公司股价与交易数据 - 12月19日，公司股价上涨0.82%，成交额为6297.97万元 [1] - 当日获融资买入1163.82万元，融资偿还1033.77万元，融资净买入130.04万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计2.78亿元，其中融资余额2.77亿元，占流通市值的2.53%，融资余额低于近一年40%分位水平 [1] - 12月19日融券偿还1000股，融券卖出300股，卖出金额3681元；融券余量9.75万股，融券余额119.63万元，低于近一年20%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7.94万户，较上期增加5.44% [2] - 截至9月30日，人均流通股为6566股，较上期减少5.16% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.56亿元，同比减少4.16% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.00亿元，同比减少11.35% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派现16.32亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5.78亿元 [3] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：耳机58.42%，音响37.57%，其它3.61%，汽车音响0.39% [1] 公司机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股622.69万股，相比上期减少892.32万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股407.00万股，相比上期减少3.25万股 [3] - 招商安本增利债券C（217008）为新进第九大流通股东，持股303.42万股 [3] - 招商信用增强债券A（217023）为新进第十大流通股东，持股257.99万股 [3] - 银华数字经济股票发起式A（015641）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市漫步者科技股份有限公司，位于广东省深圳市南山区 [1] - 公司成立日期为2001年1月16日，上市日期为2010年2月5日 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务包括声学产品（耳机、音响）业务和精密零组件业务 [1] - 公司在电声行业深耕多年，服务全球知名终端品牌客户 [1] 新业务拓展 - 公司于2023年成立子公司星联技术，主要产品为连接器 [1] - 新业务聚焦新能源汽车、储能、工业机器人和消费电子等领域 [1] - 星联技术正积极整合资源，持续开展产品研发、客户拓展以及按客户需求推进试产、量产等工作 [1] 发展战略与未来展望 - 公司将继续推进连接器业务，加强产品研发，丰富产品选型 [1] - 公司计划做好客户开发和服务工作，保障产品交付，以打造新的盈利增长点 [1] - 后续订单取决于客户需求和公司业务开拓情况，尚存在不确定性 [1]

2025年中国并购市场整体态势 - 并购成为2025年资本市场最显著特征，市场从策略性尝试走向系统性繁荣的关键分水岭 [2] - 在并购六条等政策推动下，上市企业、地方国资、险资、VC/PE机构均积极参与并购市场，加速并购基金的设立与运作 [2] - 资本回归商业本质，转向对优质资产的深度掌控与价值重塑，而非仅追求账面高倍数回报 [2] 市场驱动因素与机构转型 - 资产价格充分调整后，资本更青睐拥有良好现金流、品牌积淀和市场份额的优质企业 [3] - 一级市场退出压力推动流动性创新，并购退出成为与IPO并重的退出路径 [3] - VC/PE机构大规模转型，主动寻求对优质资产的控股权或主导权，提供金融资本加产业运营的双重加持 [3] - 截至2025年，50亿以上大额并购案例已超过25起 [3] 标志性并购案例 - CPE源峰收购汉堡王中国业务83%股权，通过控股注入数字化运营、本土化菜单创新及供应链优化能力 [4] - 博裕投资与星巴克成立合资企业，利用本土商业网络和消费洞察助力星巴克下沉市场与数字化转型 [4] - 红杉中国以11亿欧元估值收购英国音响品牌Marshall多数股权，实现全球品牌与中国供应链及电商运营能力的结合 [4] 2025年度产业并购投资机构 - 36氪发布2025年度中国股权投资行业产业并购投资机构名册，包括博裕资本、鼎晖投资、CPE源峰、大征资本、德弘资本、红杉中国、信宸资本、高瓴投资、PAG、康桥资本 [5][6] 2025年度产业并购案例 - 36氪发布2025年度产业并购案例，涉及大窑汽水、高鑫零售、汉堡王、Marshall、盈德气体、药明康德、儒拉玛特等企业，参与机构包括红杉中国、CPE源峰、KKR、德弘资本、博裕资本、大缸资本、高瓴投资、PAG等 [8]

