新疆众和今年以来股价涨15.52%，近5个交易日涨1.54%，近20日涨2.33%，近60日涨5.20%。 资料显示，新疆众和股份有限公司位于新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市高新区喀什东路18号，成立日期 1996年2月13日，上市日期1996年2月15日，公司主营业务涉及精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔电子元 器件原料的生产、销售。铝及铝制品的生产、销售。主营业务收入构成为：合金产品39.49%，高纯铝 18.16%，电极箔14.49%，电子铝箔9.34%，铝制品9.05%，其他(补充)5.30%，其他4.17%。 新疆众和所属申万行业为：有色金属-工业金属-铝。所属概念板块包括：石墨烯、新疆振兴、喀什规划 区、破净股、中盘等。 12月19日，新疆众和盘中上涨2.07%，截至10:30，报7.89元/股，成交5898.08万元，换手率0.54%，总市 值110.75亿元。 截至9月30日，新疆众和股东户数6.34万，较上期增加4.23%；人均流通股22125股，较上期减少4.06%。 2025年1月-9月，新疆众和实现营业收入59.57亿元，同比增长8.22%；归母净利润5.31亿元，同比减少 39.20%。 资金 ...

董事会决议与公司治理 - 公司第十届董事会于2025年12月12日以通讯表决方式召开2025年第十一次临时会议，应参会董事10名，实际收到有效表决票10份，会议程序合法有效 [2] - 董事会审议通过补选陈奇军先生为公司第十届董事会非独立董事候选人，陈奇军现任控股股东特变电工股份有限公司监事会主席、首席风控合规官，未持有公司股票，与公司其他董监高及主要股东无关联关系 [3][12] - 董事会全票（同意10票，反对0票，弃权0票，同意票占有效表决权100%）通过了关于2026年度开展套期保值及远期外汇业务的议案及相关可行性分析报告，以及关于召开2025年第七次临时股东会的议案 [5][6][7][8][9][10] 募集资金管理 - 公司于2023年向不特定对象发行可转换公司债券，共计发行1,375万张，每张面值100元，募集资金总额为人民币13.75亿元，扣除发行费用后募集资金净额为13.59亿元 [14] - 公司于2025年11月修订了《公司募集资金使用管理办法》，以规范募集资金的管理和使用 [15][16] - 公司已办理完毕在交通银行广西壮族自治区分行营业部开设的一个募集资金专项账户的销户手续，该账户余额为0元且不再使用，相应的三方监管协议终止 [19] 2025年第七次临时股东会安排 - 公司定于2025年12月29日11点00分在乌鲁木齐市喀什东路18号公司文化馆二楼会议室召开2025年第七次临时股东会，会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 [23] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东会召开当日的9:15-15:00 [22][23] - 本次股东会将审议补选非独立董事及2026年度开展套期保值及远期外汇业务两项议案，两项议案均需对中小投资者单独计票 [24] 2026年度套期保值业务规划 - 公司开展套期保值业务旨在锁定原材料采购成本和产品销售价格，以降低氧化铝、铝价格波动风险，服务于主业经营，不以投机为目的 [39][40] - 2026年套期保值业务涉及氧化铝和铝，预计买入氧化铝套期保值数量不超过36万吨，买入铝不超过10万吨，预计卖出氧化铝不超过240万吨，卖出铝不超过18万吨 [41] - 公司预计2026年度任一交易日保证金占用最高额度不超过18.05亿元，任一交易日持有的最高合约价值不超过150.42亿元，资金来源于自有资金或银行授信 [42][43] - 业务工具包括期货、期权及其组合，交易场所为境内上海期货交易所、郑州商品交易所及境外伦敦金属交易所等合法运营的场所 [44][45][46] - 业务期限自相关股东会决议通过之日起不超过12个月 [47] 2026年度远期外汇业务规划 - 公司开展远期外汇业务旨在降低国际业务中的汇率波动风险，涉及外汇即/远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换等 [54] - 2026年度公司新增进出口合同收付汇规模、外币融资新增敞口预计不超过70,000万美元、2000万欧元或其他等值外币，未来12个月内任一交易日持有的最高合约价值亦不超过此额度 [57] - 业务资金为自有资金，交易对手仅限于具有相关业务资格的金融机构，业务期限自相关股东会决议通过之日起不超过12个月 [58][59]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.12%，报收7.78元/股 [1] - 当日成交额为1.91亿元，换手率为1.71% [1] - 公司总市值为109.21亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料的生产与销售 [1] - 合金产品是最大收入来源，占比39.49% [1] - 高纯铝收入占比18.16%，电极箔占比14.49%，电子铝箔占比9.34%，铝制品占比9.05% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列十大流通股东，三季度减持6.66万股 [2] - 该基金当前持有771.05万股，占流通股比例0.55% [2] - 以当日股价跌幅计算，该基金单日浮亏约323.84万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为24.71% [2] - 该基金近一年收益率为18.97%，成立以来收益率为10.36% [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元，任职期间最佳基金回报为180.57% [3]

