项目进展 - 无锡项目按计划有序推进 项目进度基本符合预期 后续将逐步释放产能 [1] 业务发展 - 藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程是国家规划重点能源项目 公司持续保持高度关注并积极参与相关技术交流及前期准备工作 [1] 公司定位 - 国内知名专业电力设备供应商 致力于为电力工业提供现代信息技术 新材料等高科技手段与传统电气结合的综合解决方案及产品 [1] - 主要产品包括高压开关 电力自动化设备 高压互感器 电力电容器 电抗器等 [1] 客户结构 - 目前主要客户为国家电网公司和南方电网公司及其下属公司 [1]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月4日通过全景网以网络文字互动形式召开2025年半年度业绩说明会 参会人员包括董事长胡德兆 董事兼总经理胡明聪 董事兼副总经理王卫彬 独立董事吴俊勇 董事会秘书程轶颖 副总经理兼财务负责人温中华 [2] 2025年经营目标 - 公司预计2025年实现营业收入55亿元 该目标受宏观政策及市场状况等多重因素影响 存在不确定性 [2] 电力电容器业务表现 - 2025年上半年电力电容器业务营业收入3.32亿元 毛利率达42.75% 同比提升11个百分点 主要受益于特高压 超高压等重大工程项目交付 [2] - 该业务2024年营收同比增长36.29% 毛利率同比提升5.06个百分点 [2] - 下半年将加强能源政策研究 聚焦重点区域攻坚与新兴市场布局 优化营销策略 [2] 盈利能力提升措施 - 公司将开展对标分析 坚持研发创新高附加值产品以提高毛利率 [2] - 推动降本增效措施 优化产品设计与工艺质量 加强采购 生产及运营环节精细化管理 [2] 应收账款管理 - 期末应收账款金额较大 因产品需定制化设计生产 生产周期长 且受客户土建施工 上下游配套设备等整体工程进度影响 资金回笼周期较长 [3] 行业发展趋势 - 电力设备行业迎来全球能源转型与"双碳"目标驱动的重大发展机遇 [5] - 行业增长动力从传统电网侧需求转变为"网内+网外+出海"三轮驱动新格局 [5] - 全球电网投资维持高景气 特高压建设提速 智算中心等新兴需求爆发 出海成为重要增长极 [5] - 行业向绿色化和智能化深度转型 需关注原材料价格波动及国际贸易摩擦等风险 [5] 重大项目中标情况 - 公司中标中国能建2025年中低压集采项目为框架招标 实际中标金额尚不确定 后续将根据项目需求再次招标 [5] 股份回购进展 - 公司回购计划正有序推进中 将根据市场情况及公司发展状况积极推进 并严格履行信息披露义务 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入113.01亿元，同比增长9.23% [1][2] - 归属上市公司股东净利润5.98亿元，同比增长30.08% [1][2] - 拟派发现金红利2.41亿元，占净利润比例40.27% [1][3] - 上市以来累计分红金额达46.7亿元 [1][3] 业务运营与市场拓展 - 主营业务覆盖全电压等级输配电设备，包括高压开关、变压器、电抗器等核心产品 [2] - 2025年三次中标国家电网项目，总金额44.74亿元，占2024年营业收入20.2% [3] - 合同负债余额53.19亿元创历史新高，同比增长38.10% [3] - 境内收入占比80.79%（91.31亿元），境外收入占比19.21%（21.71亿元） [6] 盈利能力与效率 - 综合毛利率持续提升，从2022年16.42%增至2025年上半年21.61% [3] - 境内业务毛利率23.22%，境外业务毛利率14.84% [6] - 净利润增速显著高于营收增速，主要受益于规模效应和毛利率提升 [2] 研发与创新能力 - 2023-2025年上半年研发费用分别为7.27亿、8.09亿、4.31亿元，两年半合计19.67亿元 [5] - 研发费用率持续提升，从2023年3.43%升至2025年上半年3.81% [5] - 拥有6家国家级专精特新"小巨人"企业和13家省级"专精特新"企业 [5] 财务稳健性 - 货币资金103.55亿元，同比增长16.18%，占总资产比例21.74% [1][6] - 资产负债率46.47%，低于行业平均水平 [1][6] - 短期债务压力较小，短期借款9.14亿元，一年内到期负债1681万元 [6] 行业地位与竞争优势 - 国内领先的交直流输配电工程成套设备供应商，具备全产业链覆盖能力 [4][5] - 参与三峡工程、西电东送、特高压示范工程等国家级重点项目 [5] - 产品服务覆盖全球80多个国家和地区 [5]

雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 雅下水电工程总投资1 2万亿元 采用"截弯取直 隧洞引水"方式建设5座梯级电站 建成后电力以外送消纳为主 兼顾本地自用需求 [1] - 工程装机规模约6000万千瓦 年提供清洁电力近3000亿度 需多条直流特高压工程支撑 [3] - 工程核心技术包括高原复杂地质条件下的基建能力和特高压输电能力 将重塑全球水电格局 [1] 基建领域机会 - 工程位于大拐弯峡谷 高海拔恶劣地质环境催生盾构机"掘进+支护"一体化技术的刚性需求 [3] - 具备技术优势及施工经验的行业头部企业将享受市场红利 [3] 特高压领域机会 - 工程需要多条直流外送工程支撑 单条直流特高压工程年输送电量约300亿千瓦时 [3] - 特高压 高压主网架建设显著拉动 柔直技术渗透率有望加速提升 [3] - 特高压产业链配套核心玩家将受长期利好 释放强劲成长动能 [3] 赛晶科技业务进展 - 公司为输配电工程提供阳性饱和电抗器 电力电容器 大功率IGBT等核心器件 技术路径与雅下工程高度协同 [5] - 2023年中标甘肃-浙江±800千伏特高压工程6 24亿元订单 交付德国BorWin6海上风电柔直项目 [5] - 2024年初两款柔直用直流支撑电容器通过国家级鉴定 推动国产替代进程 [5] 赛晶科技业绩展望 - 2025年销售收入目标20亿元(同比+25%) 归母净利润目标1 4亿元(同比+40%) [6] - 受益于特高压工程放量周期和雅下水电建设 公司订单和交付进入快速增长阶段 [5][6] - 柔直工程将带动高价值新产品需求 驱动业绩高质量增长 [5]

中标国家电网订单 - 公司及控股子公司桂林电容中标国家电网2025年输变电项目6个分标项目，中标金额合计1.64亿元 [1][2] - 公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商，产品应用于国家电网、南方电网、轨道交通等领域 [2] - "十四五"期间国家电网计划投入3500亿美元推进电网转型升级，其中配电网建设投资超过1.2万亿元，占总投资60%以上 [2] - 南方电网"十四五"规划投资6700亿元，配电网建设投资3200亿元，占比48% [2] 业务发展与财务表现 - 2024年末公司在手订单达79.85亿元 [1][2] - 2024年公司综合毛利率提升至18.48%，较上年增长1.52个百分点，创近三年新高 [3] - 特高压/超高压等重点工程订单大量交付，带动电力电容器业务毛利率同比提升5.06个百分点 [3] - 2023年公司营收43.3亿元(同比+24.97%)，净利润1.1亿元(同比+207.33%) [5] - 2024年公司营收49.85亿元(同比+15.12%)，净利润1.96亿元(同比+79.05%) [5] - 2025年一季度营收9.76亿元(同比+4.68%)，净利润3664.31万元(同比+11.47%) [6] - 截至2025年3月末公司货币资金余额2.58亿元，资产负债率62.25%，较此前65%有所下降 [6] 新能源与海外市场拓展 - 公司与宁德时代、通威太阳能、深能集团等新能源领军企业建立战略合作关系 [4] - 在深能尉犁项目和深能疏勒2000MW光储一体化项目中取得突破 [4] - 成功入围中国能建、中国电建的框架集采，新能源光储一体化解决方案在多个场景落地 [4] - 新能源市场订单稳定但规模尚未形成显著贡献 [4] - 数字能源产品销往54个国家和地区，新研发工商业光储产品在8个国家投运 [4] - 在塔吉克斯坦、约旦等"一带一路"沿线国家实现变压器业务项目落地 [4]

公司信用评级 - 公司主体信用等级维持AA，评级展望稳定，主要基于其在智能电网、轨道交通和特高压领域的竞争优势以及与头部客户的稳定合作关系[3] - 公司2024年末在手订单规模达79.85亿元，其中广铁集团待履约订单38.32亿元，未来收入有保障[6] - 2024年公司营业收入49.85亿元，同比增长15.12%，净利润1.90亿元，同比增长75.09%[3][13] 财务状况 - 2024年末公司总资产100.09亿元，总负债63.13亿元，资产负债率63.07%[3][22] - 短期债务规模24.32亿元，占总债务82.52%，现金短期债务比0.74，短期偿债压力较大[6][25] - 2024年经营活动现金流净额0.72亿元，EBITDA 4.46亿元，EBITDA利息保障倍数5.09倍[25][26] 业务运营 - 公司核心业务为成套开关设备(收入占比62.89%)、电力电容器(16.74%)和变压器(13.30%)[14] - 2024年成套开关设备销量264,182台，同比增长72.2%，电力电容器销量2,838万千乏，同比增长38.3%[15] - 前五大客户集中度55.70%，其中国家电网和南方电网2024年中标金额分别为11亿元和4亿元[14][15] 行业环境 - 2024年全国电网工程投资6,083亿元，同比增长15.3%，连续四年正增长[11] - 截至2024年末我国城轨交通运营线路总长度12,160.77公里，在建线路5,833.04公里[12] - 2025年全国预计新增新能源发电装机超3亿千瓦，特高压/超高压建设提速[11][13] 风险因素 - 公司2024年末存货跌价准备0.65亿元，应收账款坏账准备3.59亿元，需关注资产减值风险[8][21] - 发出商品、应收账款和长期应收款合计占总资产42.38%，营运资金占用较大[8][21] - 近年新增产能较多，电力电容器和变压器产能利用率分别为74.79%和74.79%，存在消化压力[6][16]