公司H股上市筹备 - 公司拟启动境外发行H股并在香港联交所上市 以拓展国际化战略 优化海外业务布局 增强境外融资能力 提升综合竞争力[1] - 董事会已授权管理层开展前期筹备工作 授权期限12个月 具体细节尚未确定[1] - H股发行需经董事会和股东大会审议 并获中国证监会备案及香港联交所审核 最终实施存在较大不确定性[1] 2025年上半年财务表现 - 营业收入5.03亿元 同比增长5.29%[2][3] - 归母净利润0.51亿元 同比增长13.99%[2][3] - 扣非净利润0.48亿元 同比增长17.04%[2][3] - 经营活动现金流量净额0.74亿元 同比增长12.22%[2][3] - 第二季度归母净利润884.79万元 同比下降35.81% 扣非净利润787.78万元 同比下降32.35%[3] 定向增发项目规划 - 拟向特定对象发行股票募集资金不超过7.85亿元 用于五大建设项目[4][5] - 项目包括年产6万台骑乘式割草车（拟投入1.91亿元） 年产25万台新能源智能园林机械（拟投入1.66亿元） 具身智能机器人产业化（拟投入3亿元） 上海研发中心建设（拟投入0.58亿元）及补充流动资金（拟投入0.7亿元）[4][5] - 总项目投资额8.40亿元 募集资金拟投入7.85亿元[5] 股权结构与控制权安排 - 当前总股本1.32亿股 控股股东中坚集团持股31.55% 实际控制人吴明根夫妇直接及间接控制40.75%股权[6] - 一致行动人吴晨璐 吴展各持股2.63% 实际控制人阵营合计持股46%[6] - 若按上限发行3960万股 实际控制人持股比例将降至31.35% 但仍保持控制地位[6] - 公司将通过控制单一发行对象认购上限等方式确保控制权不发生变化[7]

公司整体业绩表现 - 2025年上半年公司总营收97.52亿元，同比增长27.21%，归母净利润10.74亿元，同比增长82.26%，扣非归母净利润10.35亿元，同比增长82.77% [1] - 销售毛利率18.94%，销售净利率10.95% [1] - 2025年第二季度总营收51.06亿元，环比增长9.89%，归母净利润5.67亿元，环比增长11.93%，扣非归母净利润5.52亿元，环比增长14.11% [1] - 第二季度销售毛利率19.71%，环比提升1.62个百分点，销售净利率11.08%，环比提升0.27个百分点 [1] 摩托车业务 - 摩托车业务销售收入72.73亿元，同比增长23.14% [3] - 摩托车整车销售收入58.72亿元，同比增长23.25%，出口创汇6.45亿美元，同比增长34.29% [4] - 无极VOGE系列销售收入19.80亿元，同比增长30.23%，其中出口销售收入11.90亿元，同比增长83.31% [4] - 全地形车业务销售收入2.73亿元，同比增长44.76% [5] - 三轮车系列销售收入8.79亿元，同比增长38.68%，其中国内销售收入3.90亿元，同比增长4.55%，出口销售收入4.89亿元，同比增长87.57% [5] - 宝马业务销售收入4.11亿元，同比下降16.90%，其中摩托车产品销售收入2.32亿元，发动机产品销售收入1.78亿元 [5] - 自主摩托车发动机销售收入12.22亿元，同比增长35.77%，250cc以上两轮发动机销量同比增长71.81% [5] 通机业务 - 通用机械业务销售收入21.85亿元，同比增长52.82% [7] - 家用发电机产品销售收入同比增长142.01% [7] - 园林机械业务骑乘式割草车销量2.61万台，同比增长77.55%，销售收入2.42亿元，同比增长94.22% [7] - 全新零转角割草车进入研发关键阶段，智能割草机器人产品预计年内上市 [7] 渠道建设与智能制造 - 销售网络覆盖全球90多个国家和地区，经销商数量超过2000家 [8] - 无极国内销售网点1053个，海外销售网点1292个，其中欧洲地区957个 [9] - 公司累计获评4个重庆市"智能工厂"和5个重庆市"数字化车间" [9] - 通过PLM系统、MES系统、ERP系统集成应用提升生产效率和质量控制水平 [9]

