受巴西食糖产量数据偏空影响，9月18日，白糖期货主力合约价格放量下破5500元／吨关键支撑位，随 后反弹，整体波动加大。在此背景下，投资者可以借助白糖系列期权应对该行情：如通过买入SR2601 系列5700元／吨行权价的看涨期权捕捉潜在反弹，或买入5300元／吨行权价的看跌期权为持有的期货多 头提供保护。两者均无保证金占用，成本相对较低。 白糖系列期权优势明显 白糖系列期权作为国内首个商品短期期权，自正式挂牌交易以来备受市场关注。 首先，系列期权与常规期权锚定同一期货合约，但系列期权最显著的特征为存续期限较短，通常约为 2.5个月，明显短于白糖常规期权4~5个月的存续期。这使得投资者能够在较短的交易窗口内实现策略闭 环，并获取投资收益。 多空因素并存 巴西甘蔗行业协会公布的数据显示，巴西中南部地区8月下半月甘蔗压榨量为5006.1万吨，同比增加 10.68%；食糖产量为387.2万吨，同比增加18.21%。受此影响，9月18日，郑糖期货主力合约价格放量击 穿5500元／吨关口。 但是，巴西食糖产量增长态势能否持续仍值得关注。第一，目前的糖醇价差显著收窄，乙醇折糖价甚至 开始高于原糖期货价格，这表明将甘蔗用于生 ...

郑商所在云南昆明举办"期权+"培训活动 参加培训活动的几位糖业企业代表表示，在白糖系列期权推出后的市场培育关键期，郑商所聚焦白糖主 产区集中开展"期权+"培训，有助于提升产业企业和会员单位对期权功能作用的认识。此外，配套举 办"共话期现"等座谈会，重点拓展期现结合业务案例模式，可以有效地促进产投对接。 云南省糖业协会理事长邓毅认为，用好期货、期权工具，可以有力地促进糖业发展。培训活动针对性 强、内容丰富，集中解答了大家关心的问题。与此同时，开展信息交流，加强期权交易的技能培训，可 以为实体经济发展提供精准支持。 "多年来，云南糖业发展得到了郑商所的持续大力支持，期货交割库点增至1个厂仓、3个交割库，1个制 糖厂的产品被划定为免检产品。同时，郑商所还根据云南省食糖物流情况变化，调整了库点的布 局。"邓毅表示，今年云南省白糖期货交割仓单规模创造了新的纪录，5月份白糖期货仓单数量一度达到 11033张。目前，期货市场功能发挥进入新阶段，期权工具是期货市场支持实体经济发展的新抓手。做 好期货及衍生工具培训，是助力实体企业风险管理的重要举措。实体企业应提升对期货和期权工具认 识、理解、运用的程度。 云南英茂糖业（集团） ...

参加培训活动的几位糖业企业代表表示，在白糖系列期权推出后的市场培育关键期，郑商所聚焦白糖主 产区集中开展"期权+"培训，有助于提升产业企业和会员单位对期权功能作用的认识。此外，配套举 办"共话期现"等座谈会，重点拓展期现结合业务案例模式，可以有效地促进产投对接。 云南省糖业协会理事长邓毅认为，用好期货、期权工具，可以有力地促进糖业发展。培训活动针对性 强、内容丰富，集中解答了大家关心的问题。与此同时，开展信息交流，加强期权交易的技能培训，可 以为实体经济发展提供精准支持。 "多年来，云南糖业发展得到了郑商所的持续大力支持，期货交割库点增至1个厂仓、3个交割库，1个制 糖厂的产品被划定为免检产品。同时，郑商所还根据云南省食糖物流情况变化，调整了库点的布 局。"邓毅表示，今年云南省白糖期货交割仓单规模创造了新的纪录，5月份白糖期货仓单数量一度达到 11033张。目前，期货市场功能发挥进入新阶段，期权工具是期货市场支持实体经济发展的新抓手。做 好期货及衍生工具培训，是助力实体企业风险管理的重要举措。实体企业应提升对期货和期权工具认 识、理解、运用的程度。 为探索拓展白糖"期权+"模式，强化白糖产业利用系列期权管理风 ...

