公司概况 * Ventia Services Group (VNT) 是一家在澳大利亚和新西兰运营的基础设施服务公司 业务覆盖国防与社会基础设施 基础设施服务 电信和运输四大板块[3][4][5] * 公司拥有约35,000名员工 其中约50%为直接雇员 50%为分包商 约40%的员工在区域和农村地区工作 运营约400个站点[2] * 公司于2015年成立 主要通过收购组建 并于2021年11月上市[5] 财务表现与股东回报 * 自上市以来 公司营收增长21% EBITDA和利润率增长24% MPA增长40%[6] * 公司通常将75%的MPA作为股息支付 股息逐年显著增长 2025年上半年股息为10.71% 较上年同期增长14.5%[11] * 股息部分税收抵扣 本期内从80%增加至90% 并计划在未来几年实现100%全额抵扣[11] * 公司宣布了1亿美元的股票回购计划 截至上半年已完成8250万美元[11] * 公司现金流生成良好 本期超过90% 体现了盈利质量[15] 市场机会与增长战略 * 公司是一家约60亿美元的企业 在一个总可寻址机会超过800亿美元且年增长4.7%的市场中运营[12] * 预计市场机会将在2029年增长至超过1000亿美元 主要驱动力包括国防开支 能源转型 数字化和数据需求以及人口增长[13][14][15] * 增长战略侧重于有机增长 优先考虑收入质量而非数量 并在适当的风险考量下与价值观相同的客户合作[12][13] * 公司也会寻求无机增长机会 自上市以来已完成四项小型补强收购 但短期内重点仍放在澳大利亚和新西兰市场[21] 运营与合同 * 公司业务具有稳定性 财年初通常已有约85%的收入在手 平均合同期限（含延期）为七年[7] * 合同续约率非常高 上市以来的续约率超过85%[8][15] * 2024年上半年末 手持订单量达到创纪录的206亿美元 并预计年底将超过210亿美元[16] 近期动态与前景 * 公司在电信领域获得重大成功 过去八个月与NBN和Telstra签订了为期五年 总价值超过40亿美元的大额合同[18] * 公司将2025财年MPA增长指引从原先的7%-10%上调至10%-12%[15] * 市场动态呈现两种趋势：电信和运输客户寻求整合供应链以降低成本 而能源和国防客户则可能寻求更多供应商[18] 关键优势与重点 * 公司是必需服务提供商 即使在COVID-19疫情期间 服务需求和收入也保持稳定甚至略有增长[6] * 业务组合多元化 不同板块的表现相互抵消 从而带来 broadly consistent revenue[6][7] * 战略核心是“重新定义卓越服务” 三大支柱是客户聚焦 创新和可持续性[8][9][10] * 创新重点是利用数据做出明智决策 并通过更智能的服务交付方式来降低总资产成本并延长资产寿命 AI是该领域的关键投资方向[9][10] * 健康与安全是公司的运营许可证[10] * 公司是资本密集度低的企业 历史上资本支出低于1% 长期目标趋向2% 主要资本投入用于增长领域（如数字化）以及特定业务所需的硬件（如钻井和消防车队）[24]

股价表现 - 截至2025年8月7日收盘，国脉科技股价报12.22元，较前一交易日下跌0.12元，跌幅0.97% [1] - 当日成交量为246310手，成交金额达3.01亿元，换手率为2.45% [1] 主营业务 - 公司主营业务为通信技术服务，主要涉及通信网络规划设计、系统集成、运营维护等领域 [1] - 总部位于福建省，在物联网、云计算等新兴技术领域有所布局 [1] 行业动态 - 工信部等七部门近日印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年要初步建立脑机接口技术体系、产业体系和标准体系 [1] - 国脉科技被列为脑机接口相关概念股之一 [1] 资金流向 - 8月7日国脉科技主力资金净流出5165.77万元，占流通市值的0.42% [1] - 近五个交易日累计净流出1.15亿元，占流通市值的0.93% [1]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

