公司业务发展策略 - 公共交通运维业务以做深、做专、做强既有市场为基础 立足长三角并积极拓展内外部市场 推进从项目运维向城市综合交通运营转型 [1] - 控股子公司申凯公司新承接浦东机场捷运四期（一阶段）设施设备委托维护项目及绍兴地铁公交"两网融合"咨询服务项目 通过多种形式"走出去"形成新的盈利增长点 [1] - 持续跟进国内多地文旅轨交和中低运量客运等项目 开展业务接洽争取合作机会 [1][3] 子公司业务布局 - 申凯公司主营业务系接受公共交通业主委托 提供公共交通相关运营与维护管理服务 为无人驾驶地铁、机场捷运系统以及有轨电车三种不同模式的交通工具提供运维管理服务 [2] - 新能源公司利用轨道交通基地屋顶资源优势进行光伏项目建设 对轨道交通进行节能改造 开展节能环保业务发展绿色能源经济 [2] - 地铁物业公司从单一业务转向多元并举 形成健康合理的"基础业务-保洁服务、明星业务-综合物管、种子业务-设施管理"业务梯次 [2] 金融业务资质 - 上海地铁融资租赁有限公司于2014年7月被确定为第十二批内资融资租赁试点企业 获得融资租赁业务资格 [2]

