公司发展历程与战略 - 公司于1995年成立，以小模数螺旋锥齿轮起家，实现进口替代并返销德、日、美等国 [2] - 1998至2003年间进入全球一流企业供应链，与博世集团、史丹利百得、牧田等国际知名企业建立长期合作关系 [3] - 产品从单一锥齿轮扩展至圆柱齿轮、粉末齿轮、精密机械件等零部件，2013-2015年扩展行星减速器，2016年储备谐波减速器技术 [3] - 2022年12月15日上市，募集资金主要投向机器人和新能源汽车领域，2023年侧重设备投资，2024年侧重新客户、新领域和新产品开发 [3] 2025年新业务领域进展 - 机器人领域：开发谐波减速器（腰部以上关节）、行星减速器（腰部以下关节）、小微减速器（手指关节）等产品，客户包括车企、互联网头部企业、汽车零部件知名企业等 [3] - 汽车领域：开发燃油车及新能源车变速箱齿轮、动力座舱智能驱动部件（如自动驻车刹车驱动、电动门窗等）、差速器产品，客户包括比亚迪、东风、福田等 [3] - 海洋经济领域：开发船舶游艇舷外机动力螺旋伞齿轮（5P-350P系列），产品对标日本雅马哈 [3] - 低空经济领域：为小鹏汽车开发低空飞行器减速器，用于飞行汽车垂直起降机构、起落架收放机构等 [3] 人形机器人业务布局 - 公司聚焦细分机器人市场，定向服务核心部件适配需求的企业，秉承"精准适配、共创价值"原则 [3] - 全资子公司深圳市丰立智能机器人科技有限公司于2025年8月成立，注册资本5000万元，专注于工业机器人、智能机器人及关节模组等核心部件研发 [3] 投资者关系活动基本信息 - 活动形式为特定对象调研及现场参观，参与人员共16人，包括财通证券、财通资管、全景财经及个人投资者 [2] - 活动时间为2025年11月24日，地点为公司总部，接待人员为副总经理兼董事会秘书及市场总监 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息 [3]

宇树科技IPO进程 - 中信证券发布宇树科技首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告，计划2025年第四季度正式提交上市申请 [1] - 宇树科技为人形机器人领域明星公司，亦是全球首个实现盈利的人形机器人公司，其上市将吸引资本市场对整个人形机器人产业链的关注 [1] 持股/参股概念股 - 巨星科技通过旗下子公司直接持有宇树科技股权，股权投资关系明确 [3] - 京山轻机通过产业投资基金参与宇树科技早期投资，关联度较高 [3] - 首开股份通过金石成长基金间接持有宇树科技约0.85%股份，在A股上市公司中间接持股比例较高 [3] - 金发科技通过金石成长基金间接持股4.77%，同时提供轻量化材料，其机器人外壳材料市占率超60%，2025年上半年营收增速35.5% [3] - 卧龙电驱间接持股0.1525%，联合研发无框力矩电机关节模组，公司电机技术全球前三，2025年上半年净利润增长36.76%，毛利率提升至28% [3] - 景兴纸业与荣晟环保通过容腾基金分别间接持股0.036%和1.429%，业务协同性较弱 [3] - 中科创达通过深圳安创科技股权投资合伙企业间接持有股权 [3] - 中际旭创通过容腾基金间接持股0.04679%，为光模块龙头但机器人领域布局有限 [4] 核心供应商概念股 - 中大力德为行星减速器核心供应商，2025年订单锁定32亿元，占宇树科技成本36%，其减速器国产化率第一，海外收入增长92% [6] - 长盛轴承独家供应自润滑轴承，渗透率超80%，轴承寿命达12万小时，2025年机器人业务营收占比升至8% [6] - 奥比中光为3D视觉模组独家供应商，供货占比72%，动态手势识别延迟小于5毫秒，2025年上半年营收翻倍 [6] - 绿的谐波为谐波减速器供应商，单机用量14-20个，全球市占率25%，成本较日本企业低40% [6] - 汉威科技供应柔性触觉传感器，单台价值8000元，打破韩国ELK垄断，支持0.1N级力度感知 [6] - 全志科技为宇树科技核心芯片供应商，提供用于机器狗和人形机器人的芯片 [6] - 蔚蓝锂芯为宇树科技锂电池核心供应商，2024年配套占比约60% [6] - 鸣志电器为宇树机器人关节提供空心杯电机等产品 [6] - 汇川技术为宇树机器人提供电机，是动力系统核心，亦被推测为潜在伺服系统供应商 [6] 技术合作方概念股 - 科大讯飞与宇树科技合作开发"机器人大脑"，整合多模态感知与大模型，其语音识别全球领先，2025年研发投入23.92亿元 [8] - 凌云光与宇树科技联合开发FZMotion动捕系统，应用于央视春晚机器人表演，光学动捕精度达0.1毫米，2025年股价涨幅超200% [8] - 中科创达为宇树科技提供运动控制算法，持股1.86%，边缘计算模块适配性强，单台授权费5000元 [8] - 双林股份传动部件处于验证阶段，市盈率超210倍 [8] - 盛通股份与宇树科技开展机器人教育合作，商业模式为"硬件+课程" [8] - 兆威机电为灵巧手模组供应商，2025年初股价涨幅100% [9] - 利达尔为宇树机器人提供5G通信模组、传感器融合及室内定位等技术 [9]

