报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格及升贴水情况 - 铜：SMM 1电解铜平均价 80045，涨 35；SMM 平水铜升贴水 15，跌 5 [1] - 铝：SMM A00 铝平均价 20680，持平；SMM A00 铝升贴水 0，涨 10 [1] - 氧化铝（山西）：价格 2950，跌 10；澳洲氧化铝 FOB 平均价 323 美元，持平 [1] - 铅：SMM 1铅锭平均价 16950，跌 25；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -90，涨 5 [1] - 再生精铅：平均价 16875，跌 25；精废价差 75，持平 [1] - 锌：SMM 0锌锭平均价 21820，跌 60；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -60，跌 5 [1] - 锡：SMM 1锡平均价 271400，涨 700；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 20，跌 60 [1] - 40％锡精矿（云南）：平均价 259400，涨 700；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.58% [1] - 镍：1进口镍平均价 121600，涨 500；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 300，持平 [1] - 1金川镍：平均价 123650，涨 500；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2350，持平 [1] - 硅：通氧 553（新疆）均价 +800 后为 10000，持平；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1015，跌 75 [1] - 421硅（昆明）：平均价 9950；多晶硅致密料平均价 0；颗粒硅平均价 0；N 型多晶硅料平均价 52.5 [1] - 锂：电池级碳酸锂平均价 73850，持平；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 850，跌 620 [1] - 工业级碳酸锂：平均价 71600；电 - 工碳价差 2250，持平 [1] 分析师信息 - 肖静：首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z001408 [1] - 刘冬博：高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z001531 [1] - 吴江：高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z001639 [1] - 孙芳芳：中级分析师，研究铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z001890 [1] - 张秀睿：中级分析师，研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z002102 [1]

报告核心观点 - 展示2025年9月15日有色金属现货升贴水相关数据，涵盖铜、铝、铅、锌等多种金属 [1] 各金属数据总结 铜 - SMM 1电解铜平均价80940，涨185；SMM平水铜升贴水50，跌15 [1] 铝 - SMM A00铝平均价20950，跌70；SMM A00铝升贴水 -50，跌 -10；氧化铝（山西）3045，跌 -5；澳洲氧化铝FOB平均价340美元，涨跌0 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价16950，涨175；SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 -70，涨跌0；再生精铅平均价16900，再生铅均价涨150；精废价差50，涨25 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价22230，涨跌0；SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水 -15，跌 -5 [1] 锡 - SMM 1锡平均价273300，跌600；SMM 1锡对当月期货10:15升贴水300，涨200；40%锡精矿（云南）平均价261300，跌600；40%锡精矿（云南）/SMM 1锡为95.61% [1] 镍 - 1进口镍平均价122150，涨100；1进口镍沪镍合约升贴水平均价300，涨跌0；1金川镍平均价124150，涨150；1金川镍沪镍合约升贴水平均价2300，涨50 [1] 硅 - 通氧553（新疆）均价 +800为9650，涨50；地域贴水 +200品质除杂，553现货对当月期货10:15升贴水950，涨1050；421硅（昆明）平均价9650；多晶硅致密料平均价0；颗粒硅平均价0；N型多晶硅料平均价51.55 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价72450，涨跌0；电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水190，跌 -1340；工业级碳酸锂平均价70200；电 - 工碳价差2250，涨跌0 [1]

关键矿产政策更新 - 美国内政部将钾盐、硅、铜、银、铼和铅6种矿产新增为关键矿产 预计9月底正式认定 关键矿产总数将增至54种 [2][4][6] - 此次选定标准新增加工产品供应风险维度 例如精炼铜进口受阻对经济影响大 故将铜列为关键矿产 [6] - 特朗普政府以国内产量不足为由宣布国家进入紧急状态 并加速联邦土地开采审批 包括领海外大陆架资源勘探 [4][9] 经济影响评估 - 6种矿产供应停滞1年将导致美国GDP减少49.5亿美元（中位数） [2][7] - 钐供应中断影响最严重 将造成GDP减少44.98亿美元 因美国100%依赖中国进口且该矿产用于F35战斗机发动机 [8] - 钾盐供应中断风险概率达11% 可能导致GDP减少25亿美元 美国对其进口依存度超80% [4][7] 产业与供应链风险 - 钾盐（肥料原料）和硅（铝合金原料）进口依存度均超过80% 主要生产国为加拿大和俄罗斯 [4][7] - 国防工业受钐供应制约最显著 2022年因中国产钐供应链问题导致F35交付延迟 [8] - 美国国防部通过控股MP Materials保障稀土供应 承诺未来10年对稀土磁铁实施最低价格保障 [8] 战略应对措施 - 美国政府为关键矿产开采企业提供资助、贷款支持及生产许可加速审批 [6] - 国防部主导稀土供应链安全 推进联邦土地矿产开采 并加快海底锰结核等资源勘探 [8][9] - 应对中国矿产资源出口管制 通过关税政策及国内生产强化保障战略资源自主可控 [8]