公司概况 * Ventia Services Group (VNT) 是一家在澳大利亚和新西兰运营的基础设施服务公司 业务覆盖国防与社会基础设施 基础设施服务 电信和运输四大板块[3][4][5] * 公司拥有约35,000名员工 其中约50%为直接雇员 50%为分包商 约40%的员工在区域和农村地区工作 运营约400个站点[2] * 公司于2015年成立 主要通过收购组建 并于2021年11月上市[5] 财务表现与股东回报 * 自上市以来 公司营收增长21% EBITDA和利润率增长24% MPA增长40%[6] * 公司通常将75%的MPA作为股息支付 股息逐年显著增长 2025年上半年股息为10.71% 较上年同期增长14.5%[11] * 股息部分税收抵扣 本期内从80%增加至90% 并计划在未来几年实现100%全额抵扣[11] * 公司宣布了1亿美元的股票回购计划 截至上半年已完成8250万美元[11] * 公司现金流生成良好 本期超过90% 体现了盈利质量[15] 市场机会与增长战略 * 公司是一家约60亿美元的企业 在一个总可寻址机会超过800亿美元且年增长4.7%的市场中运营[12] * 预计市场机会将在2029年增长至超过1000亿美元 主要驱动力包括国防开支 能源转型 数字化和数据需求以及人口增长[13][14][15] * 增长战略侧重于有机增长 优先考虑收入质量而非数量 并在适当的风险考量下与价值观相同的客户合作[12][13] * 公司也会寻求无机增长机会 自上市以来已完成四项小型补强收购 但短期内重点仍放在澳大利亚和新西兰市场[21] 运营与合同 * 公司业务具有稳定性 财年初通常已有约85%的收入在手 平均合同期限（含延期）为七年[7] * 合同续约率非常高 上市以来的续约率超过85%[8][15] * 2024年上半年末 手持订单量达到创纪录的206亿美元 并预计年底将超过210亿美元[16] 近期动态与前景 * 公司在电信领域获得重大成功 过去八个月与NBN和Telstra签订了为期五年 总价值超过40亿美元的大额合同[18] * 公司将2025财年MPA增长指引从原先的7%-10%上调至10%-12%[15] * 市场动态呈现两种趋势：电信和运输客户寻求整合供应链以降低成本 而能源和国防客户则可能寻求更多供应商[18] 关键优势与重点 * 公司是必需服务提供商 即使在COVID-19疫情期间 服务需求和收入也保持稳定甚至略有增长[6] * 业务组合多元化 不同板块的表现相互抵消 从而带来 broadly consistent revenue[6][7] * 战略核心是“重新定义卓越服务” 三大支柱是客户聚焦 创新和可持续性[8][9][10] * 创新重点是利用数据做出明智决策 并通过更智能的服务交付方式来降低总资产成本并延长资产寿命 AI是该领域的关键投资方向[9][10] * 健康与安全是公司的运营许可证[10] * 公司是资本密集度低的企业 历史上资本支出低于1% 长期目标趋向2% 主要资本投入用于增长领域（如数字化）以及特定业务所需的硬件（如钻井和消防车队）[24]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年基础税后净利润(NPAT A)为2.79亿美元 同比增长33% 处于指引区间高端 法定税后净利润增长82%至1.49亿美元[5] - 基础EBITDA为4.74亿美元 同比增长25% 基础EBITDA利润率提升至4.4% 高于4.2%的管理目标 为十多年来最佳表现[5] - 下半年EBITDA利润率达到5% 高于2024年同期的3.9%[21] - 正常化现金转换率达98% 净债务与EBITDA比率降至0.9倍 较2024财年的1.4倍显著改善[5] - 自由现金流大幅改善至3.24亿美元 运营现金流为5.63亿美元[25] - 净资本支出为1.11亿美元 同比下降21%[28] - 累计年化成本削减达2.13亿美元 超过修订后的2亿美元目标 其中2025财年实现8300万美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运输业务(包括道路 铁路和新西兰项目)收益增长11.1%至2.78亿美元 EBITDA利润率5.2% 提升0.5% 收入保持稳定[9] - 能源和公用事业业务(包括电力 水 天然气 电信及工业和能源)收益大幅增长43.9%至1.22亿美元 收入下降7.7%至30亿美元[11] - 设施业务(包括医疗 教育 国防 综合设施管理和政府业务)收益增至1.51亿美元 EBITDA利润率7% 收入保持稳定在22亿美元[14] - 电力项目和水务业务实现增长 但工业和能源业务受到维护关闭延期和表现不佳站点关闭的影响 电信收入因大型项目在下半年结束而减少[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚道路业务量持续低迷 估计较去年下降约3.8%-4%[58] - 新西兰道路业务下半年有所改善 得益于运输机构活动和维护合同增加[10] - 新西兰政府宣布更新的基础设施计划 包括从本财年开始逐步启动的60亿美元项目[11] - 昆士兰火车项目(QTMP)已完成33% 奥克兰机场8亿美元项目进展顺利[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行投资组合简化战略已2.5年 重点聚焦最具吸引力的终端市场[1] - 业务组合逻辑得到四个长期顺风支持 包括转型能源 政府外包 国防支出和本地产业能力建设[2] - 公司是澳大利亚少数拥有资产管理 技术集成 制造核心IP的主要承包商之一 拥有2.6万名熟练员工和超过2万家交付合作伙伴的供应链[3] - 战略重点从扭亏转向可持续增长 将有机增长作为主要焦点 并选择性考虑无机机会[34] - 下一阶段转型将投资现代化工作实践 包括进一步标准化 数字化和人工智能应用[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期市场状况预计稳定 澳大利亚运输机构支出仍将低迷[42] - 中期前景看好可持续增长 受益于新西兰交通基础设施计划和有利的行业暴露[42] - 能源行业因脱碳和网络弹性需求正在重塑 政府政策加速短期能源投资[13] - 大多数城市中心的老化水利基础设施推动升级和维护计划[13] - 国防部门战略政策倡议 基础设施投资和地缘政治优先事项转变支持量能稳健展望[16] - 2026财年基础收入预计与2025财年持平或略低 但目标实现基础和EBITDA利润率改善[42] 其他重要信息 - 公司宣布进行最多2.3亿美元的场内股份回购 相当于已发行资本的约5%[37] - 将股息支付率范围提高至基础NPAT A的60%-70% 并目标未来完全税收抵免[35] - 2025财年总股息为每股0.0249美元 同比增长46.5% 全年支付率为63%[36] - 安全指标持续改善 伤害频率率降低20%[18] - 范围一和范围二绝对排放量较2024财年水平减少7.7%[18] - 公司目前是价值超过45亿美元较大机会的优先投标方[17] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年收入持平或略降的变动因素及中期收入增长看法[44] - 公司强调收入质量原则 在选择机会时非常谨慎 目标正确的工程和客户[46] - 短期主要受道路业务量低迷和电力维护合同结束影响 但中期机会集不是问题 重点仍是收入质量和EBITDA利润率提升[47] 问题: 对超过4.5%平均利润率目标的信心及关键驱动因素[48] - 公司对实现4.5%的平均目标感觉良好 早期在价格 成本 生产力和质量方面取得良好进展[49] - 需注意业务的季节性偏差 5%的退出率不是2026财年的起始率[49] 问题: 2026财年重大事项是否会更清晰[51] - 投资组合简化接近完成 法律事项相关成本将继续但方向性减少[51] - 下一阶段转型重点从稳定扭亏转向可持续增长路径 涉及技术投资和支持流程现代化[52] 问题: 澳大利亚道路活动低迷的瓶颈及改善所需条件[56] - 低迷源于客户和供应商双方的更广泛市场条件 网络维护未跟上要求[57] - 量能估计去年下降约3.8%-4% 预计将逐步改善但不会快速恢复[58] 问题: 准备金变动涉及的项目[59] - 出于商业敏感性不讨论具体细节 但涉及剥离相关准备金 风险和质量保证项目以及常规业务变化[60] 问题: 45亿美元优先投标工作的正常获奖可能性和时间[62] - 优先投标方状态下的获奖可能性远高于否 预计在未来一个月左右授予[63] 问题: 45亿美元优先投标工作如何影响收入指引[65] - 这些是多年度较长合同[67] - 收入展望已加权考虑管道和收入机会 包含将获授标的预期[68] 问题: 1.5倍净债务/EBITDA目标是否改变[69] - 1.5倍仍是中期适当目标 公司计划维持在该水平附近[71] 问题: 2026财年收入指引中已获保障部分的比例[74] - 通常此时会有75%以上保障以提供展望指引 其余为短期投标 获胜和执行的工作[75] 问题: 成本削减计划对2026财年收益的预期影响[78] - 2.13亿美元年化收益中约三分之二体现在2025财年 其余将在2026财年实现[79] 问题: 2025财年剥离活动对2026财年的净现金影响[81] - 预计Keolis Downer业务出售收益在2026财年到账 金额约6000-6500万美元[83] 问题: 互补型并购的目标业务类型[84] - 必须是现有业务的补充和增值 提供更多价值或专业知识 特别是在运输 能源和公用事业领域[85] - 重点是有逻辑的补充型收购 避免非核心或大规模复杂收购[85]

