财务业绩表现 - 2025年第三季度公司收入为2991亿元，同比增长14.9%，超出市场预期 [1] - 归属于公司普通股股东的净利润为53亿元，较去年同期的117亿元大幅下滑，非美国通用会计准则下净利润为58亿元，去年同期为132亿元 [3] - 利润下滑主要源于营销开支大幅增加，三季度营销开支由去年同期的100亿元增长110.5%至211亿元，营销开支占收入的百分比从去年同期的3.8%提升至7.0% [3] 核心零售业务增长 - 日百品类收入同比增长18.8%，增速约为行业平均增速的4倍 [3] - 商超品类收入连续7个季度实现同比双位数增长 [3] - 服装鞋帽品类收入同比增速约为行业的8倍 [3] - 服务收入同比增长达到30.8%，增速创近两年来新高，收入占比提升至24.4%的历史新高 [3] 用户与市场地位 - 公司年度活跃用户数在10月份突破7亿大关 [4] - 在2025年京东"11·11"期间，成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60% [4] 新业务发展势头 - 外卖等新业务三季度收入同比增长214%，环比实现加速增长 [3] - 外卖业务入驻品质餐厅已超过200万家，在"11·11"期间，合作的TOP300餐饮品牌日均订单量较上线首月增长13倍 [4][6] - 七鲜小厨带动周边三公里内品质餐厅的订单量增长超过12% [6] - 京东旅行在"11·11"期间的酒店订单同比增长近8倍、机票订单同比增长超6倍 [7] - 京东家政拥有超5万名自运营保洁师，服务覆盖全国超111个城市 [8] 产品创新与渠道拓展 - 三季度定制重磅新品数量是去年的5倍，家电、美妆、3C等品类定制重磅新品数量大幅增长 [5] - 京东超市的包销定制产品突破1万种，成交额同比增长超80% [5] - 京东健康全网首发超30款新特药 [5] - 京喜自营推动超10万家工厂转型升级 [5] - 京东采销直播订单量同比增长140%，京东店铺直播订单量增长180% [5] - 截至三季度末，京东3C数码门店突破4000家，京东MALL全国已营业门店超过20家，京东电器城市旗舰店超过100家，京东养车门店数量已近3000家 [5] 技术与供应链投入 - 公司供应链基础设施资产规模达1743亿元 [9] - 自2017年向技术转型以来，截至2025年三季度，京东体系研发投入已累计近1600亿元 [9] - 京东物流宣布在未来5年将采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [9] - 京东全球售"海外包邮区"已增至13国，官方直邮网络覆盖36个国家和地区 [9] - 公司深化零售、健康、物流、工业四大场景的AI应用，京东健康发布"AI医院1.0"，京东工业发布行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial [10]

财务业绩 - 2025年第三季度收入为2991亿元人民币，同比增长14.9%，超出预期 [1] - 归属于普通股股东的净利润为53亿元人民币，较去年同期的117亿元大幅下滑 [3] - 非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为58亿元人民币，去年同期为132亿元 [3] - 营销开支同比大幅增长110.5%，从2024年第三季度的100亿元增至211亿元，占收入百分比从3.8%提升至7.0% [3] 核心零售业务表现 - 日百品类收入同比增长18.8%，增速约为行业平均增速的4倍 [3] - 商超品类收入连续7个季度实现同比双位数增长 [3] - 服装鞋帽品类收入同比增速约为行业的8倍 [3] - 服务收入同比增长30.8%，创近两年新高，收入占比提升至24.4%的历史新高 [3] 新业务发展 - 外卖等新业务收入同比增长214%，环比实现加速增长 [3] - 外卖业务入驻品质餐厅已超过200万家 [4] - 在2025年京东"11·11"期间，合作的TOP300餐饮品牌日均订单量较上线首月增长13倍 [6] - 七鲜小厨单量持续增长，其流量带动周边三公里内品质餐厅订单量增长超过12% [6] 用户与运营指标 - 年度活跃用户数在10月份突破7亿大关 [4] - 2025年京东"11·11"成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60% [5] - 京东采销直播订单量同比增长140%，店铺直播订单量增长180% [5] - 京东旅行在"11·11"期间的酒店订单同比增长近8倍，机票订单同比增长超6倍 [6] 产品与供应链创新 - 三季度定制重磅新品数量是去年的5倍，家电、美妆、3C等品类定制重磅新品数量大幅增长 [5] - 京东超市包销定制产品突破1万种，成交额同比增长超80% [5] - 供应链基础设施资产规模达1743亿元 [8][9] - 自2017年向技术转型以来，研发投入累计近1600亿元 [9] 线下业态与物流网络 - 截至三季度末，京东3C数码门店突破4000家，京东MALL全国已营业门店超过20家，京东电器城市旗舰店超过100家，京东养车门店数量近3000家 [5] - 京东物流智狼货到人系统进入全国规模化复制阶段，已在北京、福州等多个核心城市仓库落地 [9] - 京东物流计划未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [9] - 京东全球售"海外包邮区"增至13国，官方直邮网络覆盖36个国家和地区 [9] 技术应用与产业赋能 - 京东健康发布"AI医院1.0"，实现AI驱动的"医检诊药"服务闭环 [10] - 京东工业发布行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，推出十大场景专属方案，助力工业企业"降本万亿" [10] - 京东科技宣布未来三年持续投入，带动各产业形成万亿规模AI生态 [9]