（原标题：周末，不平静！降息利好来了！） 【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好，这个周末不平静！一起回顾下发生了哪些大事，以及看看券商分 析师们的最新研判。 周末大事 十四届全国政协经济委员会副主任易会满被查 十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 公开资料显示，易会满，男，汉族，1964年12月出生，高级管理人员工商管理硕士。自2016年6月起任中国工商银行股份有限公司董事长、执行董 事。2019年1月至2024年2月，易会满任中国证监会党委书记、中国证监会主席。2024年6月，任第十四届全国政协委员、经济委员会驻会副主任。 9月6日，中国证监会党委召开会议，传达中央纪委国家监委对易会满涉嫌严重违纪违法进行纪律审查和监察调查的决定。驻证监会纪检监察组有 关同志参加会议。与会同志一致表示，坚决拥护党中央决定，坚决拥护中央纪委国家监委决定。证监会党委书记、主席吴清主持会议。 美国关税政策迎来重大调整！黄金、钨、铀等关键商品获豁免 美国关税政策迎来重大调整。据最新消息，美国总统特朗普宣布，从全球国别关税中豁免石墨、钨 ...

关税政策调整 - 特朗普签署行政令豁免石墨、钨、铀、金条等金属产品全球关税 同时将硅产品纳入征税清单 新政策将于下周一生效[1][2][4] - 除金属外 飞机零部件、仿制药及咖啡、特殊香料等无法在美国本土生产的商品也有望获得关税减免[4][6] - 美国贸易代表办公室和商务部获授权直接执行与欧盟、日本、韩国的贸易协议 未来关税减免无需逐项签署行政令 执行效率将提升[7] 贸易数据变化 - 美国7月商品与服务贸易逆差环比暴增33%至783亿美元 创四个月新高 进口额达3588亿美元 单月增幅5.9%为年内最高[2][8][9] - 7月黄金进口额暴增至105亿美元创历史新高 主因企业赶在39%关税生效前囤积瑞士商品[2][5][9] - 今年迄今美国贸易逆差较2024年同期增加1543亿美元 增幅30.9% 进口增长10.9%远超出口5.5%增幅[9] 制造业影响 - 美国制造业PMI连续6个月低于50荣枯线 8月录得48.7 部分工厂反馈营商环境差于2007-2009年大衰退时期[12] - 7月工厂建设支出同比下降6.7% 汽车制造业受冲击显著 每辆在美生产汽车含50%-60%进口零部件 面临25%-50%关税[13] - 福特汽车预计全年关税冲击利润20亿美元 相当于2023年营业利润102亿美元的19.6%[13]

