市场整体表现 - 12月4日上午，市场多个板块轮动走强，包括有色金属、人形机器人、医药商业、影视院线、商业航天、证券等板块 [1] - 截至上午收盘，上证指数上涨0.04%，深证成指上涨0.35%，创业板指上涨0.76% [1] 商业航天板块 - 商业航天板块上午掀起涨停潮，海昌新材、华伍股份迎来“20CM”涨停 [2] - 板块内多只个股涨停：四川金顶首板涨停，股价12.16元，涨幅10.05%，市值42.4亿元 [3]；龙溪股份首板涨停，股价27.38元，涨幅10.00%，市值109亿元 [3]；龙洲股份2天2板，股价7.16元，涨幅9.98%，市值40.3亿元 [3]；泰尔股份股价7.39元，涨幅9.97%，市值36.5亿元 [3] - 龙头股航天发展上涨6.92%，盘中一度涨停，成交额达104.3亿元，居A股第二名，最新市值294亿元，居同花顺个股人气榜首位，自11月14日以来累计涨幅超115% [3] - 板块近期活跃受三方面催化：1) 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭成功发射并完成飞行任务 [5]；2) 政策面利好不断，国家航天局近期设立商业航天司，并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，提出22项重点举措，同时工业和信息化部组织开展卫星物联网业务商用试验 [5]；3) 11月27日，北京相关部门发布太空数据中心建设规划方案，计划在700—800公里晨昏轨道建设功率超GW的集中式大型数据中心系统，每座功率约1GW，可容纳百万卡级别服务器集群 [6] - 浙商证券指出，商业航天产业链各环节均存在机遇：上游卫星与火箭制造将率先受益于星座组网需求，中游发射服务关键在于突破可回收火箭技术以降本，下游卫星应用与数据服务市场空间广阔 [6] 人形机器人板块 - 人形机器人板块上午表现活跃，四川金顶、日发精机等涨停，三花智控、拓普集团等龙头股大涨 [7][8] - 板块近期催化因素包括：1) 12月2日，众擎机器人发布全尺寸通用人形机器人众擎T800并启动发售 [11]；2) 12月3日，特斯拉CEO马斯克转发其Optimus人形机器人跑步视频，团队称刷新实验室纪录 [11]；3) 12月1日，曹操出行与越疆科技签署战略协议，将围绕Robotaxi运营场景探索机器人技术在车辆清洁、维护等环节的应用 [11]；4) 11月28日，优必选中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额1.43亿元，将采用其最新款工业人形机器人Walker S2 [11] - 瑞银证券近期研报《Humanoid Robot Insight》核心观点认为，行业2026年量产的积极信号正在显现，特斯拉、越疆等企业的产能规划逐步落地，中国厂商订单持续增长，欧洲投资者兴趣升温，具身智能订单落地与应用场景扩展为行业注入新活力 [12] - 上海证券表示，人形机器人产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段，人形机器人已进入工业场景，成为国内外确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [12]

市场指数表现 - A股三大指数早盘集体上涨，沪指涨0.04%报3879.52点，深成指涨0.35%，创业板指涨0.76%，北证50涨0.23% [1] - 沪深京三市半日成交额10402亿元，较上日缩量354亿元，全市场近3500只个股下跌 [1] 机器人主题ETF市场表现 - 人形机器人概念爆发，多只机器人主题ETF涨幅显著，机器人ETF易方达等四只ETF涨超3%，另有九只相关ETF涨超2% [1] - 具体ETF涨幅包括：机器人ETF易方达涨3.35%，机器人50ETF涨3.24%，机器人ETF富国涨3.09%，机器人ETF鹏华涨3.00% [3] 行业政策与全球动态 - 7家基金公司上报科创创业机器人ETF，为首批聚焦新质生产力的科创创业机器人ETF [3] - 特朗普政府考虑明年对机器人实施行政令，商务部长与行业CEO会面并全力加速行业发展，交通部拟成立机器人工作组 [4] - 美国推动机器人发展的核心逻辑在于制造业回流，商务部认为其对将关键生产带回美国至关重要 [4] - 特斯拉CEO马斯克转发其Optimus人形机器人跑步视频，团队称刷新了实验室纪录 [4] 公司商业化进展 - 优必选中标九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，金额1.43亿元，采用其工业人形机器人Walker S2 [5] - 优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已达13亿元 [5] 市场规模预测 - 高工移动机器人引述英伟达CEO观点，认为机器人时代已来临，具身智能是下一波浪潮，未来人形机器人将像汽车般普及 [5] - GGII预测，中国人形机器人市场规模到2030年将达近380亿元，2024-2030年复合增长率超61% [5] - 中国人形机器人销量预计将从2024年的0.4万台左右增长至2030年的27.12万台 [5] 机构观点与投资机会 - 招商证券表示特斯拉链供应商预计12月陆续获得定点，看好12月机器人行情，Optimus Gen3预期明年Q1发布 [6] - 开源证券认为2026年是人形机器人量产元年，当前临界点已至，建议聚焦国内头部整机公司及核心供应链 [6]