股价表现 - 8月20日股价单日上涨89.96%至0.435港元/股 成交量456万股 成交额232.32万港元 振幅达200.87% [1] - 最近一个月累计下跌13.58% 今年以来累计下跌50.75% 同期恒生指数上涨25.24% 跑输大盘25.24个百分点 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日营业总收入4.01亿元 同比增长8.09% [1] - 归母净利润382.88万元 同比大幅减少69.63% [1] - 毛利率达98.36% 资产负债率为20.8% [1] 行业估值 - 支援服务行业市盈率TTM平均值为-0.2倍 行业中值为3.1倍 [2] - 公司市盈率达44.16倍 在行业中排名第52位 显著高于同业 [2] - 同业比较：中国科教产业1.42倍 易通讯集团2.13倍 希教国际控股2.17倍 新高教集团2.54倍 光正教育2.6倍 [2] 公司业务 - 拥有超过10年营运历史 专注于设施服务领域 [2] - 主营业务包括一般护卫服务 活动及危机保安服务 人手支援服务及设施管理服务（含停车场租赁及管理） [2] - 员工规模超1000人 多数持有甲类及乙类保安工作资格 [2] - 自2015年起获得ISO9001:2015品质管理体系认证 [2]

股价表现 - 8月18日收盘价0.225港元 单日下跌6.25% [1] - 盘中最低价0.222港元 创近一年新低 [1] - 当日资金净流出0.22万港元 [1] 公司业务概况 - 拥有超过10年营运历史 主营设施服务包括一般护卫、活动及危机保安、人手支援及设施管理 [1] - 提供停车场租赁及管理服务 员工总数超过1000名 [1] - 多数员工具备甲类及乙类保安工作资格 自2015年获ISO9001:2015品质管理体系认证 [1] 行业地位 - 通过合资格团队为客户提供优质服务 专业态度和诚信受认可 [1]

公司动态 - 远东控股国际(00036)全资附属公司Gold Sky Finance Limited与卖方订立谅解备忘录，拟收购目标集团全部已发行股本 [1] - 潜在收购事项涉及目标集团主要从事物业相关服务，包括房地产证券服务、设施管理服务及保险箱服务 [1] - 目标集团服务对象包括中国香港政府部门、房屋协会、学校、酒店、商业大厦及私人住宅，目前约有200个进行中项目 [1] 行业背景 - 中国香港物业市场面临挑战，主要受外围经济前景不明朗、地缘政治局势紧张及金融流动资金紧绌影响 [1] - 资产价格受制于审慎情绪，行业整体表现承压 [1] 战略考量 - 董事会认为目标集团业务可为物业投资业务提供辅助及配套服务，实现垂直扩展 [1] - 潜在收购有助于收入来源多元化，提升财务稳定性并降低风险 [1] - 收购符合公司及其股东整体利益，旨在为集团带来稳定收入及资本增值 [1]

收购交易概述 - 公司全资附属公司Gold Sky Finance Limited与卖方于2025年7月31日订立谅解备忘录 拟收购目标集团全部已发行股本 [1] - 潜在收购事项旨在将业务垂直扩展至物业相关服务领域 为集团带来稳定收入及资本增值机会 [1] 目标集团业务分析 - 目标集团主要提供物业相关服务 包括房地产证券服务 设施管理服务及保险箱服务 [1] - 服务对象涵盖中国香港政府部门 中国香港房屋委员会 中国香港房屋协会 学校 酒店及各类商业与私人物业 [1] - 截至公告日期 目标集团拥有约200个进行中项目 [1] 行业背景与战略动机 - 中国香港物业市场受外围经济前景不明朗 地缘政治紧张及金融流动资金紧绌影响 资产价格承压 [1] - 收购可使公司收入来源多元化 提升财务稳定性并降低风险 符合公司及股东整体利益 [1] - 目标集团业务能为公司现有物业投资业务提供辅助及配套服务 形成协同效应 [1]