分组1 - 报告统计了多种有色金属的价格及升贴水情况，包括SMM 1电解铜平均价80050元，跌140元，SMM平水铜升贴水70元，跌5元 [1] - SMM A00铝平均价20660元，涨50元，SMM A00铝升贴水0元，涨20元 [1] - 氧化铝（山西）平均价3100元，跌40元，澳洲氧化铝FOB平均价368美元，无涨跌 [1] - SMM 1铅锭平均价16725元，无涨跌，SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 -80元，跌10元 [1] - 再生精铅平均价16700元，无涨跌，精废价差25元，无涨跌 [1] - SMM 0锌锭平均价22020元，涨50元，SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水 -15元，涨30元 [1] - SMM 1锡平均价271700元，跌500元，SMM 1锡对当月期货10:15升贴水500元，跌70元 [1] - 40%锡精矿(云南)平均价259700元，跌500元，40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为95.58% [1] - 1进口镍平均价121050元，跌350元，1进口镍沪镍合约升贴水平均价350元，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价122750元，跌350元，1金川镍沪镍合约升贴水平均价2050元，无涨跌 [1] - 通氧553（新疆）均价+800为9500元，无涨跌，553现货对当月期货10:15升贴水940元，跌75元 [1] - 421硅(昆明)平均价9650元，多晶硅致密料平均价无涨跌，颗粒硅平均价无涨跌，N型多晶硅料平均价51.6 [1] - 电池级碳酸锂平均价74750元，跌250元，电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水1450元，跌790元 [1] - 工业级碳酸锂平均价72500元，电 - 工碳价差2250元，跌50元 [1] 分组2 - 报告分析师包括首席分析师肖静，研究铜、锡 [1] - 高级分析师刘冬博，研究铝、氧化铝、黄金 [1] - 高级分析师岩江，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂 [1] - 中级分析师孙菩菩，研究铅、锌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各金属价格及升贴水情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价 80190，较之前下跌 330；SMM 平水铜升贴水 75，较之前下跌 30 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 20610，较之前下跌 120；SMM A00 铝升贴水 -20，较之前上涨 10 [1] 氧化铝 - 山西氧化铝平均价 3140，较之前下跌 15；澳洲氧化铝 FOB 平均价 368 美元，较之前无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 16725，较之前下跌 25；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -70，较之前上涨 30 [1] - 再生精铅平均价 16700，较之前下跌 25；精废价差 25，较之前无涨跌 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 21970，较之前下跌 270；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -45，较之前下跌 15 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 272200，较之前下跌 900；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 570，较之前上涨 170 [1] - 40%锡精矿（云南）平均价 260200，较之前下跌 900；40％锡精矿（云南）/SMM 1锡为 95.59% [1] 镍 - 1进口镍平均价 121400，较之前下跌 375；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，较之前无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 123100，较之前下跌 425；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2050，较之前下跌 50 [1] 硅 - 通氧 553（新疆）均价 +800、地域贴水 +200 品质除杂后为 9500，较之前无涨跌；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1015，较之前无涨跌 [1] - 421硅（昆明）平均价 9650；多晶硅致密料平均价为 0；颗粒硅平均价为 0；N 型多晶硅料平均价为 51.5 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价 75000，较之前下跌 900；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 2240，较之前下跌 760 [1] - 工业级碳酸锂平均价 72700；电 - 工碳价差 2300，较之前无涨跌 [1] 分析师情况总结 - 肖静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究方向为铝、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究方向为工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

报告核心观点 - 展示2025年8月27日有色金属现货平均价、涨跌及升贴水情况 [1] 有色金属价格详情 铜 - SMM 1电解铜平均价79545，跌40；SMM平水铜升贴水100，涨5 [1] 铝 - SMM A00铝平均价20840，涨60；SMM A00铝升贴水 -20，跌20；氧化铝(山西)平均价3195，跌10；澳洲氧化铝FOB平均价372美元，无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价16775，跌25；SMM 1铅锭对当月期货10:15升贴水 -105，无涨跌；再生精铅平均价16750，无涨跌；精废价差25，跌25 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价22270，跌10；SMM 0锌锭对当月期货10:15升贴水 -45，跌5 [1] 锡 - SMM 1锡平均价272000，涨2000；SMM 1锡对当月期货10:15升贴水 -520，跌520；40％锡精矿（云南）平均价2600000，涨2000；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为95.59% [1] 镍 - 1进口镍平均价122300，涨1750；1进口镍沪镍合约升贴水平均价400，无涨跌；1金川镍平均价124400，涨1650；1金川镍沪镍合约升贴水平均价2500，跌100 [1] 硅 - 通氧553（新疆）均价+800为9550，跌100；地域贴水+200品质除杂后553现货对当月期货10:15升贴水1040，涨100；421硅(昆明)平均价9750；多晶硅致密料平均价0；颗粒硅平均价0；N型多晶硅料平均价49 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂平均价81600，跌100；电池级碳酸锂对当月期货10:15升贴水1280，跌640；工业级碳酸锂平均价79300；电 - 工碳价差2300，无涨跌 [1] 分析师信息 - 点静为首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号F3047773，投资咨询号Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号F3062795，投资咨询号Z0015311 [1] - 嵩江为高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号F3085524，投资咨询号Z0016394 [1] - 孙芒菩为中级分析师，研究织、锌，从业资格证号EU3111330，投资咨询号70018905 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各金属价格及升贴水情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价 79585，涨 190；SMM 平水铜升贴水涨跌 -5 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 20780，涨跌 0；SMM A00 铝升贴水涨跌 -20 [1] 氧化铝 - 山西氧化铝价格 3205，跌 10；澳洲氧化铝 FOB 平均价 372 美元，涨跌 0 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 16800，涨 50；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -105，涨 10 [1] 再生铅 - 再生精铅平均价 16750，涨 50；精废价差 50，涨跌 0 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 22280，跌 30；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -40，涨跌 0 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 270000，涨 300；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水涨跌 40 [1] - 40％扬精矿（云南）平均价 258000，涨 300；40％扬精矿(云南)/SMM 1锡为 95.56% [1] 镍 - 1进口镍平均价 120550，涨 200；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400，涨跌 0 [1] - 1金川镍平均价 122750，涨 150；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2600，跌 50 [1] 硅 - 通氧 553（新疆）均价 +800 为 9650，涨跌 0；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 940，涨 60 [1] - 421硅(昆明)平均价 9750，多晶硅致密料平均价 0，颗粒硅平均价 0，N 型多晶硅料平均价 49 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价 81700，跌 800；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 1920，跌 1240 [1] - 工业级碳酸锂平均价 79400，电 - 工碳价差 2300，涨跌 0 [1] 分析师信息总结 - 肖静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 言江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 70016394 [1]