投资评级 - 报告对新疆众和维持“买入”评级，目标价为8.91元 [3][5] 核心观点 - 报告核心观点为新疆煤价有望企稳，氧化铝项目或放量增利 [2] - 公司广西防城港240万吨氧化铝项目预计将于2026年上半年建成投产，项目建设进度明显加快，因临港而具备物流成本优势，投产后有望增厚利润 [8] - 公司参股的新疆天池能源受新疆动力煤价格下跌影响（从25Q1的398.63元/吨降至25Q3的336.99元/吨），导致投资收益下降；但25Q4以来煤价已小幅回暖，且25Q3投资收益较25Q2明显反弹，预计2026年起参股公司经营利润将持续回暖 [8] - 公司发展战略是深入实施创新驱动，调整高纯铝、电子铝箔和电极箔产品结构以提升附加值，实现高质量发展 [8] 盈利预测与估值 - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为0.57元、0.81元、1.04元（原2025-2026年预测为1.12元、1.16元） [3] - 基于可比公司2026年市盈率估值，给予公司11倍市盈率，对应目标价8.91元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为8,917百万元、12,196百万元、15,621百万元，同比增长21.8%、36.8%、28.1% [4] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为803百万元、1,136百万元、1,466百万元，同比增长-33.3%、41.4%、29.1% [4] - 预测毛利率将从2024年的10.8%回升至2025-2027年的13.3%、13.7%、13.0% [4] 财务表现与预测 - 公司2024年营业收入为7,321百万元，同比增长12.0%；营业利润为1,217百万元，同比下降25.9% [4] - 公司2024年归属母公司净利润为1,203百万元，同比下降22.9%；每股收益为0.86元 [4] - 预测净资产收益率将从2024年的11.6%先降至2025年的7.1%，后回升至2026年的9.5%和2027年的11.3% [4] - 预测资产负债率将从2024年的37.8%升至2025-2027年的42.8%、49.6%、48.1% [10]

公司股价及交易表现 - 11月12日公司股价上涨6.1%，报收9.04元/股，总市值达126.90亿元 [1] - 当日成交额为2.19亿元，换手率为1.80% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料及铝制品的生产销售 [1] - 合金产品是公司最大收入来源，占比39.49%，其次为高纯铝占比18.16%和电极箔占比14.49% [1] - 电子铝箔收入占比9.34%，铝制品收入占比9.05%，其他收入合计占比9.47% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF位居公司十大流通股东，三季度减持6.66万股 [2] - 该基金当前持有公司771.05万股，占流通股比例为0.55% [2] - 基于11月12日股价表现，该基金当日浮盈约400.95万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.07% [2] - 该基金近一年收益率为16.08%，成立以来收益率为13.33% [2] - 该基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月17日公司股价盘中报8.05元/股，下跌2.07%，总市值113.00亿元 [1] - 当日成交2.00亿元，换手率1.74%，主力资金净流出2908.60万元 [1] - 公司股价今年以来上涨17.86%，近5个交易日下跌5.18%，近20日上涨6.62%，近60日上涨16.67% [1] 资金流向分析 - 特大单买入2243.98万元，占比11.24%，卖出2587.25万元，占比12.96% [1] - 大单买入3316.09万元，占比16.61%，卖出5881.41万元，占比29.46% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：合金产品39.49%，高纯铝18.16%，电极箔14.49%，电子铝箔9.34%，铝制品9.05%，其他(补充)5.30%，其他4.17% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入40.03亿元，同比增长10.95% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为3.91亿元，同比减少38.89% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为6.09万，较上期减少2.33%，人均流通股23060股，较上期增加4.