港股市场表现 - 12月4日港股小幅高开，恒生指数涨0.17%，恒生生物科技指数涨超1% [1] - 港股通科技ETF（513860）当日上涨1.22% [1] - 成分股中金斯瑞生物科技和康方生物涨幅均近4%，再鼎医药、英诺赛科、信达生物、科伦博泰生物-B、哔哩哔哩-W等个股涨幅均在1%以上 [1] 资金流向 - 截至12月3日，港股通科技ETF（513860）近9个交易日累计资金流入4.1亿元 [1] - 12月2日该ETF单日净流入金额达7436.3万元 [1] - 12月2日共49只港股获公司回购，5只个股回购金额超千万港元，腾讯控股和小米集团-W回购金额最大，分别为6.36亿港元和1.02亿港元 [1] 行业与宏观观点 - AI方向被视为2026年的重中之重，包括硬件国产化加速和更多AI应用落地 [2] - 港股的短线调整为2026年赢得空间 [2] - 美元指数预计在2026年初期持续走弱，有利于新兴市场估值修复 [2] 相关产品与指数 - 港股通科技ETF（513860）紧密跟踪中证港股通科技指数（HKD） [2] - 该指数选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较快的科技龙头上市公司，前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、比亚迪股份、小米集团-W等 [2]

行业核心观点 - 中国人形机器人供应链已进入基于强烈预期的"产能先行"阶段，为2026年下半年开启的大规模量产做准备，呈现"万事俱备，只欠东风"的态势 [1][6] - 行业当前处于高潜力与高不确定性并存的状态，未来18个月内订单的实际落地情况是验证当前乐观预期和抓住投资机遇的关键 [2][6] 量产时间预期 - 供应链的共同预期将人形机器人大规模量产的爆发点锁定在2026年下半年，这是一个重要的投资时间锚点 [2][5] - 特斯拉擎天柱（Optimus）第三代机器人预计在2026年2月或3月发布，是全球人形机器人公司在2025年底或2026年初公布其2026年订单/出货目标前的关键观测指标 [2] 供应链产能规划 - 大多数供应商正在中国及海外（主要是泰国和墨西哥）积极规划产能，规划的年产能规模介于10万台到100万台机器人等效单位之间 [3] - 供应商的产能规划显得相当激进，其规划规模远超高盛预测的2035年全球人形机器人138万台的出货量，反映出对行业增长的极度乐观看法 [3] - 供应商普遍采用"逐步爬坡"策略，即根据实际订单落地情况逐步扩大生产，以规避迫在眉睫的产能过剩风险 [3] 供应链战略演变 - 供应商正从提供单一零件向提供集成模块的战略方向演变，产品组合从执行器扩展到传感器、结构件等多个品类，产业链价值向上游的集成化、模块化供应商集中 [2][4] - 一个明显趋势是供应链公司与汽车行业高度相关，它们渴望将业务扩展至机器人领域，以寻找第二增长曲线，并利用其在精密制造和自动化生产上的协同效应 [4] 核心竞争优势 - 供应链公司以快速的设计到产品周转能力和敏捷的服务作为其核心竞争优势，即"中国速度"，以期在供应链中获得并扩大市场份额 [5] - 包括特斯拉Optimus、智元、乐聚、小鹏在内的机器人客户可能更倾向于依赖外部供应商来启动批量生产 [5]