行业投资评级 - 维持对医药生物行业的超配评级（上调）[2][4] 核心观点 - 近期医药生物板块持续跑输沪深300指数 但根据国家流感中心数据 近期进入流感高发期 带动流感相关疫苗和药物个股有所表现 后续建议关注流感板块投资机会[4] - 行业估值有所下降 截至2025年11月20日 SW医药生物行业指数整体PE约51.84倍 相对沪深300整体PE倍数为3.89倍[19][25] - 报告建议关注多个细分板块及对应公司 包括医疗设备 医药商业 医美 科学服务 医院及诊断服务 中药 创新药 生物制品 CXO等[4][25][26] 行情回顾 - 2025年11月7日至2025年11月20日 SW医药生物行业下跌1.51% 跑赢同期沪深300指数约1.23个百分点[4][11] - 同期SW医药生物行业三级细分板块中多数录得负收益 体外诊断和医药流通板块涨幅居前 分别上涨2.37%和2.27% 医疗研发外包和医疗耗材板块跌幅居前 分别下跌3.67%和2.93%[4][12] - 行业内约43%的个股录得正收益 约57%的个股录得负收益 涨幅榜上合富中国周涨幅最大为82.57% 有3只个股涨幅在20%-30%区间 跌幅榜上振德医疗周跌幅最大为22.76% 有9只个股跌幅在10%-20%区间[13][16] 行业重要新闻 - 2025年11月14日 河北省医用药品器械集中采购中心发布通知 将开展非血管介入通用活检针等25种医用耗材集中带量采购报价工作[4][23] - 2025年11月13日 国家卫生健康委办公厅印发《职业性腕管综合征职业病危害接触资料收集及测量工作指引（试行）》[21][22] 上市公司重要公告 - 天益医疗子公司天益药业于2025年11月20日获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物医疗器械注册证[24] 建议关注标的 - 通策医疗：国内领先的口腔医疗服务平台 业绩有望疫后修复[27] - 华东医药：公司业绩保持稳定增长 医美板块持续发力[27] - 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头 上半年业绩保持稳增 持续加大研发 丰富品类 开拓国内外市场[27] - 开立医疗：内镜产品快速放量 业绩持续高增[27] - 金域医学：国内ICL龙头 新冠基数影响逐渐消退[27] - 爱美客：国内医美龙头企业 一季度业绩表现靓眼[27] - 恒瑞医药：国内创新药龙头企业 出海工作稳步推进[27] - 华润三九：国内品牌中药龙头 中药板块受政策倾斜照顾[27] - 贝达药业：国内创新药领先企业 市场对创新药情绪回暖[27] - 爱尔眼科：眼科连锁医院龙头 业绩保持稳健增长[27]

公司动态 - 子公司宁波天益药业科技有限公司于近日获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》[2] - 获批产品名称为血液透析浓缩物[2]

医疗反腐案件 - 国家医保局披露黄某云涉中药配方颗粒行贿案，为提升产品销量，向医生承诺按开药金额10%-15%给予回扣[1] - 自2018年12月至今，相关中药配方颗粒在高安市人民医院销量达1000多万元，黄某云向15名医生支付回扣款163.63万元[1] - 2022年新增高安市妇幼保健院销售代理，承诺按开药金额8%给予回扣，自2022年7月至今向3名医生支付回扣款29万元[1] - 法院判决黄某云对非国家工作人员行贿罪成立，行贿财物共计192万余元[2] 药械审批与研发进展 - 华森制药甲磺酸雷沙吉兰片完成境内生产药品备案，涉及说明书适老化申请，该药为国家医保乙类药，用于治疗帕金森病[2] - 复星医药控股子公司复宏汉霖的斯鲁利单抗注射液被纳入突破性治疗药物程序，用于联合化疗新辅助/辅助治疗胃癌，全球范围内尚无同类靶向药获批该适应症[3] - 天益医疗子公司血液透析浓缩物获医疗器械注册证，适用于急、慢性肾功能衰竭患者的血液透析治疗[4] 资本市场动态 - 长春高新控股股东超达投资集团股权结构变更，龙翔集团将其持有的19%股权无偿划转至新区产投，变更后龙翔集团持股81%，新区产投持股19%，公司控股股东及实控人未发生变化[4][5] 行业研发突破 - 信达生物玛仕度肽9mg在中国肥胖患者III期临床研究达成主要终点，治疗60周时平均体重降幅达18.55%，44.0%受试者实现20%及以上体重降幅[5][6] - 在不合并2型糖尿病的受试者中，玛仕度肽9mg组第60周平均体重降幅达20.08%，48.7%受试者实现20%及以上体重降幅，关键次要终点指标改善显著优于安慰剂[6] - 信达生物将向监管机构递交玛仕度肽9mg用于成人体重控制的上市申请[5] 公司治理与舆情 - 广济药业独立董事郭炜因个人原因辞职，同时辞去审计委员会主任委员等职务，辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员三分之一[8] - 郭炜的辞职报告需待股东大会选举出新任独立董事后方可生效，在此之前其将继续履行相关职责，未持有公司股份[8]

