AIDC电力设备板块表现 - 近两周AIDC电力设备板块普遍上涨 涨幅前三分别为不间断电源UPS(+21.0%) 高压直流HVDC(+20.7%) 电池后备电源BBU(+15.9%) [1] - 建议关注四大方向：变压器/开关柜环节 UPS/HVDC环节 有源滤波器APF环节 服务器电源环节 [1] - 建议关注金盘科技 明阳电气 禾望电气 盛弘股份 蔚蓝锂芯 [1] 电网投资数据 - 2025年7月全国电源工程投资完成额653亿元 同比-8.9% 1-7月累计投资额4288亿元 同比+3.1% [1] - 2025年7月全国电网工程投资完成额404亿元 同比-0.7% 1-7月累计投资额3315亿元 同比+12.5% [1] - 建议关注三大方向：下半年特高压订单与交付景气 虚拟电厂与电力交易 电力设备出海 [1] 风电行业数据 - 2025年7月新增风电装机2.28GW 同比-44.0% 1-7月新增装机53.67GW 同比+79.4% [1] - 截至2025年7月末累计风电装机574.87GW 占发电装机总容量15.7% [1] - 近两周风电板块普遍上涨 涨幅前三为轴承(+14.9%) 整机(+12.5%) 叶片(+11.7%) [1] 海风发展前景 - 2025年上半年江苏 广东海风重大项目陆续开工 二季度进入交付旺季 [2] - 2025年是国管海风开发元年 规划 竞配 招标 政策下半年有望落地 [2] - "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 远超"十四五"水平 [2] 陆风行业趋势 - 2025年陆风行业装机有望达100GW创历史新高 [2] - 年初以来零部件企业量价齐增 全年业绩有望大幅增长 [2] - 主机企业国内制造盈利磨底 三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [2] 风电投资方向 - 建议关注出口布局领先的管桩 海缆龙头 [2] - 建议关注国内盈利筑底 出口加速的整机龙头 [2] - 建议关注零部件企业2025年量利齐增机会 [2] 发电量数据 - 2025年8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比+1.6% [2] - 2025年1-8月规上工业发电量64193亿千瓦时 同比+1.5% [2] - 8月份规上工业风电增速加快 水电降幅扩大 火电 核电 太阳能发电增速放缓 [2] 广东新能源电价政策 - 广东省发布新能源上网电价市场化改革实施方案 [3] - 存量项目机制电价按0.453元/千瓦时执行 [3] - 增量项目分为海上风电 其他风电和光伏三类 海上风电和光伏项目分别组织竞价 [3]

人民财讯9月22日电，国家能源局等四部门发布关于推进能源装备高质量发展的指导意见。其中提出， 加快研制高可靠大容量低损耗直流换流变压器、基于高参数功率器件的换流阀、特高压直流控制保护系 统，及超大开断容量交流开关等关键装备，提升远距离、大功率电力输送效率和稳定水平。加快研制 一、二次深度融合智能开关和固态断路器、智能融合终端、大功率智能充电、构网型和柔性直流等先进 装备，推动新型配电系统多元化接入和数智化升级。加快天然酯绝缘油变压器、环保气体高压开关、节 能型变压器等环境友好型绿色装备替代和应用。发展基于人工智能的自动化控制系统，开发具备自主决 策能力的电网智能控制软件和新一代配电物联网操作系统，推动电网智慧调控体系升级。 ...