核心财务表现 - 2025H1营收97.5亿元，同比增长27.2%，归母净利润10.7亿元，同比增长82.3% [2] - 2025Q2营收51.1亿元，同比增长16.8%，环比增长9.9%，归母净利润5.7亿元，同比增长71.0%，环比增长11.9% [2][3] 业务板块增长驱动 - 摩托车整车业务：2025Q2无极品牌营收11.2亿元，同比增长22.6%，环比增长31.0%，占总营收比例提升至21.9% [3] - 通机业务：2025H1收入21.9亿元，同比增长52.8%，其中家用发电机收入激增142.0%，骑乘式割草车收入增长94.2% [3] - 全地形车业务：2025H1收入2.7亿元，同比增长44.8%，新车型XWolf1000泥浆版上市丰富产品矩阵 [3] 盈利能力优化 - 2025Q2毛利率19.7%，同比稳中有增，主要受益于无极品牌收入占比约24%带动量利共振 [3] - 摩托车发动机业务中250cc+发动机销量同比增长71.8%，三轮车出口收入同比增长87.6% [3] - 规模效应推动成本效率提升，进一步释放利润潜能 [3] 费用结构改善 - 2025Q2销售费用率1.1%，同比下降0.9个百分点，管理费用率2.4%，同比下降1.1个百分点 [4] - 研发费用率1.9%，同比下降1.3个百分点，财务费用率-0.7%，同比持平 [4] - 费用优化持续增厚利润空间 [4] 无极品牌成长表现 - 2025H1无极品牌收入19.8亿元，同比增长30.2%，其中出口收入11.9亿元，同比增长83.3%，占比提升至60.1% [5] - 国内销售网点增至1,053个，海外网点达1,292个，欧洲地区渠道持续扩张 [5] - 海外搜索总曝光量927万次，同比增长70.85%，品牌影响力显著提升 [5] 中大排摩托车全球化进展 - 2025H1中大排摩托车（>250cc）销量6.8万辆，同比增长32.8%，其中出口销量4.8万辆，同比增长69.4% [6] - 欧洲市场加速突破：西班牙市场销量0.9万辆，同比增长113.5%，市场份额提升至6.5%，位居第四 [6] - 意大利市场踏板车型SR16销量3,114辆，成为当地最畅销国产车型 [6] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年营收分别为201.6亿元、234.1亿元、270.5亿元 [7] - 预计同期归母净利润分别为18.8亿元、22.8亿元、26.6亿元，EPS分别为0.91元、1.11元、1.29元 [7] - 对应2025年8月25日收盘价13.16元/股，PE分别为14倍、12倍、10倍 [7]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收净利大幅增长 盈利能力显著提升 通用机械业务和摩托车发动机业务均实现高速增长 航空发动机业务取得里程碑进展 低空经济政策驱动未来增长潜力[1][5][6] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 对应市盈率逐年下降 估值具备吸引力[6][7] 财务业绩表现 - 2025H1总营收66.93亿元 同比增长39.05% 归母净利润5.06亿元 同比增长79.37% 扣非归母净利润4.88亿元 同比增长81.96%[5] - 2025Q2总营收34.50亿元 同比增长39.00% 环比增长6.40% 归母净利润2.79亿元 同比增长72.74% 环比增长23.39%[5] - 2025H1销售毛利率14.18% 销售净利率7.68% 2025Q2毛利率15.06% 环比提升1.82个百分点 净利率8.18% 环比提升1.02个百分点[5] 业务板块分析 - 通用机械业务2025H1营业总收入36.47亿元 同比增长73.06% 净利润3.70亿元 同比增长139.79% 在驻车发电、基站应急、无人机充电等领域保持行业领先地位[5] - 摩托车发动机业务2025H1营业总收入23.30亿元 同比增长14.39% 净利润1.33亿元 同比增长39.30% 大排量休闲娱乐摩托车市场持续高增长[5] - 宗申航发公司自主研发的CA500型航空活塞发动机即将通过适航批准 成为国内首款通过随机审定模式的国产航空动力产品[5][6] 市场表现与估值 - 当前股价26.98元 总市值30.9十亿元 流通市值24.0十亿元[2] - 近12个月绝对股价表现141% 显著超越沪深300指数[4] - 预计2025年归母净利润10.81亿元 对应市盈率28.6倍 2026年12.85亿元 对应24.0倍 2027年14.44亿元 对应21.4倍[6][7] 成长性与盈利能力 - 预计2025年营业总收入138.16亿元 同比增长31% 2026年162.61亿元 同比增长18% 2027年187.01亿元 同比增长15%[7] - 预计2025年毛利率17.3% 净利率7.8% ROE 20.0% 较2024年显著提升[11] - 公司资产负债率预计从2024年54.8%降至2027年48.4% 偿债能力持续改善[11]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][4] 核心观点 - 2025H1业绩高增长 营收97.5亿元同比+27.2% 归母净利10.7亿元同比+82.3% [1] - 无极品牌表现亮眼 2025H1收入19.8亿元同比+30.2% 出口收入11.9亿元同比+83.3% [1] - 