美联储完成年内首次降息后，全球资产表现各异，揭示了市场的复杂情绪：既有对流动性改善的期待， 也有对全球经济前景的担忧。 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点至4.00%~4.25%，并暗示年内或再降两次。降息消息 公布后，美股三大股指当日涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，标普500下跌0.10%；纳斯达克下跌 0.33%。A股18日早盘整体涨势喜人，但是午后集体下跌，最终上证指数、深证成指、创业板指分别收 跌1.15%、1.06%、1.64%；香港恒生指数当日跌幅1.35%，收报26544.85点。日经指数18日则收于 45303.43点，上涨1.15%。 人民币汇率当日并未出现大幅波动。人民币对美元中间价报7.1085，较前一日下调72个基点。早间，离 岸人民币对美元汇率上扬，盘中再度升破7.10关口。市场分析，美联储降息、跨境资金流动改善、人民 币中间价调控等因素促使人民币升值。广开首席产业研究院院长连平表示，中美利差进一步收窄将吸引 更多全球资金关注人民币资产。 COMEX黄金期货主力合约周三盘中最高触及3744美元/盎司，再次刷新历史纪录。但随后高位跳水，截 至发稿报3692美元/盎司。 ...

2025.09. 18 本文字数：1491，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财 经 齐琦 美联储降息"靴子"落地，国际黄金市场"应声"冲高回落。 周三盘中，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3744美元/盎司，再次刷新历史纪录。但随后高 位跳水，截至发稿报3692美元/盎司。 9月以来，国际金价上涨按下加速键，截至目前已累计上涨5%，年内涨幅超过33%。 当地时间9月17日，全球瞩目的美联储议息会议宣布，降息25个基点至4.00%-4.25%，这是美联储 今年以来的首次降息，也符合市场预期。点阵图预计，今年年内还将再降息两次（各25个基点）， 比6月的预测多出一次。 沪上一位期货分析师对第一财经称，当前黄金价格不断突破历史高位，市场对于金价短期是否见顶出 现分歧，有观点认为降息落地意味着"利多出尽"， 短线资金开始高位兑现利好；也有观点认为，降 息通道开启后，金价或稍作调整后开启新一轮涨势。 金价"先涨后跌"，长短资金现分歧 根据公开信息，鲍威尔在议息会议上提到，此次降息是一次风险管理降息，没有必要快速调整利率， 将根据数据逐次会议作出决策。 "导致金价冲高后快速回落的，正是鲍威尔讲话仍释放偏鹰论调。" ...

市场既有对流动性改善的期待，也有对全球经济前景的担忧。 美联储完成年内首次降息后，各类资产表现各异，揭示了市场的复杂情绪：既有对流动性改善的期待， 也有对全球经济前景的担忧。 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点至4.00%~4.25%，并暗示年内或再降两次。降息消息 公布后，美股三大股指当日涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，标普500下跌0.10%；纳斯达克下跌 0.33%。A股18日早盘整体涨势喜人，但是午后集体下跌，最终上证指数、深证成指、创业板指分别收 跌1.15%、1.06%、1.64%；香港恒生指数当日跌幅1.35%，收报26544.85点。日经指数18日则收于 45303.43点，上涨1.15%。 人民币汇率当日并未出现大幅波动。人民币对美元中间价报7.1085，较前一日下调72个基点。早间，离 岸人民币对美元汇率上扬，盘中再度升破7.10关口。市场分析，美联储降息、跨境资金流动改善、人民 币中间价调控等因素促使人民币升值。广开首席产业研究院院长连平表示，中美利差进一步收窄将吸引 更多全球资金关注人民币资产。 COMEX黄金期货主力合约周三盘中最高触及3744美元/盎司，再次刷新历 ...