财务业绩 - 三季度收入为2991亿元，同比增长14.9%，超出市场预期 [2] - 三季度净利润为53亿元 [2] - 服务收入同比增长30.8%，创近两年新高，占整体收入比例提升至24.4% [2] - 截至记者发稿，公司美股盘前上涨约3.65% [2] 核心零售业务表现 - 日用百货品类收入同比增长18.8%，增速达行业平均水平的4倍 [2] - 商超品类连续7个季度实现双位数增长 [2] - 服装鞋帽品类增速约为行业的8倍 [2] - 年度活跃用户数于10月突破7亿 [3] 新业务增长 - 京东外卖收入同比激增214%，且环比实现加速增长 [3] - 京东外卖入驻品质餐厅超200万家，头部品牌日均订单量较上线首月增长13倍 [3] - 双十一期间，七鲜小厨带动周边餐厅订单增长12% [3] - 京东旅行、京东家政等业务亦实现倍数级增长 [3] 供应链与线下拓展 - 三季度定制重磅新品数量达去年同期的5倍，京东超市包销定制产品成交额同比增长超80% [2] - 截至三季度末，京东MALL全国已营业门店超过20家，京东电器城市旗舰店超过100家 [2] - 京东3C数码门店突破4000家，京东养车门店近3000家 [2] 技术投入与AI应用 - 截至三季度末，公司体系累计研发投入近1600亿元 [4] - 供应链基础设施资产规模达1743亿元 [4] - 京东物流计划未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机 [4] - 京东健康发布行业首款"AI医院1.0"，京东工业推出工业供应链大模型JoyIndustrial [4]

公司战略与业务布局 - 抖音集团旗下医疗健康品牌小荷健康于2020年9月正式成立，成为其切入医疗赛道的关键一步 [3] - 公司通过成立上海小荷网络技术有限公司等实体，持续完善医疗健康生态布局，新公司经营范围涵盖药品互联网信息服务、医疗器械互联网信息服务等 [1][3][8] - 小荷健康已构建线上线下一体化业务矩阵，线上提供真实经验、在线问诊、小荷医典等服务，线下通过全资控股美中宜和医疗集团、北京美中爱瑞肿瘤医院等专业医疗机构延伸服务场景 [3] - 目前由小荷健康控制的企业已达20余家，基本实现“医-检-诊-治-药”闭环 [6] - 抖音平台拥有巨大C端流量，“小荷健康”小程序最近被5.8亿人使用过，小荷健康体系与抖音平台生态协同效应显著 [7][8] 发展历程与关键节点 - 2020年5月，字节跳动收购百科名医网，后成为小荷医典，是医疗业务的首个核心内容载体 [4] - 2020年8月，前百度副总裁吴海锋等人加入并将“幺零贰四”平台并入，后续成为远程诊疗等服务的重要支撑 [4] - 2021年1月，小荷健康全资持股松果医疗，后者更名为北京小荷医院管理有限公司，旗下门诊同步更名为小荷门诊 [4] - 2021年9月，小荷健康投资美中宜和并持股17.57%；2022年6月实现对其100%控股，跨界妇儿医疗领域 [4] - 2022年7月，小荷健康实现对美中爱瑞的全资控股，押注肿瘤领域 [5] - 2023年曾有消息称小荷健康App将停止运营并业务并入抖音医疗，但最终未关停，业务范围调整为提供“线上病情咨询”和“线下号源预约”等服务 [8] 行业趋势与竞争格局 - 用户对医疗服务的需求发生变化，问题更具体和个性化，40岁以下人群在AI医疗产品用户中占比超过75% [9] - AI已成为互联网医疗发展的核心动力，2023年我国互联网医疗市场规模达3925亿元，2024年约4351亿元，预计2025年将增至4799亿元 [10] - 多家互联网巨头深入布局医疗领域，抖音于2023年7月上线首个AI医疗助手“小荷AI医生”App，提供健康咨询和报告解读等服务 [9] - 阿里巴巴旗下蚂蚁集团推出AI健康应用AQ，截至2023年9月中旬累计服务用户超1.4亿，近六成来自三线及以下地域 [10] - 京东健康升级“京医千询2.0”并推出“AI医院1.0”，汇聚超过1000名专家医生智能体，截至2023年9月底相关产品当年累计服务用户超1.5亿 [10] - 华为于2025年3月正式组建医疗卫生军团，重点构建AI辅助诊断解决方案，截至2025年7月底已与62家头部医院在AI方面达成深度合作 [11] - 行业观点认为，市场目前唯一验证的互联网医疗逻辑是医药电商，已形成京东健康、阿里健康和美团卖药为主的发展模式 [10]

