【导读】特朗普签署行政令，启动人工智能"创世纪计划" 中国基金报记者 李智 当地时间11月24日，美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨 在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划——"创世纪计 划"。 "创世纪计划"旨在释放一个人工智能加速创新与发现的新纪元，解决本世纪最具挑战性的问 题。"创世纪计划"将汇聚美国最顶尖的研发资源，以实现人工智能开发与应用的显著加速。 这一举措被特朗普政府视为与曼哈顿计划和太空竞赛同等重要的战略行动。 美国能源部幕僚长 卡尔·科（ Carl Coe）上周三在田纳西州诺克斯维尔举行的能源机遇会议 上表示，政府将AI竞赛定位为国家级战略优先事项。该行政命令可能指示国家实验室加大对新 兴AI技术的研究力度，并推动公私合作伙伴关系。 这一计划呼应了特朗普今年7月发布的AI政策蓝图。该蓝图鼓励能源部等机构投资"自动化云 计算实验室"，涵盖工程、材料科学、化学、生物学和神经科学等领域，并要求扩大国家实验 室的AI研究和培训。 此前，特朗普曾在社交媒体上呼吁立法者通过联邦AI监管标准，建议将其纳入即将出台的国防 开支法案或作为独立立法推进。他 ...

TPU v7 (Ironwood)性能突破 - 谷歌最新一代Ironwood TPU加速器性能实现重大飞跃，性能是TPU v5p的10倍，是TPU v6e"Trillium"的4倍 [4] - 单个Ironwood TPU提供4.6 petaFLOPS的密集FP8性能，略高于英伟达B200的4.5 petaFLOPS，略低于GB200/GB300的5 petaFLOPS [3] - 计算平台配备192GB HBM3e内存，提供7.4 TB/s带宽，与英伟达B200（192GB HBM，8TB/s内存带宽）处于同一水平 [3] - 每个TPU具有四个ICI链路，提供9.6 Tbps总双向带宽，而英伟达B200/B300为14.4 Tbps (1.8 TB/s) [3] 大规模扩展架构优势 - 谷歌TPU以Pod形式提供，单个Ironwood模块可通过专有互连网络连接多达9216个独立芯片 [7] - 9216颗芯片共享1.77PB高带宽内存，互连带宽高达9.6 Tbps，相当于在不到两秒内下载整个美国国会图书馆 [7] - 采用光路交换技术构成动态可重构架构，组件故障时可在几毫秒内自动绕过中断点，保持工作负载运行 [7] - 液冷系统整体正常运行时间保持约99.999%可用性水平，相当于每年停机时间不到6分钟 [8] - 采用3D环面拓扑结构，每个芯片以三维网格形式连接其他芯片，无需使用高性能数据包交换机 [8] Axion CPU战略布局 - 谷歌部署首款基于Armv9架构的通用处理器Axion，基于Arm Neoverse v2平台构建 [11] - Axion旨在比现代x86 CPU提升高达50%性能、高达60%能效，比云端最快通用Arm实例性能高30% [11] - 该CPU每个核心配备2MB私有L2缓存，80MB L3缓存，支持DDR5-5600 MT/s内存和统一内存访问 [11] - 早期客户Vimeo报告核心转码工作负载性能提升30%，ZoomInfo在Java服务上性价比提升60% [12] 软件生态系统与生产力 - AI超级计算机客户平均实现353%三年投资回报率，降低28% IT成本，提高55% IT团队效率 [14] - 谷歌Kubernetes Engine为TPU集群提供高级维护和拓扑感知功能，实现智能调度和高弹性部署 [14] - 开源MaxText框架支持监督式微调和生成式强化策略优化等高级训练技术 [14] - 推理网关通过前缀缓存感知路由等技术，将首次令牌延迟降低96%，服务成本降低高达30% [14] - 推理网关监控关键指标并智能路由请求，对共享上下文的请求路由到同一服务器以减少冗余计算 [15] 行业竞争格局与客户采用 - Ironwood Pods的FP8 ExaFLOPS性能被谷歌称为是其最接近竞争对手的118倍 [7] - 谷歌TPU v4支持最大4096芯片POD，TPU v5p提升至8960芯片，Ironwood进一步达到9216芯片 [16] - Anthropic计划利用多达一百万个TPU来训练和运行其下一代Claude模型 [16] - 亚马逊Trainium 2加速器在其计算结构中也采用2D和3D环面网格拓扑结构 [16]