全球市场与政策动态 - 隔夜美股三大指数调整 法国CAC 40指数下跌超2% 港股收盘跌1.18% [1] - 特朗普威胁罢免美联储理事Lisa Cook 其任期原定2038年结束 若罢免成功将获得美联储七人理事会中四席多数席位 [1] - 特朗普威胁对华征收约200%稀土磁铁关税 并针对征收数字税国家加征后续额外关税 受影响科技巨头包括Alphabet、Meta、苹果和亚马逊 [2] - 美国政府提议将铜、硅、银列入2025年关键矿物清单 拟分析铀和冶金煤的纳入可能性 [2] 避险资产与资源板块 - 黄金股走强 中国黄金国际中报扭亏 大涨超10% 灵宝黄金涨超9% 招金矿业和山东黄金涨超4% [1] - 江西铜业和中国有色矿业再度涨超2% [2] 博彩行业表现 - 金界控股上半年博彩总收入3.32亿美元同比增长17.2% 净利润1.49亿美元同比增长68.8% 股价大涨近18% [2] - 新濠国际发展涨超9% 永利澳门涨超5% [2] 汽车行业竞争格局 - 电动车研发周期从传统4-5年压缩至2年 小鹏汽车和长城汽车获市场认可 [3] - 彪马探索出售选项 皮诺家族与安踏、李宁及中东主权财富基金接洽 安踏和李宁均未对传闻置评 [3] 中国企业海外扩张 - 时代天使中期收入1.614亿美元同比增长33.1% 经调整净利润1950万美元同比增长84.8% 全球隐形正畸市占率4% 较隐适美64%存在较大发展空间 股价大涨超10% [4] - 美图公司获纳入MSCI中国指数 股价涨近8% [5] 人工智能政策与产业 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 智能终端应用普及率超70% 加强AI与生物制造、量子科技、6G等技术协同创新 [6] - 加大AI领域金融和财政支持力度 发展智能网联汽车、AI手机、智能机器人等终端 利好中芯国际、商汤、微盟集团、第四范式、金蝶国际和明源云 [6] 商汤科技财务与技术进展 - 预计2025年全年营收48.72亿元 中报营收预计19.5亿-22.0亿元同比增长25%-30% 上半年亏损缩窄至18亿-20亿元同比减少10%-20% 8月28日披露中报 [7] - 技术栈创新指数全球第二国内第一 资源利用率优化和模型压缩领先阿里云和百度智能云 日日新大模型多模态能力与GPT-4相当 Q2模型调用量同比增长300% [8] - 智能座舱视觉AI软件市占率连续5年全球第一 2025年Q1达38% 绝影智驾城市NOA市场份额7.2% 端到端方案UniAD量产交付超260万辆 [8] - 自研AI芯片元脑能效比达国际主流水平 固态电池能量密度350Wh/kg进入中试 计划2027年量产 海外收入占比从2023年18%提升至2024年27% [8] - 参股新源动力 参与设立100亿元上海人工智能生态基金 重点布局大模型产业链 [8]