行业动态与市场格局 - 国家卫健委数据显示互联网医院在全国已发展到3756所[16] - 医美消费群体呈现年轻化趋势，20-29岁人群占比稳定在55%以上，2025年现有用户平均年龄为32.8岁，26-35岁人群合计占比达60%[7] - 医美男性用户已近3成[7] - 械二居家水光品类被平台叫停，禁止在直播间推广，美团上线械三水光安心购专区[20] 公司运营与财务表现 - 好医生云医疗向港交所主板提交上市申请，年收入32亿元[3][13] - 1药网2025年第二季度实现营收32亿元人民币，Non-GAAP运营利润为300万元，连续实现运营盈利[10] - 微医控股2025年上半年实现营业收入30.8亿元，同比增长69.4%，其中AI医疗服务收入28.41亿元，同比增长97.3%，占整体营收比重达92.2%[13] - 药师帮营业收入从2020年的60.6亿元增长至2024年的179.04亿元，复合年增长率达31.1%[9] - 药易购2025年中期营收21.57亿元，同比下滑3.06%，归母净利润亏损761.44万元，同比暴跌162.95%[11] 产品与服务创新 - 美团GLP-1月销量突破20万单，已超传统医药电商[3] - 平安好医生完成慢病管理服务升级，整合AI健康助理、专属医生团队和用药提醒等功能[12] - 京东健康发布"AI医院1.0"并升级"京医千询2.0"，在业内首创AI驱动"医检诊药"闭环[14] - 京东健康联合鱼跃、微泰、三诺等成立"京东健康智能互联生态联盟"，构建智能健康管理体系[14] 市场拓展与资本运作 - 京东医美首家独立门店将于10月中旬开业，预售成交额已破百万[3][19] - 健康160于2025年9月17日在港交所上市，全球发售3364.55万股，发售价为每股11.89-14.86港元[15] - 京东健康发布"AI普惠医疗加速计划"，面向全国社区医生和基层医疗机构提供AI智能体建设计划[14] 行业榜单与用户行为 - 9月AppStore中国医疗免费榜TOP10包括AQ、国家医保服务平台、小荷AI医生、方舟健客网上药店等[8] - 巨量引擎白皮书基于抖音数亿日活用户的健康行为数据及1041份用户调研，解码医药健康行业市场变革[6]

公司AI产品发布与升级 - 京东健康于9月25日宣布升级京医千询医疗大模型至2.0版本，并推出全新的AI医院1.0 [2][3] - 京医千询大模型2.0是行业首个能看懂医学报告、听懂病情描述的可信推理模型，实现了对文本、影像、检验报告等多模态医学数据的深度融合解析 [3] - AI医院1.0汇聚包含模拟医生、药师、营养师等多专业角色智能体，以及超千个专家医生智能体，为用户提供从导诊到问诊、从检查到买药等全流程服务 [3] - 公司AI京医系列产品自今年1月上线以来，已累计服务超过1.5亿用户，并上线超过一千位来自全国三甲医院的专家医生智能体 [4] 公司AI技术发展历程 - 公司在2018年开展互联网医院业务时，就在业内率先推出了AI分诊、AI审方等应用 [3] - 公司在2023年发布自研医疗大模型京医千询后，陆续推出康康、AI京医、京东卓医等一系列AI产品 [3] - 面向医院全场景的大模型产品京东卓医，已在全国多家三甲医院合作落地 [4] 公司财务与运营数据 - 公司今年上半年总收入为353亿元，同比增长24.5% [4] - 公司今年上半年非国际财务报告准则指标下净利润为35.7亿元，同比增长35% [4] - 截至今年6月末，公司过去12个月的年度活跃用户数量突破2亿 [4] - 截至9月26日，公司股价收于64.5港元，总市值约2065亿港元 [4] 行业趋势与数据挑战 - 大模型与产业间的深度融合正在加速落地，而高质量数据成为这场融合的关键 [2][5] - 在B端市场，大模型的应用天然要求精准、高效，健康产业尤其如此 [3] - 大模型在产业融合过程中面临B端数据的碎片化、高隐私性与强行业壁垒，导致高质量、规模化的标注数据获取成本高昂 [6] - 提升数据的质量与真实性，是大模型能否真正应用于产业市场的关键 [6] 公司其他AI布局 - 公司JoyAI大模型在物流、工业、电商等产业场景也有深度应用相继落地 [5] - JoyAI大模型涵盖从3B到750B的全尺寸模型，其中JoyAI 750B大模型在推理数据集Rbench上取得英文评测国内第一名，中英文评测国内第二名 [5] - 公司将面向大模型、具身智能企业的模型训练及应用测试需求，逐步开放各类产业场景及供应链数据 [5]

