12月15日上午，A股三大股指集体下跌。截至午间收盘，沪指跌0.11%，深证成指跌0.71%，创业板指跌1.29%。 【导读】上午三大指数集体下挫，大金融普涨，保险板块涨超4%，消费股、白酒集体反弹；大科技回调，CPO领跌 大家好，基金君和你继续关注今天的市场行情！ 沪深两市半日成交额为1.18万亿元，较上个交易日缩量529亿元。个股涨多跌少，全市场共2667只个股上涨，56只个股涨停，有2588只个股下跌。 从板块看，大金融普涨，保险板块领涨市场；提振消费政策频出，白酒集体反弹，食品饮料、商业百货等板块涨幅居前；此前上涨幅度较大的光模块 （CPO）、培育钻石、存储芯片等概念股下挫。 港股方面，恒生主要指数同样下挫。截至发稿，恒生指数跌0.82%，恒生科技跌1.64%，恒生生物科技指数跌超3.7%。个股方面，百济神州、三生制药跌 超6%，腾讯控股跌1.46%，阿里巴巴、小米集团跌超2%，比亚迪（002594）股份、汇丰控股、建设银行、招商银行等跟跌。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

这两天，曾经火热的飞天茅台二手回收市场价格正式跌破1500元大关，普遍报价低于1470元，出货价也 在1500元左右，比其官方指导价1499元仅一步之遥。这一价格不仅创下近年来新低，也标志着这款曾被 誉为"液体黄金"的高端白酒，正式走下神坛。 据第三方价格平台"今日酒价"数据显示，2025年11月底，53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已跌至 1500元/瓶，较前一日下跌15元，累计跌幅超过30%。而在2025年初，其批发价仍维持在2200元左右， 短短11个月内，价格缩水近三分之一。 经济观察网据南方日报12月11日消息，广州市天河区中山大道一家专门从事名烟酒回收的商店老板里， 还有几十箱茅台没有出手，这些原来当宝贝一样囤积起来的老酒，现在已经成了烫手的山芋。 ...

全球宏观经济与政策 - 美联储宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%区间，符合市场预期但决策存在分歧，有3名委员投反对票 [2][7] - 美联储点阵图显示政策制定者预计明年降息一次，通胀率将放缓至2.4%左右，鲍威尔表示经济温和扩张，劳动力市场降温，通胀略高 [2][7] - 世界银行将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点，认为积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资，出口市场多元化提供韧性 [2][7] 白酒行业动态 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价跌至1500元/瓶，创历史新低，距官方指导价仅差1元，原箱产品报价持平 [2][7] - 今年以来茅台零售价格单边下行，券商认为白酒行业仍承压，正处于“被动去库”阶段，未来筑底向上可期但短期压力仍在 [2][7] 科技与半导体行业 - 12月以来，超200家A股上市公司迎来券商调研，电子、机械设备等行业受青睐，存储芯片相关公司成为调研焦点 [3][8] - 多家券商发布2026年度投资策略，普遍认为科技板块仍是最值得看好的投资主线之一，如存储芯片、人形机器人等领域机会大 [3][8] - 兴业证券张忆东认为，2026年最确定的是AI，全球AI共振，中美在该领域有基本面支撑 [5][9] 公司重大事件与资本市场 - 中科曙光宣布终止与海光信息的千亿级合并计划，开盘即封死一字跌停板，市值单日蒸发约146亿元，海光信息股价跌幅收窄 [3][8] - 12月11日，中国银行、建设银行迎来现金红利发放日，工商银行、农业银行、贵州茅台、五粮液等大手笔分红在即 [3][8] - 截至12月11日，今年A股上市公司合计分红金额已超去年全年，创历史新高，监管督促上市公司强化回报投资者意识 [3][8] 机器人行业 - 宇树科技和智元机器人被报道正高价争抢今年春晚赞助席位，智元开价6000万元，宇树报价达1亿元，智元已回应称“不是真的” [3][8] - 今年机器人产业链投融资活跃，但投资人担忧行业泡沫，认为多数公司可能被淘汰，行业需解决能耗高、精度低等问题以形成产业生态 [3][8] 新兴产业与区域经济 - 辽宁省发布冰雪旅游三年行动计划，提出到2027年全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达2500亿元以上 [4][9] - 近期全国多地“十五五”规划建议提出加快发展低空经济产业，2024年我国低空经济规模达6702.5亿元，2025年预计达1.5万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [4][9] 市场观点与策略 - 兴业证券张忆东认为未来中国股市将迎长牛，对应经济高质量发展和资产端盘活，资本市场将成为枢纽，中国社会财富将向股市再配置 [5][9] - 张忆东同时认为债市将箱体震荡，投资性价比不如股市 [5][9]