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1248.88万股，较上期减少141.28万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东，持股777.71万股，较上期增加158.78万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）和广发中证1000ETF（560010）为新进第八和第十大流通股东 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现18.28亿元，近三年累计派现10.17亿元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 公司所属概念板块包括新疆振兴、稀缺资源、一带一路、新材料、有色铝等 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于氧化铝项目成本优势及产业链一体化布局 预计2025-2027年归母净利润为8.01/12.08/13.15亿元 对应PE为14/9/8倍 低于可比公司平均水平 [8][9][125] 核心观点 - 铝电子材料产业链一体化布局完备 覆盖能源-电解铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔环节 具备原材料质量稳定性与成本控制优势 [8][19][86] - 新建240万吨氧化铝项目位于广西防城港 临近深水港口 进口铝土矿运输成本显著低于内陆产能 预计2026年上半年投产 达产后可增厚归母净利润6.2亿元 [8][79][86] - 电解铝行业供需格局趋紧 国内产能逼近4553.8万吨天花板 新能源与电力领域需求增长对冲地产下滑 铝价易涨难跌 [8][72][78] - 参股天池能源14.22%股权 权益煤炭产能1052万吨 自备电厂电力自给率约50% 煤炭价格在政策支撑下有望筑底企稳 投资收益下探空间有限 [8][19][37] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为77.77/127.57/144.25亿元 同比增长6.2%/64.0%/13.1% [2][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.01/12.08/13.15亿元 同比增长-33.4%/50.9%/8.8% [2][8] - 预计毛利率从2024年10.8%提升至2026-2027年13.8% ROE从2024年10.9%提升至2027年9.9% [2][8] - 2025年6月30日资产负债率为39.05% 每股净资产7.92元 流通市值108.23亿元 [3] 氧化铝项目分析 - 项目总投资67.8亿元 资本金占比30% 建设周期24个月 截至2025年6月工程进度达30% [79][80] - 采用进口铝土矿生产 物流成本占原料成本8.7%-26.3% 较内陆产能具备显著运输成本优势 [8][82] - 目标市场为西南地区电解铝厂 该区域氧化铝年需求约2850万吨 现有产能2580万吨 存在供应缺口 [84] - 按含税价格3000元/吨测算 达产后年营业收入63.7亿元 利润总额9.3亿元 税后投资内部收益率14.7% [86] 产业链布局 - 电解铝产能18万吨 用于自产高纯铝及合金制品 高纯铝产能7.8万吨 电子铝箔产能3万吨 电极箔产能2500万平方米 [19][86] - 2024年高纯铝产量7.95万吨（+21.05%） 电子铝箔产量2.66万吨（+27.18%） 电极箔产量2081.64万平方米（-7.60%） [32] - 通过边角料回收及能源自给降低生产成本 高纯铝生产电耗较行业平均低20% [86][99] - 2024年电子新材料营收占比42.53% 毛利占比53.40% 合金制品营收占比38.43% 毛利占比24.62% [32] 行业供需分析 - 氧化铝短期供给宽松 2025年新增产能820万吨 但政策提高新增产能门槛 中长期供给增速有望放缓 [47][51] - 中国铝土矿进口依存度达77.6% 其中76.1%来自几内亚 当地矿业政策变动增加供应不确定性 [58][66] - 电解铝运行产能4400万吨 开工率98.1% 再生铝受废铝供应制约 海外新增产能释放受电力瓶颈限制 [72][74] - 交通用铝需求预计从2024年1245万吨增至2026年1463万吨 电力电子用铝从1171万吨增至1215万吨 [78]

公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.33%至7.90元/股，成交额达2.11亿元，换手率1.94%，总市值110.89亿元[1] 公司业务构成 - 主营业务为精铝、电子铝箔、腐蚀箔、化成箔等电子元器件原料的生产销售，铝及铝制品生产销售[1] - 收入构成：合金产品39.49%、高纯铝18.16%、电极箔14.49%、电子铝箔9.34%、铝制品9.05%、其他补充5.30%、其他4.17%[1] 基金持仓情况 - 华安中证1000指数增强A（015148）二季度持有4.14万股，占基金净值比例0.37%，位列第九大重仓股[2] - 该基金最新规模5737.64万元，今年以来收益24.86%，近一年收益63.95%，成立以来收益7.19%[2] - 9月19日该持仓浮盈约1.66万元[2] 基金经理信息 - 基金经理马韬累计任职时间7年250天，现任基金资产总规模1.3亿元[3] - 任职期间最佳基金回报8.44%，最差基金回报1.71%[3]