行情表现 - 主板领涨公司包括吉视传媒上涨10.04%、中国电影上涨10.01%、浪潮软件上涨10.01%、京泉华上涨9.99%、金安国纪上涨9.99% [1] - 创业板领涨公司包括中富电路上涨13.22%、威尔高上涨8.63%、显盈科技上涨8.42% [1] - 科创板领涨公司包括南亚新材上涨9.98%、宏微科技上涨6.58%、品茗科技上涨6.43% [1] - 活跃子行业中SW影视动漫制作上涨1.30%、SW通信线缆及配套上涨0.98% [1] 国内行业动态 - 商务部公告自2025年11月10日起停止实施对原产于美国的进口G.654.C光纤的反规避措施 [1] - 环球晶2025年前三季度累计合并营收460.95亿元，同比减少0.4%，市场成长动能集中在AI领域，成熟制程已见止跌迹象，预期需求将缓步回升 [1] - 南亚科技10月营收79.08亿元新台币，环比增长18.66%，同比大增262.37%，创四年多以来新高，累计1-10月营收444.01亿元新台币，同比增长49.3%，预计第四季度营运持续乐观，有望环比增长双位数百分比 [1] - 智元机器人真机强化学习技术在与龙旗科技合作的验证产线中成功落地，机器人新技能训练与稳定部署时间从数周减至数十分钟 [1] 公司公告 - 富创精密大股东沈阳先进累计增持783,819股，占总股本0.2560%，成交金额4,222.76万元 [2] - 兴瑞科技累计回购股份50,000股，占总股本0.02%，累计支付资金841,992元 [2] - 盈方微持股5%以上股东东方证券计划减持不超过25,184,680股，占公司总股本的3% [2] - 歌尔股份2025年前三季度权益分派以34.72亿股为基数，每10股派发现金红利1.50元，合计派发现金520,811,016.00元 [2] 海外行业动态 - 大众汽车旗下CARIAD与地平线的合资公司酷睿程将在中国自主设计与研发系统级芯片，新芯片预计未来3~5年内量产，算力单颗500~700TOPS，支持L3及以上级别自动驾驶 [2] - 三星电机与日本住友化学集团签署谅解备忘录，审查成立合资企业生产玻璃芯的可能性，以应对AI和HPC快速发展带来的封装基板技术局限性 [2] - 英伟达和德国电信计划斥资10亿欧元合作在欧洲打造最大人工智能工厂，对慕尼黑现有数据中心进行改造并配备多达1万个英伟达Blackwell GPU，预计明年第一季度投入运营，届时德国人工智能计算能力将提升约50% [2] - 国际DRAM颗粒现货价格整体上涨，DDR5 16G 4800/5600涨幅回升为4.5%，均价16.850美元，DDR4 8Gb 3200今日涨幅3.15%，均价10.964美元 [2]

全球风险资产市场表现 - 美股三大指数集体下挫，道指跌0.72%，标普500指数跌1.13%，纳指大跌1.59% [4] - 欧洲股市全线走弱，德国DAX30指数跌超1%，法国CAC40指数跌0.93%，欧洲斯托克50指数跌0.82%，英国富时100指数跌0.5% [5] - 亚太股市全线下跌，韩国首尔综指大幅收跌2.4%，日经225指数收跌1.7%，越南VN指数跌1%，恒生指数跌0.79%，澳大利亚基准股指跌0.78%，印度SENSEX30指数跌0.62%，上证指数跌0.41% [6] - 加密货币市场遭遇猛烈抛售，比特币大跌超3%，以太坊暴跌超5%，艾达币、XRP暴跌超6% [6] - 反映市场情绪的恐慌指数VIX大幅飙涨，日内最高涨超19% [2] 科技股与AI板块动态 - 美股大型科技股全线大跌，甲骨文、特斯拉、英特尔跌超3%，谷歌、英伟达跌超2%，微软、亚马逊跌超1% [4] - AI概念股Palantir股价盘初一度暴跌超10%，尽管其第三季度营收达11.8亿美元，同比大增63%，并预计第四季度营收为13.3亿美元 [4] - AI热潮将标普500指数的远期市盈率推升至23倍以上，接近2000年以来的最高水平 [5] - 市场对AI板块估值过高感到担忧，部分投资者选择获利了结，加剧了抛售 [2][4] 市场情绪与机构观点 - 市场抛售的导火索是AI概念股Palantir股价大跌，反映出投资者开始重新审视科技板块的估值水平 [4] - 多位华尔街高管警告美股市场可能面临重大回调风险，高盛预计可能出现10%至20%的回调 [4] - 分析指出，通胀压力可能限制美联储的政策宽松空间，而科技股在经历大幅上涨后估值已处于高位 [5] - 美股对任何宏观数据疲软或美联储政策路径转变越来越敏感 [5] 行业投资与合作项目 - 英伟达与德国电信签署协议，共同投资10亿欧元在德国新建一座AI数据中心，计划于2026年第一季度投入运营 [8] - 该项目将采用多达1万颗英伟达Blackwell GPU，使德国的AI算力提升约50% [9] - 该设施将成为欧洲规模最大的AI数据中心项目之一，旨在支持欧洲大型机构、中小企业与初创公司开发和应用AI技术 [8] - 项目获得德国政府部长及SAP、德意志银行等企业高管的支持，被视为德国工业转型的重要举措 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，大型科技股涨跌不一，热门中概股多数上涨 [2] - A股市场指数震荡调整最终集体收跌，但个股涨多跌少，中小盘个股反弹明显，两市成交量小幅缩量 [2] 核能技术突破 - 中国科学院上海应用物理研究所建成的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换，为全球首次 [3][6] - 该突破在国际上首次获取钍入熔盐堆运行后实验数据，证明了利用钍资源的技术可行性 [3] - 此技术巩固了中国在国际熔盐堆研究领域的引领地位，并为率先实现钍基熔盐堆的工业应用提供核心科技支撑 [3][6] 人工智能芯片合作 - 英伟达与韩国科学技术情报通信部及三星电子、现代汽车集团和SK集团达成协议，将提供超过26万颗AI芯片以启动韩国AI项目 [4] - 韩国计划利用26万块英伟达最新Blackwell GPU构建AI基础设施，加速汽车、制造、半导体、通信等产业的数字化转型 [4] 机器人技术应用 - 全运会火炬传递中，人形机器人“夸父”手握1.6kg重的火炬独立完成传递，奔跑步伐稳健、动作自然，无需技术人员陪跑 [5] 智慧城市发展目标 - 计划到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市，数据赋能城市经济社会发展取得明显进展 [7] - 目标包括“高效处置一件事”覆盖城市运行重点事件，“高效办成一件事”覆盖高频民生事项，使数字经济成为城市发展新动能 [7]