业绩总结 - 2025年4 - 6月新签项目合同2项，金额1598.93万元[1] - 2025年1 - 6月新签项目合同4项，金额1667.33万元[2] 其他情况 - 公司目前无已签约尚未执行的重大项目[3] 合同类别 - 2025年4 - 6月新签生态环境建设、运营维护类合同各1项[1] - 2025年1 - 6月新签生态环境建设合同3项、运营维护类合同1项[2] 合同执行 - 2025年1 - 6月新签合同均在执行中[2]

公司新签项目情况 - 2025年4-6月公司及下属子公司新签项目合同2项，合计金额为人民币1598.93万元 [1] - 新签项目中生态环境建设工程类合同1项、运营维护类合同1项 [1] 行业分类 - 新签项目涉及生态环境建设工程和运营维护两个领域 [1]

业务表现 - 2025年4-6月新签项目合同2项 合计金额1598.93万元人民币 [1] - 生态环境建设工程类合同1项 [1] - 运营维护类合同1项 [1]

公司新签合同情况 - 2025年4-6月公司及下属子公司新签项目合同2项，合计金额为人民币1,598.93万元 [1] - 新签项目中生态环境建设工程类合同1项、运营维护类合同1项 [1] - 2025年1-6月公司及下属子公司新签项目合同4项，合计金额为人民币1,667.33万元 [1] - 1-6月新签项目中生态环境建设工程类合同3项、运营维护类合同1项 [1] - 上述合同均在执行中 [1] 行业业务分布 - 公司新签合同以生态环境建设工程类为主，占比75%（3项/4项） [1] - 运营维护类合同占比25%（1项/4项） [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [11][79] 报告的核心观点 - 兰剑智能是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统领域优势企业，打造“核心系统 + 高毛利服务”收入结构，对标大福在海外营收、服务咨询等方面有广阔发展空间，AI 普及有望助其扩大市场份额，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [1][2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 公司是领先智能物流供应商 - 产品全面覆盖自研自产，是国内少数具备软硬件自研自产能力的智慧物流系统企业，产品出口多国且在多行业应用，搬运机器人获广泛认可 [1][23] - 打造“核心系统 + 高毛利服务”收入结构，2024 年智能仓储物流自动化系统收入 11.22 亿元、毛利率 30.74%，运营维护服务收入 0.44 亿元、毛利率 52.05%，代运营服务收入 0.39 亿元、毛利率 50.84%；2024 年营收 12.08 亿元、扣非归母净利润 0.98 亿元，2025 年一季度营收 1.77 亿元、扣非归母净利润 - 0.02 亿元，后期盈利能力有望改善 [1][37][25] 我国智能物流装备渗透率提升空间广阔 - 中国智能物流装备市场规模从 2020 年 449 亿元增至 2024 年 1041 亿元，复合年增长率 23.4%，预计 2025 年达 1261 亿元，新能源与电商物流或成增长主力 [39] - 智能物流装备渗透率预计快速提升，社会物流总费用与 GDP 比值、与全社会零售总额双向影响，供应链效率有提升空间，无人和数字化有望成增量市场 [43][44][48] 对标大福有望打开成长空间 - 海外及服务营收占比有望持续提升，兰剑智能营收成长性高，2024 年海外营收占比 2.70%，未来随着我国汽车制造业出海提速及自身全球业务布局突破，海外营收占比有望提升；服务咨询业务 2024 年运营维护和代运营毛利率高，未来营收占比有望提升，有望成第二增长曲线，下游分布将更均衡多元 [2][62][67] - AI 普及有望推动行业进一步向技术密集转型，AI 对物流行业重塑类似移动互联网对消费端颠覆，电商对拆零拣选解决方案需求迫切，兰剑智能有望凭借技术迭代和落地能力扩大市场份额 [10][73][75] 盈利预测与投资评级 - 核心假设包括自动仓储物流自动化系统 2025 - 2027 年营收分别同比变化 +30%/+32%/+35%、毛利率分别为 32%/33%/35%，运营维护营收分别同比变化 +50%/+55%/+60%、毛利率分别为 55%/56%/57%等 [76] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.62、1.97 和 3.18 亿元，对应 EPS 分别为 1.59、1.92 和 3.11 元，当前股价对应 2025 年 PE 值 18.65 倍 [11][79]