生态保护与绿色转型 - 漓江游览排筏全面完成油改电 1000艘排筏改造后游船每公里成本从1.5元降至0.55元 年节省油费1600万元[5] - 电动排筏年充换电量达250万千瓦时 减少碳排放2492.5吨 候鸟回归及珍稀鱼类重现漓江[1][5] - 阳朔开发60多个岩场和1200多条攀岩线路 每年吸引超10万人次体验喀斯特地貌探险[6][8] 跨境贸易与口岸升级 - 友谊关口岸实现15秒快捷通关 较2020年前单车验放时间压缩75% 东盟水果48小时内可达中国餐桌[9][11] - 智慧物流管控平台实现车辆动态实时监控 日均处理约20趟进境货车 大幅降低水果损耗率[9][11] - 广西进出口总值从2020年4861.3亿元跃升至2024年7563.9亿元 连续四年增速超7%[11] 重大基建与产业布局 - 平陆运河建设三年突飞猛进 预计2026年底通航将成为西南地区最便捷出海通道[12] - 南宁隆安县落地总投资68亿元氧化铝项目 依托平陆运河实现"前厂后港"全球化运输布局[12] 智慧农业与AI应用 - 梧州蒙山县智慧蓝莓基地采用土谛AI系统 亩产值突破8万元 产量提升15%-20% 综合收益提高30%-45%[15][16][17] - AI系统每小时采集十余项环境数据 动态调整水肥配方 技术已输出至尼日利亚和越南农业项目[17] 人工智能产业生态 - 广西举办AI赋能千行百业超级联赛 形成"北上广研发+广西集成+东盟应用"发展模式[18][20] - 面向东盟的AI+跨境电商创新应用大赛吸引790支院校队伍 跨国团队利用AI工具实现多语言直播带货[20][21] - 智能通关系统实现跨境车辆秒级放行 柬埔寨鱼米走廊水稻项目落地[21] 区域经济发展 - 2024年上半年广西GDP增长5.5% 高于全国平均、预期目标及去年同期水平[23] - 中国—东盟人工智能创新合作中心多个项目稳步推进 工业人形机器人实现本地化制造[21][23]

核心观点 - 公司制定2025年度"提质增效重回报"行动方案 旨在通过优化经营、深化创新、强化投资者回报和市场沟通等措施 提升公司质量和竞争力[1] 主营业务与产业链 - 公司主要从事铝电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售 主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品[1] - 产品广泛应用于工业控制、电子设备、家用电器、汽车制造、电线电缆、交通运输等领域[1] - 公司形成"能源—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电子铝箔—电极箔"电子新材料循环经济产业链 具备上游能源保障低成本和下游深加工创造更多附加值的优势[1] 行业环境与公司策略 - 国内周期性调整与结构性改革并行 铝电子材料行业竞争加剧 风险与机遇并存[2] - 公司将内抓管理、外抓市场 深化质量管控 构建全产业链品质控制体系[2] - 聚焦汽车轻量化、充电桩、光伏等领域 与下游客户联合开发 持续调整产品结构[2] - 以更加优质的铝合金、铝制品、高纯铝、电子铝箔、电极箔等产品满足市场需求[2] 创新驱动与技术发展 - 公司坚持以科技创新为核心引擎 建立研发人才梯度培养机制 在铝电子新材料领域和电工合金领域持续提升核心技术创新能力[2] - 实现铝电子高端材料品质突破及绿色智造技术迭代 其中电极箔产品、电子铝箔产品容量提升、高纯铝实现优选最佳提纯工艺、再生铝保级生产技术实现高添加比例量产[2] - 提前布局战略市场技术 重点围绕新能源汽车领域、新能源基建领域、集成电路配套领域抢先布局[2] 投资者回报 - 公司始终坚持以投资者为本 每年根据当期盈利情况及资金需求计划制定合理、稳定、可持续的利润分配方案[3] - 近三年利润分配均以现金分红形式实施[3] - 2025年将持续做好生产经营工作 不断提升公司内在价值 构建长期、稳定、连续的分红机制[3] - 注重科学市值管理工作 密切关注公司股价表现 依法依规探索价值管理的途径与举措[3] 市场沟通与信息披露 - 公司制定了投资者关系管理工作制度 通过股东大会、业绩说明会、上证e互动平台、投资者咨询电话等搭建多维度、多层次的投资者沟通渠道[4] - 持续提升信息披露质量 以投资者需求为导向 提供更加具有针对性、实用性的信息[4] - 通过投资者网上集体接待日、业绩说明会、现场调研等线上、线下多渠道确保与投资者的交流畅通[4] - 建立投资者意见登记簿 安排专人负责收集和了解投资者意见诉求 及时向公司管理层反馈[4] 公司治理与风险控制 - 公司构建了"三会"和经营层的治理架构 形成科学规范、权责明晰、有效制衡的公司治理体系[5] - 稳步推进监事会改革 持续优化公司治理机制 强化董事会及各专门委员会的职能发挥[5] - 全面推动风险管理、合规治企工作优化升级 以风险为导向 以合规为底线 以内控为核心 搭建系统化平台 构建"大风控"长效机制[5] 关键人员管理 - 公司高度重视持股5%以上股东、董事、监事及高级管理人员等"关键少数"的规范履职工作[6] - 及时组织董事、监事及高级管理人员参加监管机构组织的各类培训 加强相关法律法规和监管要求的传达、宣贯工作[6] - 督促"关键少数"积极学习掌握资本市场法律法规 强化职责意识和合规意识[6]