行业与公司 * 特高压与电力设备行业 涉及国家电网 南方电网等电网公司以及平高电气 中国西电 许继 南瑞 思源等设备企业[1][3][7] * AI与数据中心（AIDC）行业 涉及南瑞 国能日新 东方电子 泽宇 金盘 明阳 良信 四方安科瑞等企业[6][7][20] * 全球电力设备出口链 涉及变压器出口企业明阳 金盘 思源以及电表出口企业海信与三星[7][19][20] 核心观点与论据 特高压投资与建设 * 特高压投资受情绪影响上半年兑现偏慢 但基本面有望加快 估值较低[1][2][3] * 国家电网全年计划投资6,500亿元 南方电网计划投资1,750亿元[1][3] * 特高压建设进入新周期 风光大基地外送需求增大 柔性直流技术成熟[1][5] * 已有9条线路进展较快 有望率先核准招标[1][5] * 今年整体投资偏弱 但输变电设备招标仍保持30%左右增长[1][5] * "十四五"期间已招标13条特高压线路 2024年招标总金额261亿元[1][8] * 国网新核准蒙西到京津冀和张东南到粤港澳两条特高压线路 张东南到粤港澳已开工 预计9月招标[1][9] * 国网储备项目接近30条线路 将在今年及十五五规划前期落地[10] 柔性直流技术应用 * 柔性直流技术加速推进 蒙西到京津冀线为半柔性直流 张东南到粤港澳线为全柔性直流项目[3][11] * 全柔性直流项目设备价值量接近普通柔直线路两倍[3][11] * 甘肃至浙江线柔性换流阀价值量超过40亿元 是常规换流阀价值量三倍以上[11] * 未来海上风电及存量项目改造等柔直投资可达千亿元以上 换流阀市场规模达百亿元以上[3][11] AI技术带动电力需求 * AI技术带动人工智能加电网终端应用 包括新能源发电功率预测 电力交易 电网调度 智能运维等方向[6][14] * AIDC建设拉动变压器 开关柜 列头柜 电能质量以及断路器等设备需求[6][18] * 功率预测市场稳步增长 服务费市场保持20%以上增长率 整体市场空间接近10亿元以上[14][15] * 智能巡检技术变电侧存量市场超过百亿元 输电侧存量市场接近30亿元[16][17] 数据中心设备需求 * 预计2025年数据中心投资达20GW 对应变压器市场规模约210亿元 开关柜达900亿元以上[3][18] * 国内企业在电能质量治理软件方面具备优势[3][18] 全球市场需求与出口 * 全球市场需求良好 变压器出口高速增长[1][6][19] * 截至2025年上半年变压器出口金额达278.6亿元 同比增长42% 6月份同比增速超70%[19] * 欧洲 北美 亚非拉地区电力投资稳步增长[19] 其他重要内容 * 虚拟电厂商业模式包括需求响应补贴和辅助服务交易 需求响应补贴占中国虚拟电厂收益70%以上[12][13] * 今年国家能源局公布电网投资完成额达3,315亿元 同比增长12.5%[3] * 川渝线去年年底投运 陇东至山东等多条线路在建测试与投运[8] * 浙江环网 达拉特到蒙西等多条线路可研已完成 等待核准[1][9]

行业与公司 * 纪要涉及特变电工股份有限公司及其所在行业 包括输变电设备制造 新能源多晶硅 煤炭及电力 铝基新材料 黄金等业务板块[1] * 公司属于电力设备制造及能源行业 涵盖特高压输变电 新能源多晶硅 煤炭开采与销售等多个细分领域[2][3][4] 核心观点与论据 公司整体经营与业绩展望 * 下半年经营形势预计好转 已完成业绩探底 将通过产品创新 数字化改造 降本增效等提升竞争力 实现全年业绩触底回升[2][9] * 特高压项目下半年全面启动招标 合同签约额有望获得大项目支撑[2][3] * 沙特164亿人民币订单是国际市场重要突破 最低执行量115亿人民币 预计未来7年每年新增收入十几亿至二十亿人民币[2][10] 新能源多晶硅板块 * 多晶硅价格恢复至合理水平以上 显著改善上半年亏损状态 现货和期货价格均大幅上涨[2][3] * 尽管产能利用率受限 但多晶硅板块盈利能力将明显提升[2][3] * 受136号文影响 下半年光伏领域可能受冲击 公司将加快电站建设 谨慎选择投资区域[2][3] * 多晶硅产能计划取决于市场需求及行业反内卷协商机制 下半年将根据需求按比例生产 以维持价格合理性[26] * 满产状态下单位生产成本约为3万至3.2万元 综合成本在3.5万元以内 半负荷状态下成本较高 售价低于5万会亏损[27][28] 输变电设备与海外市场 * 输变电类业务预计仍处于较好发展态势 国内订单需求和出口都比较旺盛 能够保持较高增长速度[3] * 上半年单机产品出口收入达11亿美元 同比增长66% 随着沙特合同签订 下半年增长预计超过200%[3][11] * 产品出口至90多个国家 中东地区占41% 亚洲其他国家占25% 未来重点发力区域仍以亚洲为主 包括中东地区 占比约50%到60%[3][12] * 全球需求旺盛 产业处于紧平衡状态 出口产品整体价格优于国内水平 