展望本周，市场将密切关注美联储主席即将发表的讲话以及即将公布的核心PCE物价指数数据。若释放更多鸽派信号或通胀数 据表现温和，可能进一步强化市场对降息的预期，为金价上涨注入新动力。 从未来走势看，当前环境对黄金构成多重利好。有分析预计，未来三个月内金价有望上探3800美元/盎司，并于2026年第一季度 达到周期高点。在乐观情景下（如经济出现滞胀特征或货币政策独立性受到质疑），金价甚至可能突破4000美元/盎司。不过若 经济实现平稳运行且地缘政治紧张局势缓解，金价或回落至3400美元附近。 白银市场同样表现强劲，伦敦现货银价持续徘徊于44美元/盎司附近，为2011年8月以来最高水平，年内累计涨幅已超40%。国内 市场中，上海期货交易所沪银主力合约价格也突破每千克1万元关口，创近十三年新高，年内涨幅超过30%。 相较于黄金，白银价格更具弹性，在降息预期背景下受到看涨期权交易活跃的支撑。上周五，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的期权日交易量激增至120万份，为2024年4月以来最高水平，其中看涨合约占比显著提升。在货币政策预期宽松、央 行储备需求增加以及地缘不确定性持续的背景下，金银已 ...

瑞银集团大幅上调其金价预测，认为受美联储宽松预期、美元走弱及地缘政治风险的共同作用下，黄金的牛市行情远未结束。 瑞银已将其2025年底的金价目标从原先的水平上调300美元，至每盎司3800美元。同时，该行还将2026年年中的金价预测上调200美元，至每盎司 3900美元。 近期，黄金市场已经表现出强劲的上涨势头，在本周二已创下每盎司3673.95美元的历史新高，年内累计涨幅超过39%。截至发稿，现货黄金上涨 0.3%至3644美元/盎司。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 | 1m | 5m | 15m | | 30m | 1H | 4H | 1D | 1W | 1M | | | | N | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3655.00 | | | | | | | | | | | | | | | 365 ...

金价预测上调 - 高盛将2029年起长期金价预测从2850美元/盎司上调至3300美元/盎司 [1] - 高盛认为金价存在上行至4500-5000美元/盎司的风险 [1] - 瑞银将2025年底金价预测上调300美元至3800美元/盎司 [4] - 瑞银将2026年中期金价预测上调200美元至3900美元/盎司 [4] 黄金股表现 - 高盛认为黄金股将在2025年继续跑赢大宗商品本身 [3] - 澳大利亚黄金行业市值从700亿澳元增至1350亿澳元 [3] - 全球黄金巨头市值从1350亿美元扩大到2700亿美元 [3] - 利润率扩张是黄金股表现优异的关键驱动力 [3] 机构观点与配置 - 高盛全球大宗商品团队仍看好黄金 [1] - 瑞银对黄金保持"有吸引力"看法并在全球资产配置中继续做多 [4] - 瑞银认为中等个位数的百分比配置对黄金是最佳的 [4] - 纽蒙特公司被高盛评为中性但具有积极产量/自由现金流/资本管理前景 [2] 支撑因素分析 - 预期美联储宽松政策及美元疲软支撑金价 [4] - 地缘政治风险增加黄金吸引力 [4] - 央行黄金购买量预计保持在900-950吨强劲水平 [4] - 黄金ETF持有量预计2025年底超过3900吨接近历史纪录 [4] 市场表现数据 - 现货黄金创下3674.85美元/盎司历史新高 [4] - 黄金价格年初至今上涨超过39% [4] - 周五欧盘时段黄金价格在3648-3649美元区间高位徘徊 [5]

黄金与标普500指数表现对比 - 过去20年黄金回报率达616%，显著超过标普500指数的421%涨幅 [1] - 2025年以来黄金上涨近29%，同期标普500指数仅上涨8.1% [3] - 2020年至今黄金不仅在对冲危机时表现良好，在市场平静期也持续跑赢 [4] 黄金走强的驱动因素 - 市场对政府债务水平的担忧和美元走弱推动了对"另类法币资产"的需求 [3] - 各国央行自2020年疫情以来持续增持黄金 [3] - 投资者资金重新配置至黄金ETF，SPDR黄金ETF今年已吸引逾80亿美元资金流入 [7] 历史表现分析 - 2005-2014年黄金相对表现"异常出色"，主要受2008年金融危机和2011年希腊债务危机影响 [7] - 2020年以来地缘政治紧张局势和非美国央行的购买支撑黄金持续跑赢 [7] - 2022年后黄金已成为"常规的跑赢者"，4月因美国贸易政策担忧达到近期高点 [4] 机构观点 - 道富投资管理公司认为可能正处于利好黄金的体制转变中 [3] - DataTrek Research指出黄金在投资组合多元化中能增添价值 [8] - 黄金近期表现显示其已进入新范式，不再仅是危机对冲工具 [4]

印度证券交易委员会关于黄金ETF参考价格的征求意见 - 印度证券交易委员会正在就使用本地现货黄金价格作为黄金交易所交易基金（ETF）的参考价格征求市场意见 [1] - 该举措可能影响黄金ETF的定价机制和投资策略 [1] - 现货黄金价格动态与黄金ETF市场表现直接相关 [1]

黄金作为避险资产的核心属性 - 黄金被视为避险资产源于其历史稳定表现，在战争、经济危机或货币贬值时保持相对保值能力，这种稳定性来自稀缺性和全球广泛接受的物理属性 [3] - 黄金与美元呈现负相关性，美元走弱时金价通常上涨，美元作为世界储备货币的波动直接影响黄金价格 [4] - 地缘局势紧张会推高金价，例如重大冲突或外交摩擦发生时，资金流入黄金导致短期价格飙升 [4] 黄金抗风险能力的局限性 - 黄金并非完全免疫市场波动，流动性危机期间可能与其他资产同步下跌，例如全球金融危机初期金价曾随市场情绪恶化而承压 [4] - 黄金缺乏收益性，不产生利息或股息，当股市强劲或债券收益率上升时，持有黄金的机会成本显著增加 [5] - 实际利率上升会降低黄金吸引力，高利率环境增加持有无息资产的成本 [5] 黄金市场的供需与流动性风险 - 黄金需求端波动显著影响价格，珠宝市场需求可能因经济放缓萎缩，而ETF资金流动与投机情绪相关，大规模赎回可能导致金价快速下跌 [5] - 央行黄金储备政策变化可能带来长期下行压力，若主要经济体央行减少购买或抛售储备 [5] - 黄金市场流动性不及外汇或股票市场，极端条件下买卖价差扩大，实物黄金还涉及加工费、储存安全等额外成本 [6] 投资者行为与市场心理影响 - 黄金价格受短期投机资金推动，可能脱离基本面，市场过度追捧时价格或被推至不合理水平 [6] - 市场恐慌情绪消退后避险需求萎缩，导致金价快速回落 [6] - 黄金在多元化组合中作用在于降低整体风险，但过度配置可能导致长期收益不足 [7] 黄金抗风险能力的综合评估 - 黄金在通胀高企、地缘紧张或经济危机时展现独特抗风险能力 [7] - 抗风险效果受市场环境、供需变化、机会成本和流动性多重制约 [7] - 需在特定情境下审慎配置，理解其价格波动、收益缺失等特性才能有效应对市场风险 [7]