产品+渠道双重驱动 国内销售网点1053个 海外销售网点1292个 欧洲市场曝光量927万次同比+70.85% [1] - 多业务协同增长 通机收入21.9亿元同比+52.8% 全地形车收入2.7亿元同比+44.8% [1] - 盈利能力提升 2025Q2毛利率19.7% 规模效应下费用率优化 [1] 财务表现 - 2025Q2营收51.1亿元同比+16.8%环比+9.9% 归母净利5.7亿元同比+71.0%环比+11.9% [1] - 预计2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元 归母净利18.8/22.8/26.6亿元 [2] - 2025-2027年EPS预测0.91/1.11/1.29元 对应PE 14/12/10倍 [2][3] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年17.59%提升至2027年19.06% [8] - ROE显著提升 从2024年12.22%预计升至2027年21.91% [8] 业务细分 - 摩托车整车业务 2025Q2无极品牌收入11.2亿元同比+22.6%环比+31.0% 占总营收21.9% [1] - 中大排摩托车销量增长 2025H1销量6.8万辆同比+32.8% 其中出口4.8万辆同比+69.4% [2] - 通机业务强势增长 家用发电机收入同比+142.0% 骑乘式割草车收入同比+94.2% [1] - 发动机结构优化 250cc+发动机销量同比+71.8% 三轮车出口收入同比+87.6% [1] 市场拓展 - 欧洲市场突破显著 西班牙市场销量0.9万辆同比+113.5% 市场份额6.5%位居第四 [2] - 意大利市场表现突出 踏板车型SR16销量3114辆 成为最畅销国产车型 [2] - 海外渠道建设加速 海外销售网点达1292个 欧洲地区数量持续攀升 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入97.52亿元，同比增长27.21% [2][3] - 2025年上半年归母净利润10.74亿元，同比增长82.26% [2][3] - 2025年上半年扣非净利润10.35亿元，同比增长82.77% [3] - 综合毛利率达19%，综合净利率10.98%同比提升3.41个百分点 [5] - 经营活动现金流量净额18.22亿元，同比大涨159.29% [7] 业务板块表现 - 摩托车业务销售收入72.73亿元同比增长23.14%，占总营收74.58% [5] - 通用机械业务销售收入21.85亿元同比增长52.82%，占总营收22.41% [5] - 高端自主品牌收入23.34亿元同比增长42.43%，占总营收24% [2][5] - 无极VOGE系列销售收入19.80亿元同比增长30.23% [5] - 全地形车业务销售收入2.73亿元同比增长44.76% [5] 产品细分表现 - 家用发电机产品销售收入同比增长142.01% [5] - 骑乘式割草车销量2.61万台同比增长77.55%，销售收入2.42亿元同比增长94.22% [5] - 摩托车发动机产销规模多年居行业前列，2024年通机业务产销超300万台 [3] 国际市场拓展 - 国外营业收入66.19亿元同比增长36.6%，占总营收67.87% [6] - 销售网络覆盖90多个国家和地区，经销商超2000家 [6] - 海外销售网点1292个，其中欧洲地区957个 [6] - 2020-2024年国外收入占比均超60% [6] 研发与创新能力 - 2023-2025年上半年研发费用累计11.62亿元 [7] - 拥有研发团队人员近1600人 [7] - 国内外有效专利1556件，其中发明专利340件 [7] - 具备全过程仿真能力及工程对策能力 [7] 资金与运营状况 - 货币资金余额85.74亿元同比增长51.03% [7] - 有息负债合计约3.15亿元 [7] - 资产负债率43.38% [7] - 建立终端分销体系及线下服务体系 [6]