2025年是新疆维吾尔自治区成立70周年。新时代新疆，团结和谐、繁荣富裕、文明进步、安居乐业、生 态良好，展现出一幅欣欣向荣、充满活力的美好画卷。在新疆快速发展过程中，在中国证监会党委的坚 强领导下，郑商所增强政治担当，充分发挥期货品种优势，在服务新疆实体经济高质量发展中出实招、 见实效，为富民兴疆贡献了期货力量。 多措并举服务新疆高质量发展 党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央将新疆工作置于党和国家事业全局的战略高度，强调依 法治疆、富民兴疆。2023年以来，新疆立足资源禀赋及区位优势，先后提出"五大战略定位"和"十大产 业集群"，以粮、棉、果等产业为代表的现代农业发展成效显著。其中，棉花产量在全国占比逐年提 升，2024年占比92%，棉花和纺织服装业产值超2200亿元，吸纳100余万人就业。 据期货日报记者了解，在新疆高质量发展的背后，郑商所一直在积极贡献期货力量。 "保险+期货"为农民构建起风险保障长效机制。2016年以来，郑商所陆续在新疆麦盖提、阿拉尔、若羌 等27个地区开展"保险+期货"项目，从分散试点到县域覆盖，探索建立"企业+合作社+农户""保险+期货 +订单+银行"等利益联结机制，逐年增 ...

行业创新发展与开放 - 期货市场以赋能实体经济、助力强国建设为主题 推进高水平开放和创新发展 [1] - 行业持续推进品种供给、扩大对外开放程度和提升国际影响力 取得显著成效 [2] - 郑商所上市丙烯期货及期权 推出国内首个商品短期期权白糖系列期权 发布郑商所气温指数 [2] - 拓展合格境外投资者可交易品种范围 深化与国际知名机构合作 提升市场国际辐射力 [2] - 证监会将持续丰富产品供给 坚定推进期货市场高水平开放 提升行业机构专业能力 [3] 品种工具供给规划 - 郑商所将稳步推进葵花籽油期货研发注册 有序推动钢坯、水泥、鸡肉等品种研发 探索推广更多短期期权 [2] - 持续优化已上市品种合约及业务规则 坚持一品一策提升产业客户参与度 [2] - 深化国际化品种研发 落地PTA保税交割 适时扩大合格境外投资者可交易品种范围 力争实现聚酯期货板块整体对外开放 [3] 期货公司发展挑战 - 期货公司需具备资金实力、高素质人才队伍、综合金融服务能力、强大盈利和创新能力以及数字化金融科技服务体系 [4] - 目前整体业务收入单一 低水平同质化竞争严重 专业水平和服务能力有待提升 人才基础有待加强 [4] - 国际化进程中面临技术搭建适配性不足、人才短缺、合规文化理解不深等痛点 [5] 政策支持方向 - 中期协将完善期货公司功能定位 加强业务监管与创新 拓宽资本补充渠道 [4] - 推动期现联动服务实体经济 支持发挥股指期货期权稳定市场和活跃市场的双重功能 提高交易便利性 [4] - 扩大对外开放 有序推动符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放范围 [4] 国际化竞争策略 - 期货公司需通过差异化竞争找到自身特色打造核心竞争力 [5] - 中粮期货基于套期保值业务优势 将服务实体作为突破口 向全球市场中资企业分享经验 [5] - 秉持合作共赢理念 携手同业实现可持续发展 [5]

