放使供应压力未减，供需偏弱未改善，需警惕原油地缘风险扰动 [33] - 技术面分析：日线级别中期下跌，小时级别下跌，今日日内震荡，上方压力6825一线，策略小时周期观望 [33] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，下游玻璃产线减产压制需求，基本面向下驱动未改，但单边空头持有性价比降低 [36] - 技术面分析：小时级别下跌，今日减仓回落，下跌结构未改，上方压力1195一线，策略剩余小时周期空单依托1195止盈位谨慎持有 [36] 烧碱 - 逻辑：新产能落地且大部分装置检修结束开工高位，高供应压力大，氧化铝行业亏损扩大开工回落，需求延续弱势，供需无上行驱动 [39] - 技术面分析：小时级别下跌，今日增仓回落，下跌结构未改，上方压力2220一线，策略小时周期观望 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应端变化主导价格，需求增长潜力不足，长期油价承压，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡；PX&PTA基本面无明显驱动，预计跟随成本震荡运行；MEG市场短期偏弱运行；BZ&EB短期跟随成本端原油偏弱震荡，苯乙烯弱势震荡为主 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 供应端变化主导价格，需求端缺乏增长潜力显著提升的驱动 [4] - OPEC+ 11月增产幅度13.7万桶/日不及市场预期，国庆节间国际原油价格未大幅下跌 [4] - 地缘政治风险溢价有所缓解，长期油价承压格局难扭转，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡 [4] PX&PTA - PX装置开工率维持偏高，下游检修增多负荷下降，供需紧平衡格局松动，PXN预计偏弱运行 [4] - PTA装置变动多，加工差降至165元/吨附近，基本面无明显驱动，预计跟随成本震荡运行 [4] - 国内PX周均产能利用率88.23%，亚洲PX周度平均产能利用率76.97%，PX - 石脑油价差维持220美元/吨附近 [8] - 2024年开始PX进入扩产周期尾声，关注四季度300万吨新增产能投产时间 [8] - PTA现货市场价4500元/吨，主力合约期货基差 - 63元/吨，周均产能利用率77.84% [14] MEG - 节后MEG开工率回升，华东港口库存显著回升，供需转向累库格局，远月累库压力更甚 [5] - 节后下游江浙地区印染企业开机率小幅回升，行业整体承压，市场信心有待提振，短期市场偏弱运行 [5] - 本周乙二醇产能利用率70.01%，毛利 - 356.75元/吨，港口库存44.31万吨较上周增加4.28万吨 [19] BZ&EB - 纯苯部分装置停车，开工小幅回落至78.35%，但整体仍处高位，下游需求预计持续修复 [5] - 市场节奏受纯苯及下游新投产装置落地进度影响大，短期跟随成本端原油偏弱震荡 [5] - 月内部分苯乙烯工厂有检修预期，但投产同样多，未来供应预计增加 [5] - 下游三S综合开工偏弱，需求旺季不旺，港口库存处于历史同期高位，短期基本面改善有限，苯乙烯弱势震荡为主 [5] - 本周纯苯开工率79.29%，苯乙烯开工率71.24%，BZN维持在110美元/吨左右 [32] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.8%，江浙地区化纤织造综合开工率64.06% [26] - 终端织造订单天数平均水平14.29天，较上周减少1.71天，工厂库存节前显著累库，消化受阻，但毛利有所回升 [26] - 外贸订单稀缺，内贸市场利润空间收窄，行业整体承压 [26]