产品上市信息 - 吉利汽车旗下第5代帝豪于11月18日在杭州正式上市，共推出四款配置，限时感恩价为6.59-8.29万元，并推出7重购车权益[1][2] - 新车官方指导价区间为7.49-9.19万元，其中1.5L+8CVT豪华型指导价7.49万元，尊贵型7.99万元，1.5TD+7DCT尊贵型8.79万元，旗舰型9.19万元[2] 产品设计与美学 - 前脸设计融合中国文化，搭载12根镀铬纵向直瀑立柱，灵感源自十二时辰等传统满数意象，寓意圆满周全[3] - 车身侧面采用0.618黄金比例腰线与2.2倍轮高比，配备18英寸五星之盾轮毂，车身宽1885mm，宽高比1.27，重心低至544mm[3] - 车尾配备LED超红光尾灯，采用波长627-632nm超红光LED，具备300米超远穿透力，恶劣天气下穿透性能提升30%[5] - 提供千山青、墨岩黑等六款国风色彩，内饰提供旷野棕、云舒灰、星夜黑三种座舱配色，贯彻豪华平权理念[5] 空间与舒适性 - 车身尺寸达到4815×1885×1480mm，轴距为2755mm，得房率达到85.1%[5] - 后排最大头部空间970mm，最大肘部空间1480mm，可轻松容纳三位1.8米乘客，膝部空间近2拳[5] - 整车设置27处魔术储物空间，配备8.8L隐藏式储物区与6.8L超大扶手箱，后备箱基础容积达610L，可容纳7个20寸行李箱，后排座椅放倒后可扩展至1779L[5] 安全性能 - 采用潜艇级笼式车身，高强度钢占比达70%，最高抗拉强度超1500MPa，车身扭转刚度高达26000N.m/deg[6] - 前机舱配备B型截面超高强钢防撞梁与240mm超长吸能盒，后防撞梁采用C型超高强钢+200mm渐变吸能盒[6] - 集成L2级辅助驾驶系统，包含4大前向防护、3大侧向防护与3大主动控制功能，显著提升行车安全[11] 动力与操控 - 提供1.5TD+7DCT与1.5L+8CVT双动力组合，1.5TD发动机最大功率133kW，峰值扭矩290N.m，零百加速7.9秒，百公里油耗低至5.95L[8] - 底盘由中欧大师级团队联合调校，百公里制动距离36.3米，麋鹿测试成绩79km/h，稳居同级前列[8] 智能化配置 - 搭载GEEA3.0电子电气架构，支持OTA无感升级，全系标配Flyme Auto智能座舱系统与14.6英寸高清大屏[9] - 支持魅族Flyme Link无缝流转，并兼容小米、OPPO、vivo等12大品牌的Carlink及华为/荣耀HUAWEI HiCar无感连接[9] - 集成26个高精传感器与128TOPS大算力芯片，配备HNOA高快速路辅助与CNOA城区辅助驾驶功能，支持全国范围覆盖[11] 市场定位与历史传承 - 帝豪家族累计销量突破400万辆，是第一个且唯一完成五代进化的中国品牌轿车，定位为中国家轿引领者[2][12] - 新车基于新一代BMA Evo全球模块化架构打造，在颜值、舒享、安全、驾控、智能五大维度实现全面进阶[2]

行业概况 - A级轿车市场在车市竞争中占据重要地位 今年10月批发41.02万辆 占批发份额34.94% 2025年1-10月累计批发340.14万辆 [2] - 行业专家指出 2025年年初燃油车市场出现阶段性回暖 大众燃油车仍有一定市场空间 [2] - A级车赛道竞争激烈 正吸引车企持续加大投入力度 [2] 公司表现与战略 - 吉利汽车是A级车赛道中的佼佼者 其帝豪系列自2009年首代上市以来累计销量已突破400万辆 [2] - 面对市场竞争加剧 吉利汽车正在加码投入 加速重塑A级家轿市场竞争格局 [2] - 公司强调帝豪家族是第一个且唯一完成五代进化的中国品牌轿车 始终以“中国家轿引领者”为定位 推动A级家轿价值向上 [3] 新产品发布 - 吉利汽车于11月18日宣布第5代帝豪正式上市 