基金经理沈犁的投资策略与业绩 - 财通基金基金经理沈犁自2021年1月接管财通新视野混合以来，该基金在2021年至2024年均实现完整会计年度正收益 [1] - 截至9月18日，财通新视野混合基金今年以来的回报率已超过66% [1] - 在沈犁管理的4只权益产品中，有3只实现了近一年净值翻倍 [1] - 其持仓中半导体、周期、高端制造等成长风格板块占比较高，但基金净值走势呈现平稳上行态势 [1] - 策略核心是拒绝被“成长”或“价值”标签束缚，在产业趋势与安全边际的交叉地带寻找投资标的 [1] 独特的投资定位与筛选机制 - 将主流投资策略归纳为左侧深度价值、右侧主题趋势以及介于两者之间偏向周期和景气研究型的主流策略 [3] - 自身定位为非典型路径，即“价值区间里偏成长的一端，或是成长范畴里偏价值的领域” [3] - 策略核心在于“双重规避”，既规避对短期景气的过度追逐，也规避对静态低估值的机械依赖 [3] - 策略实施依赖“两层筛选机制”：自上而下要求行业景气“不下行即可”，规避周期下行领域；自下而上聚焦企业盈利空间的确定性、成长延续性、风险收益比等核心要素 [4] - 以某半导体企业为例，尽管当前利润数据不漂亮，但现金流稳健、产能扩张明确，以五年维度看成为行业龙头确定性较高，当前估值可能被错杀 [4] 策略优势与操作纪律 - 策略在市场下行和震荡阶段能不断低吸高抛，但在单边上行阶段可能跑不赢激进的选手 [4] - 偏左侧的方法需要较强的定力和对行业竞争格局的深刻理解 [4] - 今年4月市场因外部扰动大幅震荡时，大举加仓出海类标的，认为市场恐慌时是买入基本面扎实公司的良机 [4] - 基金经理的核心使命是构建长期有效的策略框架，寻找长期胜率更大的投资方案 [4] - 恪守“低位买入高位卖出”的朴素理念，认为其长期获胜概率远高于追涨杀跌 [4] 能力圈拓展与行业选择 - 秉承财通基金的权益投资框架，非常注重中观行业选择 [4] - 将能力圈从消费向科技延伸，源于对经济主航道的判断，认为投资必须聚焦创造增量的领域 [4] - 已在半导体、设备制造等领域建立深度认知，通过拓宽能力圈和降低行业、个股集中度来更好地把控回撤 [4] 对后市的研判与看好的板块 - 认为市场整体处于修复深化期，市场情绪指标已修复至正常区间并向乐观方向摆动，未到过热阶段 [5] - 看好资金面积极变化，利率下行趋缓阶段权益市场将开始受益，居民储蓄迁移刚起步是未来的增量来源 [5] - 估值层面大部分核心领域仍处合理区间 [5] 人工智能（AI）板块 - AI将是未来几年资金流入的重要方向之一，硬件是产业周期的主轴 [5] - 当前AI发展阶段类似2018年的白酒，产业内生动力强劲 [5] - 以Meta为例，通过AI优化广告投放使其广告主获客成本下降明显，AI对B端的赋能已形成商业闭环 [5] - 判断海外算力需求至少持续3年-5年，目前硬件估值仍在合理水平 [5] 半导体板块 - 半导体已迎来周期与成长的共振，行业已进入第二轮上行周期 [5] - 与2019年-2021年的首轮周期相比，此轮周期更具发展质量 [5] - 上一轮下行周期已成为半导体公司的试金石，留存下的公司已验证产品竞争力 [5] 优质制造出海板块 - 优质制造出海类公司已完成价值重估，经过今年4月份的一轮洗牌后，龙头公司全球产能布局能力已形成新壁垒 [6] - 叠加风险出清等因素，不少出海龙头企业的估值中枢已系统性提升 [6] - 更青睐具有产品竞争力和品牌竞争力的公司，这类企业将打开第二增长曲线 [6] 消费板块 - 平价已成为筛选消费公司的重要逻辑，居民部门的降杠杆趋势有望为消费复苏带来结构性机遇 [7] - 性价比赛道，如量贩零食、高性价比日用品，契合消费中的确定性需求 [7] - 白酒行业总量承压，但具备渠道优化、份额提升能力的龙头，有望在行业出清后迎来估值的进一步修复 [7]