股价与成交表现 - 11月11日公司股价下跌0.78%，成交额为1.23亿元 [1] - 当日融资买入额为1140.03万元，融资偿还额为1451.55万元，融资净买入为-311.52万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计为2.78亿元，其中融资余额为2.76亿元，占流通市值的2.43% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] - 11月11日融券卖出1.12万股，卖出金额14.31万元，融券余量为13.93万股，融券余额为178.03万元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市，成立于2001年1月16日，于2010年2月5日上市 [1] - 主营业务涉及家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售 [1] - 主营业务收入构成为：耳机58.42%，音响37.57%，其它3.61%，汽车音响0.39% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7.94万户，较上期增加5.44% [2] - 人均流通股为6566股，较上期减少5.16% [2] - A股上市后累计派现16.32亿元，近三年累计派现5.78亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入20.56亿元，同比减少4.16% [2] - 2025年1月-9月，归母净利润为3.00亿元，同比减少11.35% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股622.69万股，较上期减少892.32万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股407.00万股，较上期减少3.25万股 [2] - 招商安本增利债券C（217008）与招商信用增强债券A（217023）为新进第九、第十大流通股东，银华数字经济股票发起式A（015641）退出十大流通股东 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2001年1月16日，于2010年2月5日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为广东省深圳市 [1] - 公司是中国专业品牌音频设备龙头，主营业务为家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 消费电子 - 品牌消费电子，涉及流媒体、星闪概念等多个概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人为张文东，其同时担任公司董事长兼总裁，2024年薪酬为114.49万元，较2023年增加39.4万元 [4] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度公司营业收入为20.56亿元，在行业中排名第7/10，低于行业平均的112.15亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为3.31亿元，在行业中排名第6/10，低于行业平均的6.55亿元 [2] - 按产品划分，2025年三季度耳机收入7.9亿元，占比58.42%，音响收入5.08亿元，占比37.57% [2] - 2025年三季度公司毛利率为40.28%，高于行业平均的29.94% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为16.51%，低于行业平均的37.74% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为7.94万户，较上期增加5.44% [5] - 户均持有流通A股数量为6566.07股，较上期减少5.16% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股622.69万股，相比上期减少892.32万股 [5] - 招商安本增利债券C和招商信用增强债券A为新进十大流通股东 [5] - 银华数字经济股票发起式A退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与发展战略 - 2024年公司音箱设备收入10.0亿元，耳机收入18.4亿元，分别占总收入33.9%、62.5% [6] - 2024年公司内销收入23.1亿元，海外收入6.3亿元，分别占总收入78.5%、21.5% [6] - 2024年公司依靠电竞音箱新品实现份额增长，位列线上市场第三，中国品牌第一 [6] - 公司侧重OWS耳机，产品均价较高，并推出明星代言及品牌联名等运营活动 [6] - 公司构建多品牌矩阵，2025年7月发布开放式主动降噪耳夹新品LolliClipAI，已接入豆包和DeepSeek两大模型 [6] - 公司自2024年末至2025年春节后陆续发布高端新品，蓝牙版本迭代到6.0，配合APP可实现多国语言实时语音转译功能 [7] - 公司的“漫步者摘要提取算法”和“漫步者机器翻译算法”已完成国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案 [7] - 国内采用“区域独家总经销商制”，大力发展传统线上渠道及内容型社交电商渠道；海外保留区域独家总经销商制，开拓线上直营渠道 [7] 机构预测与观点 - 中国银河证券预计公司2025-2027年营业收入分别为30.4/34.1/39.3亿元，归母净利润分别为4.5/5.2/6.1亿元 [6] - 中国银河证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.51/0.59/0.69元，PE分别为26.3x/22.8x/19.4x，首次覆盖给予“推荐”评级 [6] - 国泰海通证券指出公司有望借助人工智能浪潮成为端侧AI的确定性收益者，给予“谨慎增持”评级及目标价为15.50元 [7] - 国泰海通证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.62/0.70/0.85元 [7]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入20.56亿元，同比下降4.16% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.00亿元，同比下降11.35% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.82亿元，同比下降13.44% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.34元，加权平均净资产收益率10.45% [1][2] - 2025年前三季度毛利率40.28%，同比微升0.10个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率16.08%，较上年同期下降1.53个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率40.12%，同比及环比均上升0.32个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率15.31%，同比降2.02个百分点，环比降0.11个百分点 [2] 费用与运营效率 - 2025年三季度期间费用4.58亿元，同比增加2828.22万元 [2] - 2025年三季度期间费用率22.28%，同比上升2.25个百分点 [2] - 销售费用同比增长0.56%，管理费用同比增长8.45% [2] - 研发费用同比增长9.18%，财务费用同比增长40.54% [2] 估值与股东情况 - 以10月30日收盘价计算，市盈率（TTM）约为26.28倍 [2] - 市净率（LF）约为4.06倍，市销率（TTM）约为3.87倍 [2] - 截至2025年三季度末股东总户数7.94万户，较上半年末增加4091户，增幅5.44% [2] - 户均持股市值由上半年末15.50万元增至15.89万元，增幅2.51% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售 [3] - 主营业务收入构成：耳机58.42%，音响37.57%，其它3.61%，汽车音响0.39% [3] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-品牌消费电子 [3] - 公司涉及概念板块包括流媒体、星闪概念、电子竞技、智能音箱、中盘等 [3]

政策资金与实施效果 - 2025年第四批690亿元资金已下达到地方用于消费品以旧换新 今年国家安排3000亿元超长期特别国债用于此项补贴且目前已全部下达 [1] - 政策效果显著 有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴 汽车以旧换新补贴申领超过1000万份 [1] - 前三季度社会消费品零售总额中 与以旧换新相关的商品如家电、音响等保持了两位数增长 [1] 行业监管与风险防范 - 针对部分商家先涨价再打折、以次充好、骗补套补等行为 国家相关部门通过互联网加大数据的方法进行全方位监管 [2] - 当前监管重点在于购买前申领资格的审核及购买内容和身份的核查 建议购买后也进行追踪以实现全链条监管 [2] 消费结构变化与趋势 - 随着居民生活水平提高 消费需求正由商品消费为主导转入商品和服务消费并重的阶段 因此服务消费实现较快增长 [3] - 在消费转变过程中 实物商品正进行提质升级 同时居民对服务的需求也越来越高 政策将跟随需求变化以满足多样化消费 [3] 对企业供给端的影响 - 以旧换新政策推动企业积极扩大生产 并根据市场需求变化加大研发投入以更新产品和提升性能 [4] - 政策实施提升了企业的竞争力和利润水平 [4]