美国AI战略调整 - 特朗普政府调整AI战略，打造"中心—边缘"分工体系，将高端技术留在美国本土，下游数据中心等迁至盟国[5] - 美国AI战略从限制出口转向定向扩散，向"值得信赖的合作伙伴"扩散技术以巩固全球技术堆栈[5] - 美国撤销《人工智能扩散规则》，取消对中东国家AI芯片出口限制[5] 中东地区AI布局 - 美国选择中东作为AI算力扩散重点区域，因当地能源丰富且正推动经济转型[6] - 沙特获英伟达1.8万颗H100芯片，部署5000颗Blackwell GPU，未来五年建设500兆瓦AI工厂[8] - 阿联酋获超100万枚英伟达AI芯片，用于建设全球最大AI数据中心园区[9] 企业合作与投资 - 英伟达与沙特合作部署GPU，甲骨文十年内投资沙特140亿美元[8] - 谷歌云与沙特共建达曼数据中心，AMD、ScaleAI等企业参与沙特项目[8] - 微软向阿联酋G42投资15亿美元，甲骨文、思科等提供全面技术支持[9] 技术标准与生态绑定 - 美国推动"可信云"体系导入中东，要求数据中心自主运营防止技术外流[13] - 美企在沙特设立"本地封装+算法优化"中心，支持沙特智慧城市建设[8] - 美国与阿联酋建立"受管制技术环境"，实施审计和联合监督机制[13] 中东国家对冲策略 - 海湾国家推行"人工智能主权"，减少对单一外国技术栈依赖[15] - 沙特通过公共投资基金向美企投资200亿美元，DataVolt等额投资AI基础设施[8] - 阿联酋承诺十年内向美投资1.4万亿美元，聚焦半导体和科技领域[9] 全球技术竞争格局 - 美国将芯片与AI视为"数字石油"和"燃烧引擎"，重塑全球秩序[7] - 美国构建"数字围堵圈"，通过技术体系输出遏制他国影响力[2] - 海湾国家在中美技术竞争中采取平衡策略，寻求利益最大化[16]

市场表现 - A股三大指数集体低开 上证科创板人工智能指数下跌0 29% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）跌0 27% 盘中溢折率0 03% [1] - 成分股中邮科技涨超6% 有方科技 优刻得-W 安恒信息等涨幅居前 [1] - 科创板人工智能ETF近两个交易日连续获资金净流入 累计超2700万元 [1] 行业动态 - 英伟达在GTC巴黎宣布欧洲AI基础设施合作计划 涉及法国 英国 德国 意大利 瑞典 西班牙 芬兰 [2] - 法国Mistral AI与英伟达合作构建18000个Grace Blackwell系统驱动的云平台 计划2026年扩展多节点 [2] - 英国云厂商Nebius和Nscale计划部署14000个Blackwell GPU驱动新数据中心 [2] 机构观点 - AI Agent具备爆发潜力 有望重塑计算机行业价值 提升国产算力需求 降本增效推高毛利率 推动商业模式升级 [2] - 人工智能仍是关键技术变化 下半年关注基础设施建设进度和应用落地变现 [3] - 科技产业链国产创新进程值得关注 包括半导体设计 设备 制造等领域 [3] - 汽车和工业等终端需求或边际改善 建议关注相关产业链机会 [3]