品种研发与上市进展 - 郑商所稳步推进葵花籽油期货研发注册 有序推动钢坯 水泥 鸡肉等品种研发 [1] - 郑商所探索推广更多短期期权 已推出国内首个商品短期期权——白糖系列期权 [1] - 国内已上市商品期货和期权品种达131个 郑商所上市27个期货和20个期权品种 其中全球独有品种13个 品种数量居市场首位 [1] 市场表现与规模 - 2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% [1] - 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨 [1] 产品创新与工具拓展 - 郑商所今年上市丙烯期货及期权 联合国家气象信息中心发布郑商所气温指数 [1] - 围绕能化 盐化等领域品种禀赋 沿优势产业链上下游扩展衍生品工具类型 [1] 市场服务与产业赋能 - 坚持"一品一策"优化已上市品种合约 "一企一策"开展市场培育活动 [2] - 支持风险管理公司拓展期货应用场景 扩宽产业"期权+"服务范围 [2] - 有序推进"保险+期货" "糖业无忧"项目 优化"商储无忧"业务模式 [2] 国际化进程与跨境合作 - 落地PTA保税交割 适时扩大QFI可交易品种范围 力争实现聚酯期货板块整体对外开放 [2] - 稳步推动与境外期货交易所结算价授权合作 提升郑州期货市场全球定价影响力 [2]

核心观点 - 郑州商品交易所通过品种扩容、服务实体经济、高水平开放等措施助力实体经济提质增效和强国建设 [1][2][3] 品种工具扩容 - 已上市27个期货和20个期权品种 其中全球独有品种13个 品种数量居市场首位 [1] - 期权市场实现全部活跃品种覆盖和白糖系列期权率先推出 交易持仓规模稳居境内第一 [1] - 上市丙烯期货及期权 推出国内首个商品短期期权白糖系列期权 联合发布郑商所气温指数 [3] 服务实体经济成效 - 2016年以来依托苹果红枣等6个品种开展250个保险+期货项目 投入保费支持8.1亿元 覆盖全国16个省区 惠及农户近90万户 [2] - 2021年创新推出商储无忧项目 累计为全国23个省区的99家次储备企业提供495万吨尿素风险管理服务 [2] - 构建聚酯纺织盐化工等重要产业链风险管理工具体系 开展铁合金绿色助企行动 参与制定绿色甲醇分级等团体标准 [2] - 2024-2025年度46个尿素商储无忧项目运行平稳 27个保险+期货项目高质量结项 [3] 国际化发展 - 7个品种引入境外交易者 实现油脂油料全品种链条对外开放 QFI可交易范围拓展至26个期货期权品种 [2] - 创新PTA出口型车船板保税交割模式 PTA为代表的开放品种价格影响力显著增强 [2] - 拓展QFI可交易品种范围 深化与国际知名机构合作 市场国际辐射力稳步提升 [3] 市场服务优化 - 开展贸易强国新质生产力等六大主题活动 通过培训指导和期现对接平台帮助企业稳定生产经营 [2] - 坚持问需于民问计于民 扎实开展调查研究 深入了解实体经济发展痛点难点 [3] - 推动青岛黄岛区依托花生保险+期货成功拓展全国农村改革试验区试验任务 [3]

期货市场品种创新加速 - 中国证监会提出持续推进债券、期货产品和服务创新 业内预计将有铂、钯期货和期权等新品种面市 [1] - 2023年内已有7个期货和期权新品种上市 包括白糖系列期权、铝合金期货和期权、纯苯期货和期权、丙烯期货和期权等 [2] - 新品种紧扣"农业强国、制造强国、绿色转型"战略 集中在农产品、化工品、新能源和有色金属等领域 [2] 新品种服务实体经济成效 - 纯苯和丙烯期货上市丰富了石化产业品种 为下游苯乙烯和聚丙烯企业提供原料价格风险管理工具 [2] - 自2022年8月以来期货和期权新品种累计达50个 期货市场品种总量达152个 在新能源、农产品、金属等领域创新品种功能发挥显著 [3] - 企业参与度快速提升 积极运用期货工具进行套期保值 并探索含权贸易等创新模式 [3] 期货价格影响力提升 - 丙烯期货价格发现功能日益完善 成为亚太地区相关贸易的重要参考依据之一 [4] - 我国在部分重要工业品领域正从"规模优势"向"定价优势"迈进 增强了相关产业链国际话语权 [4] 未来创新方向 - 业内期待推出国债期权等利率类衍生品 与国债期货形成场内利率风险管理体系的"双支柱" [4] - 绿色金融方向期货品种创新受关注 如电力期货和碳排放权期货 对能源转型和碳市场发展有深远意义 [5] - 碳排放权期货有助于完善国内碳市场衍生品体系 为控排企业提供更灵活对冲工具 探索"期货+碳金融"联动机制 [5]