国外整体盈利能力高于国内[14] * 电力设备制造周期长 下半年交付情况通常好于上半年 大型变压器产品一直处于满产状态 交付压力大[3][15] * 全社会用电量增长趋势不变 各类充电设施和数据中心用量显著增加[3][15] * 公司电力设备产品线非常全面 今年输变电类各类产品有望达到500多亿 其中特高压变压器占比约10%[23] * 沙特订单产品为380千伏超高压变压器和电抗器 盈利能力强于一般输变电产品 毛利率报得较高 考虑了风险对冲因素[28] * 公司将在沙特建设工厂以满足当地需求 投资主体是股份公司 目前处于考察论证阶段 有两年的建设准备周期[13][25] * 中东地区景气度预计将维持较长时间 高位运行态势不会轻易改变[17][29] 煤炭板块 * 新疆地区煤炭销售主要通过自身消纳和疆煤外运 预计全年出疆煤炭销售超2000万吨[2][6] * 尽管上半年全国煤炭价格下降导致盈利下降 但下半年冬季供暖期预计煤炭板块将保持稳定[2][6] * 新疆煤炭价格降幅相对内地较小 公司加大了出疆煤销售 今年出疆煤销售增长 而疆内销售下降 总体保持稳定略有增长[19] * 新疆作为全国储备基地 具有长期竞争优势 开采条件好 成本低 公司拥有三座露天矿山 总产能7400万吨 可开采100多年[19] * 2025年下半年煤炭价格相较于上半年可能会有所回升 但新疆价格回升反应较为滞后[21] * 今年公司的煤炭产量与去年基本持平 没有显著增长[20] 其他业务板块 * 铝基新材料板块全年铝价处于高位且稳定状态 通过提高铝加工量和扩大下游产品市场份额 实现稳定增长[7] * 今年黄金板块上半年有明显增长 下半年由于技改项目在6月份投产 产量预计比上半年更大[8] * 几内亚铝土矿是集团资源 不属于股份公司范畴 中核在防城港的240万吨氧化铝项目已全面开建 预计最快将在2026年上半年全面投产[22] * 公司希望多核定一些火力发电站 但争取指标非常困难 十五五期间新疆规划了一些新火力发电项目 但能否获得审批仍需努力争取[28] 其他重要内容 特高压项目具体规划 * 上半年国内特高压产品交付量不大 公司还有国际市场项目如沙特500千伏直流和巴西特高压项目正在交付[15] * 今年整体特高压交付主要包括沙特直流约10多亿人民币 加上国内二三十亿人民币[15] * 明年预计交付量更大 目前已中标长沙到南昌交流项目 占比超过50%[15] * 下半年预计将有驻马店 南阳等多个交流工程招标 以及蒙西到京津冀 藏东南到粤港澳等直流工程[15] * 陕西到河南 新疆送四川等项目预计年底或明年一季度招标[15] * "十五五"期间每年5条以上直流启动及若干条交流工程以满足日益增长的能源需求[16] 国际市场拓展与竞争 * 中国企业当前主要出口方向仍集中在新兴国家和"一带一路"沿线国家 在欧洲市场面临激烈竞争 在美国业务几乎为零 due to制裁[24] * 沙特订单由沙特电力公司招标 公司中标最大份额 与西门子两家单位参与 公司占60%左右份额[17] * 大批量订单可能会带动国内零部件企业协同出海[31] 新疆地区发展与规划 * 新疆本地需求增长 今年自治区政府计划原煤产量达6亿吨 比去年增加10%[19] * 多项火力发电项目和60亿立方米的煤制天然气项目正在建设中 将提高就地转换率[19] * 国家已构建三条外送通道 包括兰新铁路 库格铁路以及哈林线 并规划从库尔勒到成都的新线路 将提升运力资源至2亿吨以上[19] * 公司将在2030年争取更多产能核增 以最大化利用资源[19]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5][20] 核心观点 - 公司上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升，营收64.47亿元（同比-5.68%），归母净利润6.34亿元（同比+0.96%），毛利率23.75%（同比+2.85pct），净利率11.01%（同比+0.43pct）[1][7] - 二季度表现显著改善，营收40.99亿元（同比+1.81%，环比+74.56%），归母净利润4.26亿元（同比+9.12%，环比+105.38%），毛利率23.91%（同比+1.17pct，环比+0.44pct），净利率11.55%（同比+0.14pct，环比+1.48pct）[1][18] - 直流输电业务高速增长，营收4.60亿元（同比+211.71%），毛利率40.76%（同比-10.74pct），智能变配电系统营收18.47亿元（同比-13.01%），智能电表营收15.28亿元（同比-4.44%）[2][18] - 海外业务突破明显，收入2.55亿元（同比+72.68%），毛利率25.29%（同比+3.82pct），产品进入沙特、巴西、西班牙等市场[3][19] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润13.95/17.62/20.31亿元（原预测14.59/18.76/22.80亿元），同比增速+25%/+26%/+15%[3][20] 