人工智能业务表现 - 人工智能系统收入在上个季度意外环比下降620个基点[2] - 确认的人工智能系统收入约为9亿美元，高于去年的约4亿美元[6] - 人工智能收入下滑归因于芯片供应链受限和需求趋势放缓的双重打击[6] - 预计这些不利因素至少还会持续一个季度[6] - 企业采用英伟达Blackwell GPU将成为增长催化剂，预计在2025财年下半年发挥重要作用[8] - Blackwell GPU产品约占第一季度新订单量的70%[8] - 预计订单出货比将回升至接近8-10倍，使AI收入在未来多年具有强劲可预见性[10] 财务表现与利润压力 - 2025财年第二季度收入指引低于普遍预期6.6%[6] - 毛利率呈现下降趋势，服务器业务占收入的55%和整体调整后息税前利润的41%[11] - 服务器业务面临传统服务器定价未能充分反映库存估值、市场激烈价格竞争以及需求快速转向下一代GPU等不利因素[11] - 预计定价和竞争阻力将在未来几个季度持续存在[13] - 计划在未来12至18个月内减少约2,500个职位，将员工人数减少5%[13] - 一些分析师估计此前的EBITA预期将下降40%以上[14] Juniper收购案 - 收购边缘到云平台瞻博网络的交易面临延误甚至可能被取消[14] - 预计交易完成后三年内将为股东带来至少4.5亿美元的年度总运营协同效应[14] - 开庭日期定为7月9日，有望在2025财年结束前完成交易[14] - 如果交易未能完成，惠普的债务水平将不必要地增加且不会带来盈利提升效益[14] - 延迟和不确定性使得估值降低[16] 估值与股东结构 - 1年预期市盈率为8.96倍，仅比长期中值市盈率8.70倍高出3%[16] - 激进基金Elliot Investment Management斥资15亿美元收购HPE股份，将成为第三大股东[19] - 股东积极性更新对惠普股票是一个有利的上行风险因素[22] 整体展望 - 今年开局疲软，预计至少还会持续一个季度[22] - 新一代Blackwell GPU产品的订单量增加可能转化为2025财年下半年营收[22] - 引入激进基金参与可能带来更好的现金流转换率[22] - 股价被下调，交易价格更接近公允价值[22] - 相对于大盘，进一步扩张性上涨更有可能在今年下半年出现[22]

产品发布 - 联发科于4月23日上海车展推出天玑汽车旗舰座舱平台C-X1 [1] - 平台采用3nm工艺和Arm v9.2-A架构 [1] - 搭载英伟达Blackwell GPU并支持光线追踪/DLSS等先进图形技术 [1] 技术规格 - 新平台可提供车内3A级游戏娱乐体验 [1] - 整合高性能GPU与先进架构实现旗舰级座舱功能 [1]

微软撤回合作对CoreWeave的影响 - CoreWeave原计划下月进行IPO，估值或超350亿美元，可能成为今年科技行业最大规模IPO之一[2] - 微软作为最大客户撤回部分合作承诺，因公司交付存在问题未能按时完成任务[1][3] - 微软占公司2023年总收入的62%，虽保留多项现有合同但合作关系转变仍造成重大打击[3] CoreWeave业务背景与财务表现 - 公司前身为加密货币矿场Atlantic Crypto，2019年转型为AI云计算服务商[5] - 目前拥有超25万颗英伟达AI GPU，是英伟达最大客户之一，英伟达持股超5%[5] - 2024年收入达19亿美元（2023年2.29亿，2022年1600万），但净亏损同步扩大至8.63亿（2023年5.94亿，2022年3100万）[6] - 通过12轮融资筹集145亿美元（含110亿贷款），主要投资者包括黑石（50亿贷款）、Magnetar Capital（持股20%）、富达（持股8%）[6] 供应链与运营风险 - 公司所有芯片依赖英伟达供应，面临供应链"不对称"和"延误"风险，如Blackwell GPU设计缺陷导致的交付延迟[7] - IPO文件中明确提及微软需求变化或合同履行能力变化将直接影响业务前景[6] 行业竞争与战略动向 - 微软数据中心战略调整，结束与OpenAI的独家计算能力租赁协议，并撤回两项数据中心租赁协议[9] - 微软本财年计划投入800亿美元建设AI基础设施，但称行业存在"过度建设"问题[9] - CoreWeave近期宣布收购AI开发者平台Weights and Biases（2023年估值12.5亿），显示扩张意图[10]