市场表现 - 7月8日恒生指数上涨1.09%至24148.07点 国际永胜集团股价上涨12.28%至0.32港元/股 成交量405万股 成交额107.43万港元 振幅21.05% [1] - 最近一个月国际永胜集团累计下跌16.18% 今年以来累计下跌38.71% 同期恒生指数上涨19.08% [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 公司营业总收入4.01亿元 同比增长8.09% 归母净利润382.88万元 同比减少69.63% [1] - 毛利率达98.36% 资产负债率为20.8% [1] 行业估值 - 支援服务行业市盈率平均值3.44倍 中值3.1倍 国际永胜集团市盈率54.95倍 行业排名第53位 [1] - 同业公司市盈率对比：中国科教产业1.42倍 希教国际控股1.97倍 光正教育2.07倍 新高教集团2.13倍 中国新华教育2.66倍 [1] 公司背景 - 国际永胜集团拥有10年以上营运历史 主营业务包括一般护卫服务 活动及危机保安服务 人手支援服务及设施管理服务 [2] - 公司员工超1000名 多数具备甲类/乙类保安工作资质 自2015年起获ISO9001:2015认证 [2]

市场表现 - 7月2日恒生指数上涨0.62%至24221.41点 国际永胜集团股价上涨20.75%至0.32港元/股 成交量29万股 成交额7.43万港元 振幅24.53% [1] - 最近一个月国际永胜集团累计下跌19.7% 今年以来累计下跌43.01% 同期恒生指数上涨20% [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日 公司营业总收入4.01亿元 同比增长8.09% 归母净利润382.88万元 同比减少69.63% [1] - 毛利率达98.36% 资产负债率为20.8% [1] 行业估值 - 支援服务行业市盈率(TTM)平均值为2.26倍 行业中值为3.24倍 [1] - 国际永胜集团市盈率为51.1倍 行业排名第53位 显著高于同业公司如中国科教产业(1.4倍) 希教国际控股(1.94倍) 新高教集团(2.04倍) 光正教育(2.17倍) 中国新华教育(2.66倍) [1] 公司概况 - 国际永胜集团拥有超过10年营运历史 主营业务包括一般护卫服务 活动及危机保安服务 人手支援服务及设施管理服务(含停车场租赁及管理) [2] - 公司员工规模超过1000人 多数员工具备甲类及乙类保安工作资质 [2] - 自2015年起获得ISO9001:2015品质管理体系认证 [2]

公司概况 - 安联国际是香港保安服务供应商，主要为公共及私营部门客户提供大型项目保安服务，包括人员招聘、培训、部署及管理 [2] - 公司服务范围涵盖设施管理（清洁、前台接待、行政支持等）及技术集成（闭路电视、数码门禁系统、AI技术如人脸识别） [2] - 项目合约金额介于3000港元至2.956亿港元，2023-2024财年收入分别为1.139亿港元及1.387亿港元，无亏损合约 [3] 财务表现 - 2023-2024财年收入同比增长21.7%，毛利从2924万港元增至3667.5万港元，净利润从979.2万港元增至1740.5万港元（增速77.6%） [3] - 公共部门客户收入占比从85.8%降至77.0%，私营部门客户收入占比从14.2%升至23.0% [4] - 前五大客户收入占比超98%（2023年99.1%，2024年98.6%），经营活动现金净额从1539.9万港元缩水至442.3万港元 [5][6] 市场与行业 - 香港保安服务市场82.5%为第一类牌照服务，2023年规模260亿港元，2019-2023年复合增长率1.6% [7] - 第三类牌照服务同期复合增长率4.4%，受技术驱动（如闭路电视、门禁系统） [7] - 2024-2029年第一类和第三类服务预计复合增长率分别为4.8%和5.5%，受益于基建扩张及数字化转型 [7] - 公共相关项目保安服务市场规模2023年36亿港元，预计2029年达47亿港元（复合增长率5.5%） [8] 业务风险与挑战 - 公司85.8%及77.0%收入依赖香港国际机场三跑道合约，服务期限截至2025年12月31日 [9] - 中标率从2023年25.0%降至2024年12.5%，未来新合约获取存在不确定性 [9] - 净利润与现金流背离，现金及等价物从1038.1万港元骤降至63.8万港元 [5][6]