产业构成与业绩表现 - 公司构建四大业务板块：高端粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高速工具钢、节能环保及装备材料 [2] - 2025年上半年新签合同额42.23亿元同比增长2.93% 营业收入37.15亿元同比下降5.29% 归母净利润扣除转让款影响后同比增长25.3% 扣非归母净利润1.68亿元同比增长19.1% [2] - 先进功能材料营收14.31亿元占比38.54%同比增长0.71% 特种粉末冶金营收13.62亿元占比36.75%同比下降10.44% 高品质特钢营收9.18亿元占比24.71%同比增长12.20% [2] 战略规划与转型 - "十四五"期间通过退出非核心业务实现资源集中 构建梯次互补发展新格局 [3] - "十五五"规划分四个层级：总体规划以可持续发展为目标 业务规划强化关键领域地位并培育第二曲线 职能规划明确四大中心定位 专项规划聚焦增量业务与科技创新 [3] 核聚变与非晶业务 - 公司为国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的企业 已向国内外提供超5000件钨铜零件 [4] - 非晶产业2025年上半年新签合同5.89亿元 营收5.08亿元同比增长12.88% 净利润4064万元同比增长81.8% [4] - 非晶电机领域行业标准尚未制定 公司正积极推动产业合作发展 [4] 高速钢项目进展 - 河冶科技新建9000吨/年快锻开坯线已验收 2025年上半年新签合同9.15亿元 营收7.96亿元同比增长13.87% 净利润3783万元同比增长100% [5] - 粉末高速钢等高精尖产品占比持续提升 [5]

行业概述 - 粉末高速钢通过粉末冶金技术制备 具有细小均匀的碳化物分布 解决传统熔铸工艺的碳化物偏析问题 显著提升强度、韧性和硬度 [2] - 材料具备高韧性、极佳机加工性、红硬性和耐磨性 合金含量高且无偏析 适用于高速切削和重载切削条件 [4] - 发展历程跨越三代：第一代始于20世纪60年代性能提升但杂质高 1991年电渣加热技术解决杂质问题 2000年后细颗粒钢粉进一步提升抗弯强度并降低杂质 [6] 市场规模与产量 - 2024年行业市场规模达39亿元 同比增长4% [1][12] - 行业产量从2018年1.56万吨增长至2024年1.95万吨 年复合增长率3.8% [10] 产业链结构 - 上游原材料包括硬质合金钢粉、碳素钢及钨、钼、铬、钒、钴等金属 [8] - 中游为生产制造环节 下游应用于机械加工、汽车、航空及模具制造领域 [8] 竞争格局 - 国际企业如瑞典Sandvik、法国Erasteel、日本Toshiba Materials和美国Kennametal主导高端市场 [14] - 国内头部企业如天工国际通过技术突破实现中高端进口替代 中小企业集中于低端市场 [14][16] 主要企业 - 天工国际始建于1981年 为首家实现粉末冶金工模具钢规模化生产的中国企业 产品应用于航空、汽车等领域 2024财年营收48.32亿元同比下降6.42% [15][16] - 河冶科技为安泰科技控股企业 主营高速工具钢和模具钢 产品覆盖刀具、模具及关键零部件材料 销售至26个国内省市及国际市场 [15][18] - 其他企业包括深圳市国富特模具材料有限公司（专注预硬特钢）、浙江友创特种金属材料有限公司（粉末高速钢销售）、东莞市中瑞金属材料有限公司（高品质钢材供应商） [15] 发展趋势 - 技术创新通过优化合金成分和改进烧结工艺开发高性能产品 智能制造技术提升生产效率和产品质量一致性 [20] - 市场竞争加剧推动企业加强品牌建设 "一带一路"倡议增强国际竞争力 [21] - 环保政策驱动绿色转型 采用节能设备和清洁生产技术降低能耗与污染物排放 [22][23]

股价表现 - 天工国际早盘再涨超16% 近三个交易日最大累计涨幅超30% [1] 业务合作与技术进展 - 5月控股子公司天工股份与航天精工研究院签署《民机及无人机紧固件用TC4钛合金盘圆丝材联合开发协议》 [1] - 7月自主研发高氮合金材料TPMDC02A通过技术验证并交付润孚动力 用于行星滚柱丝杠生产制作 [1] - 高氮合金材料已交付医疗器械、高端刀具、海洋工程等领域企业验证测试 [1] - 2024年获得北美金属3D打印产业领军企业订单 并进入前期供货阶段 [2] 产品竞争优势 - 粉末高速钢在硬度、韧性、抗弯强度等综合力学性能是传统工模具钢的2-5倍 [1] - 现有粉末材料TPM330可直接对标国外高端丝杠进口产品 [2] - 粉末冶金材料具有高硬度、耐磨耐冲击、高温稳定等特点 是行星滚柱丝杠的理想材料 [1] 应用领域与市场前景 - 粉末高速钢下游覆盖航空航天、汽车制造领域 [1] - 行星滚柱丝杠是人形机器人"关节"的核心部件 [1] - 钛合金业务有望在航空航天、医疗器械等领域快速成长 [2]