业务分项表现 - 直流输电系统：完成陇东-山东特高压工程控保、哈密-重庆特高压工程换流阀交付，6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀挂网，基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程[2][19] - 智能电表业务：国网集招中标保持第一，南网订货增长显著，但受价格下行和招标量减少影响，收入及毛利率阶段性承压[2][19] - 海外拓展：移动变电站、直流测量、环网柜进入多国市场，充电桩产品入围泰国、秘鲁电力公司短名单[3][19] 财务预测与估值 - 2025-2027年预测营收178.92/196.42/215.76亿元，增速+4.7%/+9.8%/+9.8%[4] - 每股收益1.37/1.73/1.99元，动态PE 17.3/13.7/11.9倍[4][20] - ROE持续提升，预计2025-2027年达11.8%/13.6%/14.1%[4] - 毛利率稳步改善，预计2025-2027年达22%/23%/23%[22] 行业地位与可比公司 - 总市值240.83亿元，股价23.64元[5] - 市盈率低于部分可比公司（如思源电气32.0倍），ROE与平高电气接近（9.8%）[21]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年中报业绩符合市场预期 营收113.3亿元同比+8.9% 归母净利润6亿元同比+30.1% [9] - 盈利能力持续改善 毛利率21.6%同比+2.7pct 归母净利率5.3%同比+0.9pct [9] - 特高压+输变电构筑增长基本盘 变压器/开关分别实现营收49.35/42.45亿元 同比+10%/4% [9] - 海外业务成为重要增长极 海外营收21.71亿元同比+64% 毛利率14.84%同比+3.72pct [9] - 配网业务快速发展 配网中标额同比翻两番 电力电子业务加速推广应用 [9] 财务表现 - 2025H1期间费用率12.5%同比-0.5pct 研发费用率3.81%同比+0.23pct [9] - 期末存货50亿元同比+29% 主要系产成品未交付所致 [9] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润调整为14.97/17.73/20.56亿元 [9] - 2025年预测营收244.76亿元同比+9.85% 归母净利润14.97亿元同比+42.04% [1] - 现价对应2025-2027年PE分别为23x/19x/17x [1][9] 业务发展 - 特高压领域订单充足 电力工程及电子业务净利率约10% [9] - 海外市场取得突破 中标马来西亚数据中心项目及GE变压器大单 [9] - 新产品实现量产 10kV AC/800V DC 2MVA固态变压器有望应用于AIDC [9] - 电网投资维持高景气 2025年1-6月电网基建投资2911亿元同比+15% [9] - 输变电招标高速增长 2025年前三批国网招标金额同比+25% [9] 子公司表现 - 西安西变净利润0.58亿元 净利率3.09% [9] - 西电济变净利润1.06亿元 净利率8.93% [9] - 西电常变净利润0.90亿元 净利率5.41% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入113.01亿元，同比增长9.23% [1][2] - 归属上市公司股东净利润5.98亿元，同比增长30.08% [1][2] - 拟派发现金红利2.41亿元，占净利润比例40.27% [1][3] - 上市以来累计分红金额达46.7亿元 [1][3] 业务运营与市场拓展 - 主营业务覆盖全电压等级输配电设备，包括高压开关、变压器、电抗器等核心产品 [2] - 2025年三次中标国家电网项目，总金额44.74亿元，占2024年营业收入20.2% [3] - 合同负债余额53.19亿元创历史新高，同比增长38.10% [3] - 境内收入占比80.79%（91.31亿元），境外收入占比19.21%（21.71亿元） [6] 盈利能力与效率 - 综合毛利率持续提升，从2022年16.42%增至2025年上半年21.61% [3] - 境内业务毛利率23.22%，境外业务毛利率14.84% [6] - 净利润增速显著高于营收增速，主要受益于规模效应和毛利率提升 [2] 研发与创新能力 - 2023-2025年上半年研发费用分别为7.27亿、8.09亿、4.31亿元，两年半合计19.67亿元 [5] - 研发费用率持续提升，从2023年3.43%升至2025年上半年3.81% [5] - 拥有6家国家级专精特新"小巨人"企业和13家省级"专精特新"企业 [5] 财务稳健性 - 货币资金103.55亿元，同比增长16.18%，占总资产比例21.74% [1][6] - 资产负债率46.47%，低于行业平均水平 [1][6] - 短期债务压力较小，短期借款9.14亿元，一年内到期负债1681万元 [6] 行业地位与竞争优势 - 国内领先的交直流输配电工程成套设备供应商，具备全产业链覆盖能力 [4][5] - 参与三峡工程、西电东送、特高压示范工程等国家级重点项目 [5] - 产品服务覆盖全球80多个国家和地区 [5]

