市场指数表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.16%报3849.76点 深成指涨0.93% 创业板指涨2.34%盘中升破2900点创2022年2月以来新高 [1] - 沪深京三市半日成交额18752亿元较上日放量670亿元 全市场超2000只个股上涨 [1] - 权益做多情绪重新聚集 9月3日前调整以幅度大时间短告终 情绪上扬短期内可能延续 [1] 国债ETF动态 - 30年国债ETF博时（511130）震荡走高 盘中上涨18个bp 成交额超21亿元 换手率超11% [1] - 该ETF近五日获资金净流入13.33亿元 [1] - 基金跟踪上证30年期国债指数（950175.CSI）久期约21年 对利率变动高度敏感 [3] 债券市场特征 - 国债收益率调整始于国债期货收盘后并延续 固收资金对权益乐观 等待加仓权益 [1] - 10年国债收益率在1.75%-1.80%区间 30年国债收益率在1.98%-2.05%区间 [3] - TL2512期货持仓回落但总体偏高 前10大期货公司多头增仓 情绪较悲观时好转 [2] 资金面与政策环境 - 央行呵护债市 资金紧张时进行大规模投放 本月月底资金面较之前宽松 [2] - 本月中长期资金投放量超出市场正常需求 [2] - 若收益率继续大幅上行 可能期待央行直接出手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周债市收益率上行、继续下跌，期限利差走阔；下周需关注资金面、股债跷跷板效应和政策预期博弈等要素，新型政策性金融工具发行或短期阶段性利空债市，美联储降息预期落地或短期阶段性利好债市 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 美联储主席暗示 9 月会议可能降息，但强调货币政策无预设路径 [3] - 5000 亿“准财政”工具待发行，重点支持新兴产业、基础设施等 [4] 资金面与债市表现 - 一级供给：8 月 18 - 22 日利率债累计发行量 9258 亿元，环比增加 3701 亿元，国债、地方债、金融债发行规模均环比增加 [5] - 资金面：较为宽松，DR007 运行区间下行，1Y - 3M 和 6M - 3M 存单期限利差走阔，央行本周合计净投放 13652 亿元 [5] - 二级市场：本周债市收益率上行、继续下跌，1Y、10Y 和 30Y 国债收益率分别上行 0.42BP、3.53BP 和 3BP，十年国债活跃券 250011 累计上行 3.6bp [6][7] - 期限利差：收益率曲线呈熊陡走势，10Y - 1Y 期限利差环比提升 3.11BP，30Y - 10Y 期限利差环比下降 0.53BP [7] 债市策略 - 下周关注资金面，逆回购到期规模达 2.98 万亿元，需观察央行投放及跨月后流动性变化 [8] - 沪指突破 3800 点后继续冲高可能压制债市情绪 [8] - 5000 亿元新型政策性金融工具发行若超预期，短期阶段性利空债市；美联储降息预期落地或短期阶段性利好债市 [8]