股价表现 - 天工国际早盘再涨超16% 近三个交易日最大累计涨幅超30% [1] 技术合作与产品突破 - 控股子公司天工股份与航天精工研究院签署民机及无人机紧固件用TC4钛合金盘圆丝材联合开发协议 [1] - 自主研发高氮合金材料TPMDC02A通过技术验证并交付润孚动力 用于行星滚柱丝杠生产制作 [1] - 高氮合金材料具备高强、高韧、高耐蚀、高耐磨和抗疲劳多重优势 已交付医疗器械、高端刀具、海洋工程等领域企业验证测试 [1] 产品竞争力与市场应用 - 粉末高速钢在硬度、韧性、抗弯强度等综合力学性能上是传统工模具钢的两倍到五倍 下游覆盖航空航天、汽车制造领域 [1] - 行星滚柱丝杠是人形机器人"关节"的核心部件 粉末冶金材料因高硬度、耐磨耐冲击且高温稳定成为理想材料 [1] - 现有粉末材料TPM330可直接对标国外高端丝杠进口产品 [2] - 2024年获得北美金属3D打印产业领军企业订单并进入前期供货阶段 验证公司钛材市场竞争力 [2] 业务增长前景 - 钛合金业务有望在航空航天、医疗器械等领域快速成长 [2]

公司产品与市场地位 - 公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的全套技术，已实现系列涉钨产品的研发和生产，产品应用于我国“人造太阳”EAST 大科学工程装置和国际热核聚变实验堆 ITER 项目，国内暂无全面掌握相关技术的竞争对手 [1] 2025 年项目情况 进入达产期项目 - 安泰爱科稀土永磁 1000 吨技改项目，在山东淄博形成 3000 吨产能 [2] - 安泰北方在包头新建的 5000 吨高端稀土永磁制品项目进入运行期 [2] - 威海多晶的高性能钨钼材料深加工项目进入达产期 [2] - 河冶科技千吨级粉末高速钢产线建设项目 2024 年试生产表现良好，合同额过亿，销售收入接近一亿 [2] 新开工或在建项目 - 2000 吨高性能特种粉末项目正在开工建设，完成后安泰特粉产能由 5000 多吨增至 7000 多吨 [3] - 安泰非晶 1 万吨非晶带材项目，2024 年投资 11 万元建设，建成后非晶产能由 4 万吨提高到 5 万吨 [3] 非晶带材情况 产能释放原因 - 2022 年起，因国家对能效等级要求提升，招标环节非晶变压器比例超 50% [3] 成本下降情况 - 需求拉动和工艺改进使成本降低，未来着眼于改进工艺提升效率降低成本 [4] 非晶电机情况 - 非晶电机是非晶材料另一应用大方向，但在制造工艺、匹配度、耐受性、运行可靠性等方面存在问题，需行业各方合作开发 [4][5] 公司毛利率情况 - 金属新材料企业毛利率因发展周期和风口不同而有差异，公司对标国际公司需拉长发展周期看待，内部管理有提升空间 [5] 核聚变招标情况 - 国内中核集团和中科院牵头的核聚变项目计划 2035 年建成示范工程，国外有法国 WEST 装置和国际热核聚变 ITER，招标节奏每年不同，公司将加大研究、优化技术、配合客户 [6]

公司整体业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 75.73 亿元，新签合同额 81.1 亿元，归母净利润 3.72 亿元，经营性净现金流 7.70 亿元，资产负债率 42.68% [1] - 2025 年一季度公司营业收入 17.82 亿元，同比下降 5.76%；归母净利润 8,255 万元，同比增长 4.95%；扣非归母净利润 7,752 万元，同比增长 3.89% [2] - 2025 年一季度公司销售费用、管理费用、财务费用总计 1.1 亿元，占营业收入比为 6.17%，同比减少 13.3%；货币资金为 25.52 亿元，较去年同期增长 10.90%；应收账款为 13.28 亿元，较去年同期减少 0.43% [2] 业务板块构成及占比 - 先进功能材料及器件营业收入 28.03 亿元，占营业收入比重 37.01% [1] - 特种粉末冶金材料及制品营业收入 29.62 亿元，占比 39.10% [1] - 高品质特钢及焊接材料营业收入 16.51 亿元，占比 21.80% [1] - 环保与高端科技服务业营业收入 1.58 亿元，占比 2.09% [1] 非晶纳米晶材料业务情况 - 2024 年安泰非晶新签合同额 11.7 亿元，首次突破 10 亿元大关，同比增长 33%，营业收入 9.74 亿元，净利润 5,135 万元，分别同比增长 31.63%、60.79%；产销量突破 3.3 万吨，同比增长 65% [2] - 2024 年非晶立体卷铁心变压器用带材销量突破 1 万吨，纳米晶产品产销量超过 7,000 吨，同比增长 46% [2] - 2025 年一季度安泰非晶新签合同、营业收入及净利润保持稳定，新建 1 万吨非晶带材项目建设顺利，正在按计划组织验收 [3] - 未来聚焦立体卷铁心变压器市场和国际配电市场，提高立体卷铁心变压器用非晶带材的市场占有率 [3] 粉末高速钢项目情况 - 2024 年河冶科技新签合同额 15.85 亿元，营业收入 14.3 亿元，分别同比增长 5%、6.89% [4] - 2024 年国内首台套自主设计开发的粉末高速钢生产线建设项目产量突破 1,000 吨，销售收入近 1 亿元 [4] - 2025 年一季度河冶科技新签合同额、营业收入、净利润稳定增长 [4] 核电领域布局情况 - 我国“十四五”前四年已核准 36 台核电 机组，2025 年 4 月 27 日国常会核准 5 个核电项目共 10 台核电机组 [5] - 公司开发的产品为“华龙一号”、AP1000、CAP1400 等多项核电技术提供配套产品 [5] - 2025 年公司将加大可控核聚变产业研究，优化聚变产品核心技术 [7] 出口业务情况 - 公司出口产品主要为钨钼深加工制品、金刚石锯片等，市场应用集中在高端医疗放射疗装备等领域 [7] - 2024 年公司海外业务占比 27.26%，对美业务占公司整体营业收入 7%左右 [7] - 2025 年一季度美国关税政策对公司对美出口有一定影响，但总体可控 [7]