财务表现 - 2025年上半年营收64.47亿元，设备类收入占比提升 [2] - 毛利率23.75%，同比提升2.85个百分点，环比提升0.44个百分点 [2] - 经营活动现金流净额11.20亿元，同比提升237.08% [3] - 应收账款较期初下降，"两金"指标持续优化 [3] 业务板块表现 - 直流输电系统板块营收同比增加3.13亿元，毛利率40.76% [4] - 智能变配电板块毛利率提升3.81个百分点，智能中压一次设备板块毛利率提升3.34个百分点 [4] - 智能电表板块毛利率同比下降3.50个百分点 [4] - 充换电及其他制造服务收入同比增加0.27亿元，毛利率提升2.79个百分点 [4] - 新能源及系统集成板块收入同比减少3.04亿元 [4] 市场进展 - 基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程 [5] - 国网集招电能表中标保持第一，区域联采产品市场份额提升 [5] - 南网市场订货同比增长显著 [5] - 轨道交通领域中标渝昆铁路、京广铁路等项目 [5] - 国际市场进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩产品入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单 [5] 特高压项目 - 2025年上半年确收宁夏-湖南、哈密-重庆特高压项目 [6] - 跟进蒙西-京津冀、藏东南-大粤湾、陕西-河南、南疆-川渝等线路 [6] - 2026年及以后预计确认收入项目包括灵宝改造、阳江青州、巴西、沙特等 [6] 技术储备 - 6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网 [6] - 基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀实现HCC换流阀在高压直流输电工程中的首次应用 [6] 国际业务 - 国际收入占比提升，持续拓展南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等市场 [6] - 产品序列以电表、开关柜、变压器、充电桩等为主 [6]

行业与公司概述 - 行业聚焦特高压建设领域，涉及直流/交流输电工程及柔性直流技术应用[1][3] - 核心公司包括中国西电（换流变压器26%份额）、特变电工（22%-23%）、保变电器（22%-23%）、国电南瑞（换流阀50%）、许继电气（换流阀20%）、平高电器（组合电器>33%）[12] --- 核心工程动态 **2025年核准与在建项目** - 2025H1已核准：藏中南至粤港澳、蒙西至京津冀两条特高压直流工程，1,000千伏燕微/海洋新安核电送出交流工程[1][3] - 在建工程：晋昌-湖北、鲁东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南4条直流工程接近投产，甘肃-浙江/陕北-安徽预计2026年投产[5] - 2025H2拟核准：达拉特至蒙西、浙江特高压环网、潘西至川能至天府南，巴丹吉林-四川/南疆-川渝预计半年内获批[6] **十四五存量项目** - 未开工柔性直流项目：陕西-河南、腾格里-江西、松辽-华北[8] - 直流输电储备：青海外送、库布齐至上海等线路，东吴链场主变扩建/登州升压改造交流工程[2][8] --- 设备招标与市场空间 **2025年招标数据** - 2025H1招标额24.8亿元，覆盖甘肃-浙江、大同-天津南等项目[7] - 2025H2预期：4直流+3交流工程招标，总规模710亿元，其中换流阀166亿元[7] - 柔性直流单站换流阀价值10-12亿元，若5项目招标将新增50-100亿元市场，全年换流阀规模或超200亿元[4][11] **跨区背靠背项目** - 2025H1完成6条跨区背靠背工程招标（容量3GW/站），鲁宿会配套外均有望年内核准[9] --- 技术与市场格局 **技术应用** - 柔性直流示范项目：广东东莞/广州工程（中/南通道），单站换流阀价值量行业领先[10][11] **竞争格局** - 