文章核心观点 - 煤炭与新能源融合发展是平衡能源安全与低碳转型的最佳路径，旨在推动煤炭行业绿色转型和可持续发展 [1] - 融合发展基于天时（煤炭的压舱石作用）、地利（矿区资源优势）和人和（行业内生需求）三大基础 [1][2] - 通过生产融合、消费融合和产业链融合三大路径推进，预计“十五五”末期将形成成熟的矿区新能源发展模式 [3][4] 煤炭行业的战略定位与转型必要性 - 中国“富煤贫油少气”的资源禀赋决定煤炭在较长时期内仍是能源安全的“压舱石”，需在“稳供给”与“促低碳”间取得平衡 [1] - 煤炭消费空间被压缩，传统企业面临成本上升和利润收窄压力，寻求新增长点成为生存发展的必然选择 [2] - 新能源可帮助企业降低自身用电成本，并推动企业从“卖煤炭”向“卖能源”、“卖服务”转型 [2] 矿区发展新能源的独特优势（地利） - 煤炭资源丰富地区往往风光资源充裕，长期采矿形成的沉陷区和废弃土地为光伏、风电项目提供广阔空间且不占用耕地 [2] - 矿区已有的变电站和输电线路等基础设施可部分支撑新能源项目并网，降低建设成本 [2] - 矿区拥有熟悉能源生产的专业队伍，可经培训转化为新能源建设运营力量 [2] 生产融合路径 - 有效盘活矿区土地资源，加快推进光伏电站建设，具备条件的地区可规划建设大型光伏基地 [3] - 风力资源充沛的矿区可有序推进集中式、分散式风电开发，并结合地质特点推动地热能规模化利用 [3] - 发展分布式太阳能供热供暖，加大矿井乏风余热、煤矿瓦斯氧化供热等应用力度，探索可再生能源制冷技术 [3] 消费融合路径 - 加快煤炭生产重点环节电气化改造，推进矿区运输设备新能源替代，建设充换电站、加氢站及“光储充放”综合站 [3] - 因地制宜推广先进锅炉以降低矿区自用煤消耗，并通过建设智能微电网提高绿电使用比例 [3] - 参与绿证绿电交易，进一步降低企业用电成本和矿区碳排放强度 [3] 产业链融合与转型前景 - 煤炭企业可加大清洁高效火电和新能源产业投资，逐步向综合能源生产服务商转型 [4] - 通过开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料等创新型产品提升煤炭附加值，打造煤基产业链绿色发展新亮点 [4] - 预计“十五五”时期末，矿区光伏风电模式基本成熟，电能替代和新能源渗透率大幅提高，一批清洁低碳矿区基本成型 [4]

市场整体表现 - A股市场于11月3日至7日当周呈现探底回升的高位震荡格局，主要股指中微盘股与红利股表现突出 [1] - 万得微盘股指数周涨幅达3.16%，年初至今累计上涨83.54%，表现最为强劲 [2] - 红利指数周涨幅为2.85%，但年初至今微跌0.53% [2] - 创业板指年初至今涨幅达49.80%，科创50指数年初至今涨幅为43.15% [2] - 北证50指数当周下跌3.79%，但年初至今累计上涨46.73% [2] - 全周市场个股涨跌参半，11月7日上涨家数为2,977家，低于10月24日的4,449家 [5][6] 板块轮动与表现 - 当周领涨板块主要集中在发电、化工和部分区域股，电网设备板块周涨幅为8.71%，年初至今上涨47.75% [7][8] - 钛白粉概念周涨幅8.32%，磷化工周涨幅7.85%，硅能源周涨幅7.37% [8] - 领跌方向则以前一周领涨的医药和AI应用为主，医疗服务板块周跌幅3.58%，减肥药概念周跌幅2.94% [7][8] - 从年内表现看，培育钻石板块年初至今涨幅达82.10%，电池板块涨幅81.51% [9] - 白酒板块年初至今下跌11.86%，超级品牌板块年初至今仅微涨0.60% [9] 机构策略观点 - 