市场与产品表现 - 消费ETF（159928）今日探底回升收红，成交额近4亿元，近20日累计资金净流入3.4亿元，最新规模超213亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 消费ETF（159928）热门成分股中，海南橡胶涨超8%，牧原股份、伊利股份涨超1%，贵州茅台微涨 [1] - 港股通消费50ETF（159268）今日回调0.61%，成交额超3700万元，近20日累计资金净流入超8500万元，规模同类持续领先 [4] - 港股通消费50ETF（159268）热门成分股涨跌互现，泡泡玛特涨超3%，蜜雪集团涨超2%，老铺黄金微涨；农夫山泉跌超2%，中国中免跌超1% [4] 政策与宏观环境 - 四川省修改《人口与计划生育条例》，延长婚假、生育假及男方护理假，受此消息影响乳业股集体走强 [3] - 六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [10] - 摩根大通将中国股市投资评级上调至“超配”，认为明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大，支撑因素包括AI应用落地、刺激消费措施及治理改革等 [3] - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，12月市场风格更容易偏向低估值 [5] 白酒行业动态与观点 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考报价为1590元，较前一日下跌10元，首次跌破1600元/瓶大关，创上市以来新低；原箱报价1600元，较前一日下跌10元；两款产品较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过20% [3][7] - 市场观点认为茅台批价下滑与近期向经销商放货导致供给增加、市场进入观望以及整体酒水消费热度不高等多方面原因有关 [7] - 贵州茅台2025年第三季度营收为390.64亿元，同比增长0.56%；净利润为192.24亿元，同比增长0.48%；前三季度净利润增速创近10年同期最低 [7] - 中国银河证券认为，2026年白酒行业仍处于调整周期但逐渐步入筑底阶段，动销与批价下滑幅度将收窄，板块有望迎来估值小幅修复，但更多上涨空间需等待动销与批价拐点信号验证 [7] - 华鑫证券指出，白酒行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪有所回暖，系低位布局良机，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头及优先出清、回调到位的弹性个股 [8] 消费板块估值与配置 - 截至11月27日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为20.01，处于近10年5.06%分位点，估值比近10年历史上95%的时间更便宜，性价比高 [9] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [11] - 消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，被认为具有明显的穿越经济周期的盈利韧性 [11]

茅台酒价格动态 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价为1620元，较前一日下跌20元 [1] - 2025年53度500ml飞天茅台原箱批发参考价为1675元，较前一日持平 [1] - 价格数据来源于酒类行情监测平台"今日酒价" [1]

市场整体表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.05% 深成指高开0.40% 创业板指高开1.07% [1] - 食品饮料ETF天弘（159736）当日下跌0.56% [1] - 食品饮料ETF近10个交易日持续获资金净流入 累计超1.2亿元 昨日获净申购1000万份 [1] 行业动态与价格数据 - 53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1690元 较前一日下跌25元 首次跌破1700元/瓶大关 原箱报1715元 较前一日下跌20元 [1] - 飞天茅台两款产品较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过31% [1] - 食品饮料行业以成长为主线 饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气 [2] - 白酒行业反馈平淡 延续低预期、弱现实状态 三季报是重要观察窗口 行业或步入实质去库周期 [2] - Q3白酒动销环比改善但报表延续出清 政商务需求承压 宴席与大众消费平稳 [2] - 大众品表现分化 零食、饮料、宠物、保健品景气度较好 传统消费品如乳制品、调味品、啤酒需求平淡 [2] - 餐饮需求在9月后环比复苏 成本端原材料延续下降但降幅收窄 包材价格环比提升 [2] 公司业绩与财富变动 - 东鹏饮料第三季度营收为61.07亿元 同比增长30.36% 净利润为13.86亿元 同比增长41.91% [2] - 农夫山泉创始人钟睒睒财富增长1900亿元 以5300亿元第四次成为中国首富 [1] 投资产品与策略 - 食品饮料ETF天弘跟踪指数全面覆盖酒、饮料、食品等日常必需消费 波动相对温和 能有效对冲单一行业风险 [1] - 食品原料、保健品等公司业绩有望高增或提速 [2]

茅台产品价格表现 - 2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价为1690元，较前一日下跌25元，首次跌破1700元/瓶大关 [1] - 2025年53度500ml飞天茅台原箱批发参考价为1715元，较前一日下跌20元 [1] - 两款产品价格较上线时的2220元、2255元累计跌幅均已超过31% [1] 白酒行业整体状况 - 中秋国庆旺季以来白酒动销环比修复但同比仍偏弱 [1] - 行业处在"低预期、弱现实"的状态 [1]