共推出四款配置 在叠加优化政策后限时起售价为6.59万元 [2] - 第5代帝豪是首款基于新一代BMA Evo全球模块化架构打造的车型 公司在颜值、舒享、安全、驾控、智能五大维度宣称实现全面进阶 [2] - 新车在安全方面采用潜艇级笼式车身 高强度钢占比达70% 最高抗拉强度超1500MPa 车身扭转刚度高达26000N·m/deg [3] - 在智能驾驶方面 新车搭载千里浩瀚辅助驾驶H3方案 集成26个高精传感器与128 TOPS大算力芯片 其HNOA与CNOA功能支持全国范围覆盖 [3] - 公司表示第5代帝豪以五大维度的全面跃升 旨在重塑A级燃油家轿的用户体验 [3]

产品发布与定价 - 第5代帝豪全球上市，共推出四款配置，限时售价区间为6.59万元至8.29万元 [1] 设计与内饰 - 前脸采用12根镀铬纵向直瀑立柱，LED前大灯照射距离超170米，车尾LED尾灯具备300米远距离穿透力 [3] - 车身侧面腰线比例为0.618，轮高比为2.2倍，配备18英寸轮毂，车身宽度1885mm，宽高比1.27，重心为544mm [3] - 内饰采用大面积软质包覆，配备豪华水晶挡把、14.6英寸高清大屏及50W无线风冷快充，提供三种座舱配色 [3] 空间与舒适性 - 车身尺寸为4815×1885×1480mm，轴距2755mm，座舱得房率达85.1%，后排头部空间970mm，肘部空间1480mm [4] - 整车设置27处储物空间，后备箱基础容积610L，后排座椅放倒后可扩展至1779L [4] - 搭载“8层夹心棉花糖云朵座椅”，主驾支持6向电动调节与3档加热，整车实施140项风噪优化以提升静谧性 [4] 安全与车身结构 - 采用笼式车身，高强度钢占比达70%，最高抗拉强度超1500MPa，车身扭转刚度高达26000N·m/deg [6] - 配备前后防撞梁及吸能盒，结合发动机下沉技术，搭载上帝之眼540°透明底盘以消除视觉盲区 [6] 动力系统与性能 - 提供1.5TD+7DCT和1.5L+8CVT两种动力组合，1.5TD发动机最大功率133kW，峰值扭矩290N·m，零百加速7.9秒，百公里油耗5.95L [6] - 百公里制动距离为36.3米，麋鹿测试成绩达79km/h，搭载星睿AI Drive数字调校等智能系统 [6] 智能配置与辅助驾驶 - 搭载GEEA 3.0电子电气架构，支持OTA升级，全系标配Flyme Auto智能座舱系统与14.6英寸高清大屏 [8] - 集成4大前向防护、3大侧向防护及3大主动控制功能，全面覆盖高速巡航与风险规避场景 [8] - 搭载千里浩瀚辅助驾驶H3方案，集成26个高精传感器与128 TOPS算力芯片，AEB功能最高支持120km/h刹停 [9] - HNOA高快速路辅助与CNOA城区辅助驾驶支持全国覆盖，全场景泊车辅助覆盖360多种车位类型 [9]

产品发布与定价 - 第5代帝豪于11月18日在杭州全球上市，共推出四款配置，限时感恩价为6.59-8.29万元 [1] 产品设计与配置 - 新车基于新一代BMA Evo全球模块化架构打造，在颜值、舒享、安全、驾控、智能五大维度实现全面进阶 [3] - 外观采用12根镀铬纵向直瀑立柱前脸，配备照射距离超170米的LED大灯，车身长宽高为4815×1885×1480mm，轴距为2755mm，拥有1885mm同级最宽车身和544mm超低重心 [3][4] - 内饰采用大面积软质包覆，首搭水晶挡把、14.6英寸高清大屏及50W无线风冷快充，提供三种座舱配色 [4] - 车身采用潜艇级笼式车身，高强度钢占比达70%，最高抗拉强度超1500MPa，车身扭转刚度高达26000N·m/deg [6] 空间与实用性 - 车内空间利用率达85.1%，后排最大头部空间970mm，最大肘部空间1480mm，可容纳三位1.8米乘客 [4] - 整车设置27处魔术储物空间，后备箱基础容积610L，可容纳7个20寸行李箱，后排座椅放倒后可扩展至1779L [6] 动力系统 - 提供1.5TD+7DCT与1.5L+8CVT两种动力组合，1.5TD发动机最大功率133kW，峰值扭矩290N·m，零百加速7.9秒，百公里油耗5.95L [6] 智能化与科技 - 搭载GEEA 3.0电子电气架构，支持OTA无感升级，全系标配Flyme Auto智能座舱系统 [7] - 互联生态支持魅族Flyme Link无缝流转，并兼容小米、OPPO、vivo等12大品牌的Carlink及华为/荣耀HUAWEI HiCar无感连接 [7] 辅助驾驶系统 - 将L2级辅助驾驶系统带入6万级市场，集成4大前向防护、3大侧向防护与3大主动控制功能 [9] - 搭载千里浩瀚辅助驾驶H3方案，集成26个高精传感器与128TOPS大算力芯片，支持HNOA高快速路辅助与CNOA城区辅助驾驶全国覆盖 [9] - 拥有最高支持120km/h刹停的AEB急刹避险功能和同级唯一AES主动紧急避让功能 [3][10] 市场定位与战略意义 - 帝豪家族是第一个且唯一完成五代进化的中国品牌轿车，公司定位其为“中国家轿引领者” [10] - 第5代帝豪旨在重塑A级燃油家轿用户体验，开启中国家轿的价值新纪元，为中国汽车竞逐全球核心市场注入动能 [10]

产品发布与市场定位 - 公司于11月18日在杭州举行第5代帝豪全球上市发布会，宣告帝豪家族成为首个且唯一完成五代进化的中国品牌轿车 [1] - 新车定位为高品质A级燃油家轿，共推出四款配置，限时感恩价区间为6.59万至8.29万元 [3] - 帝豪家族十六年来累计销量已突破400万辆 [9] 核心技术架构与性能 - 第5代帝豪基于新一代BMA Evo全球模块化架构构建，以硬件、系统、生态、AI四位一体，旨在树立新时代燃油车技术标杆 [3] - 提供双动力组合：1.5TD发动机匹配7速湿式双离合变速箱，最大功率133kW，峰值扭矩290N·m，零百加速7.9秒，百公里油耗5.95L；1.5L发动机匹配8CVT变速箱，侧重平顺静谧 [3] - 底盘经过大师调校，并实施多项风噪优化以提升驾控与舒享体验 [7] 智能化与辅助驾驶 - 首次将包含行车、泊车、安全三大维度的高阶辅助驾驶系统带入8万级燃油车型，可选装千里浩瀚辅助驾驶H3方案 [3] - 辅助驾驶系统拥有最高支持120km/h刹停的AEB急刹避险功能和同级唯一AES主动紧急避让功能 [3] - 搭载Flyme Auto智能座舱系统，实现燃油家轿智能平权 [7] 设计与舒适性配置 - 外观以东方审美重构美学标准，内饰贯彻豪华平权理念，同级首搭豪华水晶挡把、14.6英寸高清大屏及50W无线风冷快充 [5] - 具备准B级尺寸，提供27处储物空间，座椅舒适，并采用潜艇级笼式车身结构提升安全性 [7] - 无线快充配备主动散热与遗忘提醒功能，兼顾科技与人性化 [5] 营销策略与用户权益 - 在2025年11月30日前购车可享受7重豪礼，演员李晨亲临发布会现场并成为首位明星车主 [3] - 公司强调通过科技平权、油电同智的理念，为用户提供沃尔沃式安全感 [3]

新车外观设计 - 采用吉利4.0家族设计语言 运动感更加明显 [1] - 车头配备全新造型中网 内部有12根纵向立柱式竖格栅 [3] - 两侧配备三段式LED日间行车灯与前大灯组 造型犀利 [3] - 车身侧面采用高腰线设计 从车头延伸至车尾 [3] - 保留传统样式门把手和微翘鸭尾造型 增强运动感 [3] - 车尾配备造型狭长的LED超红光尾灯 未采用贯穿式设计 [5] 车身尺寸参数 - 长宽高分别为4815mm×1885mm×1480mm 轴距为2755mm [3] - 所有尺寸相较现款车型实现全面提升 [3] 安全性能配置 - LED超红光尾灯拥有超300米的穿透能力 [5] - 大幅提升雨雾等低能见度天气下的行车安全性 [5] 动力系统配置 - 搭载1.5T发动机 最大功率133kW [5] - 最大扭矩290N·m [5] - 匹配7速湿式双离合变速箱 [5]