投资评级 - 报告对银轮股份（002126.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为银轮股份2025年第三季度业绩符合预期，作为国内汽车热管理龙头，公司正通过液冷和机器人两大新业务曲线开辟第二增长极，有望驱动未来高成长 [1][2][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7% [2][4][10] - 2025年第三季度，公司归母净利润率为5.9%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.2个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司毛利率为19.4%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.6个百分点 [10] - 2025年第三季度，公司期间费用率合计约为11.1%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.7个百分点，其中管理和研发费用率同比分别优化约0.7和0.8个百分点 [10] 业绩驱动因素 - 营收增长主要受益于商用车行业景气回升及部分乘用车客户销量增长 [10] - 2025年第三季度，国内重卡批发销量为28.2万辆，同比增长58.1% [10] - 下游核心客户中，2025年第三季度吉利实现销量76.1万辆，同比和环比分别增长42.5%和7.9%；问界实现销量12.3万辆，同比和环比分别增长8.3%和15.5% [10] 新业务发展进展 - 数字能源业务：2025年上半年，公司数据能源收入为6.9亿元，同比增长58.9% [10] - 数据中心液冷：产品布局覆盖服务器机柜内外，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、芯片冷板模组等，部分品类已进入放量阶段 [10] - 储能与超充：布局储能液冷板模块、储能液冷空调等产品；新能源重卡兆瓦级超充产能正逐步提升 [10] - 机器人业务：积极拓展人形机器人领域，产品体系包括热管理模组、旋转关节模组、执行器模组等，已完成第一代旋转关节模组和执行器模组的开发，并通过合资公司专注拓展灵巧手 [10] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归属于母公司股东的净利润分别为9.6亿元、14.8亿元、18.6亿元 [2][10] - 对应上述预测净利润，2025年至2027年的市盈率（PE）分别为29.2倍、19.0倍、15.2倍 [2][10] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为1.14元、1.76元、2.20元 [15]

合资公司设立 - 杭州雷迪克节能科技股份有限公司与关联方上海傲意信息科技有限公司签署战略合作协议，共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司 [1] - 合资公司注册资本为1亿元人民币，雷迪克出资9000万元占比90%，傲意科技出资1000万元占比10% [1] - 交易完成后，合资公司成为雷迪克控股子公司，纳入公司合并报表范围 [1] 合作基础与业务方向 - 合作依托雷迪克在汽车零部件制造的工艺与质量控制体系，以及傲意科技在电子电控、灵巧手与关节总成模组方面的能力 [2] - 双方将共同开展机器人灵巧手相关部件、灵巧手模组、机器人关节执行器等技术的研发与应用 [1][2] - 合作围绕技术研发、场景落地、供应链整合及市场拓展等多维度展开 [2] 参与方背景 - 雷迪克主营业务为汽车轴承的研发、生产和销售，在汽车零部件制造领域拥有深厚积累 [1] - 傲意科技专注于神经接口与机器人技术研发，主要产品包括智能仿生手、灵巧手、智能脑电图机、可穿戴外骨骼设备等，主要面向医疗康复及机器人领域 [1] 战略目标 - 双方旨在推动产业资源深度融合与战略协同，为市场提供从灵巧手全系列到机器人主体的配套解决方案 [2] - 目标为提升客户黏性与单体配套价值 [2]