公司战略与业务动态 - 贵州茅台旗下数字营销平台“i茅台”于9月30日正式上线即时配送服务，支持消费者选择今日或次日预约配送，系统自动推荐就近专卖店发货 [1] - 即时配送服务目前仅支持两款产品：1L装飞天茅台（售价3799元/瓶）和精品版500ml飞天茅台（售价3299元/瓶） [1] - 此次上线即时配送服务被视为公司对即时零售渠道的布局，此前“i茅台”仅支持快递配送和门店自提 [4] 即时零售市场趋势 - 酒类即时零售正进入快速发展阶段，2024年市场规模从不到200亿元跃升至360亿元，渠道渗透率从不足1%提升至约1.8% [4] - 预计到2030年，酒类即时零售市场规模有望达到600亿元至900亿元，其中白酒作为核心品类受益明显 [4] - 国庆中秋双节前，美团闪购平台白酒品类销量同比增长约8倍，茅台、五粮液等头部品牌单日成交额均突破千万元级别 [3] - 京东、美团、淘宝等平台通过补贴争夺即时零售市场，改变酒水消费环境，泸州老窖等酒企也已布局“小时达”服务 [3][4] 产品价格与市场表现 - 双节前夕飞天茅台批发价呈现波动走势，9月30日53度500ml飞天茅台散瓶批发价报1760元 [6][7] - 公司管理层在交流会上表示，会把飞天茅台批发价维持在1800元以上，强调量价平衡 [8] - 2024年上半年公司实现营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，公司维持年度业绩增长目标在9% [8] 行业分析与消费者需求 - 行业分析指出，宴请用茅台的消费者以保真为第一需求，“i茅台”的即时配送服务有助于解决临时加酒、不占用资金等宴请场景需求 [4] - 公司董事王莉表示，8月市场销售情况相比6月、7月已有所回暖，终端动销环比增长显著 [7]

公司战略举措 - 贵州茅台旗下数字营销平台“i茅台”于9月30日正式上线即时配送服务 提供下单最快30分钟收货的体验 [1] - 即时配送服务允许消费者选择今日或次日的预约配送时间 系统自动推荐就近专卖店发货 目前仅支持1L装飞天茅台（售价3799元/瓶）和精品版500ml飞天茅台（售价3299元/瓶）两款产品 [1] - 此举被视为公司对即时零售渠道的布局 此前“i茅台”仅支持快递配送和门店自提两种模式 [2] 行业趋势与市场环境 - 国庆中秋双节前夕白酒消费旺季来临 美团闪购数据显示节前最后一个周末平台白酒品类销量同比增长约8倍 茅台、五粮液等头部品牌单日成交额均突破千万元级别 [2] - 京东、美团、淘宝等互联网平台通过大手笔补贴争夺即时零售市场 重新培育消费者购买习惯并改变酒水消费环境 [2] - 酒类即时零售进入快速发展阶段 2024年市场规模从不到200亿元跃升至360亿元 渠道渗透率从不足1%提升至约1.8% 预计2030年市场规模有望达到600亿元至900亿元 白酒作为核心品类受益明显 [3] - 白酒企业与线上渠道连接日益紧密 例如泸州老窖4月在抖音平台上线“小时达”门店服务 推出“直播+小时达”创新模式 有消费者从下单到收货仅需1小时 [2] 产品价格动态 - 双节前夕飞天茅台批发价呈现“下探—回升—再下探”的波动走势 9月第二周连续多日维持在1800元/瓶以下 [5] - 9月24日至27日批发价回升至1800元以上 但随后再次下探 9月30日53度500ml飞天茅台散瓶批发价报1760元 [5] - 公司董事王莉在中期业绩交流会上表示8月市场销售情况相比6月、7月已有所回暖 终端动销环比增长显著 市场态势有望进一步向好 [5] - 管理层在与机构投资者的小范围交流会中强调会把飞天茅台批发价维持在1800元以上 注重量价平衡 [6] 公司财务表现 - 今年上半年白酒行业整体面临压力 但贵州茅台实现营收910.94亿元 同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% 基本符合市场预期 [7] - 对于市场传闻公司可能下调业绩目标 贵州茅台证券部人士表示未下调年度业绩目标 仍维持在9% 如需调整会对外说明 [7]

茅台价格表现 - 2025年9月17日53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价报1770元 较前一日下跌10元 创上市以来新低 [1] - 原箱批发参考价报1790元 与前一日持平 但价格同样创出新低 [1] 茅台投资属性 - 高端白酒毛利率普遍很高 产品保质期长无需频繁迭代 现金流稳定 [3] - 品牌壁垒与社交属性突出 承载文化符号和社交价值 形成不可复制的品牌溢价 [3] - 茅台品牌价值连续多年位居中国酒业榜首 远超第二名 [3] 价格走势预测 - 受库存去化 政策压制及消费淡季影响 批发价和零售价可能继续探底 [4] - 价格有望跌破市场指导价1499元 甚至直逼出厂价1169元 [4] - 若消费复苏不及预期 未来一两年价格或维持低位震荡 若经济回暖则有望回升 [4] 公司应对措施 - 公司坚持长期主义 以自身确定性应对不确定性 采取优化市场策略 精准投放产品等措施维持市场平稳 [4] - 8月以来终端销售出现环比回暖 临近中秋国庆旺季市场表现有所回升 [4] 行业发展趋势 - 吸引新一代消费者成为酒企核心议题 五粮液 泸州老窖 古井贡酒等相继推出26°至29°低度或超低度白酒产品 [6] - 中国酒业协会预测2025年中国低度酒饮市场规模突破740亿元 年复合增长率达25% [6] - 预计2030年低度酒饮市场将迈入高端化发展阶段 [6]