公司产品管线更新 - 公司子公司天益药业获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物III类医疗器械注册证，注册证编号为国械注准20253102303，有效期至2030年11月12日 [1][2] - 新产品由A浓缩液和联机B干粉组成，A液含氯化钠、氯化钾、氯化钙、氯化镁、冰醋酸和透析用水，B粉为碳酸氢钠，是一款采用冰醋酸作为缓冲剂的中钙配方产品 [2] - 该产品结合了血液透析浓缩液和联机干粉的优点，旨在更好地满足临床个性化治疗需求 [2] 公司战略与竞争力 - 新注册证的取得进一步延长了公司产品链，丰富了公司产品类别 [2] - 新产品有利于提高公司综合竞争力 [2]

公司动态 - 天益医疗子公司宁波天益药业科技有限公司于近日获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证》[1] - 获批产品为血液透析浓缩物，适用于急、慢性肾功能衰竭患者的血液透析治疗[1] 产品与市场 - 新产品“血液透析浓缩物”的获批，使公司业务扩展至血液透析治疗领域[1] - 该产品直接面向急、慢性肾功能衰竭患者这一特定医疗需求市场[1]

公司产品动态 - 公司子公司天益药业获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物医疗器械注册证 [1] - 新产品由A浓缩液和联机B干粉组成 A液由氯化钠 氯化钾 氯化钙 氯化镁 冰醋酸和透析用水组成 B粉由碳酸氢钠组成 [1] - 产品采用冰醋酸作为缓冲剂 为中钙配方 [1] 产品技术与优势 - 产品采用A液加B粉的联机干粉搭配形式 [1] - 该形式结合了血液透析浓缩液和联机干粉两种浓缩物的优点 [1] - 产品能更好地满足临床个性化治疗需求 [1] 公司战略影响 - 新注册证的取得进一步延长了公司产品链 [1] - 新产品丰富了公司产品类别 [1] - 有利于提高公司综合竞争力 [1]

公司产品获批 - 子公司天益药业获得国家药监局颁发的血液透析浓缩物医疗器械注册证 [1] - 获批产品由A浓缩液和联机B干粉组成 A液成分包括氯化钠、氯化钾、氯化钙、氯化镁、冰醋酸和透析用水 B粉成分为碳酸氢钠 [1] - 产品采用冰醋酸作为缓冲剂和中钙配方 结合了血液透析浓缩液与联机干粉的优点 [1] 产品优势与影响 - 新产品搭配形式能更好地满足临床个性化治疗需求 [1] - 注册证的取得进一步延长了公司产品链 丰富了公司产品类别 [1] - 有利于提高公司综合竞争力 [1]

公司战略与产品布局 - 公司坚持创新驱动发展战略 围绕多种血液净化治疗模式完善产品群 [1] - 已打造涵盖血液透析全产品链和终末期肾病血液净化产品体系 [1] - 产品覆盖血液透析 血液透析滤过 连续肾脏替代疗法(CRRT)三大治疗模式 [1] 血液透析产品线 - 主要产品包括血液透析机 血液透析器 血液透析浓缩物 血液透析管路 一次性使用透析用留置针 [1] - 围绕解决患者痛点问题推动血液透析产品迭代升级 [1] 血液透析滤过产品线 - 主要产品包括透析滤过机 血液透析滤过器 血液净化补液管路 [1] 连续肾脏替代疗法产品线 - 主要产品包括CRRT管路及附件 [1] - CRRT设备研发正在加速推进 [1]

公司战略与投资 - 公司拟在香港设立全资子公司三鑫医疗（香港）有限公司，注册资本10万美元，由三鑫医疗100%持股 [1][7] - 投资目的是加强与国际市场合作交流，拓展海外业务，符合公司发展战略 [2] - 子公司经营范围包括进出口贸易、对外投资、技术咨询和服务，出资方式为自有资金 [7] 公司业务与产品 - 公司是国家高新技术企业，江西省医疗器械行业首家A股上市公司，创建于1997年 [3] - 核心业务为血液净化类产品，涵盖血液透析机、透析器、浓缩物、管路等，是行业内首批实现全产品链自主研发的企业之一 [3] - 其他业务包括给药器具类（注射、输液输血产品）、心胸外科类（控股子公司宁波菲拉尔主营心脏外科体外循环耗材）、血管介入类及糖尿病领域 [6][9] - 产品畅销全国30多个省市区，远销全球60多个国家和地区，2024年血液净化设备出口订单快速扩大 [9] 研发与认证 - 公司拥有43项专利，与多家高校及三甲医院建立产学研合作 [9] - 通过CE、CMD质量管理体系认证及美国FDA510(K)上市许可 [9] - 正加速完善CRRT、血液透析滤过等血液净化治疗模式产品群 [9] 财务表现 - 2024年营业收入15亿元，同比增长15.41% [10] - 2024年归母净利润2.27亿元，同比增长10.05% [10] 行业活动 - 公司参与全球医疗科技大会（2025年7月17日第二届）、全球手术机器人大会（2025年9月3-5日第三届） [11]