黄金价格走势 - 国际金价突破每盎司3578.4美元历史高位 [2] - 金价从4月突破3500美元后震荡盘整 近4个月后再度冲上3500美元 [9] - 花旗银行将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 预计交易区间上调至3300-3600美元 [9] - 高盛维持2025年年底金价3700美元/盎司目标价 [10] - 星展银行将2025年第四季度黄金目标价格定为3765美元/盎司 [10] 年轻消费群体行为变化 - 年轻人开始抢购"金谷子" 将黄金重新定义为"社交货币"而非传统大宗商品 [2] - "00后"消费者携带价值上万的"金钞痛包"参加漫展成为关注焦点 [3] - 消费者表示"保值是附赠 快乐才是刚需" 更看重产品提供的情绪价值 [8] - 二手交易平台出现黄金谷子转卖现象 部分产品价格较原价上涨近50元 [2] 黄金产品定价模式变革 - 周大福Chiikawa联名金章挂件售价相当于2800元/克 约为当日金价的3.5倍 [4] - 老凤祥圣斗士星矢联名星座吊坠2.5克售价3999元 同IP88克摆件售价118888元 [4] - 传统金饰定价锚为"国际金价+工费" 痛金定价锚为"IP热度" [8] - 深圳水贝黄金加工商指出痛金价格更多取决于IP稀缺性与角色热度而非克重 [5] 二级市场交易情况 - 《崩坏：星穹铁道》金钞原价899元(1g)被炒至近1600元 近乎翻倍 [4] - 《天官赐福》联名金饰约11克套装被炒至1.66万元 [4] - 部分联名痛金在热度过去后回归原价 二手市场高价收购存在风险 [5] - 品牌方采用限量发售、线上抽签、线下排队等饥饿营销方式 [8] 全球黄金市场需求 - 2025年6月全球官方黄金储备净增22吨 连续三个月环比上升 [10] - 全球央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势持续 [10] - 印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平 [10] - 黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求依然强劲 [10] 黄金投资驱动因素 - 美联储独立性可能受到冲击 市场对2026年降息预期持续加强 [10] - 美联储独立性动摇和赤字率上行侵蚀美元和美债信用 [10] - 全球"去美元化"趋势加剧 [10] - 全球央行、黄金ETF、个人投资者避险情绪再次被点燃 [9]

政策支持与产业发展 - 工业和信息化部等九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，提出到2027年黄金资源量增长5%~10%，黄金、白银产量增长5%以上 [1] - 政策有望从三个维度推动黄金产业公司价值重估：提升战略地位、提供发展路径指引、创造政策红利期 [1] - 政策鼓励黄金企业以资本为纽带开展整合，引导企业做强做优做大 [1] 黄金价格与市场趋势 - 近期中东冲突缓和导致金价回调，但中长期关注美元美债信用走弱趋势 [2] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金，比例创2019年以来新高，同比上升17个百分点 [2] - 全球"去美元化"趋势加剧，市场参与方持续增加黄金资产配置 [2] 黄金股投资机会 - 黄金股受益于国内政策支持与金价中长期上涨逻辑，成长空间较大 [2] - 金价中枢上移和金矿公司持续扩产有望推动黄金股业绩高增 [2] - 当前主要黄金股市盈率处于历史中枢下方，中证沪深港黄金产业股票指数市盈率TTM为18.02，位于近五年34.87%分位数水平 [2]

黄金价格走势 - 端午假期国际金价重启上涨趋势 COMEX黄金突破3400美元/盎司 伦敦现货黄金大涨2.5%突破3370美元/盎司 [1] - 黄金股持续呈现出金价放大器的效果 [1] 金价上涨原因 - 避险情绪升温 5月31日美国提高钢铁和铝关税 欧盟表示将采取反制措施 俄乌冲突升级推升地缘风险 [1] - 美国5月ISM制造业PMI和标普全球制造业PMI终值均低于预期 关税冲突带来负面经济冲击 美元大幅走弱 [1] 后市展望 - "大美丽法案"若通过 大幅减税将导致财政赤字上行 提高债务上限将进一步削弱美元和美债信用 对黄金形成长期利好支撑 [1] 黄金股投资价值 - 黄金股上市公司一季报业绩亮眼 净利润增速较高且超出市场预期 [2] - 金价中枢上移和金矿公司持续扩产 企业业绩有望持续高增 [2] - 指数成分股包含黄金珠宝商等领域的公司 正迎来业绩拐点和产品高端化趋势变革 具备较好成长空间 [2] 估值分析 - 当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方 金价中枢上行背景下或迎来系统性估值提升 [2] - 黄金产业正从"周期β"向"成长α"切换 [2]