战略合作与合资公司设立 - 公司与上海傲意信息科技有限公司签署战略合作协议，旨在共同开拓新市场领域并提升双方市场竞争力与品牌影响力 [1] - 双方拟共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司，合资公司注册资本为10,000万元 [1] - 公司拟以自有资金出资9,000万元，持有合资公司90%股权，合资公司将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 合资公司业务方向 - 合资公司将共同开展机器人灵巧手相关部件、灵巧手模组以及机器人关节执行器等相关技术的研发与应用 [1] - 合作将充分发挥双方在技术、产品、市场、资源及生产等方面的优势 [1]

战略合作与合资公司设立 - 公司与上海傲意信息科技有限公司签署战略合作协议，旨在共同开拓新市场并提升行业竞争力与品牌影响力 [1] - 双方拟共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司，合资公司注册资本为10,000万元 [1] - 公司拟出资9,000万元，持有合资公司90%股权，合资公司将纳入公司合并报表范围 [1] 合资公司业务方向 - 合资公司将共同开展机器人灵巧手相关部件、模组及机器人关节执行器等技术的研发与应用 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2025年1至6月份营业收入中，工业业务占比98.58% [1] - 截至发稿，公司市值为78亿元 [1]

战略合作与合资公司设立 - 公司与上海傲意信息科技有限公司签署战略合作协议，拟共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司 [1] - 合资公司注册资本为1亿元人民币，公司拟出资9000万元，持股比例为90%，傲意科技出资1000万元，持股比例为10% [1] - 交易完成后，合资公司将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围 [1] 合资公司业务方向 - 合资公司将共同开展机器人灵巧手相关部件及灵巧手模组的研发与应用 [1] - 合资公司将共同开展机器人关节执行器等相关技术的研发与应用 [1]

战略合作与合资公司设立 - 公司与上海傲意信息科技有限公司签署《战略合作协议》[1] - 双方拟共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司[1] - 合资公司注册资本为1亿元人民币[1] 出资结构与股权控制 - 公司拟以自有资金出资9,000万元人民币，占合资公司90%股权[1] - 傲意科技以自有资金出资1,000万元人民币，占合资公司10%股权[1] - 交易完成后，合资公司将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围[1] 合资公司业务方向 - 合资公司将共同开展机器人灵巧手相关部件及模组的研发与应用[1] - 合资公司将共同开展机器人关节执行器等相关技术的研发与应用[1]

合资公司设立 - 公司与傲意科技签署战略合作协议 共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司 [2] - 合资公司注册资本为1亿元人民币 公司拟出资9000万元 持股占比90% [2] - 合资公司将成为公司控股子公司 纳入合并报表范围 [2] 业务合作内容 - 合资公司将开展机器人灵巧手相关部件 灵巧手模组 机器人关节执行器等技术的研发与应用 [2] - 浙江雷傲机器人拟在未来12个月内向傲意科技采购机器人核心组件产品 预计不含税交易总金额不超过1000万元 [2] - 公司拟在未来12个月内向傲意科技销售不超过300万元的机械结构件产品 [2]

合资公司设立 - 公司与傲意科技签署战略合作协议，共同出资设立浙江雷傲机器人有限公司[1] - 合资公司注册资本为1亿元人民币，公司出资9000万元，持股比例为90%[1] - 合资公司将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围[1] 合作业务范围 - 合资公司将共同开展机器人灵巧手相关部件、灵巧手模组及机器人关节执行器等技术的研发与应用[1] - 浙江雷傲机器人拟在未来12个月内向傲意科技采购机器人核心组件产品，预计不含税交易总金额不超过1000万元人民币[1] - 公司拟在未来12个月内向傲意科技销售不超过300万元人民币的机械结构件产品[1]