财务业绩 - 上半年营业收入97.52亿元 同比增长27.21% [1] - 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26% [1] - 基本每股收益0.5231元 同比增长82.26% [1] - 经营活动现金流量净额18.22亿元 同比大增159.29% [1] - 综合毛利率达19% 保持稳中有升态势 [1] 业务板块表现 - 摩托车业务销售收入72.73亿元 同比增长23.14% [1] - 高端自主品牌无极VOGE系列销售收入19.80亿元 增幅30.23% [1] - 摩托车发动机业务销售收入12.22亿元 增幅35.77% [2] - 250cc以上两轮发动机销量同比增长71.81% [2] - 通用机械板块销售收入21.85亿元 同比增长52.82% [2] - 家用发电机收入增长142.01% [2] 产品与技术创新 - 核心产品CU250 CU525 DS525X DS900X持续热销 [1] - 全新平台新品KEV250A KEN460成功量产 [2] - 零转角割草车进入样机研发关键阶段 [2] - 智能割草机器人预计年内上市 [2] 市场与渠道建设 - 出口创汇达6.45亿美元 同比增长34.29% [1] - 无极品牌出口销售收入11.90亿元 同比增长83.31% [1] - 国内布局1053家销售网点 [2] - 海外市场拓点至1292家 其中欧洲深耕达957家 [2] - 以阿根廷马来西亚为轴心辐射中南美及东南亚区域 [2] 品牌与生态建设 - 高端自主品牌收入达23.34亿元 同比增长42.43% [1] - 占营业收入比重提升至24% [1] - 同步打造"极"服务体系升级售后体验 [2] - 无极机车APP正式上线 开启智能化骑行生态 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入97.52亿元 同比增长27.21% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润10.74亿元 同比增长82.26% [1] - 综合毛利率近19% 呈现稳中有增态势 [1] - 高端自主品牌收入23.34亿元 同比增长42.43% 占营业收入比重约24% [1] 摩托车业务 - 摩托车业务销售收入72.73亿元 同比增长23.14% [2] - 无极系列CU250/CU525/DS525X/DS900X等爆品持续热销 [2] - 国内市场推出CU250自动挡/CU625巡航车型/RR500S仿赛车型 [2] - 海外市场推出DS625X/DS800XRally/SR16踏板车型 [2] - 国内累计建成销售网点1053个 海外累计建成1292个 [2] - 250cc以上两轮发动机销量同比增长71.81% [2] - KEV250A/KEN460等全新平台新品成功量产 [2] 通用机械业务 - 通用机械业务销售收入21.85亿元 同比增长52.82% [3] - 家用发电机销售收入同比增长142.01% [3] - 骑乘式割草车销量2.61万台 同比增长77.55% [3] - 全新零转角割草车已完成样机设计 [3] - 智能割草机器人产品进入开发最终阶段 预计年内上市 [3] 行业发展趋势 - 2025年1-6月摩托车总销量1061.46万辆 同比增长11.54% [3] - 摩托车出口646.11万辆 同比增长25.44% [3] - 燃油摩托车保持明显增长趋势 产品结构持续优化 [3] - 通用机械产品出口保持增长态势 [3] - 全球摩托车市场需求稳定向上 [4] - 自主摩企在产品力、性价比方面较海外竞对优势突出 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入9.71亿元，同比增长45.64%，归母净利润0.65亿元，同比增长34.47% [1] - 2025年一季度营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归母净利润0.42亿元，同比增长36.13% [1] 业务发展 - 公司积极拓展区域市场，与主流商超建立合作，提升市场销售额和占有率 [2] - 2024年12月发布定增预案，计划募集不超过7.85亿元，用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能及上海研发中心建设 [2] - 2024年研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，开发锂电链锯、锂电吹风机等新产品 [2] 智能机器人布局 - 2024年3月投资海外机器人企业1X，与软银、OPENAI、三星等机构共同参与1X机器人发展 [3] - 成立江苏坚米智能机器人子公司，推出灵睿P1四足机器人 [3] - 2024年11月与华为全球具身智能产业创新中心签署合作备忘录 [3] - 2025年1月设立深圳桦之坚机器人科技公司，推进产品方案 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为1.02/1.47/1.87亿元 [4] - 园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，市占率有望提升 [4] - 通过定增布局智能机器人产业，无人割草机等项目将赋能主业 [4] - 具身智能领域有望成为新增长点 [4]