华金证券建议短期均衡配置，关注政策和产业趋势向上且估值性价比高的行业，如电新、机械设备、有色金属、传媒、计算机、医药 [10] - 同时关注受益于“十五五”规划和基本面可能边际改善的行业，如消费、军工、电子、通信 [10] - 天风证券研究指出，环保、公用事业、交通运输等防御性行业更容易长期跑输市场 [11] - 当前连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物、电力设备 [11] 宏观经济与政策动态 - 10月份中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元，下降0.8%，为今年下半年以来单月出口增速首次负增长 [12] - 进口1.53万亿元，增长1.4%，已连续5个月增长 [12] - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，提出22类场景培育和开放重点领域 [14] - 国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，支持煤炭企业向综合能源生产服务商转型 [15] 行业重要事件前瞻 - 11月10日至14日将有多场重要行业会议举行，涉及机器人、电池新能源、动力电池、核能、6G、工业AI、半导体等领域 [17] - 11月14日国家统计局将发布10月工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发投资和销售、社会消费品零售总额等关键经济数据 [17]

政策核心内容 - 国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，提出七大重点任务，包括加快发展矿区光伏风电产业、推动矿区用能清洁替代等 [1] - 政策目标为到“十五五”末，煤炭与新能源融合发展取得显著成效，煤炭矿区光伏风电产业发展模式基本成熟，电能替代和新能源渗透率大幅提高 [1] - 国家能源局将强化行业统筹，完善支持政策和标准体系，推动煤炭与新能源融合实现高质量发展 [1] 矿区新能源发展模式 - 创新“光伏+”多元业态发展模式，支持在煤矿复垦区发展光伏和农林业种植、畜牧饲养等 [1] - 充分利用矿区的采煤沉陷区、工业广场、排土场、复垦区等场地资源发展清洁能源，变“废”为宝 [2] - “光伏+”模式可在发电基础上叠加农业、渔业、碳汇收益，实现土地复合利用与生态治理 [3] 企业转型机遇与效益 - 矿区发展新能源可盘活闲置资源，创造新收益来源，并通过“自发自用”模式显著降低矿区高耗能生产环节的电力成本 [2][3] - 为企业未来发展新能源产业、布局综合能源服务积累技术、管理和人才基础 [3] - 煤炭企业开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料、新能源发电材料等创新型产品，可实现从“燃料供应商”向“材料制造商”的转型 [7] 矿区用能清洁替代路径 - 加快煤炭生产重点环节电气化改造，扩大终端用能设备电气化比例，在有条件的露天煤矿规模化应用电动、氢能矿卡等 [3] - 电气化改造符合国家推动全社会能源消费电气化的总体战略方向，技术可行性不存在难以逾越的障碍 [3] - 核心制约因素在于经济性，即成本问题，企业需进行成本效益核算 [4] 绿色能源开发与零碳运营 - 创新矿区绿色能源开发利用方式，有序开展绿电直连，鼓励参与绿证绿电交易，努力扩大矿区绿色电力使用比例 [5] - 利用矿区闲置土地建设光伏电站和分散式风电，实现绿电自发自用或通过绿电交易，有可能实现运营环节的“零碳”或近零碳目标 [5] - 以电力消耗为主的矿区在实现零碳运营方面，相较于以热力消耗为主的工业，面临的挑战相对较小 [5] 向综合能源服务商转型 - 支持煤炭企业统筹煤炭与煤电、新能源产业布局，加大清洁高效火电、新能源等产业投资开发力度，提升一体化协同融合发展效益 [6] - 企业需从单一的能源生产或供应商，转向综合能源服务商，业务范畴需大幅拓展，涵盖热、电、气等多种能源形式的供应与服务 [6] - 转型涉及产业布局、能源结构和技术管理能力的全面升级，是从单纯提供产品向提供“产品+服务”模式的根本性转变 [6] 技术创新与产业链延伸 - 鼓励煤制油气和煤化工项目开展规模化绿电、绿氢利用替代和碳捕集、利用与封存应用，有效降低煤炭转化碳排放水平 [7] - 碳基特种燃料凭借高热值、适配特殊场景的优势，已在航天、极端环境作业等领域实现突破 [7] - 煤基生物可降解材料依托政策驱动与市场环保需求，在包装、农业等领域迎来爆发式增长，且煤基原料的成本优势显著 [7]

政策核心内容 - 国家能源局发布《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》提出七大重点任务 包括加快发展矿区光伏风电产业 推动矿区用能清洁替代 推进矿区可再生能源供暖制冷 创新矿区绿色能源开发利用方式 推动煤炭产业链延伸与新能源发展协同互促 加强科技创新和人才培育 加大政策协同支持力度 [1] - 政策目标为到“十五五”末 煤炭与新能源融合发展取得显著成效 煤炭矿区光伏风电产业发展模式基本成熟 电能替代和新能源渗透率大幅提高 建设一批清洁低碳矿区 煤炭行业绿色发展动能进一步增强 [1] - 该意见被专家评价为精准锚定煤炭与新能源协同发展方向 是指导煤炭产业转型发展的重大顶层制度设计 [2] 矿区光伏风电产业发展机遇 - 创新“光伏+”多元业态发展模式 支持在煤矿复垦区发展光伏和农林业种植、畜牧饲养等 [1] - 能够盘活闲置资源 充分利用矿区的采煤沉陷区、工业广场、排土场、复垦区等场地资源 提供清洁能源 创造新收益来源 [2] - 采用“自发自用”模式可显著降低矿区高耗能生产环节的电力成本 [3] - “光伏+”模式可在发电基础上叠加农业、渔业、碳汇收益 实现土地复合利用与生态治理 [3] - 为未来发展新能源产业、布局综合能源服务积累技术、管理和人才基础 [4] 矿区用能清洁替代路径 - 加快煤炭生产重点环节电气化改造 扩大终端用能设备电气化比例 在有条件的露天煤矿规模化应用电动、氢能矿卡等 [4] - 电气化改造的核心制约因素在于经济性 即成本问题 改造工程涉及新增投资 如配套储能设施、充电设施 企业会进行成本效益核算 [4] - 创新矿区绿色能源开发利用方式 有序开展绿电直连 鼓励参与绿证绿电交易 努力扩大矿区绿色电力使用比例 [4] - 矿区生产过程中的主要能源消耗形式以电力为主 利用闲置土地建设光伏和分散式风电 实现绿电自发自用或交易 有可能实现运营环节的“零碳”或近零碳目标 [5][6] 煤炭企业向综合能源服务商转型 - 推动煤炭产业链延伸与新能源发展协同互促 支持煤炭企业统筹煤炭与煤电、新能源产业布局 加大清洁高效火电、新能源等产业投资开发力度 提升一体化协同融合发展效益 [6] - 转型方向是从单一的能源生产或供应商 转向综合能源服务商 业务范畴需大幅拓展 涵盖热、电、气等多种能源形式的供应与服务 并涉及“源网荷储协同”等新型系统模式 [6] - 企业需要关注上下游产业链协同 统筹不同能源品种优化匹配 提升整体能源效率 这是从提供产品向提供“产品+服务”模式的根本性转变 [7] 技术创新与产业链延伸 - 鼓励煤制油气和煤化工项目开展规模化绿电、绿氢利用替代和碳捕集、利用与封存应用 