换流变压器：中国西电（26%）>特变电工（22%-23%）≈保变电器（22%-23%）[12] - 换流阀：国电南瑞（50%）>许继电气（20%）≈中国西电（20%）[12] - 组合电器：平高电器（>33%）+中国西电（合计60%份额）[12] --- 发展预期与风险 - 2025H2订单放量或驱动上市公司业绩，股价表现有望改善[13] - 十五五初期需求将受十四五存量项目（如柔性直流/青海外送线路）推动[8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电行业、工程机械行业、特高压输电行业 - **公司**：铁建、中铁、哈电、中电、东方、哈马、中石油、中石化、三一重机、雷沃重工、三一重工、徐工、中联重科、方圆、太原重工、振华重工、冠龙节能、哈电阀门、南瑞集团、许继集团、平高集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目概况** - 总投资约 2 万亿元，是三峡工程 6 倍，发电量为其 3 倍，核心发电能力 4900 万千瓦，加上辅助设施总计 6000 万千瓦，利用雅鲁藏布江大拐弯 2200 米落差发电，预计 2038 年主体工程结束，投资回收期 17 年[1][5] - 开发方案从 11 级联动调整为 5 级联动，此前因高海拔设备技术难题未动工，近期技术突破具备动工条件[2] 2. **建设阶段及资金投入** - 2025 - 2027 年前期勘测和基础土建，2026 年起重点隧道施工占 40%、大坝建设占 30%、交通基建占 30%，2027 年设备调试，2028 - 2035 年主体施工，2028 年底至 2029 年初首台机组预装招标[1][6][9] - 2025 - 2027 年资金投入分别为 800 亿、1200 亿、1500 亿，40%用于设备采购；2028 - 2030 年每年 1800 亿，用于大坝浇筑等；2031 - 2034 年进行电源建设和联动；2035 年 1000 亿用于智慧运维及发电；2036 - 2040 年平均每年 700 - 800 亿用于扩容等；2041 - 2043 年每年 200 - 300 亿用于收尾[9] 3. **设备需求及采购** - 盾构机：交通洞建设采购 7 - 8 米小型盾构机，主体工程需 15 米左右大型盾构机应对 150 公里引水洞，铁建在主体工程占比约 60%，预计采购 21 - 24 台[1][10] - 水轮机：哈电主导冲击式水轮机预计招标 800 - 1000 台，中电主导混流式水轮机预计招标 10 - 15 套，东方占比约 45%，哈马约 35%[3] - 其他设备：钻爆设备单机采购价 500 万、高原改装费 100 万，运维成本高；岩心钻探中石油和中石化占大头，预算约 45 亿；低温挖掘机雷沃、三一、徐工供应；混凝土泵车和门式起重机各厂商有供应；爆破机器人每台约 510 万，提供 15 台[16][17][19][28] 4. **设备供应商及参数** - 净水阀：供应商有冠龙节能、哈电阀门、东方电气，冲击式耐压大于 25 兆帕，混流式要求抗震 9 级等[36] - 换流阀：供应商南瑞集团和许继集团，国产化率超 92%，核心参数损耗小于 0.8%等[37] - 换流变压器：需 40 - 50 台±800kV 和 20 - 25 台±1100kV，供应商许继集团和平高集团，高原溢价 1.3 倍[38] - GIS 设备：需求 70 个间隔 800kV 开关柜，许继集团和平高集团是主要供应商，平高有案例背书[39] 5. **特高压输送** - 主要输送到粤港澳大湾区和长三角，输电距离超 2000 公里，采用 5 回正负 800 千伏和两回正负 1100 千伏特高压直流线路，本地消化 20% - 25%电量[3][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 项目总预算 1.2 万亿，约 2000 亿用于高原设备溢价，约 200 亿用于应对国际争端冲突，高原设备采购价比平原溢价约 30%[3] - 招标筛选厂商要求在高原地区有三个以上案例且三年成交量超 10 台，中标价格通常 97 - 98 折，高频中标段 96 折左右[22] - 引水隧洞总长度约 150 公里，核心距离约 90 公里，含多个旁支，穿越约 10 多条地震带，规划三四条主动隧洞和六条制动隧洞[25] - 交通洞用于设备运输和渣土外运，开挖三四条并加固，盾构机 2028 年左右进场调试[26] - 爆破过程需电子雷管等设备，总体预算数亿元，北方爆库等公司可能参与部分工程及设备供应[29] - 电动化是趋势，但高原作业石化动力仍是主要能源供应方式，低温挖掘机主要用燃油[30] - 项目要求 92%以上国产化率，倾向使用国产设备[31] - 目前电价未确定，预计三至五年后全面投入使用时更准确确定[42]