政策资金与实施效果 - 2025年第四批690亿元资金已下拨地方用于消费品以旧换新补贴 [1] - 国家安排3000亿元超长期特别国债用于以旧换新补贴 目前资金已全部下达 [1] - 政策效果显著 已有3.3亿人次申领消费品以旧换新补贴 汽车以旧换新补贴申领超1000万份 [1] - 前三季度社会消费品零售总额中 家电、音响等以旧换新相关商品保持两位数增长 [1] 行业监管与风险防范 - 针对部分商家先涨价再打折、以次充好、骗补套补等行为 相关部门采用互联网+大数据方法进行全方位监管 [2] - 当前监管重点在于购买前申领资格审核及购买内容与身份核查 [2] - 建议实施购买后及时追踪跟踪 以实现消费购买全链条监管 [2] 消费结构变化与趋势 - 随着居民生活水平提高 消费需求由商品消费为主导转入商品和服务消费并重阶段 服务消费实现较快增长 [3] - 消费转变过程中 实物商品持续提质升级 同时服务需求日益提升 [3] - 相关政策将跟随消费需求变化 以进一步满足居民多样化消费需求 [3] 政策对企业的影响 - 以旧换新政策推动供给端企业积极扩大生产 [4] - 企业根据市场需求变化加大研发投入 不断更新产品并提升产品性能 [4] - 政策实施提升了企业的竞争力和利润水平 [4]

产业发展阶段与现状 - 5G、人工智能与物联网技术深度融合，推动音频产业进入“跨界融合驱动体验升级”的新发展阶段 [1] - 音频技术突破传统物理边界，与智能家居、智能座舱、智能眼镜等场景深度结合，催生沉浸式娱乐、无感交互等创新商业模式 [1] - 中国音频产业经历了从追赶到并行再到部分领域领跑的转变，现已成为全球最大的音响产品生产国，出口额占全球市场80%以上 [1] 深圳产业地位与优势 - 深圳是音频产业的领头羊区域，构建了从芯片到元器件，再到开发技术、制程自动化、检测仪器设备的完整产业链 [2] - 深圳汇聚了冠旭电子、韶音科技、漫步者、智创一切、万魔声学等知名品牌，以及中科蓝讯、立讯精密、瑞声科技等产业链配套企业 [2] - 深圳音频产业占据全国半壁江山，优势在于持续技术创新以及政府提供的灵活发展空间和政策支持 [2] 技术创新与AI应用 - 行业对AI态度已从被动应对转变为主动探索，积极利用AI进行产品升级 [3] - AI+声学技术应用比例高，在视频会议领域达100%，流媒体及社交领域超90%，客户服务/呼叫中心领域达70%，汽车/智能助手领域达80%，电影游戏制作领域达60% [3] - 作为中国智能可穿戴设备最大研发生产基地，深圳完善的产业链支撑企业每年实现技术突破并推出新产品 [3] 新兴应用场景与未来趋势 - 语音成为连接现实与虚拟世界的重要窗口，音响耳机扮演关键桥梁角色 [4] - 智能眼镜、智能座舱等上下游企业正深入探讨音响技术与AI的融合路径 [4] - 以智能座舱为例，许多创新技术源自深圳，比亚迪新能源车的成功背后有深圳创新基因和产业链优势的支持 [3]

城市产业形象战略 - 东莞在第138届广交会上首次以“制造美学之城”的城市产业形象集体亮相 [1] - 2024年东莞系统性地提出“制造美学”理念，从设计、工艺、生产、产品、人文、理念六个维度重构制造业价值 [1] - 此举旨在为东莞制造注入更具魅力的“灵魂”，实现从“产品输出”到“价值输出”的进阶 [1] 参展规模与集体品牌展示 - 本届广交会东莞特装企业统一采用“广东优品|东莞·制造美学之城”标识 [2] - 共有210家企业携412个展位参展，形成强大的“组团”声势 [2] - 集体品牌塑造旨在为参展企业提供高价值“背景板”，降低中小企业品牌沟通成本，形成集群效应 [3] 企业转型与价值提升路径 - 参展企业展示逻辑发生根本变化，从“供应商”转向“解决方案提供者” [3] - 例如慕思集团展示“智慧睡眠生活场景”，声一电子提供“个性化听觉体验方案” [4] - 企业洽谈重点从价格、数量、交期转向设计、解决方案、可持续性的共创 [4] 代表性企业与产品案例 - 广东博力威科技股份有限公司展出电动摩托车电池，广东绿通新能源电动车科技股份有限公司展示高端时尚电动高尔夫球车 [2] - 马可波罗公司推出敦煌莫高窟壁画灵感的大规格瓷砖（1.2m*2.7m），在中东、中亚市场受欢迎 [5] - 东莞联洲电子科技有限公司主打平板电脑搭配电脑保护套的商务配套方案 [2] 产业基础与竞争力演变 - 参展企业中“专精特新”企业、制造业单项冠军企业占比显著提升 [3] - 东莞企业正从全球价值链“微笑曲线”底部向高附加值的研发设计和品牌营销环节延伸 [5] - 长期参与全球化分工使东莞企业对全球市场判断更敏锐和透彻 [4] 战略意义与未来展望 - “制造美学”被视为制造业迈向高质量发展阶段的必然诉求，是硬实力与软实力的统一 [4] - 未来外贸韧性将更多源于独特设计、精湛工艺、绿色理念及由此带来的品牌忠诚度 [6] - 此举是中国制造业从“体量优势”转向“质量优势”关键节点上的一次系统性价值升维 [6][7]