液冷技术发展背景与市场前景 - 英伟达即将发布专为AI推理设计的AI服务器NVIDIA DGX GB300 NVL72 采用完全液冷式机架设计 引领AI服务器液冷新潮流 [1] - 传统风冷方案难以满足机柜功率密度20 kW以上的人工智能集群散热需求 [2] - IDC预计中国液冷服务器市场24-29年年复合增长率达46.8% 29年市场规模将达162亿美元 [1] 液冷技术分类与特性 - 冷板式液冷技术成熟且应用广泛 但冷却效果上限较低 [2] - 浸没式液冷冷却效果优异 但经济成本较高且对材料要求高 [2] - 喷淋式液冷冷却效果优异 但经济成本较高且对材料要求高 [2] 冷板式液冷产业链环节 - 冷板式液冷系统由冷量分配单元CDU 冷板 循环管路 快接头UQD和分水器Manifold等组成 [3] - CDU是系统核心 性能取决于循环泵（流速 扬程参数 功率效率比）和热交换器 [3] - 冷板直接捕获热量 性能核心指标是压降和热阻 可通过相变技术优化 [3] - 冷源采用自然冷源与机械冷源切换模式 自然冷源受气候影响较大 [4] 浸没式液冷产业链特点 - 浸没式液冷二次侧结构简化 仅需密封浸没槽 循环泵与热交换单元 [5] - 冷却液需高沸点油类（单相）或低沸点氟化液（两相） 氟化液可能受环保限制 [6] - 与IT设备兼容性要求高 HDD无法直接置入冷却液 SDD兼容性更佳 [6] 喷淋式液冷产业链特点 - 喷淋式液冷采用无相变模式 冷却液需具备高沸点 绝缘导热 抗氧化特性 [8] - 通过分液管实现点对点精准喷淋 可按发热量需求控制流量 [8] 上游材料投资机会 - 电子氟化液是浸没式/喷淋式核心材料 具备高绝缘性 不易燃 低毒无腐蚀性特性 [9] - 液态金属TIM材料（铟 镓）导热系数最高 完美兼容GPU/CPU导热需求 适用于冷板式及浸没式 [9] - 未来液冷可能采用混合方案：高功耗CPU用浸没式 其他元件用两相冷板 [9] 产业链投资标的 - 液冷全链条方案提供商包括英维克(002837) 申菱环境(301018) 同飞股份(300990) 高澜股份(300499) [10] - 高价值量/低国产化率零部件供应商包括科创新源(300731) 川环科技(300547) 飞龙股份(002536) 飞荣达(300602) [10] - 上游材料供应商包括巨化股份(600160) 新宙邦(300037) 东阳光(600673) 永和股份(605020) 德邦科技(688035) [10]

市场指数表现 - 沪指上涨0.03% 深成指下跌0.15% 创业板指下跌0.31% [1] - 国产芯片概念集体高开 寒武纪涨幅近4% [1] - 算力及时空大数据概念跟随走强 液冷概念延续调整 [1] - 金融科技 稳定币 稀土板块小幅下跌 [1] 券商策略观点 - 市场短暂震荡后情绪修复 股票型ETF及杠杆资金持续流入 [2] - 关注隐含波动率变化 中报业绩增长或成交易线索 [2] - 新开户需求旺盛 券商通过降费让利及多平台营销加速获客 [2] - A股券商指数PBLF为1.67x 处于2014年以来46%分位 H股中资券商指数PBLF为1.00x 处于2016年以来76%分位 [2] - 建议关注业绩增长稳健的头部券商 财富管理转型领先公司及估值较低中型券商 [2] 商业航天产业 - 广东 上海 北京出现集群化效应 可回收火箭及低成本卫星技术突破 [3] - 预计3年内中国商业航天运输成本降至每公斤3万元以下 [3] - 低空经济及太空旅游纳入示范场景 下游应用场景覆盖城市空中交通及工业生产 [3] 能源金属价格趋势 - 金九银十消费旺季临近 稀土及钴报价稳步上涨 [4] - 碳酸锂价格因江西供给扰动大幅上涨 [4] - 多家稀土大厂密集招标 磁材企业排产延至10月中旬 [4] - 钴中间品进口6月大幅下降 冶炼厂开工率持续下调 [4] - 锂矿减产导致月度级别短缺 价格易涨难跌 [4] AI服务器散热技术 - 冷板式液冷技术成熟成本低 配合高导热相变化金属片可提升散热性能 [5] - 液态金属TIM材料兼容GPU/CPU导热需求 适用于冷板式和浸没式液冷 [5] - 液冷方案将成为AI服务器主流散热方式 [5] - 建议关注氟制冷剂 电子氟化液龙头企业及液态金属TIM材料相关企业 [5][6]

英伟达GB300服务器液冷技术突破 - 英伟达即将发布专为AI推理设计的DGX GB300NVL72服务器 采用完全液冷式机架设计 热设计功耗(TDP)进一步提升 传统风冷散热难以满足需求[1][2] - 服务器推论效能较DGX GB200提升1.5倍 超高芯片运算能力推动液冷散热需求伴随AI服务器出货量增长而迅速提升[2] 液冷技术方案分类与材料需求 - 液冷方案分为间接液冷(冷板式)和直接液冷(浸没式/喷淋式) 根据冷却液相变过程可分为单相/两相液冷[3] - 冷板式技术成熟且成本低 但冷却效果上限较低 浸没式和喷淋式冷却效果优异但经济成本高 对冷却液绝缘性和稳定性要求极高[3][4] - 电子氟化液(全氟碳化物)因高绝缘性/热稳定性/可调沸点等特性 成为直接液冷核心材料 适用于多种散热场景和单相两相需求[4] 电子氟化液市场需求与格局 - 预计2025年电子氟化液需求达12.2万吨 2026年达25.6万吨 同比分别增长150%和110%[4] - 全球前五大厂商占据80%市场份额 3M公司全面退出为国内厂商创造结构性机会[4] 冷板式液冷技术优化方案 - 配合高导热系数的液态金属TIM材料(铟/镓) 可大幅提升冷板式液冷散热性能 使其综合优势明显[5] - 液态金属完美兼容GPU/CPU导热需求 适用于冷板式和浸没式液冷 是高端芯片理想导热材料[5] 产业链投资机会 - 液冷将成为AI服务器主流散热方案 建议关注冷板式/浸没式液冷上游的氟制冷剂/电子氟化液国内龙头企业[6] - 建议关注高效TIM材料液态金属相关企业[6]