基金经理沈犁投资策略 - 财通新视野混合基金自2021年至2024年均实现完整会计年度正收益 截至9月18日该基金今年以来回报率超66% [1] - 沈犁管理的4只权益产品中有3只近一年净值翻倍 [1] - 持仓以半导体、周期、高端制造等成长风格板块为主 但基金净值走势呈现平稳上行态势 [1] 投资框架与定位 - 策略定位为价值区间偏成长或成长范畴偏价值的交叉地带 规避对短期景气的过度追逐和静态低估值的机械依赖 [2] - 采用两层筛选机制：自上而下要求行业景气不下行即可 规避周期下行领域 自下而上聚焦企业盈利空间确定性、成长延续性及风险收益比 [2] - 以半导体企业为例 关注处于资产投入阶段但现金流稳健、产能扩张明确的公司 从五年维度评估行业龙头确定性 [2] 市场操作与风控逻辑 - 在市场下行和震荡阶段通过低吸高抛获取收益 但在单边上行阶段可能跑输激进策略 [2] - 今年4月市场大幅震荡时逆向加仓出海类标的 聚焦回购增持和基本面扎实的公司 [2][3] - 6月-7月算力股短期涨幅过大时主动防守 放弃情绪过热带来的泡沫以规避回撤 [3] 能力圈与行业视野 - 从消费研究员起步 逐步将能力圈延伸至半导体和设备制造领域 通过降低行业和个股集中度更好把控回撤 [4] - 投资聚焦创造增量的领域 注重中观行业选择 秉承"捕鱼要去鱼群密集区"的战略理念 [3] 后市研判与板块机会 - 当前市场处于修复深化期 情绪指标修复至正常区间并向乐观方向摆动 居民储蓄迁移刚起步将成为未来增量来源 [5] - AI硬件是产业周期主轴 发展阶段类似2018年白酒 海外算力需求至少持续3年-5年 硬件估值仍处合理水平 [5] - 半导体进入第二轮上行周期 较2019年-2021年首轮周期更具发展质量 下行周期已验证留存公司的产品竞争力 [5] - 优质制造出海类公司完成价值重估 全球产能布局能力形成新壁垒 估值中枢系统性提升 [6] - 消费领域关注平价逻辑 性价比赛道如量贩零食和高性价比日用品契合确定性需求 白酒行业总量承压但龙头有望通过渠道优化和份额提升实现估值修复 [6]

□本报记者 魏昭宇 在活跃的市场中斩获正收益并非难事，但在持续震荡的A股市场连续多个年份实现稳健回报，则是对投 资能力的真正考验。财通基金的基金经理沈犁自2021年1月接管财通新视野混合以来，该基金在2021年 至2024年均实现了完整会计年度正收益。数据显示，截至9月18日，该基金今年以来的回报率已超 66%。另外，在沈犁管理的4只权益产品中，有3只均实现了近一年净值翻倍。 值得注意的是，在沈犁的持仓中，半导体、周期、高端制造等成长风格突出的板块占比不低，但基金净 值走势却呈现出平稳的上行态势。 其中，隐藏着沈犁独特的投资平衡术——他拒绝被"成长"或"价值"的标签束缚，在产业趋势与安全边际 的交叉地带，力图于成长中找寻更具韧性的标的，于价值中探寻更具弹性的空间。近日，在接受中国证 券报记者采访时，沈犁系统阐释了这一策略内核，并分享了对当前市场的深度思考。 沈犁的职业生涯始于财务分析，后又在不同投资机构深耕消费行业研究，对他而言，职业生涯的质变还 是发生在加盟财通基金之后。2020年，沈犁从研究员转型为基金经理，他最深刻的体会是思维层级的跃 迁："我觉得研究员大部分精力在研究个股能否上涨，而基金经理的核心使命 ...

新华财经上海9月12日电 上证指数站上3800点，市场热点在不同板块和概念之间快速轮动，具有明显的 结构性特征，并非所有股票都会同步上涨。在此背景下，财通基金基金经理沈犁以其鲜明的价值成长风 格和左侧思考特质，在近年来的结构性行情中展现出独特的优势。尤为引人注目的是，他管理的其中1 只权益产品实现了连续六个会计年度正收益。 新华财经数据显示，截至9月11日，沈犁管理的4只权益产品中有3只——财通新视野混合、财通景气行 业混合、财通多策略升级混合均实现近一年净值翻倍，其中财通新视野灵活配置混合基金A近一年收益 率126.71%，2025年以来收益率为64.9%，且2019年至2024年底的六个完整会计年度均实现了正收益。 沈犁表示，他的投资风格可以概括为在"在价值中寻找成长，在成长中发现价值"，后续仍将重点聚焦于 AI算力、出海制造两大产业链，继续深耕"鱼多的地方"。 用"价值投资"挖掘成长标的 在A股市场的周期性波动中，沈犁构建出自己的差异化投资路径：既通过价值挖掘力求韧性，又能在动 态拓展中捕捉跨领域机遇，逐步形成了"胜率（即确定性）+赔率（即成长空间）+行业景气度"三重维 度的方法论体系。 "市场主流的景 ...