核心观点 - 开源证券上调公司2025-2027年净利润预测至156.6/179.7/215.7亿元人民币 对应EPS 1.7/1.9/2.2元 当前股价对应2025-2027年12.4/10.8/9.0倍PE 维持买入评级 [1] - 平台化造车成本优势内化为持续打造爆款能力 2025H2起银河新车密集上市、极氪产品矩阵清晰化及战略整合落地将驱动利润加速释放 [1] 财务表现 - 2025Q2收入778亿元人民币 可比口径同比增长28% 主要由季度交付量提升47%至70.5万辆驱动 [1] - 2025Q2归母净利润36.2亿元 核心归母净利润约24.4-26.5亿元 可比口径同比增长42%-55% [1] - 经营费用率同比优化1.3个百分点至13.2% 其中销售/管理/研发费用率分别下降0.1/0.8/0.5个百分点 管理费用绝对额同比下降10% [1] - 毛利率同比下滑0.7个百分点至17.1% 主因不同毛利率产品增速不均衡 [1] 产品与战略 - 公司上调2025年销量目标至300万辆 银河系列新车型第5代帝豪、银河A7、银河M9、星耀6将于2025H2密集上市 其中银河A7上市后大定已突破3万台 [2] - 极氪科技聚焦豪华市场 2025H2推出极氪9X（首发L3智驾方案千里浩瀚H9）及领克10 EM-P（首发LYNK Flyme Auto智舱系统） [2] - 全球化进程加速 2025H2出口销量目标环比增长30%以上 [2] 战略整合 - 重庆千里整合吉利汽车、千里科技及路特斯智驾团队 极氪私有化收购预计2025年9月完成 [2] - 战略整合强化规模化成本优势 实现全面经营提效 伴随高端车型上市及价格战趋缓驱动利润释放 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年净利润上调至156.6/179.7/215.7亿元，对应EPS 1.7/1.9/2.2元 [2][6] - 当前股价对应2025-2027年PE为12.4/10.8/9.0倍 [6] 核心观点 - 2025H2新车表现有望超预期，平台化造车成本优势内化为持续打造爆款能力 [6] - 战略整合措施（如极氪私有化收购、重庆千里整合）将强化规模化成本优势，驱动利润加速释放 [6][7] - 2025Q2收入778亿元（同比+28%），归母净利润36.2亿元，核心净利润同比+42%-55%，经营费用率优化1.3pct至13.2%抵消毛利率下滑0.7pct影响 [6] 业务与产品亮点 - **新车布局**：银河A7上市8日内大定破3万台，2025H2将推出第5代帝豪、银河M9、星耀6等车型 [7] - **智能化升级**：极氪9X首发L3智驾方案千里浩瀚H9，领克10 EM-P搭载LYNK Flyme Auto智舱系统 [7] - **全球化目标**：2025H2出口销量目标环比增长30%以上 [7] 财务与估值 - 2025年销量目标上调至300万辆，营收预计同比+37.4%至3301亿元 [6][7] - 2025-2027年毛利率预测16.3%/16.8%/17.1%，净利率4.7%/4.8%/5.4% [7] - ROE维持在14.9%-15.2%，PB从1.9倍（2025E）降至1.4倍（2027E） [7] 市场表现 - 当前股价19.24港元，总市值1940亿港元，近3个月换手率49.37% [2] - 2025年股价最高/最低分别为20.90/7.57港元 [2]