有效降低煤炭转化碳排放水平 [7] - 支持煤炭企业开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料、新能源发电材料等创新型产品 打造煤基产业链绿色发展新亮点 [7] - 碳基特种燃料凭借高热值、适配特殊场景的优势 已在航天、极端环境作业等领域实现突破 煤基生物可降解材料依托政策驱动与市场环保需求迎来爆发式增长 新能源发电材料布局空间大 在储能、半导体等领域开辟高附加值赛道 [8] - 具备条件的煤炭企业通过技术创新驱动产品高端化、绿色化 能实现从“燃料供应商”向“材料制造商”的转型 打开长期增长空间 [8]

项目概况 - 国家能源集团榆林循环经济煤炭综合利用项目于9月12日在陕西榆神工业区开工 由陕西省省长赵刚宣布开工[1] - 项目为国家"十四五"规划102项重大工程之一 总投资约798亿元 占地面积559公顷 预计2028年建成投产[1] 项目构成 - 化工项目包含煤直接液化 煤气化 烯烃联合和新材料四大部分 共33套工艺装置及配套公辅工程[1] - 配套建设1300万吨/年煤矿 2×660兆瓦超超临界机组综合能源岛 300万吨/年CCUS以及2900兆瓦新能源项目[1] 技术特点 - 创新应用新一代煤直接液化 油醇共炼等关键核心技术 实现煤化工和煤制油工艺路线深度融合[1] - 通过产品深加工 耦合新能源 发展煤基新材料和煤基特种燃料实现延链补链强链[1] 产品定位 - 产品方案以煤基特种燃料和煤基生物可降解材料为龙头 以煤直接液化装置为主线[1] - 着力提升国家能源保障能力 推动战略性新兴产业发展[1] 区域影响 - 充分利用榆林优质煤炭资源 助力榆林煤化工产业向高端化 多元化 低碳化转型升级[1]

项目概况 - 国家能源集团榆林循环经济煤炭综合利用项目于9月12日举行开工推进会 [1] - 项目被列为国家“十四五”规划102项重大工程之一 [1] - 项目产品方案定位以煤基特种燃料和煤基生物可降解材料为龙头 [1] 技术路径与产业升级 - 项目以煤直接液化装置为主线，创新应用新一代煤直接液化、油醇共炼等关键核心技术 [1] - 项目使煤化工和煤制油工艺路线深度融合，通过产品深加工、耦合新能源实现延链补链强链 [1] - 项目助力榆林煤化工产业向高端化、多元化、低碳化转型升级，培育和发展新质生产力 [1] 项目构成与资源利用 - 项目主要包括化工项目和煤矿、新能源等配套项目 [1] - 项目充分利用陕西榆林优质煤炭资源 [1] 合作与战略意义 - 地方政府与国家能源集团表示将发挥各自优势，进一步加强在能源稳产保供、重大项目建设、清洁能源开发利用等领域的合作 [1] - 项目着力提升国家能源保障能力，推动战略性新兴产业发展 [1]

核心观点 - 煤炭行业在"十四五"期间实现高质量发展 通过提升供给保障能力 优化生产布局 推动绿色低碳转型 强化科技创新 深化改革和提升安全治理能力 全面增强能源安全保障能力并推动产业现代化 [3][12] 煤炭供给保障能力 - 全国煤炭储量增至2186亿吨 2024年产量达47.8亿吨 较2020年增加8.8亿吨 [4] - 四年累计生产煤炭181.8亿吨 占全国一次能源生产总量66.6% [4] - 煤炭铁路发运量从23.6亿吨提升至28.2亿吨 多式联运体系更加畅通 [4] 生产开发布局优化 - 西部地区原煤产量从23.2亿吨增至30.4亿吨 占比提升4.2个百分点 [5] - 晋陕蒙新四省区产量达39亿吨 占全国81.6% 较2020年提升3.4个百分点 [5] - 新疆产量达5.4亿吨 较2020年增加2.7亿吨 "疆煤外运"突破1.3亿吨 [5] 