AI战略定位与核心路径 - 公司以供应链为轴心 用AI改造最擅长的领域 重新塑造底层逻辑 构建可落地能闭环的AI体系 [1][3] - AI战略独特路径不是造万能入口 而是将AI嵌入最熟悉系统 从供应链到物流 从零售到工业 逐步改造整条产业链 [1] - 提出新版AI价值公式：人工智能价值 = 模型 × 体验 × 产业厚度 强调产业应用场景和深度数据是关键门槛 [2] 业务场景落地与规模效应 - 超1000个业务场景接入大模型系统 业务条线可按需选择闭源或开源模型 核心关注转化率与效率提升 [2] - 通过AI招聘官完成超10万骑手初筛与匹配 两个月内完成超4万人入职 [1] - 自研狼族机器人部署至全国500多个仓库节点 AI驱动系统渗透超300万商家日常运营 [1] 技术基础设施与开放能力 - 推出JoyInside平台 帮助硬件产品接入标准化对话、交互和个性化服务能力 已入驻超30家厂商 [5] - 搭载JoyInside设备对话轮次平均提升120% 语音识别、动作协同与表达自然度明显提升 [5] - 数字人4.0版本支持生成35秒以上视频 唇形自然度和手部动作表现提升 已服务超2万家品牌 直播效果超八成真人主播 成本仅为真人十分之一 [6] 零售与物流系统升级 - 发布电商AI技术架构Oxygen 以JoyAI大模型为基础 为消费者、供应链和开发者赋能 [7] - 物流超脑2.0系统拓展至多模态协同与具身智能 狼族智能设备部署全球500多个仓库 包括机械臂、搬运机器人、分拣机器人等多型号 [7][8] - 机器人系统提升整体效率15%-20% 具备数据贯通、智能预测和人机协同三大核心能力 [8] 产业应用与效率提升 - 京医千询2.0具备听懂病情、看懂报告能力 融合多模态信息进行综合判断 结合循证医学标准推理 [9] - JoyIndustrial大模型依托5710万条工业SKU数据 为超1万家企业提供商品识别、寻源推荐等服务 [9] - 万亿降本模型测算可为产业链带来6.77万亿元潜在成本优化空间 重塑制造企业核心能力 [9] 消费端产品创新与体验构建 - 京犀App定位购物与生活服务智能助手 用AI技术贯通全流程 支持语音点外卖、买机票、定酒店 [4] - 他她它App构建万能博士数字人助手 注重语音视频交互 覆盖外卖点单、健康咨询、金融理财等服务 [4][5] - AI朋友圈探索人+智能体新社交关系 硬件互联考虑隐私保护与家人授权机制 [5]

核心观点 - 公司在2025京东全球科技探索者大会上推出升级版医疗大模型京医千询2.0和AI医院1.0 实现行业首个AI驱动的医检诊药闭环服务 并联合医疗器械品牌成立智能互联生态联盟 [1][2][3] 产品与技术升级 - 京医千询医疗大模型升级至2.0版本 成为行业首个突破可信推理及全模态能力的医疗模型 严格模拟医生临床诊疗思维路径并融合医学知识体系与真实诊疗逻辑 [1] - 基于京医千询2.0推出面向真实医疗场景的医生Agent 支持完全自由问诊对话和多问多答 依托海量真实问诊数据和高仿真迭代系统精准模拟医疗场景 [2] - 医生Agent配备百余种专业和业务工具 包括医学计算、多模态辅助、处方及检验单工具 提升诊疗效率与精准度 [2] AI医院生态与服务 - 推出AI医院1.0 首次在行业实现AI驱动的医检诊药闭环服务 覆盖从导诊、问诊、检查到买药全流程 [2] - AI医院1.0包含AI医生、AI营养师、AI药师等十多类专业服务智能体 以及超过1000名来自全国400余家三甲医院的专家医生智能体 [3] - 智能体提供7*24小时在线导诊、问诊、报告解读和健康管理服务 2025年累计服务用户超1.5亿 服务满意度达97% [3] 行业合作与生态建设 - 联合鱼跃、微泰、三诺等医疗器械领军品牌成立京东健康智能互联生态联盟 构建硬件-软件-服务-生态深度融合的智能健康管理体系 [1]