期权市场培育活动 - 郑州商品交易所与山东省期货业协会联合举办"'资本助跑 鲁力前行'——'豫见期权'培训班（济南）"活动，旨在提升辖区期货从业人员对期权知识的研究运用及产业服务水平 [2] - 活动吸引了来自山东辖区期货经营机构、IB机构及相关产业等近百人参与 [2] - 随着全球经济不确定性增加和大宗商品价格波动率增大，实体企业对精细化风险管理的需求日益增加，期权作为多样化风险管理工具的重要性凸显 [2] 郑商所期权业务发展 - 郑商所批量上市期权新品种，率先实现全部活跃品种的期权全覆盖 [3] - 持续完善期权合约规则以更好满足产业需求，推出SPBM组合保证金业务使做市商保证金占用比例降低70% [3] - 推出国内首个短期期权工具——白糖系列期权，丰富了企业风险管理"工具箱" [3] 培训内容与讲师阵容 - 培训涵盖市场运行情况、交易规则、期权基础及定价原理、策略运用、企业风险管理及场外衍生品应用等多维度内容 [4] - 讲师团队包括郑商所高级分析师、期货公司资深研究员、场外业务负责人及相关产业代表 [4] - 具体课程包括期权基础知识与定价要素、郑商所期权合约设计理念、期权交易策略应用、市场分析指标解读等 [4] 培训效果与后续计划 - 培训结束后组织学员答题以检验学习效果，参训学员普遍反映课程设置科学合理，内容由浅入深 [6] - 课程既涵盖完整期权理论体系，又紧密结合企业风险管理实践需求，提升了学员运用期权工具服务实体经济的专业水平 [6] - 山东省期货业协会将继续加强与郑商所等期货交易所合作，持续开展多层次培训活动，夯实行业人才队伍建设 [6]

中小企业困境与风险管理 - 中小企业面临现金流困局 需向上游支付全额预付款 同时为下游提供1-2个月赊销账期 营运资金被持续占用 [4] - 缺乏专业期现团队和内控体系 期货套保操作依赖经验判断 基差波动管理复杂 [4] - 风险管理预算紧张 希望以最小成本转移最大风险 白糖系列期权契合低成本需求 [4] - 经营周期碎片化 预付与赊销形成40-60天价格风险窗口 白糖系列期权2.5个月存续期匹配短期风险 [5] 白糖系列期权套保案例 - A公司采购400吨白糖 现货采购价6150元/吨 下游销售价6200元/吨 盈亏平衡点6180元/吨 [6] - 期货套保需支付10%保证金 按SR2507收盘价5965元/吨计算 占用资金238600元 考虑风险度需准备近40万元 [6] - 买入行权价6200元/吨白糖系列看涨期权 权利金27.5元/吨 总支出11000元 [6] - 相比常规期权节约34%成本 相比期货套保节约97%成本 规避追保风险 [7] 套保效果分析 - 期权平仓权利金49.5元/吨 期权端收益8800元 现货采购成本增加8000元 净收益800元 [10] - 完全对冲现货价格上涨风险 实现"现货亏损期权补"的套保目标 [11] - 白糖系列期权套保资金占货值0.5% 显著低于期货套保16%和常规期权0.7% [12] - 买方策略最大损失为权利金 类似保险模式 降低专业门槛 [13] 行业呼吁与展望 - 呼吁推出菜油等品种系列期权产品 满足多品种风险管理需求 [14] - 系列期权可实现低资金占用 高操作效率的套保模式 推动风险管理生态升级 [14]