产业结构现代化 - 煤矿数量降至4300处以内 平均单井规模提高至170万吨/年 [6] - 千万吨级煤矿达83处 产能13.6亿吨/年 较2020年增加31处和5.4亿吨产能 [6] - 企业布局新兴产业集群 包括算力、新材料、高端装备和新型储能等领域 [6] 绿色低碳发展 - 大型矿区煤矸石综合利用率74.1% 矿井水综合利用率74.2% 土地复垦率57% [8] - 原煤生产综合能耗降至7.9千克标准煤/吨 综合电耗降至23.7千瓦时/吨 [8] - 煤炭向原料与燃料并重转变 煤基特种燃料和可降解材料产业取得进展 [8] 科技创新驱动 - 智能化产能占比超55% 人工智能应用于百余场景 露天矿无人驾驶车辆年均倍速增长 [9] - 数字产业主要指标保持30%增长 发明专利年均增长超25% [9] - 行业科技贡献率提至60% 获国家科技奖励3项和中国专利奖85项 [9] 行业改革深化 - 电煤市场化改革和资源有偿使用制度改革取得突破 [10] - 26家煤炭企业上榜中国企业500强 6家上榜财富世界500强 [10] 安全生产治理 - 安全生产法律法规体系完善 推进灾害超前治理和职业病防治 [11] - 安全风险监测预警体系加快建设 煤矿安全保障能力显著增强 [11]

煤炭供需形势 - 上半年煤炭产量稳定增长但进口同比下降 供给充足[1] - 国内煤炭消费总体偏弱 全社会存煤处于历史高位 供需形势相对宽松[1] - 主要耗煤行业走势分化：电力建材用煤同比下降 钢铁用煤同比持平 化工用煤同比增长[1] 生产与需求预测 - 预计三季度煤炭生产保持增长 进口可能继续下降[1] - 新能源装机和发电比重上升导致煤炭需求增长空间收窄 需求波动性增加[1] - 供给端需积极应对需求变化 完善生产弹性调节机制 科学调控生产节奏[1] 行业转型升级 - 煤炭行业推动清洁低碳发展 建设改造现代化智能化煤矿[1] - 截至一季度末全国建成1806个智能化采掘工作面 907处煤矿实现智能化开采[1] - 煤矿智能开采产能占比超50% 超1.6万个固定岗位实现无人值守[1] 产业链延伸 - 煤化工技术持续突破 产业由低端向高端攀升[1] - 产品由初级燃料向高价值产品转型[1] - 碳化硅 石墨烯 煤基特种燃料 煤基生物可降解材料 高强丝等新兴产业培育取得进展[1]

能源转型与石化行业趋势 - 全球能源转型推动石油、煤炭从燃料向材料属性转型，带动相关技术与装备突破 [1] - 中国炼油产能过剩，行业需聚焦"减油增化"战略，推动炼化一体化规模化发展，提升乙烯、丙烯等化工原料产能 [1] - 行业面临地缘冲突、中东及北美成本优势挤压等外部压力，国内大宗化工品产能过剩风险显现 [1] 技术创新与产业升级 - 原料多元化与技术创新为应对挑战关键，需突破轻烃裂解、原油直接制化学品等技术 [1] - 煤化工产业加速绿色低碳转型，开发煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等高附加值产品 [1] - 煤化工与新能源深度耦合趋势明确，通过绿电替代燃煤锅炉、绿氢优化合成气碳氢比，有望实现零碳排 [2] 装备制造与产业链协同 - 沈鼓集团实现煤化工领域进口设备国产化替代，完成680余套机组交付于大型煤化工及炼化项目 [2] - 行业需强化产业链协同，精准定位市场需求，聚焦核心技术攻关与差异化竞争策略 [2] - 建议依托通用矩阵模型优选高增长、高盈利领域投资项目，创新激励机制激发活力 [2] 新材料与高附加值布局 - 行业需布局生物基材料、高性能聚烯烃等"新赛道" [1] - 国家能源集团推进煤炭清洁高效利用国家科技重大专项，示范性布局一体化产业 [1]